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事件：2022 年12 月9 日，公司發(fā)布2022 年11 月主要運營數(shù)據公告。 彬長礦業(yè)完成交割，公司自產煤產銷大幅增長。公告顯示，2022 年11 月公司實現(xiàn)煤炭產量2120.87 萬噸，同比增長29.24%；煤炭銷量1793.16 萬噸，同比下降35.03%，其中：自產煤銷量2111.50 萬噸，同比增長28.11%。1-11 月公司實現(xiàn)煤炭產量14401.88 萬噸，同比增長10.99%，實現(xiàn)煤炭銷量21492.82萬噸，同比下降13.44%，其中自產煤銷量14227.4 萬噸，同比增長11.03%。 據公告，11 月末，彬長集團已完成交割和工商變更，并入公司財務報表合并范圍，因此帶動公司11 月煤炭產量大幅提升。 彬長礦業(yè)并表，帶動公司業(yè)績抬升。據公司公告顯示，2022 年1-7 月彬長礦業(yè)集團利潤總額為12.27 億元，年化利潤總額21.03 億元，并表后可增厚大幅增厚公司業(yè)績。 分紅比例進一步提升，公司股息配置價值進一步升高。2022 年11 月7 日，公司公告，公司制定了《陜西煤業(yè)股份有限公司2022-2024 年度股東回報規(guī)劃》，擬將2022-2024 年度的現(xiàn)金分紅比例進一步提高，規(guī)劃期內公司各年度以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當年實現(xiàn)的可供分配利潤的60%。此前公司的分紅計劃《陜西煤業(yè)股份有限公司未來三年(2020-2022 年)股東回報規(guī)劃》，承諾2020-2022 年度每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當年實現(xiàn)的可供分配利潤的40%且不少于40 億元。2020-2021 年，公司年度現(xiàn)金分紅金額分別為77.56 億元和130.88 億元，分紅比例分別為52.12%和61.91%，均超過40 億元以及40%的基準線，因此我們預計，公司2022-2024 年實際分紅比例或高于60%。我們預計2022 年公司EPS 為3.42 元/股，以60%的分紅比例測算，現(xiàn)金分紅金額為2.052 元/股，測算股息率為10.42%（基于2022 年12 月9 日股價測算，后同），依照公司歷史分紅，實際分紅比例往往高于分紅計劃，假設現(xiàn)金分紅比例達到80%，則股息率為13.9%，公司股息配置價值進一步凸顯。 投資建議：綜合考慮彬長礦業(yè)的并表以及2022 年四季度以來公司金融投資業(yè)務帶來的公允價值變動損益下滑，我們預計2022-2024 年公司歸母凈利潤為331.58 億元、338.94 億元、345.71 億元，對應EPS 分別為3.42/3.50/3.57 元/股，對應2022 年12 月9 日收盤價的PE 分別為6 倍、6 倍、6 倍，維持“推薦”評級。 風險提示：煤價大幅下行；下游需求邊際改善不及預期；成本超預期上升，公司神南礦業(yè)的資產收購仍存在不確定性?！久庳熉暶鳌勘疚膬H代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

關鍵詞： 分紅比例 同比增長 陜西煤業(yè) 同比下降