瑞浦蘭鈞

超級巨頭青山集團的第一個IPO，來自動力電池。

【資料圖】

12月19日，瑞浦蘭鈞能源股份有限公司正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，摩根士丹利和中信證券擔任聯(lián)席保薦人。公司此前已完成多輪融資，投資人包括IDG資本、平安投資、深創(chuàng)投等，今年2月公司獲得上汽集團27億元戰(zhàn)投，目前IPO前估值約303億元。

作為“鎳王”青山控股集團子公司，行業(yè)新貴瑞浦蘭鈞在過去幾年的高速發(fā)展引發(fā)了業(yè)內(nèi)極高的關注度，目前，瑞浦蘭鈞依舊是國內(nèi)最具成長性的動力電池廠商之一，2022年以來公司實現(xiàn)動力電池出貨量較去年增加約300%-400%；儲能出貨量較去年增加了約500%-600%，排名行業(yè)前三。

突出的成長性和市場地位背后，公司“動儲結(jié)合”背后的高增長邏輯是什么？鈦媒體APP梳理如下。

“黑馬”的崛起與增長模式

“黑馬”，無疑是對這位鋰電獨角獸的切實評價。短短數(shù)年間，瑞浦蘭鈞迅速躋身國內(nèi)電池主流廠商行列，主力產(chǎn)品深受市場追捧，量價齊升，裝機量闖進全國前十，業(yè)績持續(xù)高增。

瑞浦蘭鈞成立于2017年10月，主營動力及儲能電池，動力電池產(chǎn)品包括磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品及三元鋰電池產(chǎn)品，根據(jù)客戶的需求以電芯、電池模組及電池包的形式生產(chǎn)及銷售，安裝在電動汽車中的動力電池通常為電池包。

儲能電池產(chǎn)品則為磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品，主要以電芯、電池模組及電池包（包括電池插箱、電池簇及儲能集裝箱）的形式生產(chǎn)及銷售，電池簇及儲能集裝箱可以直接應用于各種儲能場景。瑞浦蘭鈞先后開發(fā)了50Ah、72Ah、100Ah、150Ah、205Ah、230Ah、280Ah系列產(chǎn)品，覆蓋了從規(guī)模儲能、工商業(yè)儲能、戶用儲能等諸多應用領域需求。此外公司推出面向工商業(yè)和大規(guī)模儲能的新一代產(chǎn)品320Ah儲能升級產(chǎn)品，將于2023年第二季度開售。

“動力+儲能”，公司稱之為雙黃金發(fā)展賽道，下游產(chǎn)品面向乘用車、商用車、工程機械及儲能等領域。

和這一“黃金”賽道相輔相成的，是瑞浦蘭鈞多元化及均衡的動力電池客戶群。動力電池方面，公司客戶包括國內(nèi)20大造車新勢力車企中的8家，以及5大造車新勢力車企中的3家，并從今年開始陸續(xù)為歐洲幾大主機廠配套動力電池，并與國際頂級車企正在開展多個項目的合作。

具體到品牌上，公司覆蓋了上汽、一汽、東風乘用車、吉利、東風日產(chǎn)、PSA（雪鐵龍汽車）、上通五菱等傳統(tǒng)車企，以及領跑、威馬、哪吒等新勢力車企，并獲得smart、沃爾沃、極氪等多品牌車型定點。

值得一提的是，今年7月底，瑞浦蘭鈞正式收到上汽集團的定點，定點產(chǎn)品為磷酸鐵鋰電池，主要適用于PHEV領域，可滿足100km續(xù)航需求。此款電池的定點，標志著瑞浦蘭鈞動力電池產(chǎn)品線逐漸豐富，業(yè)務布局進一步加深。而公司與上汽集團的合作也已突破了簡單的供貨關系，步入產(chǎn)品矩陣互相呼應、共同建設保供產(chǎn)能的階段。

儲能電池方面，瑞浦蘭鈞的客戶包括6家中國十大儲能集成商（按2021年的年出貨量計算），主要為家用儲能集成商、光伏逆變器制造商、系統(tǒng)集成商及EPC公司，儲能電池產(chǎn)品用于全球（包括中國及如美國、歐洲、日本、澳大利亞、印度、東南亞及非洲等海外市場）的家用、商業(yè)及工業(yè)應用。

