近期，紹興拓邦新能源股份有限公司（下稱“拓邦新能”）更新披露了招股說(shuō)明書，擬創(chuàng)業(yè)板IPO上市，公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1666.67萬(wàn)股。

【資料圖】

鈦媒體APP注意到，IPO前夕，拓邦新能的創(chuàng)始人通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓，現(xiàn)金分紅等方式，已成功“落袋”1.7億元。經(jīng)營(yíng)方面，或許是依靠著客戶入股導(dǎo)致訂單激增，報(bào)告期內(nèi)拓邦新能的業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

IPO前夕，創(chuàng)始人落袋1.7億元

拓邦新能成立于2011年，由張震華、白凌松、李一鳴出資設(shè)立。截至招股說(shuō)明書簽署日，張震華通過(guò)直接及間接的方式合計(jì)控制拓邦新能48.8359%的股權(quán)，為控股股東及實(shí)控人。

鈦媒體APP注意到，雖然拓邦新能還未上市，但其創(chuàng)始人張震華、李一鳴已開(kāi)始從公司身上 “獲利”。據(jù)悉，2021年11月，張震華、李一鳴分別將其持有拓邦新能的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了紹拓合伙、紹邦合伙、錦冠壹號(hào)、誠(chéng)毅欣銳、東磁投資、祥禾涌原、海邦投資等，其中張震華轉(zhuǎn)讓股權(quán)合計(jì)的交易價(jià)格為6834.6萬(wàn)元，李一鳴轉(zhuǎn)讓股權(quán)合計(jì)的交易價(jià)格為4556.4萬(wàn)元。

這還不算完，2021年2月、5月、10月，拓邦新能分別向股東現(xiàn)金分紅1000萬(wàn)元、200萬(wàn)元、6000萬(wàn)元。而截至2021年10月末，拓邦新能的股權(quán)架構(gòu)為張震華持股52.5%，李一鳴持股35%，琪花異果持股7.5%，經(jīng)論思守持股5%。換言之，2021年張震華現(xiàn)金分紅的金額至少3780萬(wàn)元，李一鳴現(xiàn)金分紅的金額至少2520萬(wàn)元。

這也意味著，通過(guò)套現(xiàn)及現(xiàn)金分紅的方式，2021年張震華至少獲利1億元，李一鳴至少獲利7000萬(wàn)元。

除此之外，鈦媒體APP還注意到，拓邦新能的估值短期內(nèi)存在暴增。在上述2021年11月的股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，張震華、李一鳴均是以630元/出資額的價(jià)格將其持有拓邦新能的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了外部投資者，以此計(jì)算，彼時(shí)拓邦新能的估值為6.3億元。2022年6月，新投豐源、申能聯(lián)毅、海邦投資、王斌達(dá)均以252元/股的價(jià)格對(duì)拓邦新能進(jìn)行了增資，增資完成后，拓邦新能的估值為13.05億元。那么，為何短短7個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，拓邦新能的估值翻了近一倍？

核心產(chǎn)品銷售價(jià)格持續(xù)下滑

拓邦新能是一家專業(yè)從事光伏用濕法添加劑研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括晶硅太陽(yáng)能電池堿拋添加劑、制絨添加劑、清洗添加劑等，運(yùn)用于太陽(yáng)能電池制備過(guò)程中的清洗制絨及刻蝕拋光環(huán)節(jié)。

2020年-2022年（下稱“報(bào)告期”），拓邦新能分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8303.76萬(wàn)元、15082.72萬(wàn)元、23276.13萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為4286.94萬(wàn)元、6701.3萬(wàn)元、8971.53萬(wàn)元，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

從產(chǎn)品上看，拓邦新能主要擁有堿拋添加劑、制絨添加劑、其他添加劑，其中堿拋添加劑產(chǎn)生的銷售收入分別為7836.95萬(wàn)元、13593.11萬(wàn)元、19365.59萬(wàn)元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的94.38%、90.12%、83.26%，為公司的第一大產(chǎn)品。

