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跨境出口型企業(yè)的上市潮已經(jīng)到來(lái)。

在安克創(chuàng)新打響?yīng)毩⑸鲜械牡谝粯尯?，跨境出口企業(yè)掀起一股上市潮。子不語(yǔ)（鞋服）、格力博（電動(dòng)工具）和濤濤車業(yè)（汽/電動(dòng)出行產(chǎn)品）紛紛上市。

然而，致歐（家具）與賽維（服裝）老早發(fā)起了IPO沖刺，但至今尚未上市，似乎有些落后，也有一些落寞。

賽維前陣子已經(jīng)過(guò)會(huì)，致歐近期更新了其招股說(shuō)明書。我們今天主要談?wù)勚職W的情況。

致歐是典型的大件家具電商，依托亞馬遜等平臺(tái)，走的是“精品+第三方平臺(tái)”的模式。該模式是安克的發(fā)家之本。致歐與安克的調(diào)性類似，也有相同的宏大理想：安克要做消費(fèi)電子行業(yè)的“寶潔”，致歐要做家具家居的“線上宜家”。

兩家公司的創(chuàng)始人也有相同的背景和經(jīng)歷。安克創(chuàng)始人陽(yáng)萌留學(xué)美國(guó)，致歐創(chuàng)始人宋川留學(xué)德國(guó)。

這導(dǎo)致了一個(gè)結(jié)果，即安克對(duì)調(diào)性相近，且與其類目高度互補(bǔ)的致歐頗為看好：安克的消費(fèi)電子迭代周期短，起來(lái)得快，淘汰得快，屬于“速生速死”的品類，而致歐的家具、家居產(chǎn)品，迭代周期長(zhǎng)，起來(lái)得慢，淘汰得也慢，屬于“慢生慢死”的品類。具體分析可參看

這形成了良好的互補(bǔ)和風(fēng)向?qū)_，因此，安克創(chuàng)新很好看致歐，接連幾次增資，直至成為了致歐的第二大股東。

圖/致歐持股數(shù)前10股東

我們大致看到了致歐近幾年走過(guò)的道路：在2021年疫情期間實(shí)現(xiàn)跨越式的“大爆發(fā)”，隨后增長(zhǎng)曲線從陡峭逐漸走向緩和，而今，又不得不面對(duì)家具行業(yè)吹來(lái)的利空冷風(fēng)。

圖/致歐的大件家具產(chǎn)品

安克已將雞蛋分在不同籃子里，致歐的雞蛋太集中，風(fēng)險(xiǎn)高

總體來(lái)看，致歐在2022年的表現(xiàn)依然不錯(cuò)。2022年，其最主要的收入還是來(lái)自于亞馬遜，通過(guò)亞馬遜SC店鋪（B2C）和VC店鋪（B2B）的收入，占總營(yíng)收的比例為75.96%。

其中，SC店鋪的收入約為36.36億元，給亞馬遜供貨的VC店鋪收入則4.49億元。

圖/安克的收入占比

由此可見，致歐不能沒(méi)有亞馬遜。如果其亞馬遜店鋪一旦出事，對(duì)其造成了損失幾乎是“毀滅性”的。

致歐也在其招股說(shuō)明書承認(rèn)，其收入過(guò)于集中，尤其過(guò)于集中在亞馬遜。

不過(guò)，致歐走的精品路線，在2021年亞馬遜“封號(hào)潮”，未傳出有店鋪受到影響。從中短期看，問(wèn)題不會(huì)太大。

但無(wú)論如何，過(guò)度依賴單一大平臺(tái)，風(fēng)險(xiǎn)依然是不可控的。這一點(diǎn)，其二股東安克創(chuàng)新跟它完全不同。

安克也是在亞馬遜發(fā)家的，但是近幾年進(jìn)行了多渠道布局，在總營(yíng)收不斷上升的情況下，安克將其亞馬遜收入占比和線上收入占比不斷下調(diào)，漸漸成為了一個(gè)“多渠道品牌”。

在2022年上半年，安克的亞馬遜收入占比下降到了55%，且線上收入占比也下降到了64.34%。

圖/安克的收入占比這主要是安克發(fā)力線下渠道的結(jié)果，其線下收入在2022年上半年達(dá)到了20.1億左右，占比上升到了35.66%。

目前，安克合作的線下零售門店超過(guò) 4 萬(wàn)家，這些實(shí)體店覆蓋了全球各地，主要為全球性零售賣場(chǎng)、區(qū)域性大型零售賣場(chǎng)、獨(dú)立 3C 商店等，輻射到北美、歐洲、中東、澳大利亞等地區(qū)，包括沃爾瑪、百思買等。相比之下，致歐太依賴線上了， 其線上B2C電商渠道貢獻(xiàn)的占比高達(dá)80.53%。

