作者｜張翌楠

編輯｜陶天宇

2023年開(kāi)年不久，我有機(jī)會(huì)兩次去到北極光創(chuàng)投（以下簡(jiǎn)稱北極光），第一次是為了創(chuàng)始人管理合伙人鄧鋒的演講錄制，第二次與合伙人宋高廣在這里進(jìn)行了一場(chǎng)長(zhǎng)談。

【資料圖】

宋高廣在短短四年多的時(shí)間里從分析師成長(zhǎng)為合伙人，是北極光內(nèi)部晉升速度最快的投資人。他不是我接觸的第一位醫(yī)療投資人，但卻是給我留下深刻印象的一位，比如他不愛(ài)西裝革履，有許多色彩鮮艷、飽和度極高的衛(wèi)衣，常常還會(huì)搭配一件時(shí)尚的牛仔外套，與大家傳統(tǒng)印象中醫(yī)療投資人的形象有不小反差。但在言談間又展現(xiàn)出投資人所具有的嚴(yán)謹(jǐn)與邏輯，同時(shí)在專業(yè)領(lǐng)域有著廣泛且敏銳的涉獵。

正是這樣一位非典型性醫(yī)療投資人的加入，于2016年開(kāi)啟了北極光在醫(yī)藥賽道投資布局的新一頁(yè)，然而當(dāng)年他首次與北極光相遇時(shí)，卻有一段稍顯曲折的經(jīng)歷。

“到底還要面幾次啊？”

七次面試后，宋高廣把北極光所有的合伙人以及醫(yī)療團(tuán)隊(duì)的成員都見(jiàn)了一遍，鄧鋒更是見(jiàn)了兩次。

當(dāng)時(shí)北極光向宋高廣給出的職位是分析師，每次面試時(shí)，都要接受不同面試者不同維度的“拷問(wèn)”。宋高廣心想：“一個(gè)分析師招聘要見(jiàn)這么多人，人都‘烤熟’了?！?/p>

再一次接到HR打來(lái)的電話時(shí)，宋高廣有些無(wú)奈：“如果還沒(méi)完的話，我就考慮其他公司了。”HR趕緊解釋道：“要不我來(lái)找你吧，這次是聊offer了?！?/p>

彼時(shí)還在舒泰神（北京）生物制藥股份有限公司戰(zhàn)略部任職的宋高廣，最終還是第八次踏進(jìn)了北極光的大門(mén)，并成為了一名新人分析師，由此展開(kāi)了一段VC新旅程。

加入北極光半年后，宋高廣主導(dǎo)投資了澤璟制藥。2020年1月，澤璟制藥在科創(chuàng)板上市，成為科創(chuàng)板首個(gè)以第五套標(biāo)準(zhǔn)IPO的企業(yè)。其后他也憑借多年深耕醫(yī)藥行業(yè)所磨練出的專業(yè)度，以及對(duì)行業(yè)大環(huán)境的強(qiáng)敏銳感，在公司解禁后為投資人實(shí)現(xiàn)可觀的回報(bào)。

身邊的朋友幾乎都用「精準(zhǔn)、專業(yè)」兩個(gè)詞來(lái)評(píng)價(jià)宋高廣，在同行間的認(rèn)可度更不用說(shuō)，連“友商”偶爾也會(huì)找上門(mén)來(lái)咨詢：“你覺(jué)得這個(gè)項(xiàng)目靠譜嗎？”

似乎在大家心中被宋高廣認(rèn)可的項(xiàng)目就像多了一道保險(xiǎn)，這是他多年堅(jiān)持研究驅(qū)動(dòng)、狠抓深度的投資風(fēng)格帶來(lái)的行業(yè)口碑。

請(qǐng)輸入圖北極光合伙人 宋高廣

“無(wú)法選擇的時(shí)候就隨波逐流”

醫(yī)療投資人向來(lái)是投資人中含“博”量最高的群體之一，從小就對(duì)生物、化學(xué)感興趣的宋高廣在填報(bào)高考志愿時(shí)選擇了生物專業(yè)，就這樣給后來(lái)十年的求學(xué)生涯鋪下了基調(diào)。

