據(jù)上交所網(wǎng)站消息，格蘭康希通信科技(上海)股份有限公司(以下簡稱“康希通信”)將于6月14日科創(chuàng)板上會?？迪Ｍㄐ艛M募集資金7.82億元，分別用于新一代Wi-Fi射頻前端芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、泛IoT無線射頻前端芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、企業(yè)技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項目、補充流動資金。

鈦媒體App注意到，康希通信大客戶高度集中，對單一大客戶會給予較大價格優(yōu)惠，使得相關(guān)產(chǎn)品毛利率為負。在公司存在累計未彌補虧損的情況下，近三年股份開支合計3239.87萬元。受全球宏觀經(jīng)濟波動、下游市場處于下行周期、行業(yè)競爭加劇等影響，預(yù)計2023年上半年公司將再度陷入虧損。同時，公司預(yù)計上市后短期內(nèi)將無法進行利潤分配。

(資料圖片僅供參考)

上半年或再度虧損

資料顯示，康希通信是一家射頻前端芯片設(shè)計企業(yè)，主要產(chǎn)品為Wi-Fi FEM，主要應(yīng)用于家庭無線路由器、家庭智能網(wǎng)關(guān)、企業(yè)級無線路由器、AP等無線通信設(shè)備及智能家居、智能藍牙音箱、智能電表等物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。

2020-2022年，公司營業(yè)收入分別為8111.11萬元、3.42億元和4.2億元。公司的營業(yè)收入主要為芯片產(chǎn)品的銷售，其銷售模式主要分為直銷、買斷式經(jīng)銷以及代理式經(jīng)銷三種。

康希通信采用的上市指標(biāo)是“預(yù)計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元”中規(guī)定的市值及財務(wù)指標(biāo)。據(jù)悉，公司2021年12月最后一輪融資投后估值44億元。繼2021年勉強扭虧后，2022年凈利潤持續(xù)增長，實現(xiàn)2045.56萬元。上述指標(biāo)均滿足上市標(biāo)準。

然而，受電子行業(yè)下行周期及部分客戶階段性去庫存影響，進入2023年，康希通信各項經(jīng)營指標(biāo)惡化，再度陷入虧損。2023年1-3月，公司營業(yè)收入為5998.19萬元，較上年同期減少40.90%；凈利潤/歸屬于母公司股東凈利潤為-1170.66萬元，較上年同期減少266.04%。

業(yè)績波動情況，來源：Wind

公司預(yù)計2023年1-6月營業(yè)收入約為1.55億元至1.7億元，較上年同期變動-23.72%至-16.58%；預(yù)計2023年1-6月歸屬于母公司股東凈利潤為-990.00萬元至-740.00萬元，較上年同期變動-183.23%至-162.21%。

值得注意的是，截至2022年12月31日，公司未分配利潤為-1.13億元，存在累計未彌補虧損，主要原因在于公司前期的研發(fā)投入和股份支付費用較高。據(jù)悉，2020-2022年，公司確認的股份支付金額分別為2018.54萬元、780.38萬元和440.95萬元，合計股份支付金額3239.87萬元。

公司預(yù)計，首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市后，公司短期內(nèi)無法進行利潤分配，將對股東的投資收益造成一定程度的不利影響。

市場需求疲軟、競爭加劇

據(jù)招股書披露，目前康希通信的產(chǎn)品主要應(yīng)用于網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備與物聯(lián)網(wǎng)終端設(shè)備市場，并向手機端Wi-Fi等市場拓展。無論是網(wǎng)通端Wi-Fi FEM領(lǐng)域，還是手機端Wi-Fi FEM領(lǐng)域，仍由Skyworks、Qorvo等境外廠商占據(jù)主導(dǎo)地位，境內(nèi)廠商市場份額占比仍相對較低。

近年來，部分下游市場進入下行周期，導(dǎo)致增量需求有限。根據(jù)Yole的數(shù)據(jù)，2021年射頻前端的市場為190億美元以上，2022年由于手機市場的下滑，射頻前端市場規(guī)模與2021年的市場相差無幾。預(yù)計到2028年射頻前端的市場年復(fù)合增長率約為5.8%，將達到269億美元。

據(jù)了解，全球多家射頻芯片領(lǐng)域的巨頭廠商都在謀求轉(zhuǎn)型。以Qorvo為例，除了原有的射頻芯片外，其還增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等產(chǎn)品，下游觸角延伸至汽車、物聯(lián)網(wǎng)、電源等領(lǐng)域。

與此同時，國內(nèi)競爭賽道正變得擁擠。據(jù)根據(jù)公開資料顯示，國內(nèi)Wi-Fi FEM市場規(guī)模約30億人民幣，有近30家廠商參與競爭。