上述模式的共振，給瑞浦蘭鈞業(yè)績端增長注入了強勁動力。2019年至2022年上半年，瑞浦蘭鈞分別實現(xiàn)營收2.332億元、9.07億元、21.091億元、40.166億元。動力電池產(chǎn)品分別實現(xiàn)營收8271.6萬元、6.732億元、9.815億元和16.625億元，分別占比35.5%、74.2%、46.5%和41.4%。儲能電池產(chǎn)品營收分別達1.386億元、1.821億元、8.595億元和18.815億元，占比59.4%、20.1%、40.7%和46.8%。2022年上半年瑞浦蘭鈞營收已接近2021年的兩倍。

具體產(chǎn)品上，2019年至2021年瑞浦蘭鈞電池產(chǎn)品的銷售量從0.22GWh以287.3%的復合年增長率增至3.30GWh，并進一步增至2022年上半年的4.70GWh;2022年上半年，產(chǎn)品銷售額與售價雙雙穩(wěn)步攀升，動力電池產(chǎn)品銷售額同比增速408.3%、平均售價增速為55%，儲能電池產(chǎn)品銷售額同比增速599.7%、平均售價增速27.1%。

以2021年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)計算，在新能源應用的鋰離子電池裝機總量上，瑞浦蘭鈞在中國市場排名第六位；按磷酸鐵鋰電池裝機量計算，瑞浦蘭鈞穩(wěn)坐中國第四大公司；按動力電池裝機量計算，瑞浦蘭鈞位居中國第九；按儲能電池裝機量計算，瑞浦蘭鈞排名國內(nèi)第四。

除了在國內(nèi)技驚四座，瑞浦蘭鈞也已前瞻性布局海外市場，“出?！敝畡莶蝗菪∮U。2019年起，瑞浦蘭鈞出口印尼的鋰電池儲能系統(tǒng)已累計交付超150MWh，其海外儲能業(yè)務正在不斷提速。2023年，瑞浦蘭鈞計劃啟動北美、歐洲、東南亞等地區(qū)的海外研發(fā)銷售和生產(chǎn)為一體的基地建設。

今年，隨著五菱Air ev在東南亞市場頻傳捷報，市場占有率突破85%，“神車”背后的瑞浦蘭鈞也在一步步打開更為廣闊的增長空間。五菱 Air ev的電池配套為瑞浦蘭鈞獨家供應，采用230Ah LFP電芯，支持300km續(xù)航，由瑞浦蘭鈞位于柳州的合資工廠完成電池整包及出口。隨著瑞浦蘭鈞海外基地的鋪設，未來有望實現(xiàn)在印尼的本地化制造。

此外今年9月的美國加州國際太陽能展(Intersolar North America)上，瑞浦蘭鈞攜最新產(chǎn)品亮相。展示了針對工商業(yè)儲能和大規(guī)模儲領域的320Ah儲能升級產(chǎn)品，也是全球首款單電芯超過1000Wh的產(chǎn)品。并且，公司2019年推出的針對戶用儲能市場的50Ah磷酸鐵鋰電芯已經(jīng)成為當前戶用儲能電池市場一款現(xiàn)象級電池產(chǎn)品。

動力電池持續(xù)火熱，儲能“起飛在即”

“黑馬”的澎湃奔騰與行業(yè)繁榮密切關聯(lián)，在發(fā)展最為迅猛的新能源板塊，動力與儲能電池賽道依舊保持火熱，隨著鋰電應用場景不斷擴展、市場需求空間擴大、國家產(chǎn)業(yè)政策大力扶持，裝機量還維持著快速上漲的預期。

動力電池是新能源車中價值最高的部分，占汽車總成本的 20% 至 40%。隨著全球新能源汽車交付量的持續(xù)增長，動力電池裝機量將繼續(xù)蓬勃發(fā)展。弗若斯特沙利文的報告預計，2022 年至 2026 年期間，全球新能源汽車的復合年增長率將達到 24.3%，而新能源車滲透率將由 2021 年 9.7% 提高至 2026 年的 30.1%。

動力電池方面，數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度中國動力電池裝機量達到171.78GWh，同比增長108%，預計2023年就將進入TWh時代。儲能方面，2021年國內(nèi)大型儲能EPC與設備共招標的功率和容量分別為7.4GW、10.1GWh而2022年1-8月累計招標已高達13.82GW、27.70GWh，是去年全年的186.32%、273.45%，同比提升465.44%、496.17%。

