京東方A上半年凈利降超八成 ，“去庫存”不樂觀

8月29日，京東方A（000725.SZ）發(fā)布了今年上半年業(yè)績。數據顯示，半導體行業(yè)供需失衡依舊影響著公司業(yè)績，上半年營業(yè)收入801.78億元，同比下降12.48%；歸母凈利潤7.36億元，同比下降88.84%。

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從“去庫存”不佳、面板價格上升而毛利率依舊被擠壓可以看出，雖然當前產品價格回暖，但并非下游需求旺盛所致，而是面板廠商控制稼動率維持市場，其客戶整體拉貨動力仍然不足。分季度看，二季度比一季度情況好轉。

凈利下滑八成，非扣凈利潤為負

數據顯示，京東方A歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為-15.84億元，同比下滑137.37%。其中，公司政府補助上半年為27.21億元，去年同期為29.6億元，同比下滑8%。值得注意的是，和第一季度相比，京東方A在第二季度經營狀況有所好轉。

鈦媒體APP看到，公司第二季度實現營收422.1億元，實現歸屬凈利潤4.89億元，環(huán)比增長98%。不僅如此，扣非凈利潤在第一季度虧損16.68億元的基礎上，二季度扭虧為盈，實現0.84億元盈利。

面板是周期性行業(yè)，本輪電視面板價格整體于2022年9月下旬觸底，65寸、55寸、43寸、32寸電視面板當時的均價分別跌至106美元、80美元、47美元、26美元，截至2023年8月上旬，分別同比增長55.66%、52.50%、36.17%、42.30%。

從Witsview的8月下旬報價來看，65寸/55寸/43寸/32寸價格分別為168美金/125美金/66美金/38美金。各尺寸面板價格，已經從底部上漲超過40%。

雖然面板價格上升，但京東方A的毛利率沒有修復，且跌幅更是超過收入的下跌。

數據顯示，毛利方面，上半年京東方A的顯示器件業(yè)務同比下滑9.58%，為6.01%；物聯網創(chuàng)新業(yè)務8.61%，同比下滑1.17%。整體來看，京東方A上半年實現毛利72.43億元，同比下滑57.7%。

公司在業(yè)績預告中并未說明扣非凈利潤為負的原因，只是表示公司業(yè)績正在逐季改善。

對于今年整體的面板行情，京東方A在半年報中表示，受地緣政治、通脹等因素影響，全球經濟復蘇不及預期，居民消費信心持續(xù)不振。盡管隨著市場需求逐漸復蘇，半導體顯示產品價格出現反彈跡象，但后續(xù)行業(yè)走勢仍存在諸多不確定性。

去庫存不佳，年初至今存貨繼續(xù)上升

面板行業(yè)的存貨指標是判定周期的重要指引。鈦媒體APP查閱財報了解到，京東方A上半年雖然同比有所下滑，但和去年年末的存貨情況相比依舊在上升，“去庫存”情況不樂觀，上游面板公司依舊通過調整“稼動率”調整產品價格。

在接受調研時京東方A表示，根據咨詢機構數據，一季度LCD行業(yè)平均稼動率74%，二季度LCD行業(yè)整體稼動率維持在80%左右。庫存方面，上半年面板廠大尺寸LCD庫存整體處于正常水位之下。品牌端庫存情況，TV、IT品牌廠商今年上半年庫存保持在標準水位附近。

上半年，公司計提各項資產減值準備合計21.89億元，減值損失共影響利潤總額3.67億元，考慮所得稅及少數股東損益影響后，減值損失共影響2023年上半年歸屬于母公司所有者的凈利潤5246萬元，影響2023年上半年末歸屬于母公司所有者權益5246萬元。

其中，京東方A上半年的資產減值達到10.57億元，主要系“存貨計提的跌價”。

數據顯示，京東方A存貨賬面余額為335.5億元，存貨跌價準備或合同履約成本減值準備為79.19億元，存貨賬面價值256.31億元，同比上升22.37 %。

在存貨跌價準備方面，公司的庫存商品達到39.72億元，占減值準備的50.16%；此外，原材料和在產品的存貨跌價分別為25.31億元和14.17億元。

雖然相較于去年同期，公司的存貨情況相對緩和，但對比去年年末存貨情況來看有所上升，去庫存的進展并不樂觀。

數據顯示，去年年末京東方A存貨賬面余額為310.68億元，存貨跌價準備或合同履約成本減值準備為82.8億元，存貨賬面價值227.88億元。

在存貨跌價方面，去年年末公司庫存商品期末余額為40.73億元，占減值準備的49.19%；此外，原材料和在產品的存貨跌價分別為28.9億元和13.17億元。

從去庫存不佳、面板價格上升而毛利率依舊被擠壓可以看出，雖然當前產品價格回暖，但并非下游需求旺盛所致，京東方A客戶整體拉貨動力仍然不足。

即便如此，京東方A依舊對于三季度的業(yè)績恢復保持信心。調研時公司表示，今年上半年，市場供需關系逐漸趨向平緩，市場結構升級趨勢顯著，應用新型顯示技術的產品需求高速增長。

京東方A預計，今年TV產品的大尺寸化趨勢將恢復，并有望推動面板需求面積的增長。長期來看，產品大尺寸化的延續(xù)、新技術滲透率的提升、應用場景的拓展等因素將為行業(yè)結構升級奠定基礎，并拉動面板需求的增長。產品價格方面，根據第三方咨詢機構數據及分析TV類產品受益于低庫存和品牌廠商積極備貨，三季度價格有望延續(xù)一季度以來的上漲態(tài)勢；IT類產品價格逐步企穩(wěn)，回升態(tài)勢開始顯現，其中MNT類產品6月起部分尺寸產品價格漲幅逐漸擴大，NB類產品價格保持穩(wěn)定，三季度起價格有望上漲。

東吳證券研報表示，2023年2月以來，LCD電視類顯示屏產品價格持續(xù)上漲，筆記本、顯示器類顯示屏產品價格逐步企穩(wěn)，回升態(tài)勢顯現。與此同時，主流應用領域下游備貨需求逐步釋放，智能座艙、AR/VR、折疊等創(chuàng)新應用領域需求穩(wěn)步增長，產線稼動率理性提升，推動公司業(yè)績改善。

此外，目前京東方A積極布局OLED業(yè)務，柔性OLED屏已經覆蓋美國、歐洲、日本、韓國等多個國家和地區(qū)，并連續(xù)為全球一線品牌的折疊手機、折疊筆記本等供應基于f-OLED高端柔性顯示技術的OLED屏，在汽車領域也實現了柔性OLED屏車載應用的全新突破，隨著產能持續(xù)爬坡以及主要客戶份額的持續(xù)提升，未來有望成為新的業(yè)績增長點。

（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者｜郭夢儀）

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