4月25日，榮旗工業(yè)科技（蘇州）股份有限公司（簡稱：榮旗科技）成功登陸創(chuàng)業(yè)板，其發(fā)行價格為71.88元/股，對應(yīng)2022年經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的歸母凈利潤攤薄后市盈率為61.20倍，募資凈額約8.59億元。

【資料圖】

（可比上市公司估值水平，數(shù)據(jù)來源：WIND，數(shù)據(jù)截至2023年4月7日（T-4日））

盤面上，N榮旗（301360.SZ））大幅低開，盤中跌超20%，最新總市值約30億元。

榮旗科技成立于2001年，是一家從事智能裝備的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)的企業(yè)。目前公司主要包括視覺檢測裝備、功能檢測裝備和智能組裝裝備等三大系列智能裝備。

2019年至2022年各報告期，公司的營業(yè)收入分別為1.02億元、2.43億元、2.91億元和3.60億元，相對應(yīng)的凈利潤分別為2274.96萬元、4511.82萬元、5745.87萬元和6744.04萬元。

（主要財務(wù)數(shù)據(jù)及指標，圖片來源：招股書）

公司前四年的業(yè)績呈現(xiàn)穩(wěn)定的增長，但2023年一季度受到銷售淡季及春節(jié)休假影響，公司銷售毛利金額不足以覆蓋期間費用，導(dǎo)致虧損金額較上年同期有所增加。預(yù)計公司2023年1-3月的營業(yè)收入為2500萬元至2800萬元，同比增長9.24%至22.35%，預(yù)計凈利潤為-690萬元至-590萬元，同比降低41.45%至65.42%。

具體來看，公司主營業(yè)務(wù)收入主要源于智能裝備銷售、治具配件銷售和改配升級服務(wù)，其中智能裝備銷售收入占比較高，2019年至2022年1-6月報告期各期分別為為77.43%、86.40%、84.06%和56.31%。

毛利率方面，作為定制化屬性突出的智能裝備行業(yè)，若單一型號裝備銷量小，處于長尾需求階段時，則銷售毛利率較高；而批量大的主力產(chǎn)品毛利率相對略低。報告期內(nèi)，公司逐步從提供小批量設(shè)備，進入到核心功能模組的大批量設(shè)備供應(yīng)商行列，其主營毛利率逐年下降，由2019年的53.5%降至2022年上半年的43.68%。

（主營業(yè)務(wù)毛利率與可比上市公司的對比情況，圖片來源：招股書）

值得注意的是，公司重點服務(wù)于蘋果公司產(chǎn)品的無線充電和MIM結(jié)構(gòu)件等領(lǐng)域，平均收入占比為72.91%，公司對蘋果產(chǎn)業(yè)鏈依賴程度較高。

此外，由于下游消費電子行業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代和采購周期影響具有一定的季節(jié)性，企業(yè)通常每年9-10月推出新一代產(chǎn)品，并在四季度大批量上市，因此與新產(chǎn)品相關(guān)的智能裝備須在三季度通過驗收。2019年-2021年，榮旗科技下半年收入占全年收入的比例分別為68.99%、94.88%和68.73%，呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性波動特點。

受資本實力、業(yè)務(wù)規(guī)模的限制，公司主要專注于單一應(yīng)用領(lǐng)域、核心客戶的業(yè)務(wù)拓展，使得在其他領(lǐng)域的技術(shù)積累和生產(chǎn)經(jīng)驗不足，增加了后續(xù)市場開拓的難度及風(fēng)險，因此公司存在新業(yè)務(wù)拓展的風(fēng)險，對未來經(jīng)營規(guī)模持續(xù)擴張存在不利影響。

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