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(資料圖)

8月30日，康希諾（688185.SH/06185.HK）發(fā)布2023年半年度業(yè)績報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示，公司營收2590.78萬元，同比下降95.89%，歸屬于上公司股東的凈虧損為8.41億元，上年同期盈利1223.84萬元。

公司期內(nèi)收入銳減的一個(gè)原因是新冠疫苗需求減少且產(chǎn)生退貨，在新冠疫苗之外，公司另外兩款已獲批上市的腦流產(chǎn)品開始放量，但銷售額全部用來沖減新冠疫苗的退款金額。

就在財(cái)報(bào)披露當(dāng)日，康希諾也發(fā)布了2023年半年度計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的公告，稱集團(tuán)新冠疫苗產(chǎn)品市場(chǎng)需求不及預(yù)期，未來新冠疫苗銷售具有較大的不確定性，同時(shí)考慮新冠疫苗相關(guān)存貨和長期資產(chǎn)的未來使用計(jì)劃，集團(tuán)對(duì)存在減值跡象的存貨、應(yīng)收退貨成本、預(yù)付賬款和長期資產(chǎn)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，合計(jì)7.12億元，信用減值損失計(jì)提約2025.92萬元，合計(jì)提減值準(zhǔn)備7.32億元。

8月31日，康希諾兩市低開，截至收盤，港股報(bào)23港元，跌5.15%，最新總市值56.91億港元，A股報(bào)73.36元，跌1.09%，最新總市值181.53億元。

新冠疫苗“大退貨”，投身CXO為藥企打工

2021年2月，康希諾的重組新型冠狀病毒疫苗（5 型腺病毒載體）（商品名：克威莎）正式上市；9月，吸入式重組新型冠狀病毒疫苗（5型腺病毒載體）（商品名：克威莎霧優(yōu)）緊急獲批。這兩款產(chǎn)品推高了康希諾股價(jià)和業(yè)績。

受益于新冠疫苗的研發(fā)及成功上市，2021年4月開始，康希諾在資本市場(chǎng)一路走高，3個(gè)月時(shí)間A股股價(jià)沖至793.87元的峰頂，彼時(shí)市值達(dá)到1960.86億元。

而隨著新冠疫苗市場(chǎng)需求的大幅降低，康希諾也榮光不再，如今A股市值較高位已經(jīng)蒸發(fā)1780.33億元。股市反應(yīng)“先跌為敬”，但新冠疫苗之于業(yè)績的影響還在逐步釋放。

康希諾表示，自2022年末以來，隨著相關(guān)管控措施的調(diào)整，國內(nèi)外新冠疫苗市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生較大變化。 2023年5月，世界衛(wèi)生組織宣布新冠流行疾病不再構(gòu)成“國際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件”，新冠疫苗需求量呈現(xiàn)大幅下降趨勢(shì)，新冠疫苗接種量持續(xù)降低，同時(shí)，由于新冠病毒XBB變異株已成為國內(nèi)主要流行株，集團(tuán)新冠疫苗產(chǎn)品的銷售及接種受到較大程度的影響。

上半年，康希諾新冠疫苗產(chǎn)品銷售收入約3556.89萬元，同比下降約94.26%，上年同期約為6.19億元。

市場(chǎng)需求減少、銷售額大降的同時(shí)，康希諾稱，考慮到市場(chǎng)環(huán)境及流行毒株的變化，集團(tuán)預(yù)計(jì)部分已售出的新冠疫苗產(chǎn)品將因無法在效期前實(shí)現(xiàn)接種而發(fā)生退回，集團(tuán)對(duì)該退回金額進(jìn)行合理估計(jì)，于報(bào)告期內(nèi)沖減新冠疫苗產(chǎn)品銷售收入約2.37億元。

今年4月份，康希諾子公司上藥康希諾被曝因外部市場(chǎng)環(huán)境變化（主要為新冠疫苗需求量降低）而停產(chǎn)?？迪ＶZ位于上海寶山的子公司上藥康希諾被曝因外部市場(chǎng)環(huán)境變化原因而停產(chǎn)。上藥康希諾的生產(chǎn)基地主要包括兩條生產(chǎn)線，分別為腺病毒載體疫苗1號(hào)生產(chǎn)線和2號(hào)生產(chǎn)線。腺病毒載體新冠疫苗克威莎就產(chǎn)自該工廠。

