【資料圖】

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導(dǎo)語：自節(jié)后，白糖價(jià)格連續(xù)上漲，尤其是進(jìn)入3月份，整體價(jià)格上行達(dá)到250-270元/噸，尤其是期貨盤面，高價(jià)基本創(chuàng)了近6年高位，而作為白糖相關(guān)替代品淀粉糖價(jià)格一直低位暫穩(wěn)。

白糖較春節(jié)前價(jià)格漲跌

單位：元/噸

	南寧	云南	湛江	中糧（遼寧）
春節(jié)前	5650	5630	5740	5850
3月10日	6260	6180	6330	6390
漲跌	610	550	590	540

截止到目前，廣西南寧站臺(tái)價(jià)格6260元/噸，云南昆明市場(chǎng)價(jià)6180元/噸，廣東湛江價(jià)格6330元/噸，中糧（遼寧）出廠價(jià)格6390元/噸，整體來看，節(jié)后白糖價(jià)格上漲已經(jīng)達(dá)到600元/噸，價(jià)格基本已經(jīng)創(chuàng)近幾年來的新高。

圖1 產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)白糖現(xiàn)貨價(jià)格情況

淀粉糖全年需求量大約在1200多萬噸，白糖消費(fèi)量1500萬噸左右，作為國(guó)內(nèi)最大的甜味產(chǎn)品，兩者替代一直存在，近期白糖連續(xù)上調(diào)，但淀粉糖價(jià)格一直低位震蕩，尤其是與白糖替代量最大的果葡糖漿，價(jià)格一直在3000-3200元/噸震蕩，導(dǎo)致兩者價(jià)差擴(kuò)大，市場(chǎng)對(duì)于后期能否刺激替代有一定增加疑問，那么我們就從歷年來的替代來分析本次替代情況的變動(dòng)。

圖2 白糖與果葡糖漿價(jià)差對(duì)比圖

截止到目前，根據(jù)果葡糖漿均價(jià)3200元/噸，白糖6260元/噸計(jì)算，兩者價(jià)差達(dá)到2069元/噸，近兩年第一次突破2000元/噸的價(jià)差，對(duì)于下游來說是有一定替代帶動(dòng)情緒的，但是我們觀察從2012年到目前，替代較為明顯的當(dāng)屬2016年，大企業(yè)紛紛更改配方，增加果葡糖漿用量，但自2016年之后，兩者價(jià)差陸續(xù)下滑，行業(yè)內(nèi)也并未出現(xiàn)大規(guī)模替代情況。

相對(duì)于2016年來說，整體價(jià)差并未達(dá)到前期價(jià)差高位，僅維持在中位水平，對(duì)于下游替代的吸引力一般。另一方面，2016年淀粉糖原料玉米市場(chǎng)化，玉米價(jià)格大幅下滑，導(dǎo)致淀粉糖價(jià)格明顯走低，且淀粉糖低價(jià)可以一直持續(xù)，至少1-2年的時(shí)間，也就是兩者價(jià)差會(huì)持續(xù)偏高位置在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，對(duì)產(chǎn)品替代也起到一定推動(dòng)。但目前來看，雖然白糖價(jià)格連續(xù)上升，但是對(duì)于后期高價(jià)能否持續(xù)仍未有較大的確定性，加之大型企業(yè)對(duì)于配方更改有一定的時(shí)間，且對(duì)于消費(fèi)者口味認(rèn)可的擔(dān)憂，大范圍替代或?qū)㈦y以發(fā)生。

但對(duì)于高價(jià)差來說，部分小品牌產(chǎn)品，對(duì)于配方更改時(shí)間較短，且對(duì)于口味更改并不敏感，企業(yè)考慮到成本問題等方面，會(huì)產(chǎn)生一定替代，整體來看替代量有限。

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