境內(nèi)廠商中，以唯捷創(chuàng)芯、卓勝微、飛驤科技等為代表的以手機蜂窩通信射頻前端芯片為主要業(yè)務(wù)的境內(nèi)廠商，近年來也向Wi-Fi FEM領(lǐng)域拓展；另一方面，也涌現(xiàn)出以芯百特、麓慧科技等為代表的專業(yè)化Wi-Fi射頻前端芯片境內(nèi)廠商?？迪Ｍㄐ琶媾R一定市場競爭加劇的風(fēng)險。

就二級市場的反映來看，多家公司上市初期均遭遇破發(fā)，短期內(nèi)尚難以斷言射頻芯片廠商已走出陰霾。例如，射頻龍頭唯捷創(chuàng)芯，2022年4月登陸科創(chuàng)板，上市首日跌36%；截至上月底，唯捷創(chuàng)芯股價才高于發(fā)行價。同為射頻芯片廠商的慧智微于今年5月16日登陸科創(chuàng)板，同樣在上市首日遭遇破發(fā)行情。

康希通信在招股書中坦言，2022年四季度以來，受全球宏觀經(jīng)濟波動等影響，電子行業(yè)需求出現(xiàn)短期波動，下游市場處于下行周期，部分下游客戶面臨著相對較大的去庫存壓力。下游市場的需求波動，將對對公司產(chǎn)品的銷售規(guī)模造成不利影響，使得公司收入增長率下降，甚至出現(xiàn)業(yè)績波動的風(fēng)險。

對單一大客戶依賴

招股書顯示，2020-2022年度，康希通信向前五大客戶銷售的金額分別為5498.00萬元、2.84億元和3.22億元，占同期營業(yè)收入的比例分別為67.78%、83.10%和76.70%。其中，2021年、2022年公司間接向第一大客戶B公司銷售占比分別為58.64%、51.29%，公司系B公司W(wǎng)i-Fi FEM產(chǎn)品的主要供應(yīng)商。

康希通信解釋對B公司銷售占比較高的原因，主要系B公司產(chǎn)品市場占有率較高，對發(fā)行人采購需求較大所致。據(jù)招股書披露，B公司作為行業(yè)知名的通信設(shè)備廠商，基于自身供應(yīng)鏈安全可控考慮，2019年以來推進芯片供應(yīng)國產(chǎn)化較為迫切。

不過，受Wi-Fi標(biāo)準迭代周期與電子產(chǎn)品行業(yè)下行周期影響，B公司已逐步減少對公司W(wǎng)i-Fi5 FEM產(chǎn)品的采購。康希通信稱，預(yù)計2023年B公司向公司的采購量可能會出現(xiàn)短期的、階段性波動。

此外，康希通信還提到，隨著公司同B公司合作關(guān)系的不斷加深、產(chǎn)品銷售量及新合作產(chǎn)品型號數(shù)量增加，B公司會對部分采購量較大、Wi-Fi標(biāo)準普及率較高的Wi-Fi FEM產(chǎn)品型號提出價格調(diào)整訴求?！叭艄疚磥砦茨芗皶r在中高端領(lǐng)域推出新產(chǎn)品，將難以維持公司產(chǎn)品在毛利率較高領(lǐng)域的市場競爭力，該等價格調(diào)整將對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響?！?/p>

報告期內(nèi)，康希通信毛利率為25.70%、27.18%、26.63%，其中2022年毛利率低于境內(nèi)同行業(yè)公司平均值；整體來看，公司毛利率水平與Skyworks、Qorvo等境外同行業(yè)公司相比，差距較大。

與境外同行業(yè)公司毛利率比較情況，來源：招股書

鈦媒體App注意到，2021年及2022年，康希通信對B公司銷售的Wi-Fi 5 FEM產(chǎn)品毛利率分別為1.91%、-4.34%；對B公司銷售的Wi-Fi 6產(chǎn)品毛利率分別為40.00%、37.73%。

上交所曾就公司向大客戶銷售定價原則的合理性、公允性提出質(zhì)疑?？迪Ｍㄐ艑Υ颂寡裕鞠駼公司銷售產(chǎn)品定價原則為參照市場同類型產(chǎn)品的價格進行協(xié)商確定，在其他同等條件下，會給予B公司最優(yōu)惠的價格。

“公司向B公司首批供貨的型號5-01產(chǎn)品，給予了B公司一定的價格優(yōu)惠，該產(chǎn)品型號屬于Wi-Fi 5 FEM產(chǎn)品類型，也使得其毛利率相對較低?！?strong>（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 馬瓊）

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