日前，中興通訊（000063.SZ）發(fā)布2023年半年度報(bào)告。報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入607億元，同比增長(zhǎng)1.48%；歸母凈利潤(rùn)54.7億元，同比增長(zhǎng)19.85%；扣非凈利潤(rùn)為49.1億元，同比增長(zhǎng)31.78%。對(duì)此，公司表示，上半年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)主要由于運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)所致。

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雖然公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)增長(zhǎng)，但是二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)卻沖高回落。截至8月21日收盤，公司股價(jià)收?qǐng)?bào)于34.6元，下跌0.03%，總市值1665億元。鈦媒體APP注意到，此前公司股價(jià)突遭大跌，彼時(shí)市場(chǎng)傳言公司中報(bào)業(yè)績(jī)或有變化，而如今財(cái)報(bào)似乎印證了部分市場(chǎng)傳聞。此外，雖然公司本次經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)延續(xù)上一年的良好增長(zhǎng)勢(shì)頭，但對(duì)比往年中報(bào)營(yíng)收增速，此次卻有所放緩。

部分市場(chǎng)傳聞得到印證

資料顯示，公司是全球電信市場(chǎng)的主導(dǎo)通信設(shè)備供應(yīng)商之一，致力于為客戶提供ICT產(chǎn)品及解決方案，集“設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)”等一體，聚焦“運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)、政企業(yè)務(wù)、消費(fèi)者業(yè)務(wù)”。

8月7日午后，公司股價(jià)突然跳水大跌，報(bào)收36.75元，成交額91.15億元。由于公司是市場(chǎng)公認(rèn)的白馬股，股價(jià)突然異動(dòng)，自然引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。對(duì)此，當(dāng)時(shí)分析人士認(rèn)為，這與一則傳聞?dòng)嘘P(guān)。該傳聞涉及三個(gè)方面，第一，德國(guó)政府目前正在評(píng)估華為和中興通訊的某些設(shè)備，是否應(yīng)該被禁止進(jìn)入其電信網(wǎng)絡(luò)。第二，公式下調(diào)二季度業(yè)績(jī)指引，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為29億元，同比增長(zhǎng)23%，低于之前市場(chǎng)預(yù)期30%以上的增速。第三，中國(guó)移動(dòng)今年5G投資縮減160億元，在1842億元總投資中，有450億元投到算力網(wǎng)絡(luò)。

對(duì)于上述傳聞，公司當(dāng)時(shí)并未作出具體回應(yīng)，僅表示公司經(jīng)營(yíng)正常。而第一條傳聞，分析人士也給予否認(rèn)，因?yàn)?，德?guó)市場(chǎng)為中興通訊貢獻(xiàn)的收入占比較小，影響不大。至于第三條傳聞，中國(guó)移動(dòng)和公司均未明確回應(yīng)，有待未來(lái)業(yè)務(wù)驗(yàn)證。

不過(guò)，其中第二條業(yè)績(jī)傳聞，本次公司的半年報(bào)似乎有印證。財(cái)報(bào)顯示，今年一、二季度，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為26.42億元、28.3億元，同比增長(zhǎng)19.2%、20.46%。從數(shù)據(jù)來(lái)看，公司二季度的凈利潤(rùn)不僅是低于傳聞中的29億元，而且連增長(zhǎng)幅度也低于傳聞中的23%。值得一提的是，今年二季度，公司投資凈收益為-4.92億元，這可能是影響二季度凈利潤(rùn)低于預(yù)期的主要原因。

營(yíng)收增速較前兩年放緩

2019年6月，工信部向中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信和中國(guó)廣電發(fā)布4張5G牌照，隨后5G建網(wǎng)高峰期正式來(lái)臨。而公司作為我國(guó)頭部通訊設(shè)備企業(yè)，中興通訊自然也迎來(lái)發(fā)展機(jī)會(huì)，使其營(yíng)收也出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

2021年年報(bào)披露，公司總營(yíng)收實(shí)現(xiàn)1145億元，其中運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)757億，占比66%。這樣看來(lái)，公司似乎已走出2018年制裁的陰霾。不過(guò)，在進(jìn)入2022年，公司營(yíng)收增速開(kāi)始明顯放緩。2023年上半年，雖然公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)延續(xù)上一年的良好增長(zhǎng)勢(shì)頭，但增速僅為1.48%，而2021年和2022年中報(bào)營(yíng)收增速分別為12.44%、12.71%。

