“吊牌之王”南極電商，業(yè)績(jī)大幅滑坡。

【資料圖】

1月30日晚間，該公司披露2022年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年虧損達(dá)到2.4億元至3.1億元，同比2021年業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大幅度下滑，這是公司2015年借殼上市以來，首次出現(xiàn)業(yè)績(jī)虧損。

據(jù)公告，公司由前三季度的盈利轉(zhuǎn)為全年虧損，是因?yàn)橛?jì)提了子公司北京時(shí)間互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下稱“時(shí)間互聯(lián)”）的商譽(yù)減值4.5億元至5.0億元。

近兩年互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)需求疲軟、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，這筆當(dāng)初花費(fèi)9.56億元的高溢價(jià)收購(gòu)，從完成業(yè)績(jī)承諾后轉(zhuǎn)入下滑趨勢(shì)，再到如今的商譽(yù)減值，導(dǎo)致南極電商布局的互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷業(yè)務(wù)遭遇挫折。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，南極電商的品牌綜合業(yè)務(wù)近年也開始走下坡路。2021年，這部分業(yè)務(wù)收入同比下滑了47.63%，從最新預(yù)告來看，2022年再次出現(xiàn)了下滑。

在原有的品牌授權(quán)業(yè)務(wù)遇到瓶頸后，南極電商又在去年接連出手收購(gòu)新的服飾品牌，搭建起新的品牌矩陣，并引入新的供應(yīng)商、經(jīng)銷商。但在業(yè)內(nèi)人士看來，收購(gòu)的部分企業(yè)本身營(yíng)收并不理想，能否為陷入困境的南極電商注入新力量還是個(gè)未知數(shù)。

商譽(yù)減值致虧損

資料顯示，時(shí)間互聯(lián)被納入南極電商源于數(shù)年前的一次并購(gòu)。

2016年8月15日，南極電商公告稱，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購(gòu)新三板掛牌公司時(shí)間互聯(lián)100%股份。標(biāo)的公司的初步交易對(duì)價(jià)為9.56億元，除了現(xiàn)金支付3.8億元，剩余部分將發(fā)行股份支付。

天眼查顯示，時(shí)間互聯(lián)成立于2006年，主營(yíng)移動(dòng)互聯(lián)數(shù)字營(yíng)銷業(yè)務(wù)和品牌整合營(yíng)銷業(yè)務(wù)，于2016年4月22日在新三板掛牌。

當(dāng)時(shí)有媒體指出，這起收購(gòu)案，是典型的“雙高”交易，即高估值和高業(yè)績(jī)承諾。從估值看，以收益法評(píng)估時(shí)間互聯(lián)預(yù)估值9.56億元，較其合并口徑賬面凈資產(chǎn)2921.3萬元的預(yù)估增值率高達(dá)3172.52%。

就在大約一年前，本次交易對(duì)手劉睿通過入股和增資的方式，總計(jì)以286.5萬元的代價(jià)獲得了時(shí)間互聯(lián)47.5%的股權(quán)。一年多之后，劉睿所持有的47.5%股權(quán)在此次交易中變?yōu)榱?.54億元，可謂賺的盆滿缽滿。

為了彌補(bǔ)高估值，劉睿等人承諾，時(shí)間互聯(lián)2016年至2019年度的扣非后凈利潤(rùn)分別不低于6800萬元、9000萬元、1.17億元和1.32億元。

2016年9月22日，時(shí)間互聯(lián)發(fā)布公告稱，公司被在深交所上市的南極電商收購(gòu)，將于今日起在新三板摘牌。

收購(gòu)時(shí)間互聯(lián)，為南極電商增加了7.8億元商譽(yù)。從后續(xù)發(fā)展情況來看，時(shí)間互聯(lián)2016年至2019年累計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)4.21億元，高于承諾的4.07億元。但2019年實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)1.11億元，低于承諾數(shù)1.32億元，南極電商并未對(duì)此計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備。

在被交易所問詢后，公司稱2019年時(shí)間互聯(lián)與某一客戶發(fā)生訴訟糾紛，賬面單項(xiàng)計(jì)提了該客戶的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備 2819.40萬元，但2016-2019 年度時(shí)間互聯(lián)實(shí)際累計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)比承諾金額高出1384.90 萬元，已經(jīng)完成業(yè)績(jī)承諾。

南極電商還表示，經(jīng)資產(chǎn)評(píng)估公司測(cè)算后，發(fā)現(xiàn)包含商譽(yù)的資產(chǎn)組可回收金額高于賬面價(jià)值，故時(shí)間互聯(lián)的商譽(yù)未發(fā)生減值。

然而，2020年成為時(shí)間互聯(lián)業(yè)績(jī)的“分水嶺”，當(dāng)年該公司實(shí)際完成的營(yíng)業(yè)收入較2019年度增長(zhǎng)10.57%，但扣非后凈利潤(rùn)同比下滑了29.72%。并且毛利率，也從前一年的8.35%下滑至6.21%。

