圖片：牛黃

坊間歷來都有“一兩牛黃，二兩黃金”之說。近日，中藥材天然牛黃每公斤的價(jià)格已經(jīng)突破百萬元大關(guān)，即每克千元，是現(xiàn)下黃金價(jià)格的兩倍還多。天然牛黃今年的漲勢(shì)驚人，三月份價(jià)格約每公斤50萬元，時(shí)隔兩個(gè)月價(jià)格竟翻了一倍。能夠起到一定替代作用的體外培育牛黃也從1公斤6萬元漲到了超過12萬元。

不僅是牛黃，黨參、當(dāng)歸、黃芪等中草藥的價(jià)格都在上漲。2023年1-3月，中藥材原料綜合200指數(shù)，從2832.48點(diǎn)上漲到3367.49，漲幅達(dá)到18.89%。

(資料圖)

天然牛黃為何如此“金貴”，今年中藥材市場(chǎng)的所謂“牛市”又是什么造成的呢？

“牛市”貴過“金市”，是炒作嗎？

天然牛黃實(shí)際是牛的干燥膽結(jié)石，具有清心、豁痰、開竅、涼肝、息風(fēng)、解毒的作用，現(xiàn)代藥理學(xué)研究也表明，牛黃能通過血腦屏障，具有抑制中樞和保護(hù)大腦的作用。

由于天然牛黃形成的概率較小，無法量產(chǎn)，滿足不了臨床需求，人工培育制造牛黃的技術(shù)應(yīng)運(yùn)而生。人工參與合成的牛黃主要有三類，培植牛黃、體外培育牛黃和人工牛黃，培植牛黃是在活體牛內(nèi)部形成的，要通過外科手術(shù)的方法在牛的膽囊內(nèi)插入致黃因子，使之生成牛黃；體外培育牛黃是在體外模擬牛體內(nèi)膽結(jié)石形成過程制成的，人工牛黃則是參照天然牛黃的已知成分經(jīng)過各種原料配制而成。

三者與天然牛黃在有效成分的構(gòu)成和含量上都存在差異。其中，培植牛黃與天然牛黃的成分最為接近，但是因?yàn)榱鞒虖?fù)雜、成本高昂，市面上流通較少，其次是體外培育牛黃，人工牛黃的成分和功效則與天然牛黃差距較大。因此在國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局2012年發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)含牛黃等藥材中成藥品種監(jiān)督管理的通知》中明確規(guī)定，對(duì)國(guó)家藥品標(biāo)準(zhǔn)處方中含牛黃的臨床急重病癥用藥品種及其他劑型或者規(guī)格，可以將處方中的牛黃固定以培植牛黃或體外培育牛黃等量替代使用，但不得以人工牛黃替代。

所以，天然牛黃的確有一定的不可替代性。在此基礎(chǔ)上，供需緊張、投機(jī)炒作也都是不斷推高牛黃價(jià)格的重要原因。

首先從供需方面來看，以牛黃為原料的中成藥多達(dá)650余種，其中以安宮牛黃丸為代表的許多藥物都是急癥用藥。中國(guó)中藥協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)每年產(chǎn)出的天然牛黃不到1000公斤，而傳統(tǒng)名貴中成藥中的牛黃需求量在5000—6000公斤。

實(shí)際上，海外有著較為充足的牛黃來源，牛黃年產(chǎn)量最大的是巴西，占全球產(chǎn)量接近四成，阿根廷、智利、烏拉圭、墨西哥、澳大利亞等國(guó)家也有分布，日韓兩國(guó)每年都會(huì)大量進(jìn)口牛黃用于藥品、飲料等制作，但我國(guó)為了防范瘋牛病疫情輸入風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)家藥監(jiān)局在2000—2002年先后下發(fā)了3道牛黃進(jìn)口“禁令”，時(shí)至今日這 3 道禁令仍未解除。

供應(yīng)奇缺的同時(shí)，我國(guó)天然牛黃的供應(yīng)正在進(jìn)一步減少。有業(yè)內(nèi)人士表示，牛黃的形成需要時(shí)間，一般5歲以上的牛才會(huì)有牛黃。過去黃牛要養(yǎng)三年才會(huì)被屠宰，而隨著養(yǎng)牛技術(shù)進(jìn)步，許多肉牛18個(gè)月左右就出欄了。這些小牛大約一萬頭牛里才能產(chǎn)出400克牛黃。

牛黃需求量基本穩(wěn)定，并且牛黃制藥的保質(zhì)期是有限的，而天然牛黃的供應(yīng)量卻在不斷下降，這也就成為了導(dǎo)致牛黃價(jià)格一直在上升的根本動(dòng)力。

此外，二級(jí)市場(chǎng)的投機(jī)、炒作也倒逼了原材料價(jià)格上漲。例如被稱為“藥茅”的片仔癀（600436.SH），其最受追捧的產(chǎn)品片仔癀錠劑堪比印鈔機(jī)。

片仔癀錠劑同時(shí)要用到牛黃、麝香、蛇膽等名貴藥材，價(jià)格從2003年的115元/粒漲到了如今的760元/粒。2022年年報(bào)顯示，公司醫(yī)藥制造業(yè)毛利率高達(dá)78.7%，而同期同行業(yè)的以嶺藥業(yè)毛利率只有63.84%，云南白藥工業(yè)產(chǎn)品（自制）的毛利率為63.47%，白云山中成藥業(yè)務(wù)的毛利率也只有41.73%。

