8月24日晚間，“吊牌之王”南極電商（002127.SZ）發(fā)布2023年半年報(bào)。從披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，南極電商今年上半年?duì)I收、歸屬凈利潤(rùn)雙雙下滑，歸屬凈利潤(rùn)降幅近七成。業(yè)務(wù)層面，品牌綜合服務(wù)（俗稱“賣吊牌”）和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)兩大業(yè)務(wù)板塊期內(nèi)的營(yíng)業(yè)收入均出現(xiàn)不同程度的“縮水”。不過(guò)，“賣吊牌”業(yè)務(wù)依舊維持97.06%的高毛利率，而營(yíng)收支柱移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的毛利率卻不足6%。

【資料圖】

Q2歸屬凈利潤(rùn)環(huán)比“腰斬”

南極電商前身“南極人”是靠保暖內(nèi)衣起家，該品牌創(chuàng)立于1998年，創(chuàng)始人為張玉祥。據(jù)公開(kāi)資料，2008年“南極人”放棄實(shí)體零售渠道，開(kāi)始向“品牌授權(quán)”轉(zhuǎn)型。2015年8月，“南極人”借殼新民科技上市，后成為“南極電商”。

受去年Q4巨虧影響，2022年南極電商現(xiàn)借殼上市首虧。今年上半年業(yè)績(jī)有所好轉(zhuǎn)實(shí)現(xiàn)盈利，但與去年同期相比，未有實(shí)質(zhì)性改善。

財(cái)報(bào)顯示，南極電商今年上半年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入約13.12億元，同比下降25.18%；歸屬凈利潤(rùn)約5370.13萬(wàn)元，同比下降69.4%；扣非后凈利潤(rùn)約3946.55萬(wàn)元，同比下降74.5%。

拆解財(cái)報(bào)，南極電商今年一季度實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入約6.11億元，同比下降35.45%；歸屬凈利潤(rùn)約3565.14萬(wàn)元，同比下降74.37%。也就是說(shuō)，南極電商今年第二季度“增收不增利”，在營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)之下，歸屬凈利潤(rùn)環(huán)比“腰斬”。

鈦媒體APP注意到，今年上半年，南極電商計(jì)提了各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)5373.18萬(wàn)元，其中存貨跌價(jià)損失占到當(dāng)期歸屬凈利潤(rùn)的四成，應(yīng)收賬款壞賬損失占六成。

去年末南極電商賬面存貨規(guī)模約9811.27萬(wàn)元，經(jīng)過(guò)本次計(jì)提近2230萬(wàn)元存貨跌價(jià)損失，還有約5856.32萬(wàn)元存貨。這一存貨規(guī)模雖然較2022年高點(diǎn)減少不小，但仍處于高位水平。

進(jìn)一步地看，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~方面，南極電商今年上半年持續(xù)為負(fù)，從去年同期的-1.75億元擴(kuò)大到-2.34億元。

業(yè)績(jī)支撐不足，也反映在股價(jià)上。8月25日收盤，南極電商收3.55元，跌幅為1.66%，當(dāng)日盤中一度創(chuàng)下3.53元新低。拉長(zhǎng)時(shí)間線看，自今年4月13日盤中股價(jià)創(chuàng)5.28元的高點(diǎn)后，南極電商的股價(jià)一路震蕩下行，至今累計(jì)跌去近三成。

“賣吊牌”生意難做，收入“縮水”

“賣吊牌”和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷兩大業(yè)務(wù)板塊是南極電商的收入來(lái)源。曾靠“賣吊牌”賺得盆滿缽滿的南極電商，如今這一業(yè)務(wù)收入逐步收縮。

據(jù)了解，南極電商的品牌綜合服務(wù)業(yè)務(wù)劃分為時(shí)尚系列授權(quán)服務(wù)、戰(zhàn)略合作授權(quán)服務(wù)及自營(yíng)零售三大業(yè)務(wù)板塊。其中，時(shí)尚授權(quán)服務(wù)品牌主要為百家好（BASIC HOUSE）及旗下品牌等，分別定位時(shí)尚通勤、潮酷、優(yōu)雅，多維度打造穿透時(shí)尚消費(fèi)場(chǎng)景的品牌矩陣，與產(chǎn)業(yè)鏈客戶共建時(shí)尚共同體聯(lián)盟。戰(zhàn)略合作授權(quán)服務(wù)品牌主要為南極人等，以家庭生活全場(chǎng)景持續(xù)打造全渠道、全品類布局，優(yōu)化合作模式，提升商品品質(zhì)。自營(yíng)零售將以品牌為延申，創(chuàng)新開(kāi)發(fā)從源頭采購(gòu)、 設(shè)計(jì)研發(fā)、線下銷售為一體的一站式產(chǎn)業(yè)鏈新合作模式。