2022年4月份，南極電商董秘回復(fù)投資者稱，時(shí)間互聯(lián)擁有快手系、阿里系、小紅書、Soul、探探等優(yōu)質(zhì)大客戶，同時(shí)持續(xù)開拓大客戶，新增百度系、愛奇藝等優(yōu)質(zhì)大廠客戶，廣告需求穩(wěn)定。截止2021年底，公司收購(gòu)時(shí)間互聯(lián)確認(rèn)的商譽(yù)無需計(jì)提減值準(zhǔn)備。

不過，機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)表明，過去一年國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廣告需求疲軟，市場(chǎng)整體承壓。根據(jù)QuestMobile發(fā)布《2022互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)半年大報(bào)告》，去年上半年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)規(guī)模同比下滑2.3%至2903.6億元，廣告投放品牌數(shù)量同比下降38.3%。

南極電商最新業(yè)績(jī)公告顯示，因需求疲軟、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致時(shí)間互聯(lián)盈利水平從2021年度盈利約1億元降至2022年度預(yù)計(jì)盈利約4000萬元-5000萬元。初步估算上述資產(chǎn)存在減值跡象，預(yù)計(jì)報(bào)告期計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備金額約4.5億元至5.0億元。

計(jì)提相關(guān)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備后，南極電商預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)全年虧損2.4億元至3.1億元，比上年同期下降150.31 % - 164.98 %。同花順ifind數(shù)據(jù)顯示，這也是公司上市以來的首次年度虧損。

吊牌生意不好做

資料顯示，“南極人”品牌創(chuàng)立于1998年，歷經(jīng)多年發(fā)展后，公司的實(shí)際控制人張玉祥計(jì)劃縮短公司的產(chǎn)業(yè)鏈，從過去的自營(yíng)生產(chǎn)、銷售改為“品牌授權(quán)”的商業(yè)模式。

2008年成為“南極人”的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，公司開始向“品牌授權(quán)”轉(zhuǎn)型，放棄實(shí)體零售渠道，轉(zhuǎn)型電商服務(wù)型企業(yè)。

這次轉(zhuǎn)型中，公司剝離生產(chǎn)和銷售兩個(gè)重資產(chǎn)環(huán)節(jié)，只保留“南極人”品牌，對(duì)上游大量的中小生產(chǎn)商輸出品牌收取標(biāo)牌使用費(fèi)以及品牌服務(wù)費(fèi)，讓它們貼牌生產(chǎn)“南極人”品牌的各類產(chǎn)品。

媒體曾報(bào)道，“南極人”的品牌授權(quán)準(zhǔn)入門檻較低，以某電商平臺(tái)為例，只要支付10萬元保證金，以及每個(gè)吊牌8元左右的費(fèi)用，不管是價(jià)值近萬元的按摩椅，還是五毛錢一個(gè)的一次性口罩，都可以加入“南極人”大家庭。

而在終端零售環(huán)節(jié)，除了一部分自營(yíng)以外，其余均通過其合作的授權(quán)經(jīng)銷商進(jìn)行銷售，此后又在淘寶、京東和唯品會(huì)等平臺(tái)上開網(wǎng)店。

2015年8月份，“南極人”作價(jià)23.44億元借殼新民科技上市，搖身一變成為“南極電商”。

上市之后，南極電商開始了“造品牌”戰(zhàn)略。2016年9月份，公司以5.93億元收購(gòu)卡帝樂鱷魚95%股權(quán)；12月份，又以5000萬元收購(gòu)了新宇有限公司100%股權(quán)，完成對(duì)“Classic Teddy”(精典泰迪)系列中文及圖形商標(biāo)第1-35類的收購(gòu)。

建立起品牌矩陣之后，南極電商便開啟了“賣吊牌”之路，而不再需要大規(guī)模的資本支出，也沒有傳統(tǒng)服飾企業(yè)的存貨銷售等“煩惱”。投資者對(duì)此也十分追捧，南極電商上市后股價(jià)節(jié)節(jié)攀升，到了2020年7月時(shí)股價(jià)最高漲到了24.24元，總市值一度達(dá)到了近600億元。

然而，這一看似完美的商業(yè)模式也有軟肋，其中最致命的便是質(zhì)量問題爆發(fā)帶來的品牌透支。據(jù)媒體報(bào)道，在過去幾年中，南極人十?dāng)?shù)次登上國(guó)家質(zhì)監(jiān)部門及地方消費(fèi)者協(xié)會(huì)的不合格產(chǎn)品黑名單。

