在政策、市場(chǎng)助力下，中國(guó)企業(yè)掀起“出海上市潮”。如今，東方盛虹（000301.SZ）也成為其中一員。12月22日，東方盛虹發(fā)布關(guān)于GDR發(fā)行價(jià)格、發(fā)行結(jié)果等事宜的公告顯示，發(fā)行價(jià)格確定為每份18.05美元，預(yù)計(jì)本次發(fā)行的GDR將于2022年12月28日（瑞士時(shí)間）左右正式在瑞士證券交易所上市。

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鈦媒體APP注意到，近年來(lái)，東方盛虹走上大刀闊斧的擴(kuò)張之路，背后更多的是靠舉債來(lái)維持。截至今年前三季度，東方盛虹負(fù)債高達(dá)1200億元。因此，政策東風(fēng)下，東方盛虹謀“錢(qián)”路。值得一提的是，GDR發(fā)行前，東方盛虹股價(jià)承壓顯著。12月22日收盤(pán)，東方盛虹跌幅達(dá)9.62%。

擬募資7.18億美元

據(jù)了解，此次從籌備到發(fā)行，東方盛虹只用了近4個(gè)月的時(shí)間。公告顯示，公司本次GDR發(fā)行價(jià)格確定為每份18.05美元，發(fā)行的GDR數(shù)量為3979.4萬(wàn)份，所代表的基礎(chǔ)證券A股股票為3.98億股，募集資金總額約為7.18億美元。鈦媒體APP了解到，截至目前，東方盛虹此次發(fā)行為今年國(guó)內(nèi)企業(yè)在海外發(fā)行GDR融資規(guī)模第一大的IPO項(xiàng)目。

根據(jù)瑞士證券交易所的相關(guān)規(guī)則以及國(guó)際市場(chǎng)慣例，預(yù)計(jì)東方盛虹本次發(fā)行的GDR于瑞士時(shí)間2022年12月28日左右在瑞士證券交易所正式上市。

據(jù)公告顯示，東方盛虹的控股股東江蘇盛虹科技及其控股股東江蘇盛虹新材料集團(tuán)已承諾參與本次發(fā)行，安排指定主體下達(dá)合計(jì)金額5億美元的有效認(rèn)購(gòu)訂單，最終認(rèn)購(gòu)GDR的數(shù)量由公司及聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人視本次發(fā)行情況決定，但不會(huì)超過(guò)本次最終發(fā)行GDR總數(shù)的80%，與此同時(shí)，公司承諾遵守《境內(nèi)外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定》關(guān)于控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)認(rèn)購(gòu)的存托憑證自上市之日起36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓的規(guī)定。

鈦媒體APP注意到，不止東方盛虹，隆基綠能（601012.SH）、天順風(fēng)能（002531.SZ）、天能股份（688819.SH）都在近期公告擬籌劃境外發(fā)行GDR并在瑞士證券交易所上市。今年以來(lái)，A股市場(chǎng)已有20余家上市公司完成或籌劃發(fā)行GDR并在瑞交所上市。

獨(dú)立國(guó)際策劃研究員陳佳對(duì)鈦媒體APP表示，最初依托GDR發(fā)行實(shí)現(xiàn)境外交易所上市模式的企業(yè)主要集中傳統(tǒng)電力、金融和醫(yī)療健康企業(yè)。隨著“出海潮”的擴(kuò)大，GDR的發(fā)行項(xiàng)目已涵蓋新經(jīng)濟(jì)的多個(gè)領(lǐng)域，包括新能源、第三代半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、新消費(fèi)板塊等。

這與政策的推動(dòng)密切相關(guān)。今年2月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《境內(nèi)外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定》，優(yōu)化了滬倫通存托憑證機(jī)制，拓展了境內(nèi)外資本市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制，實(shí)現(xiàn)了“中歐通”。陳佳認(rèn)為，從技術(shù)上說(shuō)，GDR的發(fā)行流程如今越來(lái)越優(yōu)化，審批流程越來(lái)越順暢，發(fā)行折價(jià)率越來(lái)越合理，對(duì)戰(zhàn)投吸引力越來(lái)越大，該模式有望在未來(lái)一段時(shí)間成為中資出海的一個(gè)主流方式。

事實(shí)上，GDR實(shí)質(zhì)就是增發(fā)，只不過(guò)在海外增發(fā)。一般情況下，發(fā)行前難以大幅上漲，且大多數(shù)情況還要壓低價(jià)格。交易行情顯示，東方盛虹12月22日股價(jià)收跌9.62%。

不斷擴(kuò)張背后負(fù)債超千億

談及發(fā)行GDR募集的用途，東方盛虹表示，主要考慮用于擴(kuò)大新能源新材料的產(chǎn)能或建設(shè)新產(chǎn)品產(chǎn)能；發(fā)展垂直整合煉化業(yè)務(wù)能力，包括支持從全球市場(chǎng)采購(gòu)上游原材料；尋求潛在投資、并購(gòu)機(jī)會(huì)及發(fā)展中國(guó)大陸以外的管理及營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)；投資研究以提升產(chǎn)品開(kāi)發(fā)技術(shù)能力；及用作運(yùn)營(yíng)資金及其他一般公司用途等。

鈦媒體APP注意到，近年來(lái)，東方盛虹不斷激進(jìn)擴(kuò)張。根據(jù)半年報(bào)顯示，東方盛虹報(bào)告期內(nèi)正在進(jìn)行的重大的非股權(quán)投資項(xiàng)目達(dá)到13個(gè)，投資項(xiàng)目涉及行業(yè)包括電力及熱力生產(chǎn)和供應(yīng)、石油加工、化工以及化學(xué)纖維制造業(yè)。

今年11月末，東方盛虹又宣布公司三級(jí)控股子公司江蘇盛景新材料擬投資97.3億元建設(shè)聚烯烴彈性體（POE）等高端新材料項(xiàng)目。同時(shí)，公司二級(jí)控股子公司湖北海格斯新能源擬投資186.84億元建設(shè)配套原料及磷酸鐵、磷酸鐵鋰新能源材料項(xiàng)目。

不過(guò)，東方盛虹的賬上資金并不充裕。截至今年前三季度，公司總負(fù)債金額達(dá)到了1228.76億元，對(duì)應(yīng)負(fù)債率達(dá)到79.29%，創(chuàng)歷史新高。其中，其短期借款213.11億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債78.35億元，應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款164.38億元，長(zhǎng)期借款651.08億元。而同期內(nèi)，東方盛虹賬面上的貨幣資金有131.12億元。

靠“舉債”過(guò)日子的東方盛虹，試圖通過(guò)各種方式拓寬融資渠道。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，公司在2018年-2022年7月，已通過(guò)公司債、定增、可轉(zhuǎn)債等多種方式累計(jì)募得資金386.14億元，是過(guò)去4年公司歸屬凈利潤(rùn)總和的4.89倍。

在東方盛虹大舉擴(kuò)張的同時(shí)，公司的盈利能力卻并不穩(wěn)定。財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入為467.08億元，同比增長(zhǎng)16.17%；凈利潤(rùn)為15.77億元，同比驟降近60%。其中，第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收164.66億元，同比增長(zhǎng)17.14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.59億元，同比下降105.78%；扣非凈利潤(rùn)-4.63億元，同比下降333.6%。

對(duì)于不斷激進(jìn)擴(kuò)張的東方盛虹而言，資金鏈的重要性不言而喻，這也是其趁著東風(fēng)發(fā)行GDR的重要原因。（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者|于瑩）

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