如果說(shuō)匯率是觀(guān)察人民幣的一刪窗，人民幣的緣起及發(fā)展則是串起中國(guó)近百年社會(huì)經(jīng)濟(jì)巨變的一條線(xiàn)

(資料圖片)

繼11月累計(jì)上漲1300個(gè)基點(diǎn)、12月2日一度探至7附近后，5日，人民幣兌美元匯率終于“不負(fù)眾望”，升破“7”關(guān)口。截至5日18時(shí)，在岸和離岸人民幣對(duì)美元匯率均漲破6.95，這也是繼9月下旬以來(lái)，人民幣匯率首次回彈至“6”區(qū)間。

書(shū)名：《人民幣崛起》作者：袁滿(mǎn)出版社：中信出版集團(tuán)

采用數(shù)字化技術(shù)的貨幣稱(chēng)為數(shù)字貨幣，人們一般把數(shù)字貨幣區(qū)分為法定數(shù)字貨幣和非法定加密數(shù)字貨幣。具有法定地位和公共屬性、具有國(guó)家主權(quán)背書(shū)和發(fā)行責(zé)任主體的數(shù)字貨幣構(gòu)成法定數(shù)字貨幣，亦稱(chēng)中央銀行數(shù)字貨幣。商業(yè)化市場(chǎng)主體發(fā)行的數(shù)字貨幣，稱(chēng)為非法定加密數(shù)字貨幣，亦稱(chēng)私人數(shù)字貨幣，包括以比特幣為代表的虛擬貨幣，以 USDT 為代表的“穩(wěn)定幣”。從財(cái)富管理的視角來(lái)考察，數(shù)字貨幣的創(chuàng)新既是市場(chǎng)，又是工具，既有機(jī)遇，又有風(fēng)險(xiǎn)。

— 1 —中央銀行數(shù)字貨幣：支付普惠與清算升級(jí)

據(jù)國(guó)際清算銀行調(diào)查，在 65 個(gè)國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體中，60% 的中央銀行已在進(jìn)行數(shù)字貨幣試驗(yàn)或概念驗(yàn)證。零售型中央銀行數(shù)字貨幣主要定位于大眾化的支付工具，可以補(bǔ)充或替代流通中的現(xiàn)金，具有推進(jìn)數(shù)字化普惠金融的意愿。批發(fā)型中央銀行數(shù)字貨幣主要定位于升級(jí)版的清算工具，可以用于金融機(jī)構(gòu)之間直接清算的場(chǎng)景，具有構(gòu)建數(shù)字化金融中樞的意愿。

中國(guó)的法定數(shù)字貨幣或中央銀行數(shù)字貨幣稱(chēng)為“數(shù)字人民幣”。一是采用中心化管理和雙層運(yùn)營(yíng)模式，以保證貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的可靠性，保證貨幣調(diào)控的效率。二是兼具賬戶(hù)和價(jià)值特征，兼容基于賬戶(hù)、基于準(zhǔn)賬戶(hù)、基于價(jià)值等三種方式。三是采用“賬戶(hù)松耦合”加數(shù)字錢(qián)包的方式，可以實(shí)現(xiàn)支付即結(jié)算，可以脫離銀行賬戶(hù)，實(shí)現(xiàn)端對(duì)端的價(jià)值轉(zhuǎn)移，并按“小額匿名、大額依法可溯”原則實(shí)現(xiàn)“可控匿名支付”。四是應(yīng)用集中式和分布式混合技術(shù)架構(gòu)，采用穩(wěn)態(tài)與敏態(tài)雙模共存、集中式與分布式融合發(fā)展的混合技術(shù)架構(gòu)，應(yīng)用可信計(jì)算、軟硬件一體化專(zhuān)用加密等技術(shù)，構(gòu)建多層次安全體系。五是可加載智能合約實(shí)現(xiàn)可編程性，執(zhí)行有條件自動(dòng)支付，支持業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新。

— 2 —虛擬貨幣市場(chǎng)：投機(jī)性與去中介

虛擬貨幣市場(chǎng)吸引了眾多的投資者、投機(jī)者。例如：韓國(guó)四大虛擬貨幣交易所統(tǒng)計(jì)顯示，該國(guó)虛擬貨幣投資者高達(dá) 581 萬(wàn)，如無(wú)重復(fù)計(jì)數(shù)，占總?cè)丝诘谋壤^(guò) 11% 。問(wèn)題在于，虛擬貨幣市場(chǎng)充斥著投機(jī)、欺詐和龐氏騙局。虛擬貨幣的賬戶(hù)相對(duì)集中， 關(guān)鍵少數(shù)位于食物鏈頂端，有能力操縱市場(chǎng)，散戶(hù)往往被“割韭菜”。2021 年 1-5 月，比特幣價(jià)格在突破 6.5 萬(wàn)美元高點(diǎn)后，一再崩盤(pán)，最低跌破 3 萬(wàn)美元；眾多杠桿交易在暴漲暴跌中被強(qiáng)制平倉(cāng)，爆倉(cāng)資金累計(jì)超過(guò) 100 億美元。

