4月25日，榮旗工業(yè)科技（蘇州）股份有限公司（簡(jiǎn)稱：榮旗科技）成功登陸創(chuàng)業(yè)板，其發(fā)行價(jià)格為71.88元/股，對(duì)應(yīng)2022年經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的歸母凈利潤(rùn)攤薄后市盈率為61.20倍，募資凈額約8.59億元。

【資料圖】

（可比上市公司估值水平，數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，數(shù)據(jù)截至2023年4月7日（T-4日））

盤面上，N榮旗（301360.SZ））大幅低開(kāi)，盤中跌超20%，最新總市值約30億元。

榮旗科技成立于2001年，是一家從事智能裝備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)的企業(yè)。目前公司主要包括視覺(jué)檢測(cè)裝備、功能檢測(cè)裝備和智能組裝裝備等三大系列智能裝備。

2019年至2022年各報(bào)告期，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為1.02億元、2.43億元、2.91億元和3.60億元，相對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為2274.96萬(wàn)元、4511.82萬(wàn)元、5745.87萬(wàn)元和6744.04萬(wàn)元。

（主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及指標(biāo)，圖片來(lái)源：招股書(shū)）

公司前四年的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)穩(wěn)定的增長(zhǎng)，但2023年一季度受到銷售淡季及春節(jié)休假影響，公司銷售毛利金額不足以覆蓋期間費(fèi)用，導(dǎo)致虧損金額較上年同期有所增加。預(yù)計(jì)公司2023年1-3月的營(yíng)業(yè)收入為2500萬(wàn)元至2800萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)9.24%至22.35%，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為-690萬(wàn)元至-590萬(wàn)元，同比降低41.45%至65.42%。

具體來(lái)看，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要源于智能裝備銷售、治具配件銷售和改配升級(jí)服務(wù)，其中智能裝備銷售收入占比較高，2019年至2022年1-6月報(bào)告期各期分別為為77.43%、86.40%、84.06%和56.31%。

毛利率方面，作為定制化屬性突出的智能裝備行業(yè)，若單一型號(hào)裝備銷量小，處于長(zhǎng)尾需求階段時(shí)，則銷售毛利率較高；而批量大的主力產(chǎn)品毛利率相對(duì)略低。報(bào)告期內(nèi)，公司逐步從提供小批量設(shè)備，進(jìn)入到核心功能模組的大批量設(shè)備供應(yīng)商行列，其主營(yíng)毛利率逐年下降，由2019年的53.5%降至2022年上半年的43.68%。

（主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率與可比上市公司的對(duì)比情況，圖片來(lái)源：招股書(shū)）

值得注意的是，公司重點(diǎn)服務(wù)于蘋(píng)果公司產(chǎn)品的無(wú)線充電和MIM結(jié)構(gòu)件等領(lǐng)域，平均收入占比為72.91%，公司對(duì)蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈依賴程度較高。

此外，由于下游消費(fèi)電子行業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代和采購(gòu)周期影響具有一定的季節(jié)性，企業(yè)通常每年9-10月推出新一代產(chǎn)品，并在四季度大批量上市，因此與新產(chǎn)品相關(guān)的智能裝備須在三季度通過(guò)驗(yàn)收。2019年-2021年，榮旗科技下半年收入占全年收入的比例分別為68.99%、94.88%和68.73%，呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性波動(dòng)特點(diǎn)。

受資本實(shí)力、業(yè)務(wù)規(guī)模的限制，公司主要專注于單一應(yīng)用領(lǐng)域、核心客戶的業(yè)務(wù)拓展，使得在其他領(lǐng)域的技術(shù)積累和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)不足，增加了后續(xù)市場(chǎng)開(kāi)拓的難度及風(fēng)險(xiǎn)，因此公司存在新業(yè)務(wù)拓展的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張存在不利影響。

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