（圖源：視覺中國）

8月18日，立航科技（603261.SH）發(fā)布2023年中報，上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9659萬元，同比增加0.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤僅97萬元，同比減少89.77%；基本每股收益0.01元，同比減少92.31%。

實際上，自詡為我國軍機地面保障設備領(lǐng)域最具競爭力的企業(yè)之一的立航科技，近年來的業(yè)績表現(xiàn)一直不如人意。自去年3月登陸上交所以來，立航科技不僅營收增速坐上“過山車”，凈利潤更是直線下滑，研發(fā)費用也同步“削減”。

(資料圖)

上市后業(yè)績“滑坡”

回溯來看，上市前兩年，立航科技業(yè)績可謂穩(wěn)健。2020年、2021年，公司分別實現(xiàn)營收2.93億元、3.05億元，同比增長23.37%、4.12%；歸母凈利潤6932.98萬元、6981.86萬元，同比增長1.70%、0.71%。

然而成功上市后，其就陷入增收不增利的境地。2022年，立航科技錄得營收3.70億元，同比增長21.20%；但歸母凈利潤僅3509.48萬元，同比驟減49.73%。進入2023年，立航科技業(yè)績繼續(xù)走下坡路，一季度營收、凈利各2424.31萬元、-558.04萬元，同比下降27.85%、327.68%。

根據(jù)半年報簡單計算，公司第二季度單季度實現(xiàn)營業(yè)收入7234.55萬元，同比增長15.88%；歸母凈利潤655.01萬元，同比依然下降6.83%；扣非凈利潤659.32萬元，同比下降4.94%。

（立航科技業(yè)績變動情況，來源：wind）

資料顯示，立航科技主要從事飛機地面保障設備開發(fā)制造、航空器試驗和檢測設備開發(fā)制造、飛機工藝裝備開發(fā)制造、飛機零件加工和飛機部件裝配等業(yè)務。主要產(chǎn)品涉及掛彈車、發(fā)動機安裝車、發(fā)動機運輸車、APU安裝車、綜合檢測車、數(shù)字化裝配定位系統(tǒng)等。

至于業(yè)績大幅下降的原因，立航科技此前在業(yè)績預告中解釋，報告期內(nèi)公司主要產(chǎn)品受主機廠整機交付計劃節(jié)點進度影響，交付數(shù)量相比同期減少，同時毛利較低的非標產(chǎn)品交付增加，導致公司本期凈利潤有所下降。同時，報告期內(nèi)公司股權(quán)激勵費用相比上年同期增加 561 萬，占上年同期凈利潤 59.17%。

其實，2019年-2021年，立航科技毛利率分別為53.77%、49.45%、48.57%，已經(jīng)持續(xù)下降；上市的2022年，毛利率再次降至42.34%。

值得一提的是，立航科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)減少并在上市當年由正轉(zhuǎn)負。2020-2022年、2023H1，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為6295.91萬元、3275.23萬元、-9442.75萬元和-12939.19萬元。

研發(fā)費用逐年遞減

就在公司凈利潤大幅下滑的背景下，立航科技研發(fā)費用也同步“削減”，上半年研發(fā)費用僅488.92萬元，同比減少22.95%。

（來源：2023年中報）

且時間拉長來看，近幾年立航科技的研發(fā)費用都在持續(xù)減少。2020年-2022年，公司研發(fā)費用分別為996.36萬元、844.84萬元、775.81萬元，占營收的比重分別為3.41%、2.6%、2.16%。

反觀同行，近三年研發(fā)費用均呈逐年遞增態(tài)勢。2020年-2022年，三角防務（300775.SZ）研發(fā)費用分別為3136.21萬元、5759.19萬元、6774.90萬元，占營收比重分別為5.10%、4.91%、3.61%；愛樂達（300696.SZ）的研發(fā)費用分別為1097.68萬元、1690.37萬元、2327.08萬元，占營收比重分別為3.61%、2.75%、4.15%；廣聯(lián)航空（300900.SZ）的研發(fā)費用為1358.85萬元、2594.51萬元、4568.96萬元，占營收比重分別為4.32%、10.93%、6.88%。

順便一提，立航科技在同行中獨樹一幟，在計算研發(fā)投入時列入了“受托研發(fā)項目成本”。2020年-2022年，該數(shù)據(jù)分別為392.44萬元、626.40萬元、884.94萬元。

立航科技在財報中明確提到，科研是公司核心競爭力之一，且為了保持公司競爭力，在現(xiàn)有存量業(yè)務基礎(chǔ)上，公司持續(xù)跟進新型軍機配套保障設備研制項目、飛機起落架項目、飛機掛架項目、飛機吊艙、天翼-1無人機項目及片狀放大器分系統(tǒng)腔內(nèi)放大工程等項目。

其中值得注意的是立航科技“航空設備及旋翼飛機制造項目”。據(jù)了解，該項目是立航科技IPO的一個募投項目，投資金額5.5億元，公司擬使用募資2.65億元，項目建設期2年。

根據(jù)彼時的規(guī)劃，該項目新增設備160臺（套），占地面積為70598.1平方米，總建設面積為96983.01平方米，包括研發(fā)中心1棟，生產(chǎn)車間5棟，員工宿舍1棟，并配套建設停車庫（地上）、物管用房、廠內(nèi)道路、綠化等輔助工程及設施。項目完全達產(chǎn)后，預計平均年營業(yè)收入為4.5億元，平均年利潤總額為1.44億元，稅后內(nèi)部收益率為28.56%，投資回收期6年（含建設期）。

但上市接近一年半了，該項目進度較為緩慢，2023中報披露，該項目工程進度僅為15.84%。

（來源：2023中報）

吊詭的是，鈦媒體APP注意到，該項目在2022年中報時則披露工程進度為15.97%。

（來源：2022中報）

（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜楊歡）

關(guān)鍵詞：