受造假風(fēng)波影響，近日國(guó)聯(lián)股份（603613）接連遭遇跌停。11月24日，有媒體發(fā)布《國(guó)聯(lián)股份的驚天謊言？客商復(fù)雜交織背后“隱現(xiàn)”融資性貿(mào)易網(wǎng)》相關(guān)報(bào)道，將公司推上了風(fēng)口浪尖。第二天國(guó)聯(lián)股份立即收到來自上交所的問詢函，此后公司股價(jià)在11月25、28日連續(xù)兩個(gè)交易日跌停。

為增加投資者信心，公司在11月29日打出了增持這張牌，宣布了實(shí)控人及多位高管的增持計(jì)劃。然而公司股價(jià)持續(xù)萎靡，顯然市場(chǎng)并不“買賬”，投資者的疑慮也未徹底打消。繼上周五跌停后，12月19日國(guó)聯(lián)股份再度跌停，截至收盤報(bào)價(jià)81元/股，成交額1.62億元。盤后數(shù)據(jù)顯示，上周五機(jī)構(gòu)凈賣出2.25億元之后，昨日有三機(jī)構(gòu)返身凈買入3707萬元。

(資料圖)

事實(shí)上，近一個(gè)月內(nèi)國(guó)聯(lián)股份距歷史高點(diǎn)131.75元已跌超40%。昨日國(guó)聯(lián)股份低開72.90，隨后盤中有所拉升，截至收盤報(bào)76.25元/股，總市值380.22億元，股價(jià)創(chuàng)近半年低點(diǎn)。

陷入造假風(fēng)波，市場(chǎng)仍存疑慮

國(guó)聯(lián)股份成立于2002年，初期主要從事黃頁(yè)業(yè)務(wù)，隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及，2005年公司開始借助于互聯(lián)網(wǎng)，為企業(yè)提供B2B電子商務(wù)服務(wù)。其定位B2B電商和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，以工業(yè)電子商務(wù)為基礎(chǔ)，以互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)為支撐，為相關(guān)行業(yè)客戶提供工業(yè)品和原材料的網(wǎng)上商品交易（工業(yè)電子商務(wù)）、商業(yè)信息服務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)服務(wù)，于2019年7月登陸上交所主板。

近幾年，國(guó)聯(lián)股份的營(yíng)收、凈利潤(rùn)一直保持高速增長(zhǎng)，是市場(chǎng)公認(rèn)的“大白馬”。自2015年到2021年，公司的營(yíng)收從2.03億元增至372億元，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)138.33%，歸母凈利潤(rùn)也從1200萬元增至5.78億元。今年前三季度，國(guó)聯(lián)股份繼續(xù)保持了這一趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收462.86億元，同比增長(zhǎng)97.17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.83億元，同比增長(zhǎng)101.57%。

數(shù)據(jù)來源：Wind

由于業(yè)績(jī)不斷創(chuàng)新高，資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)聯(lián)股份青睞有加。自上市以來，公司股價(jià)整體呈上漲趨勢(shì)，今年11月22日達(dá)到股價(jià)的史上最高點(diǎn)131.75元/股，市值一度突破600億元。

然而一路順風(fēng)順?biāo)膰?guó)聯(lián)股份最近卻陷入了一場(chǎng)前所未有的風(fēng)波。11月24日，新浪發(fā)布《國(guó)聯(lián)股份的驚天謊言？客商復(fù)雜交織背后“隱現(xiàn)”融資性貿(mào)易網(wǎng)》的報(bào)道，對(duì)公司通過融資性貿(mào)易助推業(yè)績(jī)、人均創(chuàng)收巨大、資金充足卻不斷募資及預(yù)收付款項(xiàng)持續(xù)增加等方面提出質(zhì)疑。次日，上交所火速發(fā)來有關(guān)媒體報(bào)道事項(xiàng)問詢函，要求回復(fù)披露相關(guān)問題。隨后國(guó)聯(lián)股份股價(jià)在11月25、28日連續(xù)跌停。

12月1日，國(guó)聯(lián)股份回復(fù)了上交所問詢函，全面否定媒體對(duì)公司財(cái)務(wù)造假的指控。關(guān)于融資性貿(mào)易，公司表示億兆華盛和東岳飛達(dá)不存在同一實(shí)控人、采購(gòu)與銷售金額差異較大、不存在融資性條款等安排，另外，公司其他客戶業(yè)務(wù)也不存在融資性貿(mào)易。公司與億兆華盛披露數(shù)據(jù)差異主要源于億利潔能的披露口徑與公司不同。

提及旗下子公司“寧波糧和油多多電子商務(wù)有限公司”人均創(chuàng)收達(dá)6.25億元，國(guó)聯(lián)股份解釋稱，糧油多多主體公司設(shè)在寧波，但為了解決社保問題，糧油多多設(shè)立了北京分公司，因此人員主要在寧波糧油北京分公司。2021年底寧波糧油社保人數(shù)5人，寧波糧油北京分公司總?cè)藬?shù)54人，年度營(yíng)收25億元，人均創(chuàng)收4277.75萬元，屬行業(yè)正常水平。

資金方面，公司2019年首發(fā)融資5.33億元，2020年定增再次融資24.16億元，截至2022年三季報(bào)末貨幣資金余額為62.9億元。針對(duì)公司在資金需求不大的情況下卻不斷募集資金的原因，國(guó)聯(lián)股份表示，公司期末貨幣資金余額較高，主要是受到非公開發(fā)行募集資金和貨款支付方式的影響，剔除受限制貨幣資金后，公司期末貨幣資金余額僅13.36億元，與業(yè)務(wù)規(guī)模相匹配。