上藥康希諾由上海醫(yī)藥（601607.SH/02607.HK）與康希諾合資成立，在今年的半年報(bào)中，康希諾、上海醫(yī)藥都對(duì)其計(jì)提了減值準(zhǔn)備：康希諾對(duì)上藥康希諾計(jì)提固定資產(chǎn)及在建工程減值準(zhǔn)備3.25億元；上海醫(yī)藥稱，期內(nèi)扣非后歸母凈利潤為21.99億元，剔除上藥康希諾影響后的扣非后歸母凈利潤為26.66億元，以此計(jì)算，公司對(duì)上藥康希諾計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備對(duì)凈利潤造成的影響約為4.67億元。

值得注意的是，對(duì)于新冠疫苗的投入，康希諾至今還未停下腳步。

數(shù)據(jù)顯示，康希諾新型冠狀病毒mRNA疫苗項(xiàng)目上半年投入4942.87萬元，該項(xiàng)目已累計(jì)投入2.51億元，截至報(bào)告期末，該產(chǎn)品已完成臨床Ⅱb期試驗(yàn)。

另外，上藥康希諾項(xiàng)目報(bào)告期內(nèi)增加在建工程金額1447.12萬元，但這筆錢或許沒有用在新冠疫苗項(xiàng)目上。

需要指出的是，上藥康希諾在生產(chǎn)新冠疫苗之外，自今年以來一直在利用疫苗生產(chǎn)基地中現(xiàn)有產(chǎn)線及生產(chǎn)工藝技術(shù)提供并拓展CMO、CDMO服務(wù)，同時(shí)，除承接CMO或CDMO服務(wù)外，還計(jì)劃通過產(chǎn)線的技術(shù)改造用于其他產(chǎn)品的開發(fā)和生產(chǎn)。

財(cái)報(bào)發(fā)布之前，康希諾在8月8日公告稱，與阿斯利康（AZN.US）簽署了《產(chǎn)品供應(yīng)合作框架協(xié)議》，其將向阿斯利康提供合同開發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)以支持后者的mRNA疫苗項(xiàng)目，康希諾也加入了“下?！弊鯟DMO代工的生意大軍。

這一合作公布次日，康希諾A股現(xiàn)接近20cm漲停，市值跟漲近40億元。不過，關(guān)于這一項(xiàng)合作之后，未來會(huì)否重啟上藥康希諾的廠房，康希諾方面此前予以否認(rèn)，“承接業(yè)務(wù)的不是同樣的一個(gè)工廠主體?！?/p>

康希諾方面也表示，與阿斯利康的合作目前還沒有明確的具體合作項(xiàng)目，該協(xié)議暫時(shí)不會(huì)對(duì)公司2023年的業(yè)績產(chǎn)生巨大影響。要看短期的業(yè)績發(fā)展方向，還是要聚焦于康希諾的非新冠疫苗產(chǎn)品。

腦流產(chǎn)品大放量，但難撐起大局

就在兩款新冠疫苗獲批的2021年，康希諾的二價(jià)腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗MCV2（商品名：美奈喜）在6月獲得藥品注冊(cè)證書，四價(jià)腦膜炎結(jié)合疫苗MCV4（商品名：曼海欣）在12月獲得藥品注冊(cè)證書。

報(bào)告期內(nèi)，這兩款腦流結(jié)合疫苗終于放量增長，合共收入約2.23億元，上年同期約為1061.81 萬元，同比增長1996.88%。具體來看，2023年第二季度，兩款疫苗營收約1.46億元，第一季度約7599.83萬元，環(huán)比增長約92.96%。

