多國央行數(shù)字貨幣現(xiàn)已進入拐點。近期，中國數(shù)字人民幣試點再次擴容，截至目前，國內共有17個省市全域或部分地區(qū)開展數(shù)字人民幣試點。

跨境支付激增的需求與加密交易所FTX的沖擊再次向央行數(shù)字貨幣（CBDC）的進展推力。英國央行副行長Jon Cunliffe表示，F(xiàn)TX的崩潰表明對數(shù)字資產(chǎn)進一步監(jiān)管的必要性，鑒于此，央行發(fā)行的數(shù)字英鎊或為必要。

常規(guī)進展也在相應進行。印度尼西亞央行于上周發(fā)布數(shù)字印尼盾（Digital Rupia）研發(fā)設計白皮書(“Project Garuda”)，闡釋了印尼央行數(shù)字貨幣體系的研發(fā)背景和考慮。當?shù)貢r間12月5日，印度尼西亞央行行長佩里（Perry Warjiyo）表示，該計劃中的數(shù)字貨幣將可以通過技術平臺與其它央行的數(shù)字貨幣兼容，未來可用于購買元宇宙中的產(chǎn)品。此外，各國央行之間將就數(shù)字貨幣使用的匯率和其運營監(jiān)管達成協(xié)議，其中包括網(wǎng)絡風險和資本流動。

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非洲各國央行對CBDC的興趣開始猛增。根據(jù)另一項BIS調查，提高支付系統(tǒng)的效率是該區(qū)域發(fā)展CBDC的關鍵驅動力（比例高于其他地區(qū)），但BIS指出，雖然接受調查的央行都在分析CBDC，但僅有少數(shù)央行的項目處于高級階段(試點或正式實施)。

無論意欲在現(xiàn)有國際支付體系內或外部銳意革新，發(fā)展中經(jīng)濟體在推動CBCD項目方面更為積極。

網(wǎng)絡安全、跨境溢出效益、宏觀政策的有效性是各經(jīng)濟體推動CBDC的主要考量。而在進一步，動機、關切和其他具體因素的差異決定了不同經(jīng)濟區(qū)域的央行如何選擇與設計CBDC。

新興經(jīng)濟體加對CBDC的興趣激增

國際清算銀行（BIS）最新調研結果顯示，在2021年，90%的受訪央行已開始探索、分析或正進行CBDC項目，2017年該比例為三分之二。同期，CBDC運行試點項目的比例翻了一番，達26%。

即便絕大多數(shù)經(jīng)濟體已將“官方數(shù)字貨幣”標注為必做項目之一，在積極度方面，各區(qū)域程度卻明顯不一。

與全球其他地區(qū)相比，亞洲央行更為積極。11月30日，印度尼西亞央行在其發(fā)布的數(shù)字印尼盾研發(fā)設計白皮書（“Project Garuda”)中詳細介紹了該國CBDC的計劃，探討如何通過CBDC應對日益嚴峻的“影子央行”挑戰(zhàn)，同時表示將率先發(fā)展批發(fā)型CBDC（wholesale CBDC）。

該計劃將分三個階段實施，首先將測試批發(fā)CBDC的贖回和轉讓，隨后探討金融市場交易（包括貨幣市場商業(yè)模式），最終階段則是將端到端批發(fā)數(shù)字印尼盾整合到金融生態(tài)系統(tǒng)中，同時進一步試驗零售CBDC，并開發(fā)分銷和收款的用例。

印尼央行指出，與國際中央銀行界和機構的協(xié)同作用對其設計跨境交易至關重要?！鞍l(fā)行CBDC并非易事。” Perry Warjiyo說，因央行需要通過平衡利益和其相關風險來審慎考慮CBDC的設計特點。

印尼央行報告發(fā)布的前一周，日本銀行聲稱計劃與國內三家大型銀行和地區(qū)性銀行進行數(shù)字日元試驗。日本的“三大銀行”通常指的是三菱UFJ金融集團、三井住友金融集團和瑞穗金融集團。

自2023年春天始，日本央行將與私人銀行和其他機構合作，查明任何存取款問題，并檢查央行數(shù)字貨幣(CBDC)能否在自然災害期間和尚無互聯(lián)網(wǎng)接入的地區(qū)運行。該試驗將持續(xù)兩年，央行將在2026年決定是否發(fā)行CBDC。

印度央行的行動較日本央行更為提前，前者CBDC的試點測試已在進行。11月29日，該央行發(fā)表聲明稱，決定自12月1日起在孟買、新德里、班加羅爾和布巴內斯瓦爾試行數(shù)字盧比，包括印度國家銀行、ICICI銀行、Yes Bank和IDFC第一銀行在內的四家銀行初步參與。