同時(shí)，相比于亞馬遜，致歐在其他電商平臺(tái)的收入占比皆為個(gè)位數(shù)，比如ManoMano和Cdiscount，收入分別只有1.45億和7000多萬(wàn)。

其與Wayfair采用的B2B供貨合作模式，收入也僅為2.5億元。

這意味著，致歐的雞蛋同時(shí)集中在一個(gè)籃子里：線上——亞馬遜。只要線上生態(tài)或者亞馬遜大變動(dòng)，那么，致歐將面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。

不刷單，是維護(hù)安全的最基本的底線，但是不刷單的亞馬遜店鋪，也會(huì)面臨其他不確定風(fēng)險(xiǎn)。

致歐失去漂亮曲線，背后吹來(lái)一股冷風(fēng)

致歐在2020年的營(yíng)收約為39.7億元，到了2021年?duì)I收暴增到約為59.7億元，完美地收獲了一條漂亮的增長(zhǎng)曲線。

然而，這算是致歐近年來(lái)的“巔峰”了，到了2022年，致歐從巔峰中走下，營(yíng)收不增反降，跌到54.6億元左右。

其營(yíng)收從59.7億元跌到54.6億元左右，跌幅并不大，至少說(shuō)明致歐保住了“疫情行情賦予的市場(chǎng)份額”。

雖然如此，致歐依然面臨整個(gè)家具、家居行業(yè)吹來(lái)的冷風(fēng)。

2022年，許多家具亞馬遜賣家經(jīng)歷了艱難的一年。除了在海外倉(cāng)積壓了大量庫(kù)存，即便在國(guó)內(nèi)，也有大量成品和生產(chǎn)備料放在倉(cāng)庫(kù)里“吃灰塵”。

整個(gè)家具電商行業(yè)的情況不太樂(lè)觀，即便連家具電商巨頭Wayfair也遭遇水逆：Wayfair的活躍用戶在2022年縮水了19%，降為2210萬(wàn)，比前一年同期（2730萬(wàn)）少了近500萬(wàn)。

要知道，Wayfair與致歐的增長(zhǎng)曲線非常接近，同樣在2021年實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)大爆發(fā)。在2021年底，Wayfair供應(yīng)商伙伴達(dá)到了23000家，同比增長(zhǎng)43%，在售至少3000萬(wàn)件家居、家具產(chǎn)品。

然而， 在2022年，Wayfair遭遇大挫折，裁員10%，收入為122億美元，縮水11%，凈虧損13億美元。

除了Wayfair，其他家具電商也不好過(guò)。

在2022年第一季度，美國(guó)版宜家”Bed Bath & Beyond的銷售額下降了25%，虧損3.58億美元。今年秋季，Bed Bath & Beyond裁員6000 人，關(guān)閉了150家門店，導(dǎo)致其股價(jià)暴跌了一半。

其中，美國(guó)床墊市場(chǎng)遭遇了15年來(lái)最嚴(yán)重的銷量下滑，6月份床墊銷售額下降13%，銷量下降19%。（Piper Sandler ）

上半年，一批床墊制造商宣布關(guān)廠、裁員、破產(chǎn)：美國(guó)第三大床墊集團(tuán)科絲娜宣告破產(chǎn)，舒達(dá)-席夢(mèng)思關(guān)閉美國(guó)3家工廠，床墊電商ResidentHome大裁員，等等。

美國(guó)床墊電商企業(yè)Purple預(yù)測(cè)，2022年，Purple凈銷售額約為5.74億美元，全年凈虧損或達(dá)到9750萬(wàn)美元。

一些大賣場(chǎng)的情況也不太樂(lè)觀，家具、家居用品、電器、建筑材料和園藝設(shè)備等產(chǎn)品庫(kù)存周轉(zhuǎn)率在上升。第一季度，梅西百貨庫(kù)存周轉(zhuǎn)率同比上漲9%，庫(kù)存增長(zhǎng)了17%；沃爾瑪庫(kù)存同比上漲33%；塔吉特庫(kù)存同比上漲40%。

這主要跟市場(chǎng)的變化相關(guān)。

一、美國(guó)人“不買房”，通脹壓縮腰包，致增量市場(chǎng)不增長(zhǎng)：2020年，新冠疫情襲來(lái)之際，美國(guó)瘋狂印錢，將利率降到接近于0，美國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)應(yīng)聲而起，房貸利率短時(shí)間內(nèi)跌幅達(dá)2%低至2.5%，引發(fā)美國(guó)消費(fèi)者空前的購(gòu)房熱情——2020年美國(guó)房?jī)r(jià)上漲了10.4%，2021年上漲了18.8%。