在“生化環(huán)材”還被稱為是四大天坑的時(shí)代，剛剛本科畢業(yè)的宋高廣發(fā)現(xiàn)自己面對(duì)的是一堵黑墻，根本找不到合適的工作，于是選擇了讀研。

等到研究生畢業(yè)時(shí)，黑墻消失了，取而代之的是幾條分岔路，但對(duì)于未來(lái)的方向依舊迷茫，都不知道路的盡頭是什么，也不敢輕易去選擇。

一位老師的一句話極大程度地影響了宋高廣：“無(wú)法抉擇的時(shí)候，就隨波逐流吧，這樣未來(lái)不會(huì)有遺憾和后悔。”當(dāng)時(shí)，宋高廣周圍許多“天坑”專業(yè)的同學(xué)都面臨相似的問(wèn)題，最終大家像溪流上的浮植一樣，順著水流就去讀了博。

“這句話很有哲理，因?yàn)樗讓拥倪壿嫛粋€(gè)是順勢(shì)而為，一個(gè)是法不責(zé)眾’，無(wú)法選擇的時(shí)候就先隨波逐流，順勢(shì)而行，但如果你足夠優(yōu)秀，也能從選擇中跳出來(lái)，逆流而上。這句話其實(shí)對(duì)今天的投資來(lái)說(shuō)也一樣適用?！?/strong>

宋高廣的職業(yè)經(jīng)歷相對(duì)簡(jiǎn)單，從北京協(xié)和醫(yī)學(xué)院博士畢業(yè)后就去到了舒泰神，先后任職于藥理研發(fā)部門(mén)和戰(zhàn)略部門(mén)。

“在舒泰神的四年半，戰(zhàn)略部門(mén)對(duì)我的鍛煉是最大的?！?/p>

藥理研發(fā)的工作可以詳細(xì)地去串聯(lián)整個(gè)藥學(xué)的全部環(huán)節(jié)，在藥學(xué)領(lǐng)域形成一個(gè)更為全面的認(rèn)知，而在戰(zhàn)略部，能夠站在宏觀的角度去理解一個(gè)行業(yè)，包括技術(shù)的發(fā)展，政策的演變以及企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的格局變化，這為宋高廣后續(xù)在跨入投資領(lǐng)域奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

時(shí)間來(lái)到2015年，宋高廣突然發(fā)現(xiàn)，一夜之間所有的頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)都開(kāi)始從高?；蛘吖I(yè)界、研究機(jī)構(gòu)招募生物醫(yī)藥相關(guān)專業(yè)人員。

而此前，大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)幾乎不看醫(yī)藥賽道，即使有布局，也多是財(cái)務(wù)背景的投資人在看，像這樣廣泛吸納產(chǎn)業(yè)背景人員的情況還是第一次發(fā)生。

2015年到2016年，可以說(shuō)是國(guó)內(nèi)醫(yī)藥投資行業(yè)的元年，大量生物、醫(yī)學(xué)、藥學(xué)專業(yè)的人才涌入投資賽道，形成一股新生力量，這也解釋了為什么今天我們看到的醫(yī)藥投資人絕大多數(shù)都是80后，這是時(shí)代洪流滾滾而過(guò)留下的一個(gè)痕跡。

2016年，正好處在職業(yè)轉(zhuǎn)型期的宋高廣又一次選擇了“隨波逐流”，進(jìn)入VC行業(yè)。故事講到這里，令人好奇的是，一位如此隨波逐流的人，是否適合這個(gè)人人尋找“非共識(shí)”的行業(yè)？

“我的投資風(fēng)格一直很堅(jiān)定 --- 堅(jiān)持研究驅(qū)動(dòng)，而且不是普遍意義上的研究，有時(shí)候一個(gè)項(xiàng)目行不行很難拎出具體的指標(biāo)，所以更重要的是把握行業(yè)的脈絡(luò)?！?/strong>