其中，MCV4曼海欣是中國首個(gè)腦膜炎球菌四價(jià)結(jié)合疫苗產(chǎn)品，該產(chǎn)品的上市縮小了中國在這一領(lǐng)域與發(fā)達(dá)國家的差距，填補(bǔ)了中國在該領(lǐng)域高端疫苗的空白。截至2023年6月末，除西藏外，MCV4完成了全部省級(jí)準(zhǔn)入。

除曼海欣外，目前中國的四價(jià)腦膜炎球菌疫苗均為MPSV4產(chǎn)品，其存在接種年齡限制。曼海欣適用于3個(gè)月至3歲（47個(gè)月）的兒童。今年6月，曼海欣獲得批準(zhǔn)在7-59周歲人群中開展臨床試驗(yàn)，以滿足青少年及成人流腦疫苗市場(chǎng)需求。

資本市場(chǎng)對(duì)這款產(chǎn)品的上市寄予厚望，但產(chǎn)品此前表現(xiàn)很不盡如人意。

在今年6月30日的股東大會(huì)上，就有投資人問到，“我記得2年前，崔總（公司董事會(huì)秘書崔進(jìn)）說明年的銷售額是10個(gè)億，你們每一次給的銷售預(yù)期指引都沒達(dá)到，我不知道你們是怎么反思這個(gè)問題?！?/p>

彼時(shí)，康希諾首席商務(wù)官王靖表示，曼海欣在2022年6月30日拿到第一個(gè)批簽發(fā)，距今正好一年，可以做市場(chǎng)推廣活動(dòng)。但很遺憾的是，2022年的下半年遇到疫情封控，使得團(tuán)隊(duì)無法像正常的新產(chǎn)品上市一樣做推廣工作，到今年春節(jié)結(jié)束后，所有團(tuán)隊(duì)封控解除，才開始真正放開手去做市場(chǎng)推廣。

還有一個(gè)插曲是，康希諾曾將曼海欣的獨(dú)家推廣權(quán)交于輝瑞（PFE.NYSE），不過該合作在去年6月終止。推廣協(xié)議終止后，康希諾商業(yè)化團(tuán)隊(duì)將負(fù)責(zé)MCV4的國內(nèi)外市場(chǎng)策略、營銷活動(dòng)規(guī)劃與執(zhí)行。這也體現(xiàn)在康希諾增長的銷售費(fèi)用上。

2023年上半年，康希諾銷售費(fèi)用為1.29億元，同比增長44.93%。公司對(duì)于銷售費(fèi)用的增長解釋稱，主要系報(bào)告期內(nèi)公司為持續(xù)推廣流腦疫苗產(chǎn)品增加營銷活動(dòng)所致。2022年，其銷售費(fèi)用為2.67億元，同比增長151.95%。彼時(shí)，公司解釋稱，主要系公司銷售人員增加，同時(shí)為持續(xù)推廣疫苗產(chǎn)品增加營銷推廣所致。2022年公司銷售人員由2021年232人增至344人。

此前，康希諾在調(diào)研活動(dòng)中表示，公司總計(jì)約有千人的銷售團(tuán)隊(duì)專注于曼海欣的銷售推廣工作，其中，自營銷售團(tuán)隊(duì)約300人，覆蓋主要一、二線城市，推廣商團(tuán)隊(duì)約700-800人。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》援引東興證券醫(yī)藥行業(yè)分析師胡博的新測(cè)算，假設(shè)新生兒人口約1000萬/年，曼海欣定價(jià)參考我國香港特區(qū)、美國同品種價(jià)格的50%-60%，假設(shè)450元/劑、取3針免疫程序，該產(chǎn)品2023年創(chuàng)收有望達(dá)13.50億元。

曼海欣的銷售額能否在2023年達(dá)到10億級(jí)別，從半年報(bào)表現(xiàn)來看，可能很吃力。當(dāng)下，市場(chǎng)只能寄希望于曼海欣的繼續(xù)放量，但以這款產(chǎn)品為業(yè)績引擎的康希諾，注定很難再“大紅大紫”，這是所有分食新冠紅利的企業(yè)共同面對(duì)的問題。

（本文首發(fā)于鈦媒體App 作者丨楊亞茹 編輯丨孫騁）

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