根據(jù)智研咨詢發(fā)布的《2022-2026中國(guó)光伏用濕法添加劑行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)及發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告》，2022年堿拋添加劑的市場(chǎng)容量為2260.21萬(wàn)升，而2022年拓邦新能堿拋添加劑的銷量為1137.29萬(wàn)升。這也意味著，拓邦新能的堿拋添加劑占據(jù)市場(chǎng)50%的份額。

需要指出的是，報(bào)告期內(nèi)，拓邦新能堿拋添加劑的平均含稅銷售價(jià)格分別為29.96元/升、24.71元/升、19.24元/升，2022年的價(jià)格較2020年已經(jīng)同比下降35.78%。

或許是由于銷售價(jià)格的持續(xù)下降，拓邦新能的毛利率也在持續(xù)下降。報(bào)告期內(nèi)，拓邦新能堿拋添加劑的毛利率分別為86.45%、78.38%、77.21%，其中2022年的毛利率較2020年已經(jīng)同比下降近9個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，深交所要求拓邦新能結(jié)合未來(lái)光伏電池片預(yù)計(jì)產(chǎn)量、報(bào)告期內(nèi)各技術(shù)路線市場(chǎng)占有率和未來(lái)預(yù)計(jì)情況及對(duì)公司細(xì)分產(chǎn)品單位需求量，測(cè)算各細(xì)分產(chǎn)品未來(lái)市場(chǎng)容量；結(jié)合下游光伏行業(yè)景氣度情況、2023 年一季度業(yè)績(jī)情況、公司現(xiàn)有市場(chǎng)占有率，進(jìn)一步分析公司是否具有成長(zhǎng)性。

客戶入股，訂單激增

從客戶上看，拓邦新能每年至少有一半的收入來(lái)自公司的前五大客戶。招股說(shuō)明書顯示，報(bào)告期內(nèi)，拓邦新能向前五大客戶產(chǎn)生的銷售收入分別為5887.52萬(wàn)元、9021.51萬(wàn)元、12699.87萬(wàn)元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的70.9%、59.81%、54.56%。

在拓邦新能的客戶名單中，有兩家公司引起了鈦媒體APP的格外關(guān)注，它就是晶科能源、橫店?yáng)|磁。

通過(guò)觀察拓邦新能的前五大客戶名單，可以發(fā)現(xiàn)此前從未出現(xiàn)在拓邦新能前五大客戶名單中的晶科能源、橫店?yáng)|磁突然出現(xiàn)在了公司的前五大客戶名單中，特別是晶科能源更擁有列拓邦新能的第一大客戶頭銜。

鈦媒體APP注意到，之所以出現(xiàn)上述現(xiàn)象，或許是因?yàn)榫Э颇茉吹睦习搴蜋M店?yáng)|磁成為了拓邦股份的股東。據(jù)悉，2021年11月，張震華將其持有拓邦新能2.7%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了李仙德，交易價(jià)格為1701萬(wàn)元；李一鳴將其持有拓邦新能2.7%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了陳康平，交易價(jià)格為1134萬(wàn)元。需要說(shuō)明的是，陳康平為李仙德配偶的兄弟，二人均為晶科能源的實(shí)控人。

與此同時(shí)，張震華、李一鳴分別將其持有拓邦新能1.2%、0.8%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給東磁投資，交易價(jià)格合計(jì)為1260萬(wàn)元。而東磁投資的有限合伙人為橫店?yáng)|磁。那么，是否是因?yàn)樯鲜龉蓹?quán)轉(zhuǎn)讓事件才致使晶科能源、橫店?yáng)|磁對(duì)拓邦新能提高采購(gòu)額？有關(guān)上述問(wèn)題，鈦媒體APP 發(fā)函至公司，但截至截稿，沒(méi)有收到公司的回復(fù)。

對(duì)此，深交所要求拓邦新能結(jié)合公司占晶科能源、橫店?yáng)|磁同類產(chǎn)品采購(gòu)份額變動(dòng)情況、晶科能源、橫店?yáng)|磁向時(shí)創(chuàng)能源等其他供應(yīng)商采購(gòu)金額變動(dòng)情況等，說(shuō)明客戶入股后向公司采購(gòu)金額大幅增長(zhǎng)的合理性。（本文首發(fā)于鈦媒體 APP，作者｜鄧皓天）

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