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格隆匯5月6日丨光明乳業(yè)(600597.SH)公布2023年一季報(bào)顯示：23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入70.71億元，同比-2.4%；歸母凈利潤(rùn)1.87億元，同比+13.1%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.75億元，同比+25.2%；基本每股收益0.14元/股，同比+16.7%。

海通證券今日發(fā)布季報(bào)點(diǎn)評(píng)，預(yù)計(jì)光明乳業(yè)2023-2025年EPS分別為0.49、0.57、0.68元/股。參考可比公司估值，給予公司2023年20-25倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為9.75-12.18元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。海通證券稱：

主營(yíng)業(yè)務(wù)增速轉(zhuǎn)正，境外市場(chǎng)加速回暖。分產(chǎn)品：23Q1乳制品板塊營(yíng)收同比+0.6%，其中液態(tài)奶止跌回升(22Q4同比-6.2%)，營(yíng)收同比+1.0%，主要受益于疫情管控放開，線下場(chǎng)景人流量回升；其他主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比+14.4%，或與冰淇淋業(yè)務(wù)增長(zhǎng)有關(guān)；牧業(yè)產(chǎn)品營(yíng)收同比-31.2%。分地區(qū)：23Q1境外市場(chǎng)加速回暖，營(yíng)收同比+12.7%，營(yíng)收占比同比+3.43pct至26.5%，主因新萊特業(yè)務(wù)持續(xù)修復(fù)；上海/外地市場(chǎng)營(yíng)收同比-6.5%/-6.2%，營(yíng)收占比同比-1.36pct/-2.08pct至27.7%/45.8%。公司持續(xù)夯實(shí)經(jīng)銷商提質(zhì)增效策略，23Q1公司經(jīng)銷商共減少146家至3913家，其中上海/外地經(jīng)銷商分別-18家/-128家至438/3475家。

原奶成本回落，歸母凈利率改善。23Q1毛利率同比+0.18pct至20.0%，受益于原奶成本下降(23Q1均價(jià)同比-4.5%)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。期間費(fèi)用率管控良好。受益于毛利率提升及良好的費(fèi)用管控，23Q1歸母凈利率同比+0.36pct至2.7%，盈利能力有所改善。展望2023年，公司聚焦全產(chǎn)業(yè)鏈提質(zhì)增效，目標(biāo)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收320.5億元(同比+13.6%)，歸母凈利潤(rùn)6.8億元(+88.5%)。

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