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“第三支箭”后首家發(fā)布完整預案的房企，維持“買入”評級公司12 月5 日發(fā)布非公開發(fā)行A 股股票預案。由于方案尚需等待股東大會審議和證監(jiān)會核準，我們暫時維持2022-2024 年EPS 為1.57/1.66/1.91 元的盈利預測。可比公司平均2023PE 為6.0 倍（Wind 一致預期），考慮到公司投、銷、融表現(xiàn)俱優(yōu)，大股東支持力度大且資源豐富，我們看好其在行業(yè)變局期抓住發(fā)展機遇，認為公司合理2023PE 為8.1 倍，上調目標價至13.45元（前值12.56 元，基于8.0 倍2022PE），維持“買入”評級。 搶抓“第三支箭”窗口，成為首家披露再融資預案的房企公司發(fā)布非公開發(fā)行A 股股票預案，成為“第三支箭”后首家發(fā)布完整預案的房企。根據(jù)公告，公司擬向包括華發(fā)集團（未上市）在內(nèi)的不超過35名投資者發(fā)行不超過6.35 億股，募集資金總額不超過60 億元，其中45 億元將用于鄭州、南京、湛江、紹興4 個項目的建設，15 億元用于補充流動資金。華發(fā)集團認購金額不超過30 億元，且認購數(shù)量不低于發(fā)行數(shù)量的28.49%。公司在股權融資窗口打開后迅速行動，有望借資本市場優(yōu)化杠桿，強化核心城市布局，同時控股股東的認購也體現(xiàn)了對公司發(fā)展的堅定支持。 充裕貨值助力銷售復蘇，“第二支箭”拓寬融資額度根據(jù)億翰的數(shù)據(jù)，公司11 月實現(xiàn)銷售金額183 億元，同比+60%，1-11 月累計銷售金額1024 億元，同比持平，成為今年少數(shù)扭轉負增長的公司，主要得益于今年新獲取的上海、杭州項目的快速推盤，也側面體現(xiàn)了公司精準的拿地能力?？紤]到2021 年12 月銷售基數(shù)較高（193 億元），我們預計2022年公司銷售金額同比略微下滑，但仍將顯著優(yōu)于行業(yè)。此外，公司持續(xù)受益于“第二支箭”對于優(yōu)質房企融資環(huán)境的優(yōu)化，11 月26 日向交易商協(xié)會申請注冊100 億元中票額度。 集團支持做大做強，珠海體外資源豐富 包括本次再融資，華發(fā)集團為公司發(fā)展提供了多方面的堅定支持。根據(jù)公司公告，2021 年以來集團向公司并表的海川公司（未上市）累計增資300 億元，在提供充足資金的同時，也助力公司從“橙檔”改善為“綠檔”房企。今年以來，除了利用金融方面的布局為公司提供額外融資渠道，還在11 月26日將華發(fā)物業(yè)服務（0982 HK）38.78%的股份以4.37 億元轉讓予公司，助力公司對其并表（22H1 營收/歸母凈利潤8.94/1.21 億元）。而根據(jù)債券募集說明書，華發(fā)集團除華發(fā)股份之外，在珠海還擁有在建土地一級開發(fā)項目3081 萬平、在建/儲備經(jīng)營性項目406/573 萬平，體外資源豐富。 風險提示：疫情、行業(yè)政策、行業(yè)基本面下行、利潤率下行、投資收益和少數(shù)股東損益占比波動風險?！久庳熉暶鳌勘疚膬H代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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