今年以來(lái)，港股上市公司開啟了轟轟烈烈的回購(gòu)潮，無(wú)論是騰訊控股、美團(tuán)等明星股，還是一些細(xì)分賽道的成長(zhǎng)股均加入到了此輪回購(gòu)陣營(yíng)。wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月20日，年內(nèi)港股市場(chǎng)回購(gòu)額已經(jīng)飆升至1123.48億港元，刷新有記錄以來(lái)高位。

港股回購(gòu)的巔峰時(shí)段發(fā)生在今年三季度，不過(guò)，部分公司在進(jìn)入四季度后仍然有連續(xù)回購(gòu)行為，諸如港股“股王”騰訊控股（00700.HK），以及SaaS板塊中的百融云-W（06608.HK）、金山軟件（03888.HK）等。其中，百融云在近一個(gè)月時(shí)間內(nèi)耗資近6000萬(wàn)港元回購(gòu)股份，成為四季度SaaS板塊中的“回購(gòu)?fù)酢薄?/p>

(資料圖)

市場(chǎng)分析指出，在宏觀基本面偏弱的背景下，回購(gòu)可以增加市場(chǎng)買方力量，對(duì)于公司價(jià)值產(chǎn)生支撐，降低宏觀環(huán)境給投資者帶來(lái)的情緒擾動(dòng)。同時(shí)，上市公司的回購(gòu)行為可以對(duì)外傳遞一個(gè)明確信號(hào)：管理層對(duì)于公司的業(yè)務(wù)發(fā)展及前景展望充滿信心，認(rèn)為公司的股價(jià)受到市場(chǎng)低估。

自上市以來(lái)超百次股份回購(gòu)

12月16日，SaaS云服務(wù)龍頭百融云公告稱，將對(duì)7.3萬(wàn)股B類股份進(jìn)行購(gòu)回，耗資72.93萬(wàn)港元。這是近一個(gè)月內(nèi)，百融云的第15次回購(gòu)行為，自11月16日至12月16日，百融云累計(jì)回購(gòu)723.25萬(wàn)股B類股份，耗資5945.81萬(wàn)港元，回購(gòu)比例與資金量均超越同行。

全年來(lái)看，百融云已先后進(jìn)行了26次股份回購(gòu)，合計(jì)耗資近1.20億港元，合計(jì)購(gòu)回股份數(shù)量超1343.05萬(wàn)股，占總股本之比達(dá)2.59%。此前，在6月14日至7月12日的不到一個(gè)月時(shí)間內(nèi)，百融云回購(gòu)股份數(shù)量達(dá)619.8萬(wàn)股，耗資6049.17萬(wàn)港元。

另?yè)?jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2021年，百融云共進(jìn)行了80余次股份回購(gòu)，合計(jì)回購(gòu)金額達(dá)1.44億港元。由此計(jì)算，上市不足兩年的百融云已耗資近2.64億港元進(jìn)行回購(gòu)，這樣的回購(gòu)力度對(duì)于次新股來(lái)說(shuō)并不多見。

回購(gòu)一向被認(rèn)為是上市公司主動(dòng)維護(hù)股價(jià)之舉。近兩年，受美聯(lián)儲(chǔ)開啟激進(jìn)加息周期、美債利率反彈、基本面復(fù)蘇不及預(yù)期等因素影響，港股市場(chǎng)表現(xiàn)疲弱，市場(chǎng)估值指標(biāo)偏離均值，回購(gòu)股票便成為上市公司對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)重要手段。

百融云的連續(xù)回購(gòu)行為也是當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下上市公司的一種必然選擇。如果一家公司賬面資金相對(duì)充盈，在投資收益回報(bào)率波動(dòng)較大的環(huán)境下，與其進(jìn)行投資，不如通過(guò)回購(gòu)股票來(lái)增厚市值。百融云中報(bào)顯示，截至2022年6月30日，公司持有現(xiàn)金及類似金融資產(chǎn)合計(jì)逾36.61億元。在連續(xù)回購(gòu)股份之后，百融云在二級(jí)市場(chǎng)尚余4.35億股B類股份，公司市值升至約50億港元。

歷史上看，自2005年開始，港股市場(chǎng)共經(jīng)歷五輪回購(gòu)潮，皆出現(xiàn)在港股市場(chǎng)的估值達(dá)到較低水平之時(shí)。伴隨回購(gòu)開啟之后，港股市場(chǎng)往往可以企穩(wěn)回升。在方正證券看來(lái)，與短期利好相比，股票回購(gòu)更能長(zhǎng)期支撐上市公司的股價(jià)。該機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，上市公司發(fā)布回購(gòu)預(yù)案的半年后及一年后，公司股價(jià)分別可達(dá)到超5%和13%的平均收益。