以虛擬貨幣為主體的去中心化金融采用對(duì)等網(wǎng)絡(luò)、智能合約、分布式賬本等技術(shù)，而不同的去中心化金融工具可以建立自動(dòng)做市、自動(dòng)清算機(jī)制，形成去中介的鏈上金融體系，可以脫離銀行等金融中介。

在去中心化金融協(xié)議的應(yīng)用中，開(kāi)放的網(wǎng)絡(luò)沒(méi)有準(zhǔn)入限制，局部透明的資金流便于交易方跟蹤，非中央控制的交易可以拒絕監(jiān)管者的管控和審查。去中心化的金融交易可匿名、可跨境、難管制，會(huì)成為資金非法流動(dòng)和投機(jī)交易的工具。

— 3 —超主權(quán)數(shù)字貨幣：貨幣替代與金融獨(dú)角獸

臉書(shū)于 2019 年啟動(dòng)全球性數(shù)字貨幣 Libra 研發(fā)，2021 年明確 Libra 將精簡(jiǎn)為 Diem ，基本架構(gòu)是：

（1）單一錨定美元，將在美國(guó)運(yùn)行基于區(qū)塊鏈的支付系統(tǒng)納入美國(guó)監(jiān)管范圍，與中央銀行數(shù)字貨幣互補(bǔ)；

（2）建立“公有鏈 + 聯(lián)盟鏈”混合型網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)跨系統(tǒng)的兼容性和可操作性；

（3）應(yīng)用可編程智能合約，提供高附加值服務(wù)，包括有條件支付；

（4）允許商戶(hù)端自由切換其他支付服務(wù)，通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)激勵(lì)創(chuàng)新；

（5）27 家創(chuàng)始會(huì)員包括Visa（維薩）、Master（萬(wàn)事達(dá)）、Uber（優(yōu)步）等。

必須警惕的是，Diem 的創(chuàng)始會(huì)員擁有 20 多億的全球用戶(hù)基礎(chǔ)，一旦獲得批準(zhǔn)，Diem 很有可能迅速發(fā)展成為全球性的超主權(quán)數(shù)字貨幣，有可能重構(gòu)全球的貨幣體系和金融體系。一是形成超越國(guó)家主權(quán)的“貨幣替代”。采用分布式對(duì)等架構(gòu)的數(shù)字貨幣有可能穿透法定主權(quán)和傳統(tǒng)金融基礎(chǔ)設(shè)施的屏障，弱小國(guó)家容易成為貨幣替代的目標(biāo)。二是形成超越商業(yè)銀行的金融獨(dú)角獸。從支付清算入手，逐步進(jìn)入儲(chǔ)蓄、融資、投資、保險(xiǎn)、資產(chǎn)交易等領(lǐng)域，全面爭(zhēng)奪傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，成為跨國(guó)金融獨(dú)角獸。三是可能強(qiáng)化美元的貨幣霸權(quán)地位。美國(guó)的國(guó)家實(shí)力領(lǐng)先世界。Diem 數(shù)字貨幣系統(tǒng)的基本依托是美元，或?qū)⒊蔀閿?shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代美國(guó)繼續(xù)推進(jìn)美元貨幣霸權(quán)的工具，有可能排斥數(shù)字人民幣進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)。

如何抓住數(shù)字貨幣創(chuàng)新發(fā)展的機(jī)遇，開(kāi)啟財(cái)富管理的新格局？這里談幾點(diǎn)認(rèn)識(shí)。

第一，把數(shù)字人民幣打造成全球最佳的中央銀行數(shù)字貨幣。中央銀行數(shù)字貨幣在全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中將居于核心地位。

打造全球最佳的中央銀行數(shù)字貨幣，不僅有利于推進(jìn)普惠金融， 而且有利于在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代促進(jìn)全球貨幣金融體系的均衡和協(xié)調(diào)，維護(hù)中國(guó)的貨幣主權(quán)，保護(hù)中國(guó)的金融安全，進(jìn)一步提升中國(guó)的國(guó)家實(shí)力。因此，中國(guó)政府必須進(jìn)一步完善中央銀行數(shù)字貨幣的底層技術(shù)架構(gòu)，完善應(yīng)用場(chǎng)景設(shè)計(jì)，完善中央銀行數(shù)字貨幣運(yùn)營(yíng)管理的體制機(jī)制，確保數(shù)字人民幣在高并發(fā)市場(chǎng)中的規(guī)?；?可靠應(yīng)用。

