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投資要點：　　【事件】中國太保發(fā)布2023 年1 月保費收入公告：公司2023 年1 月壽險、產(chǎn)險原保險保費收入分別為526.85 億元、233.11 億元，分別同比-5.7%、+10.9%?！　? 月公司壽險業(yè)務保費增速短期承壓。1）2023 年1 月公司壽險保費同比-5.7%，我們預計主要受到疫情及春節(jié)假期提前等因素影響，以及公司開門紅啟動時間略晚，且主要以價值增長為導向。2）2022 年太保壽險個險新單期繳保費同比-19.5%，Q1-Q4 單季增速分別為-43.9%、-9.7%、+48.2%和+35.3%。3）我們預計，伴隨宏觀經(jīng)濟修復、居民預期收入水平提升，2023 年公司新單保費及新業(yè)務價值增速有望獲得改善。　　預計公司2022 年財險綜合成本率繼續(xù)改善。2022 年公司產(chǎn)險總保費同比+11.6%，其中車險、非車險保費增速分別同比+6.7%、+18.9%，前三季度綜合成本率為97.8%，同比下降1.9 個百分點。我們預計，由于2022 年四季度自然災害水平同比有所降低，公司全年綜合成本率有望較前三季度繼續(xù)改善?！　」乐等缘?，“優(yōu)于大市”評級。我們認為，隨著公司“長航行動”推進人身險板塊深化轉(zhuǎn)型，代理人質(zhì)態(tài)的逐步改善，財產(chǎn)險板塊聚焦體系化能力建設，資產(chǎn)板塊堅持“價值投資、長期投資、穩(wěn)健投資”，公司有望于激烈的行業(yè)競爭中突圍?！　?023 年2 月17 日公司A 股股價對應2023E PEV 僅0.45x，估值較低。給予公司0.6-0.7 倍2023 年PEV，合理價值區(qū)間35.84-41.82 元，“優(yōu)于大市”評級。　　風險提示：1）長端利率趨勢性下行，2）股市大幅波動，3）保障型產(chǎn)品保費增長不達預期?！久庳熉暶鳌勘疚膬H代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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