足球和籃球誰(shuí)是第一大運(yùn)動(dòng)？這是一個(gè)只要有人點(diǎn)炮，就會(huì)引發(fā)團(tuán)戰(zhàn)的提問(wèn)。

但無(wú)論怎么吵，白天看NBA，晚上看德甲意甲，成了很多人青春的經(jīng)典回憶。

(資料圖片)

這些海外賽事通過(guò)賣轉(zhuǎn)播權(quán)在中國(guó)吃到市場(chǎng)紅利，收獲粉絲的同時(shí)，中國(guó)的本土運(yùn)動(dòng)品牌也瞅準(zhǔn)商機(jī)，掘金運(yùn)動(dòng)裝備。

福建晉江賣運(yùn)動(dòng)用品的“丁”字號(hào)企業(yè)中，特步、安踏、361°、喬丹體育都是其中的代表，特別是喬丹體育，因?yàn)槠髽I(yè)使用“喬丹”商標(biāo)進(jìn)行商品銷售，成功引起喬丹本人的注意，隨之將自己拖入長(zhǎng)達(dá)10年的商標(biāo)之爭(zhēng)，嚴(yán)重拖延了上市進(jìn)程。

隨著“喬丹”商標(biāo)之爭(zhēng)落下帷幕，中喬體育股份有限公司（簡(jiǎn)稱“中喬體育”或“喬丹體育”）重啟開(kāi)啟IPO之路。

但失去“喬丹”商標(biāo)的中喬體育伴隨著營(yíng)收不穩(wěn)定，增收不增利的現(xiàn)狀；業(yè)績(jī)過(guò)于依賴經(jīng)銷渠道又進(jìn)一步壓縮了其利潤(rùn)空間；毛利率低于同行，研發(fā)費(fèi)用不及同行，近3年半分紅7.65億元卻欠繳員工2.2億元五險(xiǎn)一金。

更加雪上加霜的是，曾因涉及“重大未決訴訟”而IPO停擺的喬丹體育，更名中喬體育后，還背負(fù)著與耐克創(chuàng)新有限合伙公司（簡(jiǎn)稱“耐克創(chuàng)新”）1300萬(wàn)的商標(biāo)侵權(quán)訴訟。

一、中國(guó)喬丹的誕生

1984年NBA選秀大會(huì)上，公牛在第三順位上選中Michael Jordan（邁克爾喬丹），拉開(kāi)“公牛王朝”的序幕；彼時(shí)大洋這邊的福建晉江陳埭鎮(zhèn)，彌漫著“全民造鞋”的狂熱氣息，這一年，丁老歲和丁國(guó)雄父子籌集了3萬(wàn)元，成立了一家名為日用品二廠的代工工廠，認(rèn)真做著各類鞋子的代工生意。

時(shí)間來(lái)到1989年，NBA賽事被央視引進(jìn)，籃球運(yùn)動(dòng)在全國(guó)興起，廣大球迷在電視前見(jiàn)證了邁克爾喬丹帶領(lǐng)公牛隊(duì)拿下1990-91賽季NBA總冠軍。此時(shí)的丁國(guó)雄也在代工生意一輪又一輪的洗牌中，意識(shí)到建立自有品牌的重要性，在1991年注冊(cè)了“丹橋”商標(biāo)。

邁克爾喬丹繼續(xù)帶著公牛隊(duì)在球場(chǎng)上拿冠軍，1990-1993年，1995-1998年，更是兩次帶領(lǐng)公牛隊(duì)取得NBA三連冠，被籃球迷直接封神。丁國(guó)雄也沒(méi)閑著，又繼續(xù)申請(qǐng)了“QIAODAN”、“喬丹圖形”等商標(biāo)，2000年日用品二廠改制時(shí)，他干脆將企業(yè)更名為了福建喬丹，又注冊(cè)了“僑丹”、“賣丹喬克”“橋丹”、“喬丹王”等多個(gè)商標(biāo)。