除此之外，國(guó)聯(lián)股份預(yù)付賬款大幅上漲，從2017年的2.84億元增至三季度末的33.34億元，預(yù)收款也與其預(yù)付款同步增長(zhǎng)，2021年預(yù)付款與預(yù)收款之比超過2，較為異常。對(duì)此國(guó)聯(lián)股份回復(fù)稱，公司通過多多平臺(tái)向客戶發(fā)布和銷售各種工業(yè)原材料及產(chǎn)品。注冊(cè)用戶可以通過多多平臺(tái)下訂單并支付部分定金，公司根據(jù)對(duì)下游客戶訂單需求的產(chǎn)品種類及數(shù)量的歸集，向上游供應(yīng)商發(fā)出采購(gòu)訂單；為鎖定貨源、保障貨物供給，公司會(huì)向上游供應(yīng)商支付一定的預(yù)付款項(xiàng)，有關(guān)交易不存在損害公司利益的情形。

不過，盡管全盤否認(rèn)了“財(cái)務(wù)造假”等質(zhì)疑，但第二天開盤1小時(shí)內(nèi)，國(guó)聯(lián)股份股價(jià)又迅速跌停，這意味著投資者并未打消疑慮。

拋出增持計(jì)劃，多機(jī)構(gòu)力挺

事實(shí)上，為穩(wěn)住市場(chǎng)信心，國(guó)聯(lián)股份除了多次發(fā)布澄清公告、召開投資者交流會(huì)議并回應(yīng)相關(guān)質(zhì)疑外，還在11月29日拋出了增持計(jì)劃。公告顯示，兩位實(shí)控人劉泉、錢曉鈞，以及田濤、潘勇等6位董事、監(jiān)事，加上張梅甫等6位管理人員基于對(duì)公司未來發(fā)展的信心以及對(duì)公司長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可，計(jì)劃在公告發(fā)布之日起的6個(gè)月內(nèi)增持公司股份，擬增持金額為5020萬元至1.04億。

11月30日至12月16日，劉泉與錢曉鈞已四次對(duì)公司股份進(jìn)行增持。截至16日，劉泉持有公司股份85,517,244股，錢曉鈞持有公司股份86,361,547股，疊加其一致行動(dòng)人劉源、李映芝分別持有公司股份1,792,084股和952,695股，上述主體合計(jì)持有公司股份174,623,570股，占公司總股本的35.02%。

數(shù)據(jù)來源：公司公告

自公司發(fā)布增持計(jì)劃后，東吳證券、西南證券、財(cái)通證券、東方證券等多家機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)布研報(bào)力挺國(guó)聯(lián)股份，表示高管增持彰顯了對(duì)公司未來發(fā)展信心與底氣，并維持“買入”評(píng)級(jí)。西南證券認(rèn)為，短期市場(chǎng)非理性因素?cái)_動(dòng)不改公司長(zhǎng)期向上趨勢(shì)與扎實(shí)的主業(yè)基本盤，公司市場(chǎng)前景仍可期。主營(yíng)業(yè)務(wù)方面，公司采用“平臺(tái)+科技+數(shù)據(jù)”并駕齊驅(qū)，除傳統(tǒng)平臺(tái)外，公司亦成立了芯多多、砂多多、醫(yī)械多多、冷鏈多多等。目前芯多多和醫(yī)械多多已通過雙十產(chǎn)業(yè)電商節(jié)正式公開，未來將通過多元化拓展打造新增長(zhǎng)點(diǎn)。

然而不管是高管增持還是券商發(fā)聲唱多，都無法阻擋公司股價(jià)繼續(xù)下挫。16日、19日公司股價(jià)再次連續(xù)兩個(gè)交易日跌停。具體來看，上周五機(jī)構(gòu)凈賣出2.25億元之后，19日有三機(jī)構(gòu)返身凈買入3707萬元。此外，中信證券浙江分公司、東吳證券濟(jì)南海右路證券營(yíng)業(yè)部分別賣出3240.00萬元、3030.21萬元；滬股通專用、中信建投證券上海浦東新區(qū)福山路證券營(yíng)業(yè)部分別買入1515.51萬元、810.00萬元。

值得注意的是，由于業(yè)績(jī)持續(xù)高增，國(guó)聯(lián)股份近幾年備受機(jī)構(gòu)追捧，也是多家基金的重倉(cāng)股。有數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，共有59家機(jī)構(gòu)的193只基金重倉(cāng)持股國(guó)聯(lián)股份。持股總量約1.15億股，持股總市值123.65億元。而截至20日，國(guó)聯(lián)股份的股價(jià)收盤報(bào)76.25元/股，較11月高點(diǎn)131.75下跌超四成，市值蒸發(fā)約277億元。作為公募基金的重倉(cāng)股，廣發(fā)基金、交銀施羅德、嘉實(shí)基金等持股數(shù)量都較高，均受重挫。

其中，截至三季度末廣發(fā)基金持股數(shù)量最高，為4053.48萬股，占國(guó)聯(lián)股份流通股的8.13%。截至12月20日收盤，這部分持股的總市值為30.91億元，較11月22日收盤已縮水22.50億元。（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者/翟碧月 ）

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