開源證券預計，到2025年全球儲能市場裝機規(guī)模將達661.3GWh，新增裝機市場規(guī)模將達10062.3億元。

目前我國已出臺了多項新能源汽車鼓勵政策，明確支持新能源汽車發(fā)展，將新能源汽車產(chǎn)業(yè)提升至“十四五”政府產(chǎn)業(yè)支持發(fā)展的重點，承載著我國汽車工業(yè)實現(xiàn)“彎道超車”的重要使命。行業(yè)已建立了從研發(fā)、生產(chǎn)、購買、使用到基礎設施等方面的較為完善的政策支持體系，有助于產(chǎn)業(yè)進一步發(fā)展。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國是2021年全世界電動汽車銷量最高的國家，共為352萬輛電動汽車，預期將于2026年達到1481.2萬輛，2022年至2026年將按復合年增長率23.2%增長，乘用電動汽車及商用電動汽車的滲透率分別為57.7%及12.3%。

受益于此，中國每年動力電池的裝機量自2016年的28.0GWh增加至2021年的154.5GWh，復合年增長率為40.7%，并預期將進一步增長至2026年的1,144.8GWh，2022年至2026年間的復合年增長率為40.8%。

儲能方面，作為推動能源體系變革和構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的重要支撐，進入加速擴張期。戶用儲能井噴式增長在即，瑞浦蘭鈞作為佼佼者將長期受益。

為完成“碳中和”目標，全球主要經(jīng)濟體均已發(fā)布一系列鼓勵可再生能源及儲能系統(tǒng)項目的政策。支持性政策、豐厚的補貼及更成熟的商業(yè)模式預期將推動全球采納儲能系統(tǒng)應用，可再生能源整合需求的增加及極端事件發(fā)生頻率的增加將使儲能成為全球許多電力系統(tǒng)的關鍵要素。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，全球每年儲能電池裝機量自2016年的1.7GWh按復合年增長率68.4%增加至2021年的23.5GWh，每年儲能電池裝機量預期將繼續(xù)于2022年至2026年按復合年增長率53.5%增長，到2026年達到526.1GWh。

同時，2021 年全球儲能系統(tǒng)新增裝機容量為25.2GWh，同比增長 133.3%，其中發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)裝機分別為 14.4、2.7、8.1GWh。從裝機容量來看，用戶側(cè)儲能（包括戶用和工商業(yè)儲能）占據(jù)儲能市場的 32.1%。2021 年以來，在高電價和能源安全需求驅(qū)動下，全球戶用儲能需求迎來爆發(fā)，高工產(chǎn)研估計，2021年全球戶用儲能新增裝機 6.4GWh，2022 年新增裝機將達到 15GWh。

瑞浦蘭鈞產(chǎn)出的儲能電池產(chǎn)品是廣泛適用于各種家用、商業(yè)及工業(yè)儲能的磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品，在即將到來的需求井噴潮中，公司產(chǎn)品有著巨大的增長空間。

長期價值：背靠“青山”，研發(fā)強勢，產(chǎn)能高增

瑞浦蘭鈞的高增長“奇跡”背后，其核心競爭力和長期價值體現(xiàn)無余，其中，公司創(chuàng)新路線的成功引發(fā)了諸多關注。

在研發(fā)方面，截至 2022 年 11 月底瑞浦蘭鈞研發(fā)人員超過2000 人，研發(fā)團隊核心成員在鋰電池行業(yè)具有豐富的經(jīng)驗。公司有 1712 項申請專利，其中包括 503 項發(fā)明專利。

其中，瑞浦蘭鈞董事長曹輝就系技術流“大佬”，其作為鋰電池行業(yè)資深專家，曾任職于上海航天店員技術有限公司，過去20多年一直致力于動力電池、儲能電池及系統(tǒng)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化工作。2009年他還牽頭組建了上海市較早一批GWh車用動力電池生產(chǎn)線，并在動力電池行業(yè)提出了多項技術創(chuàng)新，其個人牽頭主持完成了多項國家科技部863家化及上海市科委重大項目。

目前曹輝個人擁有超過500項專利發(fā)明，包括PCT專利19項，其余400多項專利申請已經(jīng)授權(quán)，包括發(fā)明專利35項、美國和日本授權(quán)1項PCT專利。