試點隨后計劃將擴展到另外九個城市，另還將有四個機構加入。測試將與一組選定的客戶和商家一起進行，數(shù)字盧比的發(fā)行面額與現(xiàn)有的紙幣和硬幣相同。

去年10月，印度央行啟動了一項試點項目，測試用數(shù)字盧比來結算政府證券的二級市場交易。印度央行表示，未來試點的重點將是其他批發(fā)交易和跨境支付。

非洲各國央行最近對CBDC的興趣也在猛增。在BIS最新調查的19家非洲央行中，超半數(shù)認為CBDC較快速支付系統(tǒng)相比能提供更好的解決方案。但BIS同時指出，雖然所有接受調查的央行都在分析與研究CBDC，但只有少數(shù)央行的項目處于高級階段(試點或正式實施)：尼日利亞發(fā)布了零售eNaira，加納與南非正試點其零售和批發(fā)CBDC項目，南非參與了mCBDC項目。

數(shù)字人民幣走在最前列，其深度性能持續(xù)受到公眾檢驗。12月16日，數(shù)字人民幣試點再次擴大范圍，由此前的深圳、蘇州、雄安、成都擴展至廣東、江蘇、河北、四川全省，并增加山東省濟南市、廣西壯族自治區(qū)南寧市、防城港市和云南省昆明市、西雙版納傣族自治州作為試點地區(qū)。

目前，數(shù)字人民幣試點已有3年，已形成17個省市的26個試點地區(qū)，其中，全省試點的省份有河北、江蘇、廣東、四川、海南。除了試點地區(qū)的進一步增多，12月12日，支付寶作為首家支付平臺加入數(shù)字人民幣受理網(wǎng)絡，支持淘寶使用數(shù)字人民幣付款。

步調不一的各方考量

歐洲在CBDC方面仍趨保守，未見明顯“出格”表態(tài)。11月，德國央行成員Burkhard Balz聲稱，或將在3年后推出數(shù)字歐元，首批用戶可以在2026年秋季使用數(shù)字歐元進行支付，“到2023年秋季調研結束時，管理委員會將與歐洲立法者密切合作，決定應否啟動數(shù)字歐元的實施階段。”

2021年7月中旬，歐洲央行(ECB)決定將準備工作提升到一個新的水平，即以技術和數(shù)據(jù)保護為重心進行為期兩年的調研，但其尚未決定是否會推出數(shù)字歐元。

美聯(lián)儲在數(shù)字美元領域內邁出了重要一步。11月15日，紐約聯(lián)儲銀行創(chuàng)新中心（NYIC）宣布將與花旗集團、匯豐控股、萬事達卡、紐約梅隆銀行等金融機構開始為期12周的數(shù)字美元試點。

項目將測試名為“監(jiān)管責任網(wǎng)絡”(RLN)的可互操作數(shù)字貨幣平臺的可行性。其是迄今為止在創(chuàng)建數(shù)字美元以改善金融結算方面邁出的最重要一步。紐約聯(lián)儲表示，或許或會擴展至多貨幣操作和受監(jiān)管的穩(wěn)定幣。

但數(shù)字美元的進程預計將比數(shù)字歐元更為滯后。當?shù)貢r間12月21日，美國財政部負責國內金融的副部長Nellie Liang在接受媒體采訪時稱，監(jiān)管機構需要研究CBDC是否真的會提高實時銀行間支付的速度或成本。

Nellie Liang補充，若5年或更長時間后，許多國家都推出了CBDC，這可能會成為推動美國采用數(shù)字美元。但她強調，數(shù)字美元的需求目前在現(xiàn)實中并不存在。

“亞洲央行在探索CBDC特別是多邊CBDC方面似乎最為活躍，如M-bridge項目(香港特別行政區(qū)、中國、阿聯(lián)酋和泰國)?！被葑u評級金融機構研究主管Monsur Hussain在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時稱，這些平臺目前最有助于打通與跨貨幣國際支付相關的關鍵痛點，其中包括當前支付系統(tǒng)的有限運營時間、司法管轄區(qū)特定的法律、監(jiān)管(包括反洗錢)要求以及冗長的支付鏈。

Monsur Hussain說，對于追求（經(jīng)濟）增長的發(fā)展中經(jīng)濟體而言，更有效地解決這些支付摩擦得以大幅降低成本，提高跨貨幣支付的速度。反過來又可以支持增加國際貿易流動和跨境業(yè)務。