職業(yè)投資人程宇認(rèn)為，品牌授權(quán)必須要有嚴(yán)格的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，能夠管控好被授權(quán)方產(chǎn)品的質(zhì)量，維護(hù)好品牌的信譽(yù)。因?yàn)槠放凭偷韧谛抛u(yù)，隨著產(chǎn)品質(zhì)量問題的爆發(fā)，品牌價(jià)值也會(huì)一落千丈，那么他的品牌授權(quán)業(yè)務(wù)也就難以繼續(xù)發(fā)展。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，公司品牌綜合服務(wù)業(yè)務(wù)近年來處于逐步萎縮狀態(tài)，該業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入從2020年的12.46億元下降至2021年的6.52億元，2022年上半年為1.91億元。

2022年上半年，南極電商歸母凈利潤(rùn)1.76億元，同比下滑28.06%。根據(jù)公告，這也是由于品牌綜合服務(wù)業(yè)務(wù)的收入下滑，而成本費(fèi)用主要為人力成本、租金等金額相對(duì)固定，進(jìn)而導(dǎo)致凈利潤(rùn)產(chǎn)生較大幅度的下滑。

“買品牌”是解藥嗎？

或是為了緩解經(jīng)營(yíng)壓力，從去年初開始，南極電商籌劃對(duì)品牌進(jìn)行升級(jí)，再次出手購(gòu)買品牌。

2022年2月10日，南極電商公告，百家好(上海)時(shí)裝有限公司(下稱“百家好”)已于近日完成了工商變更登記，并取得了營(yíng)業(yè)執(zhí)照。

此前的收購(gòu)公告顯示，公司以1.8億元收購(gòu)韓國(guó)女裝品牌百家好100%股權(quán)，并以3.3億元納入包括BASIC HOUSE、Mind Bridge、JUCY JUDY等的78件“韓潮”商標(biāo)。

資料顯示，百家好成立于2004年7月，經(jīng)營(yíng)范圍包括各類服裝服飾配飾、鞋帽、日用百貨等，不過其業(yè)績(jī)并不算好。

2020年-2021年1-9月，百家好實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為13.37億元、9.66億元，凈利潤(rùn)分別為-1.83億元、-0.67億元。且截至2021年前三季度，百家好的負(fù)債總額達(dá)到12.39億元，凈資產(chǎn)為-3.38億元。

對(duì)于這項(xiàng)收購(gòu)，南極電商表示，因公司在研發(fā)、生產(chǎn)、質(zhì)量管理上存在一定的短板，而百家好在研發(fā)、生產(chǎn)、質(zhì)量管理上有較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，能較好的補(bǔ)充公司這些方面的短板。

不過去年6月份，市場(chǎng)傳出百家好大規(guī)模撤柜的消息。對(duì)此，南極電商回應(yīng)稱，收購(gòu)百家好后，公司對(duì)部分低效率門店進(jìn)行關(guān)閉。

這次收購(gòu)之后，時(shí)隔半年南極電商再次出手。2022年8月18日，公司表示為豐富品牌運(yùn)維體系，進(jìn)一步落地“擴(kuò)品牌”戰(zhàn)略的實(shí)施，以4500萬元收購(gòu)貝拉維拉服飾有限公司100%的股權(quán)。

據(jù)公告，貝拉維拉服飾股份有限公司成立于1996年，目前主要核心資產(chǎn)即其持有的“貝拉維拉”“BELLVILLES”等系列商標(biāo)?！柏惱S拉”“BELLVILLES”品牌主要針對(duì)25-40歲的都市白領(lǐng)女性，以時(shí)尚的款式、中檔的價(jià)格受到國(guó)內(nèi)年輕女性的青睞。

和百家好類似，貝拉維拉服飾自身的經(jīng)營(yíng)境況也難言樂觀。其2021年、2022年上半年的營(yíng)收僅分別為55.42萬元、7.65萬元，同期凈利潤(rùn)分別為68.35萬元、-45.64萬元。

頻頻收購(gòu)經(jīng)營(yíng)不善的品牌，讓外界懷疑南極電商是要重走“品牌授權(quán)”的老路，還是向普通服裝企業(yè)的重資產(chǎn)模式靠攏。

在鞋服行業(yè)獨(dú)立分析師程偉雄看來，近年來南極人業(yè)績(jī)發(fā)展滯緩說明了品牌授權(quán)并非無限期，南極電商需要不斷豐富品牌矩陣。但其收購(gòu)的新品牌是否能帶來業(yè)績(jī)?cè)隽?，還需要看對(duì)于新收購(gòu)品牌的定位。

去年半年報(bào)中南極電商稱，公司堅(jiān)持“擴(kuò)品牌、擴(kuò)渠道、擴(kuò)品類”的發(fā)展戰(zhàn)略，收購(gòu)百家好等相關(guān)品牌，主要目的在于進(jìn)一步拓展市場(chǎng)及品牌矩陣，有助于增強(qiáng)公司未來的盈利能力和綜合實(shí)力。

同時(shí)，公司也坦言，上述項(xiàng)目存在投入大、培育期長(zhǎng)、盈利周期不確定等風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 南極電商 吊牌之王