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核心觀點(diǎn)： 本土高性能模擬IC 重要供應(yīng)商，多領(lǐng)域布局產(chǎn)品應(yīng)用廣泛。公司成立于2010 年，主要業(yè)務(wù)為高性能模擬IC 的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售，已形成信號鏈和電源管理兩大類別1,200 余款型號產(chǎn)品，并廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、智能LED 照明、通訊設(shè)備、工控和安防以及醫(yī)療器械等領(lǐng)域。 公司營收規(guī)模持續(xù)增長，盈利能力顯著提升，2022Q1-3 實(shí)現(xiàn)營收4.02億元、歸母凈利潤1.61 億元，同比分別增長11.30%和43.31%。 模擬IC 長坡厚雪空間廣闊，國產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行。根據(jù)WSTS 數(shù)據(jù)，2023 年全球模擬IC 市場規(guī)模有望達(dá)到933 億美元，市場空間廣闊。 目前海外龍頭廠商占據(jù)模擬IC 主要市場份額，行業(yè)國產(chǎn)自給率較低，國產(chǎn)替代空間較大。受益于國內(nèi)廣闊的市場需求和過去幾年的料號數(shù)量、技術(shù)經(jīng)驗(yàn)、客戶資源等方面的積累，本土廠商快速成長，持續(xù)推進(jìn)模擬IC 行業(yè)的國產(chǎn)替代。 公司全產(chǎn)品業(yè)務(wù)線協(xié)調(diào)發(fā)展，自研特色技術(shù)助力成長。公司始終堅(jiān)持“全產(chǎn)品業(yè)務(wù)線”協(xié)調(diào)發(fā)展經(jīng)營戰(zhàn)略，產(chǎn)品類型豐富，已基本覆蓋模擬IC 主要門類。公司在運(yùn)算放大器、DCDC 等領(lǐng)域自研特色技術(shù)，產(chǎn)品具有優(yōu)異性能和較強(qiáng)產(chǎn)品競爭力。公司憑借完善產(chǎn)品序列和優(yōu)異產(chǎn)品性能，已與OPPO、小米、大華、?？低暋⑷?、谷歌、高通等知名終端客戶建立合作關(guān)系，客戶資源豐富。公司在產(chǎn)品線、技術(shù)、客戶資源等方面均具一定優(yōu)勢，在長坡厚雪的模擬IC 賽道中有望保持穩(wěn)健成長，未來可期。 盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2022-2024 年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.21、8.89、12.07 億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.08、3.09、4.65 億元。參考可比公司估值，給予2023 年公司45 倍PE 估值，對應(yīng)合理價值為55.08元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。 風(fēng)險提示。市場競爭加劇風(fēng)險；貿(mào)易摩擦風(fēng)險；行業(yè)景氣度下滑風(fēng)險。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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