財(cái)報(bào)顯示，今年上半年南極電商的品牌綜合服務(wù)業(yè)務(wù)收入約7287.5萬(wàn)元，較去年同期的1.91億元同比下降61.81%。在2020年，南極電商靠“賣吊牌”創(chuàng)收12.46億元。

不過(guò)，由于今年上半年品牌綜合服務(wù)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)成本87.97%的降幅高于同期營(yíng)業(yè)收入的降幅，該業(yè)務(wù)仍保持97.06%的高毛利率水平，同比增長(zhǎng)6.41%。

另外，南極電商經(jīng)銷商品牌授權(quán)業(yè)務(wù)今年上半年收入同比下降29.8%，收入僅為2709.95萬(wàn)元，毛利率同比下降1.6%至96.78%。

半年報(bào)中，南極電商表示，公司本部處于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型期，品牌綜合服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)了較大程度的下降。但是隨著公司對(duì)時(shí)尚系列授權(quán)服務(wù)、戰(zhàn)略合作授權(quán)服務(wù)及自營(yíng)創(chuàng)新零售三大業(yè)務(wù)板塊的調(diào)整完成，將在下半年有所突破。

近九成收入來(lái)自移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，毛利率不足6%

2016年8月，南極電商曾耗資9個(gè)多億收購(gòu)時(shí)間互聯(lián)100%股份，支付方式為“40%現(xiàn)金+60%發(fā)行股票”。

時(shí)間互聯(lián)以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷業(yè)務(wù)為主，為廣告主提供營(yíng)銷策略制定、創(chuàng)意策劃與素材制作、媒體資源整合、數(shù)據(jù)追蹤分析、短視頻定制、投放優(yōu)化等一站式服務(wù)。

通過(guò)并購(gòu)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)也快速成為南極電商的營(yíng)收支柱。今年上半年，南極電商86.96%的收入來(lái)源于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。

南極電商在半年報(bào)中提到，時(shí)間互聯(lián)為信息流廣告頭部媒體今日頭條效果類廣告代理商，實(shí)現(xiàn)了手機(jī)媒體、信息流媒體全覆蓋，各類型媒體的服務(wù)經(jīng)驗(yàn)持續(xù)增強(qiáng)。同時(shí)，時(shí)間互聯(lián)還是 OPPO、VIVO、小米、華為等頭部手機(jī)廠商內(nèi)置應(yīng)用市場(chǎng)及騰訊應(yīng)用寶第三方移動(dòng)應(yīng)用市場(chǎng)多年的商業(yè)化合作伙伴，持續(xù)開(kāi)拓核心代理客戶。時(shí)間互聯(lián)通過(guò)不斷的豐富媒體資源，全面的覆蓋媒體資源并提升增強(qiáng)各類型媒體服務(wù)經(jīng)驗(yàn)。

現(xiàn)實(shí)問(wèn)題卻是，該公司收入明顯“縮水”。時(shí)間互聯(lián)今年上半年?duì)I業(yè)收入總計(jì)完成11.5億元，去年同期為14.97億元。

南極電商稱，從整體看，報(bào)告期內(nèi)公司收入下滑一方面系時(shí)間互聯(lián)優(yōu)化收縮了部分具有不確定性的業(yè)務(wù)線，疊加部分媒體方代理類目的細(xì)分調(diào)整導(dǎo)致移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)媒體投放平臺(tái)業(yè)務(wù)規(guī)模下降。

實(shí)際上，南極電商的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)屬于高營(yíng)收、低利潤(rùn)率的業(yè)務(wù)。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)今年上半年給南極電商創(chuàng)收11.41億元，同比下降23.2%，該業(yè)務(wù)毛利率僅為5.41%，同比增長(zhǎng)0.5%，不及“賣吊牌”業(yè)務(wù)的零頭。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|劉鳳茹）

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