宋高廣用他的投資經(jīng)歷給出了明確的回答：在投資上，他是一位堅(jiān)定主義者。

日中則昃，月滿則虧

成為投資人后，宋高廣遇到的第一個(gè)問(wèn)題是項(xiàng)目源。

“當(dāng)年面試時(shí)我特別傻，合伙人問(wèn)了我一個(gè)問(wèn)題說(shuō)你的項(xiàng)目從哪來(lái)？我說(shuō)從企業(yè)注冊(cè)部拉一個(gè)列表，挨個(gè)看不就行了？”

彼時(shí)的VC行業(yè)對(duì)宋高廣來(lái)說(shuō)是陌生的，還不清楚項(xiàng)目源的意義。初入這一賽道，北極光面臨的最大問(wèn)題果然就出現(xiàn)在項(xiàng)目源上。

“北極光在2016年之前一直是不看醫(yī)藥賽道的，我加入的時(shí)候外界也不知道北極光要開(kāi)始投醫(yī)藥了，F(xiàn)A也不推項(xiàng)目，因?yàn)閯e人的印象中你不看醫(yī)藥。”

為解決這個(gè)問(wèn)題，北極光做了很多努力，組織了各式各樣的線下活動(dòng)和會(huì)議，團(tuán)隊(duì)成員特別是宋高廣也盡一切可能活躍在醫(yī)藥投資圈。

“我們的核心目的就是告訴市場(chǎng)，北極光開(kāi)始投醫(yī)藥了，不僅投，投的也還挺專業(yè)。”一直到今天，北極光在醫(yī)藥賽道依舊保留著不低的曝光度。

2016年，宋高廣和團(tuán)隊(duì)同事為了挖掘更多優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，不停地去拜訪各種醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園區(qū)，其中蘇州的醫(yī)藥園區(qū)發(fā)展突出。

在昆山，宋高廣接觸到了澤璟制藥，當(dāng)時(shí)公司估值不算高，臨床數(shù)據(jù)表現(xiàn)也不錯(cuò)，宋高廣判斷澤璟的產(chǎn)品至少有4-5年的銷售窗口，可以以這個(gè)銷售時(shí)間來(lái)驗(yàn)證市場(chǎng)的反饋，很快就跟進(jìn)了這個(gè)項(xiàng)目，并成為B輪領(lǐng)投機(jī)構(gòu)。

這是宋高廣從投資到投后管理到退出主導(dǎo)的第一個(gè)案子，投資僅3年就為北極光創(chuàng)造了近6倍的投資回報(bào)。

他把這次投資形容為一個(gè)比較完美的閉環(huán)，認(rèn)為除了個(gè)人專業(yè)能力外，還有歷史機(jī)遇和幸運(yùn)的因素。

但這并非全靠幸運(yùn)因子。

近兩年是國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的分水嶺，其底層邏輯在于行業(yè)發(fā)生了變化，我們正處于一個(gè)新周期的開(kāi)始，宋高廣很清晰地看到了這一點(diǎn)，他在2019年的內(nèi)部報(bào)告中寫(xiě)下了“醫(yī)藥行業(yè)的’死亡谷’馬上來(lái)臨”。

“當(dāng)時(shí)說(shuō)‘死亡谷’，大家不信，尤其是2017、2018年剛剛轉(zhuǎn)型看醫(yī)藥行業(yè)投資人，剛見(jiàn)到一個(gè)高光時(shí)刻，你跟他說(shuō)馬上就到低谷了，壓力有多大？短短三五年時(shí)間，經(jīng)歷一個(gè)這么迅速的死亡周期，對(duì)年輕投資人來(lái)說(shuō)肯定是不容易的。”

沒(méi)想到2020年疫情的突然爆發(fā)延緩了行業(yè)死亡谷的來(lái)臨，甚至無(wú)形中把行業(yè)的泡泡吹得更大了，醫(yī)藥行業(yè)在資本市場(chǎng)迎來(lái)了一場(chǎng)虛假的狂歡，隨手一翻，都是當(dāng)年關(guān)于醫(yī)藥行業(yè)一路高光的報(bào)道。

