8月23日晚間，華控賽格（000068.SZ）發(fā)布2023年半年報(bào)。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.24億元，同比下降34.87%；歸母凈利潤(rùn)4.25億元，同比扭虧為盈。對(duì)此，公司解釋稱，主要系處置子公司華控置業(yè)確認(rèn)投資收益4.95億元所致。

或是公司扭虧依靠投資收益，而非其主營(yíng)業(yè)務(wù)所致，二級(jí)市場(chǎng)投資者對(duì)此并不買(mǎi)單。今日公司股票開(kāi)盤(pán)后震蕩調(diào)整為主，截至8月24日收盤(pán)，股價(jià)收?qǐng)?bào)3.65元，下跌2.14%，總市值36.74億元。鈦媒體APP注意到，雖然今年上半年公司凈利潤(rùn)扭虧為盈，但其扣非凈利潤(rùn)卻依然虧損。這背后透露出公司主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)困難。同時(shí)，近年來(lái)公司資產(chǎn)負(fù)債率和借款規(guī)模均保持在較高水平，面臨較大的流動(dòng)性壓力，為此公司擬通過(guò)定增“補(bǔ)血”。

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溢價(jià)三百多倍“賣(mài)子”扭虧

資料顯示，華控賽格長(zhǎng)期專注于PPP海綿城市建設(shè)以及城鎮(zhèn)水系綜合治理和生態(tài)環(huán)保類業(yè)務(wù)等領(lǐng)域。近年來(lái)，公司不斷拓展業(yè)務(wù)范圍，通過(guò)開(kāi)展集采貿(mào)易、園區(qū)租賃及石墨深加工等多種方式探索新的盈利模式，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

然而，公司業(yè)績(jī)并不理想。2018年—2022年，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為2.06億元、2.25億元、2.29億元、9.36億元和11.09億元；凈利潤(rùn)分別為-1.39億元、0.07億元、-1.79億元、-1.18億元和-2.34億元。2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.25億元，同比扭虧為盈。對(duì)此，公司稱，主要系本期確認(rèn)轉(zhuǎn)讓持有華控置業(yè)股權(quán)投資收益4.95億元，此投資收益為非經(jīng)常性損益。據(jù)悉，2022年12月，華控賽格曾公告稱，公司擬將持有的全資子公司華控置業(yè)60%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)方四川天玖，并擬通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易中心公開(kāi)掛牌方式轉(zhuǎn)讓華控置業(yè)剩余40%股權(quán)，本次交易（含掛牌出讓）預(yù)計(jì)導(dǎo)致上市公司合并報(bào)表層面確認(rèn)投資收益累計(jì)逾4.9億元。

由于本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，且華控置業(yè)的評(píng)估增值率高達(dá)到34982.7%，很快便引起監(jiān)管層質(zhì)疑。對(duì)此，深交所對(duì)公司下發(fā)關(guān)注函，要求公司詳細(xì)說(shuō)明對(duì)上述收益權(quán)采用收益法評(píng)估的原因，以及本次關(guān)聯(lián)交易定價(jià)是否公允。

雖然今年上半年公司凈利潤(rùn)扭虧為盈，但是其扣非凈利潤(rùn)卻依然為負(fù)。今年半年報(bào)顯示，公司扣非凈利潤(rùn)虧損6981.65萬(wàn)元，上年同期虧損2547.04萬(wàn)元。對(duì)此，公司表示，鋰電池負(fù)極材料業(yè)務(wù)方面，受下游電池行業(yè)影響，石墨化加工企業(yè)之間處于低價(jià)搶占市場(chǎng)、虧損經(jīng)營(yíng)的狀況，石墨化加工價(jià)格持續(xù)下跌，客戶產(chǎn)能過(guò)剩進(jìn)一步壓縮毛利。

實(shí)際上，近年來(lái)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)并不理想，已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)5年虧損的情況。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年—2022年，公司扣非凈利潤(rùn)分別為-1.41億元、-1.05億元、-1.70億元、-1.03億元和-1.02億元，5年累計(jì)虧損6.21億元。如果加上2023年上半年預(yù)虧金額，公司近5年半來(lái)扣非凈利潤(rùn)累計(jì)虧損超6.8億元。

此外，公司的盈利能力也在逐漸減弱。今年半年報(bào)顯示，公司銷售毛利率為3.09%，同比下降7.64個(gè)百分點(diǎn)，有繼續(xù)下滑跡象。

流動(dòng)性壓力大，擬定增“補(bǔ)血”

鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)公司資產(chǎn)負(fù)債率和借款規(guī)模均保持在較高水平。2017年—2022年，其資產(chǎn)負(fù)債率分別為61.03%、72.81%、74.71%、79.04%、83.66%和90.17%，呈上升趨勢(shì)。截至2023年3月31日，公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到90.19%，長(zhǎng)期借款達(dá)9.39億元。

此外，公司有息債務(wù)較重，項(xiàng)目占用資金較大，應(yīng)收賬款與合同資產(chǎn)占比較高。截至2022年年底，公司帶息負(fù)債高達(dá)22.62億元。

然而，截至2023年6月末，公司短期借款0.21億元，應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款6.75億元，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)20.89億元，而公司貨幣資金僅0.58億元。

針對(duì)上述情況，公司曾坦言，其面臨較大的流動(dòng)性壓力，并且已經(jīng)影響公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的正常發(fā)展。

8月7日，公司發(fā)布定增公告，本次向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金總額不超過(guò)8.46億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后凈額全部用于償還有息借款。需要注意的是，公司本次定增發(fā)行對(duì)象為公司控股股東華融泰，因此本次發(fā)行構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。目前，華融泰直接持有上市公司股份比例為26.48%，認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行的股票后，其持股比例將提升至43.44%，仍是公司第一大股東。

不過(guò)，公司選擇定增“補(bǔ)血”的經(jīng)歷也是一波三折。早在2020年9月，公司便決定向華融泰定增募資不超過(guò)8.12億元，并稱此舉旨在降低上市公司資產(chǎn)負(fù)債率，改善上市公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，緩解上市公司償債壓力，亦為公司未來(lái)業(yè)務(wù)的發(fā)展和擴(kuò)張?zhí)峁┝鲃?dòng)資金支持。

不過(guò)，此后上述定增事宜推進(jìn)并不順利，直至2022年12月才獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理，更未曾預(yù)料的是，2月華控賽格因公司信息披露涉嫌違規(guī)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，公司于3月便宣布終止上述定增事宜。

而如今公司在時(shí)隔五個(gè)月后重啟定增，一方面是由于公司被立案調(diào)查事宜已經(jīng)“塵埃落定”，證監(jiān)會(huì)已完成調(diào)查并給予公司及相關(guān)負(fù)責(zé)人相應(yīng)處罰，掃清重啟定增的政策障礙；另一方面則是上市公司正面臨較為明顯的資金困難。

據(jù)了解，公司此次定增發(fā)行價(jià)格為2.8元。按公告日當(dāng)日，公司收盤(pán)價(jià)為3.67元，上述發(fā)行價(jià)較收盤(pán)價(jià)相當(dāng)于打了7.6折。這也意味著，若按照公告日的收盤(pán)價(jià)來(lái)算，華融泰直接浮盈2.6億元。

然而，作為公司的控股股東，實(shí)際上華融泰業(yè)績(jī)也并不理想。其2021年和2022年?duì)I業(yè)收入分別為30.88億元和28.15億元，凈利潤(rùn)分別為-1.73億元和-3.19億元。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者｜翟智超）

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