同時(shí)，疫情期間的居家辦公引發(fā)的“宅經(jīng)濟(jì)”、政府直接發(fā)現(xiàn)金、7200萬(wàn)美國(guó)千禧一代進(jìn)入首次購(gòu)房的節(jié)點(diǎn)等利好因素，由此引發(fā)了巨大的家居家具需求井噴，致歐、Wayfair們由此受益。

然而，在2022年美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策，同時(shí)建筑成本持續(xù)上升，同時(shí)美國(guó)抵押貸款利率還在上升，達(dá)到了7%（20年來(lái)最高水平）。這種情況下，美國(guó)買房人數(shù)量急劇下降，房地產(chǎn)銷售額也下跌。

此外，美國(guó)正在遭遇一場(chǎng)大規(guī)模的通貨膨脹，消費(fèi)者腰包普遍縮水。

房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷、利率上漲、家具原材料上漲、通脹的背景下，這一頹勢(shì)，將延續(xù)到2023年甚至更久的時(shí)間。

在這種情況下，全美家居零售行業(yè)總額為1434億美元，增長(zhǎng)率僅為1%，成為零售行業(yè)中政府排名倒數(shù)的行業(yè)。

二、存量市場(chǎng)縮減，實(shí)體店開始回來(lái)爭(zhēng)奪市場(chǎng)：彼時(shí)，美國(guó)疫情管控剛放開，憋了一年多的美國(guó)人紛紛回到線下實(shí)體商店，尤其是在購(gòu)買價(jià)值較高的家居、家具產(chǎn)品時(shí)，他們更是想到線下實(shí)體商店里摸一摸，坐一坐，躺一躺（實(shí)體信息流），親自體驗(yàn)產(chǎn)品才會(huì)下單購(gòu)買。

在這種背景下，美國(guó)家具市場(chǎng)寒風(fēng)陣陣。歐洲的家具電商情況也不太樂(lè)觀。

2022年11月7日，英國(guó)家具電商公司Made宣布進(jìn)入破產(chǎn)管理階段，停止接受訂單。而在疫情宅經(jīng)濟(jì)正當(dāng)時(shí)的兩年前，該公司的價(jià)值高達(dá)7.75億英鎊，現(xiàn)在其市值僅為200萬(wàn)英鎊。

此外，德國(guó)家具電商Home24表示，因其無(wú)力應(yīng)對(duì)銷量下滑，決定出售業(yè)務(wù)，其股價(jià)在一年內(nèi)下跌了80%。

同時(shí)，立足于中東歐的家具電商平臺(tái)VivreDeco也頂不住了，已于3月6日進(jìn)入破產(chǎn)狀態(tài)。該平臺(tái)主營(yíng)家具、燈具、飾品、家居用品等產(chǎn)品，覆蓋中歐和東歐的9個(gè)國(guó)家，包括羅馬尼亞、保加利亞、匈牙利、斯洛伐克、斯洛文尼亞、捷克共和國(guó)、克羅地亞、波蘭和希臘，并擁有超過(guò)1000個(gè)第三方家具和家居裝飾品牌。

致歐的主要市場(chǎng)就在歐洲和美國(guó)，占比接近100%。如今，歐洲和美國(guó)諸多電商同行紛紛折戟，致歐也不得不面臨一個(gè)更加嚴(yán)峻的市場(chǎng)。

圖/致歐的市場(chǎng)分布

除了致歐，家具跨境電商企業(yè)普遍面臨著壓力，總庫(kù)存一直在上升。

據(jù)中國(guó)跨境電子商務(wù)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2022年中國(guó)跨境電商家具行業(yè)庫(kù)存有望突破500億元，同比增長(zhǎng)10.7%。預(yù)計(jì)從2022年到2025年，該行業(yè)的庫(kù)存年均增長(zhǎng)率將達(dá)到8.6%。

結(jié)語(yǔ)：話說(shuō)回來(lái)，雖然家具電商遇到了暫時(shí)的困難，但總體的預(yù)期是良好的。因?yàn)?，歐美家具、家居電商平臺(tái)背后的供應(yīng)鏈根基，總體來(lái)說(shuō)，沒(méi)有致歐等本土生長(zhǎng)的同行那么縱深、那么牢固。

只要致歐們等扎穩(wěn)馬步，并利用現(xiàn)有的“雪球”及其慣性，相信它能夠穿越周期，走過(guò)暫時(shí)的市場(chǎng)低迷期。

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