8月24日晚間,佳都科技(600728.SZ)發(fā)布2023年半年報。公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.15億元,同比增長7.83%;歸母凈利潤3.64億元,同比增長86.34%;扣非凈利潤虧損4382.04萬元,同比由盈轉(zhuǎn)虧。
或是受扣非凈利潤虧損的影響,次日公司股票直接低開低走,截至8月25日收盤,公司股價收報5.5元,下跌4.51%,總市值118億元。鈦媒體APP發(fā)現(xiàn),公司凈利潤頻頻被投資收益“左右”,而自身經(jīng)營并沒有太多亮點。此外,公司看似從事高技術(shù)的智能交通、智能城市集成業(yè)務(wù),但其銷售毛利率不僅低于同行,與行業(yè)均值相比也相差甚遠,技術(shù)含量存疑。
二季度“炒股”虧損10億
(資料圖)
今年半年報顯示,公司凈利潤為3.64億元,同比增長86.34%。對此,公司稱,主要系戰(zhàn)略投資的人工智能企業(yè)股權(quán)價值上升,公允價值變動收益增加所致。回看今年一季報,公司當(dāng)時凈利潤為13.49億元,然而短短三個月的時間,現(xiàn)如今凈利潤銳減近10億元。對于凈利潤的大幅波動,公司表示,主要是股權(quán)投資的云從科技二季度出現(xiàn)股價下跌,造成凈利潤減少。
據(jù)悉,今年年初,ChatGPT熱潮來襲,云從科技獲得資本青睞,股價開始一路飆升,4月4日最高漲到61.8元,市值達年初時的四倍,作為原始股東的佳都科技自然是賺得盆滿缽滿。但此后云從科技和一些AI概念股一樣開始降溫回落。截至8月25日收盤,云從科技股價若不復(fù)權(quán)已經(jīng)跌到14.68元。股價如此波動,公司持股市值萎縮也是必然。事實上,公司近年來一直積極活躍于股權(quán)投資領(lǐng)域。前幾年,公司投資了專注語音語義識別技術(shù)的思必馳、主攻3D視覺技術(shù)的奧比中光、大數(shù)據(jù)公司睿帆科技等人工智能企業(yè)。
2022年,公司擬以自有資金戰(zhàn)略投資Unity中國,進一步完善“產(chǎn)業(yè)元宇宙”方面的布局,并完成了對方緯科技39%股權(quán)的收購,為發(fā)力智慧交通業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ)。此外,2022年年報顯示,公司還是智慧交通及泛半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)眾企業(yè)眾合科技的第二大股東。
實際上,熱衷股權(quán)投資從數(shù)據(jù)上也能體現(xiàn)出來。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2020年之后,公司長期股權(quán)投資便逐年增高,截至今年上半年,公司長期股權(quán)投資高達10.09億元,占非流動資產(chǎn)的比重為21.76%。
財務(wù)狀況不佳
資料顯示,公司主營業(yè)務(wù)為智能化軌道交通、城市智能交通、智能安防、通信增值、服務(wù)與集成(含網(wǎng)絡(luò)及云計算產(chǎn)品和服務(wù))、IT綜合服務(wù)。據(jù)悉,公司主要客戶是各地地鐵公司及各地方政府的公安、交通、應(yīng)急管理部門。目前獲取的訂單包括廣州、成都、長沙等地的交通數(shù)字化項目,并且在廣州、長沙累計獲取11條線路10年—15年的運維服務(wù)。
從上述可知,公司不僅業(yè)務(wù)覆蓋范圍廣,而且訂單也算充足,不過公司經(jīng)營狀況卻開始不樂觀。2020年—2022年,公司營業(yè)收入分別為42.86億、62.23億、53.36億,但對應(yīng)扣非凈利卻分別為7792.05萬元,2.93億元,-4069.63萬元。
今年上半年公司延續(xù)2022年的頹勢。公司營業(yè)收入25.15億,扣非凈利潤-0.44億元,同比由盈轉(zhuǎn)虧。對此,公司稱,主要因在AI行業(yè)大模型研發(fā)方面的研發(fā)支出增加、對應(yīng)收和存貨計提減值損失較去年同期增加所致。
更為關(guān)鍵的是,公司的現(xiàn)金流也在經(jīng)受考驗。截止2023年6月末,公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-4.33億元。進一步統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),其自由現(xiàn)金流為-12.81億元,上年同期為-1.95億元。
毛利率低同行,技術(shù)含量存疑
2023年半年報顯示,公司銷售毛利率為12.64%,同比下降1.04個百分點。而拉長時間周期來看,近年來(2020年—2022年),公司銷售毛利率分別為15.69%,16.67%,12.38%。
若以同樣參與廣州、成都等地軌道交通智能化業(yè)務(wù)的廣電運通來看,其2022年、2021年在城市智能業(yè)務(wù)的毛利率均達到30%以上。另一家也涉足軌道交通的寶信軟件,其相關(guān)業(yè)務(wù)的毛利率也長期在30%以上。此外,公司所處行業(yè)毛利率中值為30%左右。從數(shù)據(jù)來看,公司銷售毛利率不僅低于同行公司,而且與行業(yè)中值也相差甚遠??梢?,看似公司從事技術(shù)含量很高的智能交通、智能城市集成業(yè)務(wù),但其毛利率卻與建筑工程承包業(yè)務(wù)10%—15%的毛利率相近。
此外,從多個司法糾紛案例披露的信息來看,公司在多個項目中扮演的是分包商、采購商、招投標(biāo)中介的角色,實際自有技術(shù)與產(chǎn)品在相關(guān)項目中的應(yīng)用程度成謎。
例如,遼寧省高院2021年4月8日作出的一起合同糾紛民事裁定書披露,公司2016年曾參與一個《戶外多功能路牌和智能終端憑信息化系統(tǒng)集成項目合同》。在法律訴訟環(huán)節(jié),法院還原項目發(fā)包鏈條為,沈陽路正科技發(fā)展有限公司(下稱“路正科技”)將項目以7500萬元發(fā)包給聯(lián)通沈陽,聯(lián)通沈陽將該項目以6000萬元價款轉(zhuǎn)包給公司,然后公司又將涉案工程以4500萬元價款轉(zhuǎn)包給沈陽中科瑞智科技有限公司(下稱“中科瑞智”)。中科瑞智又將工程全部逆向轉(zhuǎn)包給路正科技,并已付款2356萬元。
法院認定,在上述項目中,整個工程的相關(guān)主體呈現(xiàn)出完整的閉合交易鏈條,路正科技既是發(fā)包方,也是最終實際施工方,公司在上述項目中看似獲得了6000萬的項目合同,但完全不參與項目的施工,僅發(fā)生資金的流轉(zhuǎn)。
而在《“平安陽江”社會治安視頻監(jiān)控系統(tǒng)建設(shè)四期項目》中,公司負責(zé)項目的資金出資及履行與發(fā)包方合同中的義務(wù)與責(zé)任,另一家鼎善公司則負責(zé)項目的采購設(shè)備選定、施工維護選定、系統(tǒng)集成服務(wù);并負責(zé)協(xié)助佳都公司在項目中的施工、驗收、維護、收款等協(xié)調(diào)工作。
從上述來看,公司除參與招投標(biāo)外,中標(biāo)后自有的技術(shù)與設(shè)備、自研軟件,在相應(yīng)項目中的參與程度有限。(本文首發(fā)鈦媒體App,作者|翟智超)
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