當(dāng)這些海外賽事通過(guò)賣轉(zhuǎn)播權(quán)在中國(guó)吃到市場(chǎng)紅利的同時(shí)，丁國(guó)雄也狠狠蹭上了“喬丹”的熱度，2009年丁國(guó)雄直接讓福建喬丹整體變更為喬丹體育，并且開(kāi)始謀劃上市。但這時(shí)的邁克爾喬丹已經(jīng)不再是運(yùn)動(dòng)員身份，2003年第三次宣布退役后，他成立了自己的喬丹品牌，變身為一位商人?；@球鞋之外，推出了喬丹牌服裝、喬丹牌配飾等。

此時(shí)，丁國(guó)雄或許還沒(méi)意識(shí)到自己手中的“喬丹”商標(biāo)，會(huì)讓喬丹體育的上市之路充滿變數(shù)，而且暗含諸多風(fēng)險(xiǎn)。

二、商標(biāo)案敗訴 失去“喬丹”商標(biāo)

2011年，喬丹體育首次遞交招股書(shū)，并于同年11月25日過(guò)會(huì)，如果順利，2012年3月份就能完成上市，成為A股“運(yùn)動(dòng)鞋服第一股”。

但2012年2月，已經(jīng)做了快10年商人的邁克爾喬丹，通過(guò)公關(guān)公司在互聯(lián)網(wǎng)上宣布在中國(guó)起訴喬丹體育侵犯其姓名權(quán)，要求喬丹體育停止侵權(quán)，并賠償精神損失費(fèi)5001萬(wàn)元，喬丹體育注冊(cè)的79個(gè)商標(biāo)被要求撤銷。

當(dāng)時(shí)喬丹體育回應(yīng)表示，按中國(guó)法律，構(gòu)成法律保護(hù)的姓名權(quán)客體須是公民決定或使用的姓名，而中文“喬丹”不是邁克爾喬丹的姓名，不構(gòu)成中國(guó)法律下的姓名權(quán)客體。2014年4月，喬丹的請(qǐng)求被商評(píng)委駁回，除了一個(gè)尚未核準(zhǔn)注冊(cè)的商標(biāo)外，喬丹體育78項(xiàng)爭(zhēng)議商標(biāo)被予以維持有效。

暫時(shí)保住了商標(biāo)，但喬丹體育的上市進(jìn)程卻因涉及“重大未決訴訟”而停擺。2013年4月，喬丹體育表示，喬丹的起訴直接導(dǎo)致該公司上市受阻，宣布已起訴喬丹本人“錯(cuò)告侵權(quán)”，要求其恢復(fù)公司名譽(yù)，并索賠800萬(wàn)美金。

雙方都不服氣，拉開(kāi)了長(zhǎng)達(dá)10年的拉鋸式訴訟大戰(zhàn)。2020年喬丹體育被判停止使用名稱中的“喬丹”商號(hào)及涉及“喬丹”的商標(biāo)，賠償喬丹30萬(wàn)元精神損害撫慰金。2021年1月，“喬丹體育股份有限公司“更名為”中喬體育股份有限公司“，但雙方均有上訴，直至2022年3月上海高院作出終審判決，這場(chǎng)馬拉松式的訴訟糾紛終塵埃落定。

三、再涉1300萬(wàn)商標(biāo)侵權(quán)案 能否越過(guò)知識(shí)產(chǎn)權(quán)挑戰(zhàn)？

實(shí)際上，在福建晉江陳埭鎮(zhèn)誕生的賣運(yùn)動(dòng)用品的“丁”字號(hào)企業(yè)中，喬丹體育其實(shí)不是第一家“蹭”商標(biāo)的公司，但卻是受到商標(biāo)權(quán)糾紛困擾最大的公司。

丁建通的361°原來(lái)的名字叫別克，當(dāng)時(shí)取名“別克”是因?yàn)榭吹矫绹?guó)別克汽車“子彈頭”商標(biāo)圖案好看，便在1994年成立了別克（福建）鞋業(yè)有限公司。后來(lái)別克汽車準(zhǔn)備進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)時(shí)，發(fā)現(xiàn)已經(jīng)有了“別克”運(yùn)動(dòng)鞋。雙方也有一些拉扯，但終在2004年，丁建通做出退讓，用一年時(shí)間，將“別克”品牌過(guò)度到“361度”，不僅業(yè)績(jī)上有了更大的增長(zhǎng)，并且順利實(shí)現(xiàn)了上市。