2020年，中國(guó)VC/PE市場(chǎng)整體投資規(guī)模較2019年減少7%，然而醫(yī)藥領(lǐng)域投資規(guī)模達(dá)241.19億美元，同比增加60%，占總投資規(guī)模的14%。二級(jí)市場(chǎng)方面，A股年度漲幅冠亞軍被兩只醫(yī)藥股拿下，基金經(jīng)理們更是難掩喜悅，向媒體講述自己手里幾個(gè)億資金翻倍的故事，而宋高廣在這一年被打下了「謹(jǐn)慎」的投資標(biāo)簽。

時(shí)間給出了答案，2021年醫(yī)藥行業(yè)泡沫破滅，宋高廣的‘死亡谷’預(yù)測(cè)是正確的。他做到了跳出選擇，逆流而上，證明了自己以研究驅(qū)動(dòng)為基礎(chǔ)的堅(jiān)定投資風(fēng)格。

“從2010年到2021年，行業(yè)經(jīng)歷了十年舊周期的發(fā)展，本身也要轉(zhuǎn)型，新周期的中國(guó)醫(yī)藥需要?jiǎng)?chuàng)新，這是行業(yè)驅(qū)動(dòng)使然。疫情的沖擊對(duì)醫(yī)藥行業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)的影響相對(duì)有限，只是催化了一些細(xì)分賽道的爆發(fā)?！?/p>

過(guò)去十年，中國(guó)創(chuàng)新藥領(lǐng)域常打的幾個(gè)標(biāo)簽是 Fast follow（快速追蹤新藥模式）、Me better（同類更好）、Best-in-class（同類最優(yōu)）。

“這些詞都很好聽(tīng)，我比你更好，我最好。但真的是最好嗎？這些詞都需要加一個(gè)前置條件，應(yīng)該叫中國(guó)最好，叫中國(guó)式創(chuàng)新或者本土化創(chuàng)新。絕大多數(shù)產(chǎn)品只適合在本土做銷售，很少有能夠打開(kāi)國(guó)際渠道的國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥?！?/p>

過(guò)去中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)以Fast follow和國(guó)產(chǎn)替代為主，并不是說(shuō)這種模式不好，這是必須經(jīng)歷的歷史階段，起碼讓大家可以用的藥更豐富了，以往北極光的投資重點(diǎn)也在民生需要的板塊上。

宋高廣認(rèn)為，對(duì)任何一個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，替代的過(guò)程就是最好的紅利時(shí)刻，當(dāng)初互聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)也是一種替代，2012年國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)的各種模式都可以在美國(guó)找到參考，所謂的模式創(chuàng)新也是copy到國(guó)內(nèi)，借助人口紅利迅速騰飛起來(lái)。

醫(yī)療行業(yè)也有相同的過(guò)程，從2015、2016年機(jī)構(gòu)開(kāi)始大面積投藥，疊合2020年疫情的影響，更多人卷了進(jìn)來(lái)。

“日中則昃，月滿則虧。當(dāng)孩童老叟都開(kāi)始投藥的時(shí)候，你就知道行業(yè)到了最危險(xiǎn)的時(shí)期。做早期VC，你必須比別人更專業(yè)、能更早看到趨勢(shì)?！痹谒胃邚V看來(lái)，F(xiàn)ast follow的時(shí)代過(guò)去了，新周期要做真正的創(chuàng)新，包括臨床注冊(cè)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等政策也需要跟國(guó)際接軌。

“現(xiàn)在的大環(huán)境對(duì)國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)不是特別友善，但企業(yè)想要好好生存下去，就必須主動(dòng)或者被動(dòng)地轉(zhuǎn)型，被動(dòng)創(chuàng)新也是一種創(chuàng)新?！?/p>