在先進的技術團隊領頭下，瑞浦蘭鈞在電池材料、電池設計及電池結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)工藝及設備方面形成了一系列全球首創(chuàng)的技術優(yōu)勢，并且，公司還通過應用新材料及結(jié)構(gòu)技術積極布局了下一代電池技術和行業(yè)最前沿的技術，包括 SCL 模切技術 ( 提升電池空間使用 ) 、內(nèi)循環(huán)自均衡技術 ( 提高電池電量一致性 ) 以及電池管理系統(tǒng)技術 ( 提升儲能系統(tǒng)的液冷系統(tǒng)效果 ) 等，目前，公司已取得積極進展，部分高安全、高能量和高壽命的電池產(chǎn)品或很快問世，如 ET 電芯體積能量密度達 420-480Wh/L；" 雙子星 " 電池綜合性能優(yōu)異，可應用于各種儲能場景，該電池將于 2023 年量產(chǎn)；能量密度更高的半固態(tài)方形電池已在 2022 年中推出樣本，并已向歐洲一家領先豪華汽車公司提供樣品做檢驗；多功能儲能集裝箱也箭在弦上，即將問世。

今年8月25日，瑞浦蘭鈞還推出450Wh/L超高體積能量密度雙化學體系的問頂電池。據(jù)悉，問頂技術將電池內(nèi)部空間利用到極限，且增加了極耳結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，解決了電池體積能量密度的瓶頸，該技術不僅在動力電池上應用，也將在儲能電池開發(fā)上逐步獲得應用。

作為瑞浦蘭鈞下一代儲能產(chǎn)品的亮點，磷酸錳鐵鋰體系的開發(fā)也進展順利，預計明年年底或后年年初的時候?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)與商用。

另一方面，作為青山集團子公司，瑞浦蘭鈞還在大股東雄厚的資源支撐下，實現(xiàn)了極強的上游資源整合能力，供應鏈穩(wěn)定。

青山集團擁有全球最大的不銹鋼和鎳業(yè)務，并通過直接控制或股權(quán)投資對鋰離子電池行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上的多個范疇進行戰(zhàn)略性擴張，包括開采和精煉鎳、鋰及鈷以及生產(chǎn)正極材料、負極材料、隔膜和電解液。目前其不僅和華友鈷業(yè)，格林美，中偉等業(yè)內(nèi)知名企業(yè)有多家合資公司，而且已和德國大眾決定在印尼成立合資公司，共同開發(fā)上游資源。除了鋰、鎳、鈷等資源外，青山還是目前國內(nèi)外眾多鋰電企業(yè)中，上游布局最全面、最完整的一家動力電池制造企業(yè)。

沒有上游礦產(chǎn)資源及原材料產(chǎn)業(yè)布局支持，部分動力電池企業(yè)可能在未來淪為車企的電池代工廠，在青山集團加持下，瑞浦蘭鈞顯然沒有這層顧慮，何況其自身還有著強大的技術研發(fā)和創(chuàng)新能力。

除了技術攻關，擴大產(chǎn)能是瑞浦蘭鈞的另一發(fā)力點。公司正在籌備或新建多個生產(chǎn)基地，預計到2023年底的設計總產(chǎn)能將超過70GWh，劍指單月鋰電池裝機量動力電池國內(nèi)前五。

規(guī)劃方面，瑞浦蘭鈞目前已浙江溫州、佛山、柳州布局動力及儲能電池生產(chǎn)基地。其中，佛山基地規(guī)劃產(chǎn)能30GWh，溫州三期規(guī)劃產(chǎn)能100GWh，柳州規(guī)劃產(chǎn)能20GWh。同時，瑞浦蘭鈞還在海外積極規(guī)劃電池生產(chǎn)基地，未來計劃達到200GWh。

今年6月21日，瑞浦蘭鈞佛山基地正式開工建設，項目一期計劃施工期300天，預計明年10月正式投產(chǎn)。

不難預見，發(fā)展前景極佳的新能源行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中，瑞浦蘭鈞正處于高速增長的核心地位，在產(chǎn)能的擴充和客戶群體的擴容中，研發(fā)強勢、“家底”雄厚的瑞浦蘭鈞無疑有著長坡厚雪的長期投資價值。

（本文首發(fā)鈦媒體APP）

關鍵詞： 動力電池 鋰電ipo 青山(臺灣地名)