上市三年后，有方科技（688159.SH）推出首筆再融資方案，已被交易所受理。

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6月12日晚間，公司公告稱，關(guān)于2023年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票獲得上海證券交易所受理。定增預(yù)案顯示，發(fā)行價(jià)格15.07元，發(fā)行股份數(shù)量上限2750萬(wàn)股，募集資金總額不超過(guò)4.14億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額擬全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還貸款。

或受到定增方案被受理的消息影響，公司股票在今日開(kāi)盤后迅速飆漲逼近10%，之后出現(xiàn)震蕩回落，截至6月13日收盤，股價(jià)收?qǐng)?bào)于31.78元，收漲4.06%，總市值29.28億元。鈦媒體APP注意到，本次定增預(yù)案早在今年3月就已經(jīng)拋出，而選擇在當(dāng)時(shí)定增或許是看中其股價(jià)正處于低迷之時(shí)，而且此次增發(fā)價(jià)格15.07元，遠(yuǎn)低于公司三年前IPO首發(fā)價(jià)格20.35元。若以今日收盤價(jià)31.78元計(jì)算，此次擬認(rèn)購(gòu)公司非公開(kāi)發(fā)行股票的對(duì)象可能浮盈超4億元。

發(fā)行對(duì)象為公司實(shí)控人，定增構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易

據(jù)有方科技定增預(yù)案顯示，本次發(fā)行對(duì)象為王慷、深圳市文森特王咨詢管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“文森特王”），其中王慷系上市公司實(shí)控人，而文森特王系王慷控制的公司，所以本次發(fā)行構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。在發(fā)行前，有方科技股份總數(shù)為9167.95萬(wàn)股，王慷合計(jì)控制公司2718.94萬(wàn)股股份，占公司發(fā)行前總股本的29.66%。按照本次發(fā)行股份數(shù)量上限2750萬(wàn)股測(cè)算，本次發(fā)行完成后，王慷控制公司5468.94萬(wàn)股股份，占公司發(fā)行后總股本的45.9%左右，那么王慷對(duì)于有方科技的控制地位將進(jìn)一步加強(qiáng)。

鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，此次定增除了僅面向公司實(shí)控人發(fā)行之外，公司募資時(shí)間選擇亦頗為巧妙。

2020年1月23日，有方科技首次公開(kāi)發(fā)行新股并在科創(chuàng)板上市，公司以20.35元的價(jià)格共發(fā)行新股2292萬(wàn)股，募集資金總額4.66億元。

K線圖顯示，上市不到兩個(gè)月，有方科技二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)最高沖至87.6元，達(dá)到上市以來(lái)最高點(diǎn)。經(jīng)過(guò)兩年多的回調(diào)，2022年4月末，公司股價(jià)探底14.33元，此后雖然有所反彈，但是依舊弱勢(shì)，之后股價(jià)繼續(xù)尋底，直到今年年初股價(jià)才開(kāi)始正式升溫，反彈至目前的30元附近。值得注意的是，本次定增的發(fā)行價(jià)格為15.07元，按不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前二十個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的80%而定。不過(guò)，由于定價(jià)基準(zhǔn)日前公司股價(jià)已處于較低水平，因此此次發(fā)行價(jià)格相較于公司IPO發(fā)行價(jià)格折價(jià)約25%。而在定增方案發(fā)布后，有方科技股價(jià)出現(xiàn)逐步走高跡象，若以今日收盤價(jià)格31.78元計(jì)算，此次擬認(rèn)購(gòu)公司非公開(kāi)發(fā)行股票的對(duì)象可能浮盈超4億元。

為緩解資金壓力，募資不超過(guò)4.14億元“補(bǔ)血”

至于為何定增？公司在定增預(yù)案中稱，此舉有助于滿足公司業(yè)務(wù)進(jìn)一步拓展對(duì)流動(dòng)資金的需求，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高持續(xù)發(fā)展能力。

實(shí)際上，由于近年來(lái)由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及公司的大客戶性質(zhì)以電力企業(yè)為主，集團(tuán)型企業(yè)流程冗長(zhǎng)，資金回籠較慢，導(dǎo)致公司現(xiàn)金流不佳，資金面壓力大。

數(shù)據(jù)顯示，2020年—2022年，公司應(yīng)收賬款金額分別為2.9億元、5億元、3.7億元。雖然2022年有所降低，但是依舊高于2020年。公司在今年的股東大會(huì)上也表示，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，若公司不能有效控制應(yīng)收賬款回款速度及存貨周轉(zhuǎn)速度，持續(xù)強(qiáng)化現(xiàn)金流管理，則公司的資金周轉(zhuǎn)將面臨一定的壓力，從而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)擴(kuò)張?jiān)斐奢^大不利影響。應(yīng)收賬款高企也可能會(huì)帶來(lái)現(xiàn)金流問(wèn)題。數(shù)據(jù)顯示，2020年、2021年、2022年、2023年一季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-9194萬(wàn)元、-8672萬(wàn)元、1.26億元和-9208萬(wàn)元。對(duì)此，公司在定增預(yù)案中稱，由于公司主要客戶受其下游客戶如電力企業(yè)等回款較慢的影響，平均付款周期較長(zhǎng)，同時(shí)發(fā)行人主要供應(yīng)商尤其是芯片制造商給予下游客戶的賬期較短，因此上下游的付款及收款結(jié)算存在一定的時(shí)間差，可能導(dǎo)致發(fā)行人現(xiàn)金流狀況不佳。與此同時(shí)，截至2022年底，公司短期借款金額為2.25億元，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)為5.8億元，而公司貨幣資金僅為2.27億元，那么公司是否存在償債壓力？針對(duì)上述問(wèn)題，鈦媒體APP以投資者身份致電有方科技詢問(wèn)，上市公司表示，目前公司還有一定的銀行授信，應(yīng)該不存在償債壓力，并且此次定增主要也是為了提高公司償債能力。