宋高廣多次提到，今天的中國(guó)創(chuàng)新藥領(lǐng)域，知識(shí)產(chǎn)權(quán)體系、定價(jià)體系和支付體系是三位一體，相互聯(lián)動(dòng)的?！案弑趬緞?chuàng)新?lián)碛袠O強(qiáng)的議價(jià)權(quán)，但創(chuàng)新必須由專利來(lái)保護(hù)，專利保護(hù)和數(shù)據(jù)保護(hù)是鼓勵(lì)醫(yī)藥創(chuàng)新的重要制度安排?！?/p>

創(chuàng)新不是一蹴而就，需要長(zhǎng)期積累，國(guó)內(nèi)未來(lái)會(huì)慢慢形成散點(diǎn)式創(chuàng)新，局部率先作出突破，但具體哪個(gè)點(diǎn)能夠成為突破點(diǎn)就需要投資人的專業(yè)判斷。

談及自己的投資邏輯，宋高廣表示：“全球創(chuàng)新藥我們依然會(huì)投資，我們不僅關(guān)注原來(lái)的嚴(yán)肅醫(yī)療領(lǐng)域，泛醫(yī)療方向也是重點(diǎn)研究對(duì)象，包括生物材料、數(shù)字醫(yī)療、消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域的項(xiàng)目我們都有一定比例的投資規(guī)劃?！?/strong>

關(guān)注趨勢(shì)是宋高廣的投資標(biāo)簽之一，時(shí)下最火熱的趨勢(shì)無(wú)非是ChatGPT，人人都在關(guān)注ChatGPT與自己所在行業(yè)的結(jié)合，但被問(wèn)及未來(lái)醫(yī)療行業(yè)與ChatGPT有無(wú)結(jié)合空間時(shí)，他表示，這不是隨便想想的事，背后有更多責(zé)任問(wèn)題。

“醫(yī)學(xué)是最為復(fù)雜的，我們一直在跟危及人類生命的疾病做搏斗，如果醫(yī)學(xué)、醫(yī)生都被人工智能代替了，那其他行業(yè)一定也不復(fù)存在了。最重要的是，很多醫(yī)學(xué)生的第一堂課就是醫(yī)學(xué)倫理學(xué)，這門(mén)課必須由多位資深教授來(lái)授課，來(lái)給學(xué)生灌輸醫(yī)學(xué)倫理，這是責(zé)任問(wèn)題。當(dāng)然，對(duì)于新技術(shù)的發(fā)展，我們考慮的是如何將這些新技術(shù)應(yīng)用到實(shí)際的發(fā)展中，加速對(duì)科學(xué)、對(duì)疾病的認(rèn)知，并最終延長(zhǎng)壽命和提高生活質(zhì)量?！?/strong>

相比起投資人的身份，宋高廣身上似乎保留了更多醫(yī)學(xué)者的印跡和初心，這一點(diǎn)在他的職業(yè)規(guī)劃中也有所體現(xiàn)。

明者遠(yuǎn)見(jiàn)于未萌，智者避危于無(wú)形

聊到未來(lái)的職業(yè)規(guī)劃，宋高廣有種少見(jiàn)的耿直，他直言投資不是終點(diǎn)，也從不對(duì)未來(lái)設(shè)限，但未來(lái)肯定會(huì)做一些更具有挑戰(zhàn)的事情。

“無(wú)論做什么，都需要找到一個(gè)可以發(fā)揮自己才能的平臺(tái)?！北睒O光對(duì)于投資人宋高廣而言就是這樣一個(gè)有重要意義的平臺(tái)。

在宋高廣做分析師時(shí)期，他就能感受到非常高的話語(yǔ)權(quán)和決策權(quán)?！昂苌儆写髾C(jī)構(gòu)給你這樣‘肆意妄為’、輸出自己觀點(diǎn)的機(jī)會(huì)，我會(huì)跟鄧鋒說(shuō)，這個(gè)行業(yè)或者企業(yè)是怎樣的。當(dāng)時(shí)醫(yī)藥項(xiàng)目投不投，有很大的決定權(quán)是被交到我手里的?！?/p>