丁國(guó)雄與喬丹的商標(biāo)糾紛落下帷幕，但中喬體育還與耐克創(chuàng)新有限合伙公司（下稱“耐克創(chuàng)新”）存在未決商標(biāo)糾紛。

招股書(shū)顯示，中喬體育收到了廈門(mén)市中級(jí)人民法院于2021年1月12日出具的應(yīng)訴通知書(shū)，耐克創(chuàng)新起訴中喬體育及福建省競(jìng)購(gòu)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（簡(jiǎn)稱“福建競(jìng)購(gòu)”）侵犯其商標(biāo)權(quán)。福建競(jìng)購(gòu)是報(bào)告期內(nèi)中喬體育最大的經(jīng)銷商。

該起訴訟涉及兩項(xiàng)商標(biāo)，耐克創(chuàng)新請(qǐng)求法院判令中喬體育及福建競(jìng)購(gòu)公司停止侵害第991722號(hào)和第4581865號(hào)商標(biāo)，并停止生產(chǎn)、銷售或推廣帶有訴爭(zhēng)標(biāo)志的鞋產(chǎn)品等，索賠共計(jì)1500萬(wàn)元。

目前，法院已對(duì)該訴訟作出一審判決，中喬體育及福建競(jìng)購(gòu)公司被判定侵犯耐克創(chuàng)新的第991722號(hào)和第4581865號(hào)商標(biāo)權(quán)。其中，中喬體育被判賠1000萬(wàn)元，福建競(jìng)購(gòu)公司被判賠300萬(wàn)元。而后，中喬體育向福建省高級(jí)人民法院提起上訴，該案現(xiàn)在仍然處于審理階段。

四、籃球鞋轉(zhuǎn)戰(zhàn)跑鞋 能否“跑”出新業(yè)績(jī)？

對(duì)于籃球愛(ài)好者來(lái)說(shuō)，一雙好的籃球鞋絕對(duì)是非常重要的裝備。鞋類產(chǎn)品對(duì)中喬體育這些年來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有多重要，從中喬體育的業(yè)績(jī)中也能窺知一二。

2008年-2011年6月，中喬體育的主營(yíng)業(yè)務(wù)細(xì)分中，服裝還占有絕對(duì)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)比，但2019年-2022年6月，鞋類產(chǎn)品后來(lái)居上，常年貢獻(xiàn)者50%以上的業(yè)績(jī)。這期間籃球運(yùn)動(dòng)的風(fēng)靡，毫無(wú)疑問(wèn)中喬體育也享受到了“喬丹”紅利。

根據(jù)2021年中國(guó)籃球協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)籃球人口達(dá)到1.25億人，是集體球類第一運(yùn)動(dòng)。而在三大球類運(yùn)動(dòng)中，參與度最高，球鞋球衣、培訓(xùn)消費(fèi)最為火熱的，也是籃球項(xiàng)目。

依靠著“喬丹”商標(biāo)賣了十多年籃球裝備的中喬體育，在失去“喬丹”商標(biāo)的同時(shí)，凈利潤(rùn)和毛利率也出現(xiàn)逐年下滑趨勢(shì)。

中喬體育主要從事運(yùn)動(dòng)鞋、運(yùn)動(dòng)服裝、運(yùn)動(dòng)配飾產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，還涉及提供勞務(wù)、出租固定資產(chǎn)、房租收入、倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)輸服務(wù)、酒店收入等。

2019年-2022年6月，中喬體育分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.9億元、49.3億元、59.3億元、30.99億元。其中2020年受疫情影響營(yíng)業(yè)收入同比下滑11.85%。