行情數(shù)據(jù)顯示，近一個(gè)月時(shí)間內(nèi)，百融云股價(jià)累計(jì)上漲超25%，跑贏恒生指數(shù)近20%。并且，該公司的流動(dòng)性大為改善，在二級(jí)市場(chǎng)成交量持續(xù)放大。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近一個(gè)月內(nèi)，百融云成交量升至近5億港元，其中，在12月5日，百融云單日成交量達(dá)近6000萬(wàn)港元。

如何看待百融云股價(jià)成長(zhǎng)性？

百融云成立于2014年，于2021年3月在香港主板成功上市。公司現(xiàn)擁有三大業(yè)務(wù)板塊：智能分析與運(yùn)營(yíng)服務(wù)、精準(zhǔn)營(yíng)銷服務(wù)及保險(xiǎn)營(yíng)銷服務(wù)。

在百融云發(fā)展初期，國(guó)內(nèi)SaaS市場(chǎng)尚未形成氣候，公司前瞻到國(guó)內(nèi)金融行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的迫切需求，依托海外Salesforce、FICO等SaaS龍頭發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，瞄準(zhǔn)金融SaaS云服務(wù)賽道，通過(guò)為全國(guó)股份銀行零售業(yè)務(wù)線提供智能分析產(chǎn)品打開成長(zhǎng)局面。

成立四年之后，百融云的收入突破1億美元大關(guān)，同時(shí)在行業(yè)里也形成良好口碑。2018年開始，百融云步入快速成長(zhǎng)期，盈利能力持續(xù)提升，在過(guò)去的五年內(nèi)，這家數(shù)智化轉(zhuǎn)型受益標(biāo)的交出了營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)46%的不俗戰(zhàn)績(jī)。

無(wú)論是從營(yíng)收規(guī)模，還是盈利水平來(lái)看，百融云堪稱國(guó)內(nèi)最賺錢的金融SaaS公司。以衡量盈利能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)市凈率（PB）來(lái)說(shuō)，百融云僅為1.05倍，低于行業(yè)平均值1.31倍。

該公司中報(bào)顯示，截至2022年6月30日，百融云經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá)1.26億元，同比增長(zhǎng)28%；凈利潤(rùn)率達(dá)到10%。另?yè)?jù)百融云三季報(bào)顯示，該公司的三大板塊收入均保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，截至2022年9月30日的總收入達(dá)14.87億元，同比增長(zhǎng)25％。

其中，第一大主業(yè)智能分析與運(yùn)營(yíng)服務(wù)收入提升至7.29億元，同比增長(zhǎng)率為46%。在主營(yíng)業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的支撐下，百融云的市銷率（PS）一直維持在2倍左右的較低水平，顯示公司具備投資價(jià)值。

據(jù)悉，“智能分析與運(yùn)營(yíng)”業(yè)務(wù)板塊是以人工智能、云計(jì)算等核心技術(shù)為基礎(chǔ)，協(xié)助金融機(jī)構(gòu)構(gòu)建智能分析體系，如通過(guò)多維分析輔助決策，提升決策的準(zhǔn)確性；通過(guò)精準(zhǔn)的客戶畫像，提升客戶分類管理和目標(biāo)市場(chǎng)識(shí)別能力，提升策略匹配和客戶價(jià)值。該業(yè)務(wù)先在國(guó)有銀行、全國(guó)股份銀行傳統(tǒng)零售業(yè)務(wù)線數(shù)字化應(yīng)用市場(chǎng)打開局面，再向中小銀行展業(yè)，于2021年以來(lái)完成對(duì)銀行大零售體系的全覆蓋，涉及信用卡、小微業(yè)務(wù)、財(cái)富管理等多個(gè)領(lǐng)域合作。

財(cái)報(bào)顯示，截至2022年9月30日，百融云“智能分析與運(yùn)營(yíng)”的核心客戶黏性進(jìn)一步增強(qiáng)，其中：核心客戶數(shù)達(dá)180家，同比增長(zhǎng)13%；核心客戶平均收入達(dá)325萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26%；核心客戶留存率進(jìn)一步提升至95%，同比增長(zhǎng)5個(gè)百分點(diǎn)。

“成為金融行業(yè)數(shù)智化賦能者?！痹诮鹑赟aaS領(lǐng)域深耕八年之后，百融云提出了嶄新的愿景。

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