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公司控股股東北大青鳥環(huán)宇擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)蔡為民先生轉(zhuǎn)讓公司股份44,900,000 股，占公司總股本的7.96%，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為24.54元/股，本次轉(zhuǎn)讓后，蔡為民先生持有公司股份占公司總股本比例將由轉(zhuǎn)讓前的9.85%提升至17.81%。我們認(rèn)為，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的簽訂充分展現(xiàn)董事長(zhǎng)對(duì)公司長(zhǎng)期向好發(fā)展前景的堅(jiān)定信心，同時(shí)進(jìn)一步穩(wěn)固了公司核心高管團(tuán)隊(duì)持股的現(xiàn)代科學(xué)管理體系，我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展前景，維持“買入”評(píng)級(jí)?！　?股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議概況。（1）股權(quán)轉(zhuǎn)讓情況概述：公司控股股東北大青鳥環(huán)宇與公司持股5%以上股東、公司董事長(zhǎng)蔡為民先生簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，北大青鳥環(huán)宇擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向蔡為民先生轉(zhuǎn)讓公司股份44,900,000 股，占公司總股本的7.96%，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為24.54 元/股，總轉(zhuǎn)讓價(jià)款為人民幣110,184.60萬元。（2）轉(zhuǎn)讓前后變化：本次轉(zhuǎn)讓前，北大青鳥環(huán)宇持有公司股份179,880,361股，占公司總股本的31.88%；蔡為民先生持有公司股份55,578,279 股，占公司總股本的9.85%。本次轉(zhuǎn)讓后，北大青鳥環(huán)宇持有公司股份134,980,361 股，占公司總股本的23.92%，持股比例減少7.96%；蔡為民先生持有公司股份100,478,279 股，占公司總股本的17.81%，持股比例增加7.96%?！　?充分展現(xiàn)公司董事長(zhǎng)對(duì)于公司長(zhǎng)期向好發(fā)展的信心，同時(shí)為公司長(zhǎng)效穩(wěn)定發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。我們認(rèn)為此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的簽訂，一方面充分展現(xiàn)了公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)蔡為民先生對(duì)公司長(zhǎng)期向好發(fā)展前景的堅(jiān)定信心，同時(shí)加強(qiáng)了董事長(zhǎng)對(duì)于公司的管控能力，有利于公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。另一方面進(jìn)一步穩(wěn)固了公司核心高管團(tuán)隊(duì)持股的現(xiàn)代科學(xué)管理體系，加強(qiáng)了企業(yè)創(chuàng)始人與上市公司利益一致性，為公司未來長(zhǎng)效穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)?！　?近期定增、以及本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，構(gòu)建了青鳥消防長(zhǎng)期、持續(xù)發(fā)展的新格局。（1）未來展望：此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后，公司前三大股東分別為北大青鳥環(huán)宇、蔡為民和中集集團(tuán)，分別持股23.92%、17.81%、8.86%，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，董事長(zhǎng)控制權(quán)得到進(jìn)一步加強(qiáng)，同時(shí)中集集團(tuán)有望為公司帶來多維度協(xié)同效應(yīng)，未來5-10 年是中國(guó)消防安全產(chǎn)業(yè)升級(jí)發(fā)展的重要窗口期，公司將緊緊抓住這一關(guān)鍵期，持續(xù)通過技術(shù)驅(qū)動(dòng)、賽道卡位、市場(chǎng)擴(kuò)張、產(chǎn)能協(xié)同、渠道聯(lián)動(dòng)、國(guó)際化發(fā)展等多項(xiàng)舉措，致力于發(fā)展成為世界領(lǐng)先的消防安全電子企業(yè)。（2）通用消防電子加速出清：目前民用端市場(chǎng)約有150 家企業(yè)，市場(chǎng)總量約300 億，平均每家體量?jī)H2 億，競(jìng)爭(zhēng)格局仍較為分散。隨著行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)升級(jí)和經(jīng)營(yíng)更加市場(chǎng)化，未來一段時(shí)間行業(yè)品牌出清、頭部集中趨勢(shì)仍將延續(xù)。2022 年前三季度，在宏觀經(jīng)濟(jì)承壓、局部疫情反復(fù)擾動(dòng)下，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)超30%，遠(yuǎn)勝行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，龍頭綜合競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)得到充分彰顯。（3）智能疏散風(fēng)頭正勁：智能疏散2021 年行業(yè)規(guī)模超百億，公司認(rèn)為今、明年增速或有望分別達(dá)到30%、20%左右，預(yù)計(jì)未來穩(wěn)態(tài)規(guī)模應(yīng)不低于通用報(bào)警端。行業(yè)蓬勃發(fā)展之時(shí)，眾多廠商參與其中，公司通過在馬鞍山基地新建廠房、引入智能化生產(chǎn)線，擴(kuò)充先進(jìn)產(chǎn)能，搶占中高端市場(chǎng)。（4）泛工業(yè)新賽道再啟新程：公司推行“4+1”戰(zhàn)略，覆蓋鋼鐵石化、地鐵軌交、高端制造、電力+儲(chǔ)能等賽道，尤其在儲(chǔ)能領(lǐng)域已推出從站級(jí)、艙級(jí)、簇級(jí)到PACK級(jí)的多場(chǎng)景一站式解決方案。公司預(yù)計(jì)今年公司在泛工業(yè)領(lǐng)域營(yíng)收規(guī)模約1 億元，未來將持續(xù)在泛工業(yè)的增量市場(chǎng)中精耕細(xì)作，引領(lǐng)行業(yè)進(jìn)步。　　 風(fēng)險(xiǎn)因素：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行的風(fēng)險(xiǎn)；公司新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；公司應(yīng)收賬款及存貨潛在壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)；公司并購商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。　　 投資建議：此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的簽訂充分展現(xiàn)董事長(zhǎng)對(duì)公司長(zhǎng)期向好發(fā)展前景　　的堅(jiān)定信心，同時(shí)進(jìn)一步穩(wěn)固了公司核心高管團(tuán)隊(duì)持股的現(xiàn)代科學(xué)管理體系。　　我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展前景。我們維持公司2022-24 年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)6.1 億、7.7億、9.3 億元，選取下游同與地產(chǎn)相關(guān)的防水龍頭東方雨虹、儲(chǔ)能消防帶來較大成長(zhǎng)潛力的溫控行業(yè)龍頭英維克作為可比公司，兩家公司2022 年平均PE 為40倍（wind 一致預(yù)期），考慮到青鳥消防儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收占比仍相對(duì)較低，我們給予公司2022 年25X PE 估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為31 元，維持“買入”評(píng)級(jí)?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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