片仔癀產(chǎn)品不僅作為處方藥被用于治療肝病，也有作為非處方藥被很多人用作酒后護(hù)肝的保健品，近年來，片仔癀產(chǎn)品的功效還在被不斷擴(kuò)寬，如清熱解毒、化濁排濁，甚至是治療瘟疫、惡性腫瘤等。

無論其功效是否真有那么神奇，其“名貴”“高端”的品牌形象以及較長(zhǎng)的保質(zhì)期都令其成為如茅臺(tái)般兼具社交屬性和金融屬性的送禮佳品，并引得黃牛下場(chǎng)。2021年，原價(jià)每粒500多元的片仔癀錠劑一度被炒至1500元/粒。即便如此，仍有不少人相信囤在手里，還將繼續(xù)增值。

消費(fèi)者、投機(jī)者對(duì)下游中成藥的囤積哄搶也傳導(dǎo)到上游，成為原材料漲價(jià)的推手。

價(jià)格普漲，中藥材牛市來了嗎？

牛黃的高價(jià)有其特殊性，但中藥材價(jià)格上漲卻是普遍現(xiàn)象。有從業(yè)者表示，中藥材的8000多個(gè)品種中漲多跌少，尤其是當(dāng)歸、黨參一類傳統(tǒng)滋補(bǔ)藥材價(jià)格都出現(xiàn)大幅上漲。

中藥材近期普漲最直接的原因有二。一是受到今年的氣候條件影響。業(yè)內(nèi)人士表示，云貴川高原等地區(qū)是我國(guó)中草藥的重要產(chǎn)地，由于厄爾尼諾及拉尼娜現(xiàn)象持續(xù)發(fā)作，這些地區(qū)出現(xiàn)了干旱少雨或旱澇并存等異常天氣，導(dǎo)致中草藥減產(chǎn)，這些地區(qū)所產(chǎn)的藥材也是本輪“牛市”的領(lǐng)漲品種。另外，下游許多企業(yè)也因擔(dān)心減產(chǎn)紛紛加大藥材儲(chǔ)備，對(duì)藥材價(jià)格上漲也有一定影響。

二是疫情過后，人們更重視健康、養(yǎng)生，中藥材作為滋補(bǔ)、保健類產(chǎn)品的消費(fèi)增加，需求旺盛。二者共同導(dǎo)致了目前中藥材供應(yīng)偏緊的現(xiàn)狀。

同時(shí)，近年來政策對(duì)中藥材產(chǎn)品質(zhì)量的規(guī)范也推高了行業(yè)成本。

2020年7月，新版《中國(guó)藥典》正式頒布，文件進(jìn)一步提升了中藥安全性檢測(cè)能力和水平，尤其針對(duì)中藥材及飲片重金屬、農(nóng)藥殘留等外源性污染的控制，并對(duì)部分藥草增加了新的檢查項(xiàng)。比如對(duì)使用量大、藥食兩用的白芷、當(dāng)歸、葛根、黃精、人參、三七等增加了“重金屬及有害元素”的檢查。

隨著養(yǎng)生觀念盛行，中藥材的規(guī)范勢(shì)在必行，但很多藥企還沒有找到低成本把控質(zhì)量的方式。為了滿足不斷趨嚴(yán)的質(zhì)量要求，企業(yè)需要對(duì)藥材進(jìn)行重重檢驗(yàn)，而檢測(cè)器材動(dòng)輒幾十萬、數(shù)百萬，并需要多臺(tái)儀器進(jìn)行不同項(xiàng)目的檢測(cè)，再加上標(biāo)準(zhǔn)品的購買、檢測(cè)儀器的維護(hù)以及檢測(cè)人員的配置等，無疑都是一筆不小的支出。有的企業(yè)無法負(fù)擔(dān)自配儀器的費(fèi)用，便選擇第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)檢測(cè)，但據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，一次含33項(xiàng)農(nóng)殘檢測(cè)的套餐需要數(shù)千元，而一款中藥產(chǎn)品要進(jìn)行多次檢測(cè)，總體算下來也不便宜。

同時(shí)，藥材種植端成本也在上升，比如為了增加藥材的合格率，需要在源頭的種植環(huán)節(jié)上對(duì)農(nóng)藥殘留和重金屬進(jìn)行把控，對(duì)于一些高單價(jià)產(chǎn)品，一些企業(yè)會(huì)選擇用人工除草替代農(nóng)藥，因此人工成本也在增高。

盡管藥材價(jià)格高企有炒作之嫌，但這絲毫不影響中藥行業(yè)的景氣。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，中證中藥指數(shù) (930641.CSI)近一年來上漲27.43%，近三個(gè)月上漲6.18%，分別跑贏滬深300指數(shù)30.76和11.36個(gè)百分點(diǎn)。有分析認(rèn)為，從上市公司的利潤(rùn)表現(xiàn)來看，中藥板塊是運(yùn)營(yíng)質(zhì)量最高的醫(yī)藥二級(jí)子行業(yè)，同時(shí)近年中藥行業(yè)政策利好頻出，行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提速，中藥板塊會(huì)是中長(zhǎng)期的機(jī)會(huì)。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，與平臺(tái)無關(guān)）

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