為何增速放緩？一方面，公司主業(yè)為通訊設(shè)備制造，運(yùn)營(yíng)商對(duì)設(shè)備的需求是其營(yíng)收增長(zhǎng)的源動(dòng)力。而近年來(lái)隨著5G建網(wǎng)高峰期臨近結(jié)束，設(shè)備的需求增速放緩，進(jìn)而影響業(yè)績(jī)。

另一方面，從行業(yè)上來(lái)看，公司還受到消費(fèi)電子行業(yè)需求疲軟影響。其中，司的第二產(chǎn)業(yè)就是消費(fèi)者業(yè)務(wù)。受國(guó)際形勢(shì)以及新冠疫情等影響，整個(gè)消費(fèi)電子行業(yè)需求呈明顯下滑趨勢(shì)。雖然，公司“以手機(jī)為核心，大力拓展個(gè)人及家庭智能化產(chǎn)品”，營(yíng)收實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，但大環(huán)境遇冷，公司也難以獨(dú)善其身，增速難免降低。

更為關(guān)鍵的是，公司接下來(lái)可能還要面臨通信市場(chǎng)需求收縮的挑戰(zhàn)。研報(bào)顯示，三大運(yùn)營(yíng)商5G的資本開(kāi)支高峰主要集中在2020年—2022年，之后就進(jìn)入下降階段。市場(chǎng)研究公司DellOro Group認(rèn)為，5G建設(shè)速度放緩，成為設(shè)備商需要面臨的挑戰(zhàn)。另外組件短缺、美元走強(qiáng)、供應(yīng)商退出俄羅斯，以及日本和印度的無(wú)線業(yè)務(wù)活動(dòng)放緩等因素，也都是全球通信設(shè)備市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩的主要因素。

值得一提的是，此前在發(fā)表2022新年致辭時(shí)，公司董事長(zhǎng)李自學(xué)將2022年視為戰(zhàn)略超越期，并表示希望在未來(lái)2-3年內(nèi)進(jìn)入世界500強(qiáng)。而2022年進(jìn)入《財(cái)富》世界500強(qiáng)的門檻（最低收入）已躍升至286億美元（約合1983億元）。這個(gè)數(shù)據(jù)對(duì)于目前營(yíng)收放緩的中興通訊來(lái)說(shuō)，可能是個(gè)不小的挑戰(zhàn)。

國(guó)際市場(chǎng)業(yè)務(wù)萎縮

2018年，中興通訊營(yíng)收855億元中的311億元來(lái)自國(guó)際市場(chǎng)，占比36%；2020年，公司營(yíng)收1014億元中的334億元來(lái)自國(guó)際市場(chǎng)，占比33%；2021年，公司營(yíng)收1145.22億元中的364.56億元來(lái)自國(guó)際市場(chǎng)收入占比約32%。2022年，公司營(yíng)收1229.54億元中的377.08億元來(lái)自國(guó)際市場(chǎng)收入占比約30%。而今年中報(bào)國(guó)際市場(chǎng)收入占比已下降到28.98%，呈持續(xù)下降走勢(shì)。這也反映出公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)拓展相對(duì)較為成功，但在國(guó)際市場(chǎng)仍面臨一些挑戰(zhàn)。

近年來(lái)，很多企業(yè)都被加入實(shí)體清單，其中也包括華為、中興通訊這樣的頂級(jí)科技公司，華為因制裁受到嚴(yán)重影響，手機(jī)、5G等業(yè)務(wù)均出現(xiàn)嚴(yán)重下滑。

中興是在2018年被“出口管制”，此前一度因制裁而備受影響，導(dǎo)致公司在2018年上半年虧損78.24億元。這么嚴(yán)重的影響自然讓公司難以承受，最終以交10億美元的罰款而告終。

然而，去年底中興通訊、華為、海康威視等多家公司在外銷售或進(jìn)口被禁止，理由依然是“安全問(wèn)題”。據(jù)悉，F(xiàn)CC告訴其國(guó)會(huì)，需要額外30億美元來(lái)補(bǔ)貼電信運(yùn)營(yíng)商從美國(guó)網(wǎng)絡(luò)中移出華為和中興通訊的設(shè)備，這將使整個(gè)“拆除和替換ripand replace”計(jì)劃的總成本達(dá)到49億美元。也意味著，中興通訊將繼續(xù)受到影響。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者｜翟智超）

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