上述收入中有98%以上來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入，即為賣運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品的收入。其運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品主要分為服裝、鞋、配飾三大類，籃球鞋、籃球服又是其主要產(chǎn)品。

雖然招股書(shū)中，中喬體育并未進(jìn)一步披露籃球相關(guān)裝備的詳細(xì)銷售情況，失去“喬丹”招牌，對(duì)其鞋類產(chǎn)品業(yè)績(jī)的影響究竟有多大不得而知。

但“喬丹”的影響力是不可否認(rèn)的。與喬丹合作有“Air Jordan”的耐克，在喬丹退役時(shí)，股價(jià)24小時(shí)內(nèi)下跌4%，當(dāng)年全球限量下降30%，年銷售額減少2.5億美元。

失去“喬丹”，中喬體育似乎也無(wú)心發(fā)力籃球裝備，今年3月，中喬體育簽下了馬拉松運(yùn)動(dòng)員，并讓其穿上科技跑鞋出戰(zhàn)倫敦馬拉松。

但跑鞋的研發(fā)也需要投入，而中喬體育的研發(fā)投入明顯落后于同行。李寧2021年研發(fā)費(fèi)用投入4.14億元，安踏投入11.3億元，而中喬體育同年的凈利潤(rùn)也只有6.95億元，研發(fā)投為入7529.15萬(wàn)元。

此次IPO，中喬體育計(jì)劃募資10.64億元，其中，3.48億元用于鞋生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目，1.29億元用于研發(fā)設(shè)計(jì)中心建設(shè)項(xiàng)目。

五、八成收入依靠經(jīng)銷渠道 籌資建店能否拯救業(yè)績(jī)？

2019年-2022年6月，中喬體育凈利潤(rùn)分別為8.32億元、7.38億元、6.95億元、3.63億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為31.99%、29.83%、28.23%及27.51%。凈利潤(rùn)和毛利率均出現(xiàn)下滑。

中喬體育解釋，2020年毛利率下滑的主要原因是集團(tuán)主動(dòng)降低利潤(rùn)，適當(dāng)降低折扣讓利于經(jīng)銷商，而2021年及2022上半年，主要是由于疫情影響和原材料成本上升，但與同行可比公司相比，中喬體育還是顯得競(jìng)爭(zhēng)力不足。

報(bào)告期內(nèi)，同行可比公司的毛利率均值分別為46.94%、46.06%、49.52%、48.87%。而中喬體育的綜合毛利率分別為31.91%、29.52%、27.86%、27.19%，在逐年下降中，到2022年上半年，比行業(yè)平均值低了超過(guò)20個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于毛利率明顯低于同行，中喬體育給出了“公司經(jīng)銷模式以批發(fā)為主，同行業(yè)公司零售業(yè)務(wù)占比高于公司”的原因。

與中喬體育目前主要采取經(jīng)銷商銷售的模式，報(bào)告期內(nèi)，經(jīng)銷商模式下的收入占各期總的銷售收入比例均超過(guò)80%，且前五大客戶收入占比達(dá)40%以上。

截至2022年6月，中喬體育線下經(jīng)銷銷售網(wǎng)絡(luò)由4個(gè)銷售大區(qū)，34個(gè)銷售小區(qū)域，54家線下經(jīng)銷商和6個(gè)銷售子公司組成，共有專賣店6269家，已經(jīng)超過(guò)同期特步國(guó)際的6251家，以及361度的5366家，此次IPO，中喬體育還將有4.7億元用于全國(guó)戰(zhàn)略直營(yíng)店建設(shè)項(xiàng)目。

但從過(guò)往業(yè)績(jī)來(lái)看，中喬體育的門(mén)店數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)并未轉(zhuǎn)化為業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)。2022年上半年，特步實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收56.84億元，361度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.54億元，而中喬體育則是30.99億元。

不過(guò)走“農(nóng)村包圍城市”路線的中喬體育性價(jià)比的確很高。從銷量和單價(jià)看，2022年上半年，中喬體育銷售服裝2088萬(wàn)件，鞋1710萬(wàn)雙；銷售單價(jià)分別為58.9元和103.73元。其中，占據(jù)收入半壁江山的服裝類產(chǎn)品，單價(jià)較2021年下滑18.74%，近乎打了八折。