與此同時(shí)，中國(guó)政府有必要策劃數(shù)字人民幣的國(guó)際化。改善跨境支付環(huán)境是 G20 的積極主張，中央銀行數(shù)字貨幣有條件成為改善全球支付環(huán)境的主要工具。中國(guó)的中央銀行數(shù)字貨幣試驗(yàn)領(lǐng)先全球，中央銀行數(shù)字貨幣在全球化進(jìn)程中，應(yīng)力爭(zhēng)主導(dǎo)地位， 抓緊研發(fā)數(shù)字人民幣的批發(fā)型功能，適應(yīng)金融機(jī)構(gòu)之間支付清算的需求，謀劃建設(shè)數(shù)字化國(guó)際金融中心和數(shù)字化國(guó)際財(cái)富管理中心。

數(shù)字人民幣自身的技術(shù)架構(gòu)能夠達(dá)到跨境使用的基本要求，但要實(shí)現(xiàn)相關(guān)國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體之間無(wú)障礙、高流量的跨境支付，既涉及技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、技術(shù)平臺(tái)的協(xié)調(diào)，也涉及貨幣主權(quán)、外匯管理、匯兌安排、監(jiān)管合作等諸多制度性、政策性問(wèn)題。中國(guó)人民銀行已經(jīng)明確，將在充分尊重雙方貨幣主權(quán)、依法合規(guī)的前提下探索跨境支付試點(diǎn)，遵循“無(wú)損”“合規(guī)”“互通”三項(xiàng)要求，并與有關(guān)貨幣當(dāng)局建立法定數(shù)字貨幣匯兌安排及監(jiān)管合作機(jī)制。

在全球數(shù)字金融制度建設(shè)中，中國(guó)應(yīng)該主動(dòng)參與并積極爭(zhēng)取話(huà)語(yǔ)權(quán)，加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管協(xié)調(diào)，促進(jìn)達(dá)成監(jiān)管共識(shí)，努力建立數(shù)字金融國(guó)際監(jiān)管統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。

第二，建立管控去中心化金融的安全屏障。

去中心化金融有可能穿透一國(guó)的金融基礎(chǔ)設(shè)施屏障和貨幣主權(quán)及地域金融監(jiān)管邊界。去中心化金融既是未來(lái)國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)的熱點(diǎn)，更是未來(lái)全球金融監(jiān)管的熱點(diǎn)。

中國(guó)作為經(jīng)濟(jì)大國(guó)，實(shí)行更高水平的經(jīng)濟(jì)開(kāi)放、金融開(kāi)放（包括資本市場(chǎng)開(kāi)放），是基本國(guó)策；維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定大局，主動(dòng)防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，是金融底線(xiàn)。

因此，我們有必要深入分析分布式對(duì)等架構(gòu)、去中心化架構(gòu)等數(shù)字化技術(shù)已經(jīng)具備的及潛在的“顛覆性”性能，重點(diǎn)研究基于全新數(shù)字技術(shù)的去中心化金融工具穿透金融基礎(chǔ)設(shè)施屏障的可能路徑，研究技術(shù)對(duì)策和政策預(yù)案，構(gòu)建數(shù)字金融安全屏障。

第三，建立穿透式數(shù)字金融監(jiān)管。

數(shù)字化技術(shù)創(chuàng)新正在改變金融服務(wù)模式，逐漸形成交互、交叉、交集的金融新業(yè)態(tài)。例如，數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)將是財(cái)富管理市場(chǎng)的主體，既包括數(shù)字化的金融資產(chǎn)，也包括資產(chǎn)化的專(zhuān)利數(shù)據(jù)、著作數(shù)據(jù)，既有所有權(quán)的交易，又有收益權(quán)的交易。數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)將形成一個(gè)資產(chǎn)所有者、投資者、產(chǎn)權(quán)登記、產(chǎn)權(quán)認(rèn)證、金融中介、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、稅務(wù)機(jī)構(gòu)、仲裁機(jī)構(gòu)等多方交集的復(fù)雜架構(gòu)。

金融創(chuàng)新呼喚監(jiān)管創(chuàng)新。數(shù)字化金融監(jiān)管系統(tǒng)應(yīng)該由金融監(jiān)管部門(mén)共建共享，可以對(duì)多方數(shù)據(jù)進(jìn)行快速解耦合組合，可以共享多方監(jiān)管數(shù)據(jù)，可以執(zhí)行一致化的合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)該覆蓋所有的金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)該穿透不同的金融市場(chǎng)和金融業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管全流程、全方位的智能化，超越流程復(fù)雜、耗費(fèi)資源的現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管，降低監(jiān)管成本和被監(jiān)管成本。

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