金融科技專家蔡凱龍對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，包括日本、中國、新加坡在內的亞洲央行在CBDC進展較歐洲央行更為積極。其中一個重要原因是，歐美等國在當前全球金融體系占主導地位，亞洲等新興經(jīng)濟體則希望借助CBDC以對體系有所突破與創(chuàng)新。

蔡凱龍稱，對于新興經(jīng)濟體而言，CBDC的最大且最為直接的優(yōu)勢在于其提高了貨幣體系的效率。如，數(shù)字人民幣更多的是希望對現(xiàn)有支付體系進行一個巨大的提升，同時拓展普惠金融。

惠譽快訊高級董事Duncan Innes-Ker并不十分認同“亞洲新興市場央行較其他央行更積極地參與CBDC”這一觀點?！八且粋€受到關注的問題?！彼忉?，國際清算銀行在2021年底調查的81家中央銀行中，有90%的央行宣稱其正進行某種形式的CBDC工作，而已經(jīng)推出零售CBDC的四家央行(巴哈馬、牙買加、尼日利亞和東加勒比地區(qū))并不位于亞洲。

短期內在零售與批發(fā)型中二選一

零售型與批發(fā)型二者可以共存，但在現(xiàn)階段，出于優(yōu)先考量和偏好，央行需要在批發(fā)型或零售型CBDC間做出選擇。

如，非洲各國央行更加重視金融包容性，也比其他地區(qū)更擔心網(wǎng)絡安全風險與跨境溢出效應，印度尼西亞則傾向于進行面向居民的零售試點。

零售型CBDC的使用面向公眾，主要目的是改善落后的小額結算情況，完善現(xiàn)有貨幣發(fā)行管理體系，提高金融包容度，發(fā)展普惠金融；批發(fā)型CBDC的使用限于中央銀行和金融機構之間，不面向公眾，主要目的是提升大額支付結算系統(tǒng)效率，增強安全性。

相較于發(fā)達經(jīng)濟體，新興經(jīng)濟體有更強的動機來建立零售型CBDC，作為紙幣的替代品和補充，而以新加坡、加拿大為代表的發(fā)達經(jīng)濟體則希望借助批發(fā)型CBDC打造國際金融中心。

香港金管局對零售型CBDC呈抱持觀望態(tài)度。該機構總裁余偉文最新表示，明年將會與金融機構，在零售層面測試“數(shù)字港元”的可行性，但其坦言，香港本地已有多元化和有效率的支付系統(tǒng)，若無法找到很令人信服的場景，對于推行零售央行數(shù)字貨幣會有一點猶豫。

截至目前，中國香港金管局目前已與多地央行和金融機構試行多種央行數(shù)字貨幣跨境網(wǎng)絡（mBridge），在批發(fā)層面以數(shù)字貨幣處理企業(yè)跨境支付和結算。

國際清算銀行(Bank of International Settlements)的調查顯示，新興經(jīng)濟體央行與發(fā)達經(jīng)濟體央行在CBDC方面有著不同的動機和偏好。如，與發(fā)達經(jīng)濟體央行不同，前者認為在解決與傳統(tǒng)支付系統(tǒng)和其他要求有關的痛點方面，零售和批發(fā)型CBDC均重要。

在用例基礎上，國際清算銀行的調查指出，發(fā)達經(jīng)濟體中的零售型CBDC工作主要受國內支付效率、支付安全和金融穩(wěn)定因素的驅動(后者由私人穩(wěn)定幣的風險驅動)。除此之外，新興市場似乎更多地著眼普惠金融和跨貨幣國際貿易方面。

由此，Monsur Hussain認為，與批發(fā)型CBDC相比，金融包容性對零售型CBDC的驅動力更大，而提高跨幣種支付的效率則與發(fā)展批發(fā)型CBDC最為相關。

Duncan Innes-Ker稱，盡管大多數(shù)從事CBDC研究或試點的銀行都在研究零售型CBDC，但一個至今尚未有定論的問題是，零售型CBDC所提供的優(yōu)勢是否抵消了相關的風險和成本?！跋嘈沃拢l(fā)型CBDC涉及的技術挑戰(zhàn)遠沒有這么艱巨?！?/p>

“每個央行有不同的偏好?！辈虅P龍表明，零售更多的是央行直接向公眾發(fā)行，批發(fā)型則主要為有商業(yè)銀行參與和無商業(yè)銀行參與的兩種類型，取決各經(jīng)濟體內商業(yè)銀行與央行的生態(tài)。

其稱，在選擇路徑時，央行不僅考慮到自身影響，還會考慮到對商業(yè)銀行的沖擊，同時還會對市場的公平性有所涉及。

（本報記者家俊輝亦對本文有貢獻）

關鍵詞： 數(shù)字貨幣 金融機構 印度尼西亞