平價(jià)銷售之下，中喬體育的存貨卻不斷攀升。2019年-2022年6月，中喬體育的存貨從9.06億元一路上漲至13.25億元。招股書(shū)顯示，中喬體育的存貨主要為庫(kù)存商品。

六、管理人員工資占凈利潤(rùn)近四成 欠繳員工五險(xiǎn)一金2.19億元

此外，樂(lè)居財(cái)經(jīng)《預(yù)審IPO》注意到，報(bào)告期內(nèi)中喬體育的管理費(fèi)用占比較高，而且超過(guò)了其銷售費(fèi)用。2019年-2022年6月，公司管理費(fèi)用分別為2.77億元、3.08億元、3.87億元、2.04億元。

其管理費(fèi)用高企，主要又是因?yàn)楣芾砣藛T工資較高。報(bào)告期內(nèi)，中喬體育管理人員員工工資費(fèi)用總額份額分別為1.88億元、2.06億元、2.57億元、1.44億元，占凈利潤(rùn)的比例分別為22.61%、27.84%、36.99%、39.53%。2022年上半年，管理人員工資占到凈利潤(rùn)4成。

工資水平上漲，中喬體育的員工社保參保率明顯下滑，而且有公積金的員工比例不足30%。這種反差引發(fā)外界質(zhì)疑，中喬體育可能通過(guò)少繳或者不繳納五險(xiǎn)一金補(bǔ)貼利潤(rùn)。

各報(bào)告期末，中喬體育員工人數(shù)分別為8714人、8710人、10216人、12984人，社保參保率分別為82.67%、82.99%、72.24%、66.8%，參保率下滑明顯。有公積金的員工占比25.34%、27.21%、26.06%、22.04%，對(duì)應(yīng)2208人、2370人、2662人、2862人。2022年上半年，有超過(guò)1萬(wàn)員工沒(méi)有公積金。

對(duì)此，中喬體育解釋稱，公司有高比例的員工系外來(lái)務(wù)工人員，流動(dòng)性很強(qiáng)，而且這些員工有的在戶籍地已辦理了新型農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)和新型農(nóng)村醫(yī)療保險(xiǎn)，或者已經(jīng)有了住房，所以參保和繳納住房公積金的意愿普遍不強(qiáng)，報(bào)告期內(nèi)也未因此收罰。

但如果上市前被有關(guān)政府主管部門(mén)要求補(bǔ)繳社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)和住房公積金或進(jìn)行處罰，補(bǔ)繳金額對(duì)于中喬體育來(lái)說(shuō)就是一筆大支出。

按照其公布的繳納數(shù)據(jù)來(lái)推算，2022年上半年中喬體育少繳或未繳五險(xiǎn)金額1739.14萬(wàn)元，公積金3981.2萬(wàn)元，合計(jì)5720.34萬(wàn)元，約為其同期凈利潤(rùn)的六分之一。

2019年-2021年，中喬體育需補(bǔ)繳的公積金約3717.00萬(wàn)元、4259.04萬(wàn)元、4562.59萬(wàn)元，需要補(bǔ)繳的社保899.66萬(wàn)元、755.66萬(wàn)元、1978.77萬(wàn)元。

整個(gè)報(bào)告期，中喬體育需要補(bǔ)繳五險(xiǎn)一金合計(jì)2.19億元，而2022年上半年，公司歸母凈利潤(rùn)3.63億元。

截至最新披露，中喬體育由福建百群持股64.73%，福建百群又由丁國(guó)雄、丁也治夫婦全資持有，兩人為中喬體育實(shí)際控制人。丁也治的弟弟丁加芳持股16.18%；丁國(guó)雄的外甥丁世杰持股2%。此外，丁國(guó)雄早期創(chuàng)業(yè)伙伴丁燦輝持股8.09%，公司的副董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理倪振年持股6%。

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