成為合伙人之后，宋高廣才發(fā)現(xiàn)“投”并不是最難的，難且痛苦的是“否”。合伙人要承擔(dān)“否”的角色，這是跟自己做博弈的一件事，“否”對(duì)了覺(jué)得還不錯(cuò)，一旦“否”錯(cuò)就責(zé)任重大，而且沒(méi)有業(yè)績(jī)體現(xiàn)，往往大家只看到誰(shuí)投了幾個(gè)好企業(yè)，不會(huì)關(guān)注他否對(duì)了幾個(gè)案子。

“ ‘否’的過(guò)程太痛苦了，就覺(jué)得身上背著萬(wàn)重山，你問(wèn)我成為合伙人有沒(méi)有壓力？這就是壓力。”

“剛?cè)胄械哪贻p投資人都急于證明自己，在別人沖勁最足的時(shí)候，你非得拉繩往后拽，你的壓力是最大的。面對(duì)同齡的投資人，你是博士我也是博士，別人會(huì)問(wèn)一句你憑什么否我？只有等到真正撞南墻、吃血虧的時(shí)候他才會(huì)認(rèn)可你。醫(yī)療又是一個(gè)慢周期行業(yè)，企業(yè)發(fā)展得慢死得也慢，沒(méi)有長(zhǎng)期駐扎在行業(yè)里的投資人很難塑造口碑。”

在醫(yī)療投資行業(yè)這個(gè)略有些“文人相輕”的環(huán)境中，宋高廣樹(shù)立起了自己的行業(yè)口碑。他最喜歡的一句話是：“明者遠(yuǎn)見(jiàn)于未萌，智者避危于無(wú)形”，很多時(shí)候其實(shí)不必去做過(guò)多無(wú)意義的爭(zhēng)論，而是需要花大量時(shí)間去學(xué)習(xí)、去思考，結(jié)果總會(huì)被時(shí)間證明。”

除了專業(yè)上的硬條件，這也與宋高廣的“助人者心態(tài)”有關(guān)，聊到與醫(yī)藥相關(guān)的話題他滔滔不絕，能從問(wèn)題本身一直延展到行業(yè)的各個(gè)細(xì)節(jié)，似乎很想在短時(shí)間里迅速幫助對(duì)方建立起一個(gè)對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的完整認(rèn)知體系。

平時(shí)，宋高廣有大量閱讀的習(xí)慣，涉獵范圍也極其廣泛，無(wú)論是社會(huì)人文還是自然科學(xué)，談話中他也向我推薦了《中國(guó)詩(shī)歌發(fā)展史》《歐洲文藝復(fù)興史》《西方哲學(xué)史》《創(chuàng)世紀(jì)的第八天》以及《光電帝國(guó)》等書(shū)籍?？吹胶玫奈恼潞蜁?shū)籍，他都會(huì)發(fā)給自己帶的實(shí)習(xí)生，又或者是熱情地跟身邊人分享、討論。

在與人相處的過(guò)程中，宋高廣會(huì)散發(fā)出天生的親和力，大部分企業(yè)與宋高廣聊完都會(huì)覺(jué)得很輕松，絕不僅僅因?yàn)樗┲蓍e，更因?yàn)樗苏嬲\(chéng)。面對(duì)不同的創(chuàng)業(yè)者，即使是自己不會(huì)出手的項(xiàng)目，他也會(huì)提出許多直觀、有價(jià)值的建議，看到問(wèn)題不會(huì)藏著掖著。甚至在與我們對(duì)話時(shí)，除了專業(yè)觀點(diǎn)的表述，宋高廣還會(huì)講他獨(dú)有風(fēng)格的冷笑話。

“一堆人建議我去講脫口秀，我在想是不是因?yàn)槲依霞沂莾?nèi)蒙的？”

長(zhǎng)談結(jié)束后的周末，宋高廣在朋友圈分享了和同事去爬長(zhǎng)城的合照，看上去依舊瀟灑隨性，但在扣動(dòng)扳機(jī)的一刻他作為非典型性醫(yī)療投資人的強(qiáng)烈的割裂感會(huì)立即呈現(xiàn)。