值得一提的是，受市場(chǎng)需求變化、資金壓力，以及近年來(lái)未能實(shí)現(xiàn)盈利等多重因素的影響，有方科技募投項(xiàng)目“4G及NB無(wú)線通信模塊和解決方案研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”“5G無(wú)線通信模塊和解決方案研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”均延期投入使用。

有方科技在定增預(yù)案中還表示，本次發(fā)行完成后，在公司營(yíng)運(yùn)資金得到有效補(bǔ)充的情況下，貸款需求將相應(yīng)有所降低，有助于降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用，提高償債能力。

上市業(yè)績(jī)即“變臉”，三年虧損近1.5億元

實(shí)際上，之前股價(jià)低迷，可能與有方科技糟糕的基本面表現(xiàn)相關(guān)。

公開(kāi)資料顯示，有方科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)為物聯(lián)網(wǎng)無(wú)線通信模塊、無(wú)線通信終端和無(wú)線通信解決方案的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。產(chǎn)品涵蓋接入云、管道云、2G/3G/4G/5G/NB-IoT/eMTC等蜂窩無(wú)線通信模組和整機(jī)。

在IPO之前，有方科技的業(yè)績(jī)就已出現(xiàn)波動(dòng)。2017年—2019年，有方科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.99億元、5.57億元、7.82億元；凈利潤(rùn)分別為5157.78萬(wàn)元、4349.52萬(wàn)元、5456.05萬(wàn)元。2020年上市首年，有方科技就陷入虧損，且一直延續(xù)至2022年。2020年和2021年，有方科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.74億元、10.25億元，凈利潤(rùn)分別虧損7506.48萬(wàn)元、1296.4萬(wàn)元。2022年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.93億元，凈利潤(rùn)虧損5911.82萬(wàn)元。對(duì)于公司2022年?duì)I收下滑，其年報(bào)稱，主要原因系電力行業(yè)和金融支付行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入下降幅度較大。若以上述數(shù)據(jù)計(jì)算，上市三年以來(lái)，有方科技累計(jì)虧損1.47億元。

此外，公司銷售毛利率也有下滑趨勢(shì)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司銷售毛利率從2019年的24.99%下降至2020年的14.67%，盡管2021年有所回升，但2022年繼續(xù)下滑僅為15.33%。對(duì)此，公司在2022年年報(bào)里表示，主要原因系行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈等原因?qū)е虏糠之a(chǎn)品價(jià)格下降、匯率波動(dòng)等原因?qū)е虏糠衷牧喜少?gòu)成本上升等。有券商研報(bào)顯示，近年來(lái)隨著通信制式的不斷迭代，4G技術(shù)在物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的應(yīng)用日漸成熟，有方科技無(wú)線通信模塊毛利率有所下降，同樣現(xiàn)象也將可能會(huì)在5G技術(shù)中出現(xiàn)。

同時(shí)，近年來(lái)公司存貨高企。2021年—2022年，公司存貨賬面價(jià)值分別為2.3億元、2.26億元、2億元。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士告訴鈦媒體APP，公司保持一定的庫(kù)存量能夠保障經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性，但如果原材料、庫(kù)存商品的價(jià)格出現(xiàn)大幅下滑或者產(chǎn)品銷售不暢，而公司未能及時(shí)有效應(yīng)對(duì)并做出相應(yīng)調(diào)整，公司將面臨存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。值得關(guān)注的是，雖然上市才三年，但有方科技卻相繼因內(nèi)控及信披問(wèn)題被罰。2021年9月，深圳證監(jiān)局對(duì)有方科技進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查，因公司在公司治理、內(nèi)控管理等方面存在問(wèn)題，深圳證監(jiān)局對(duì)有方科技采取責(zé)令改正措施。

時(shí)隔一年后，2022年9月，因有方科技在2021年度業(yè)績(jī)預(yù)告及業(yè)績(jī)快報(bào)編制過(guò)程中，未能充分考慮信用減值損失，未能準(zhǔn)確計(jì)算股份支付費(fèi)用，導(dǎo)致公司披露的《2021年度業(yè)績(jī)預(yù)告》及《2021年度業(yè)績(jī)快報(bào)》中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大偏差，深圳證監(jiān)局決定對(duì)有方科技及相關(guān)責(zé)任人王慷、李銀耿采取出具警示函的監(jiān)管措施。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者｜翟智超）

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