A股從2885點(diǎn)反彈至近3300點(diǎn)，市場(chǎng)漲幅接近15%。隨著市場(chǎng)逐漸脫離底部區(qū)域，券商機(jī)構(gòu)對(duì)后市市場(chǎng)的走向開(kāi)始產(chǎn)生出明顯的分歧。其中，最具代表性的是，中信證券(600030)與中信建投(601066)的研報(bào)觀點(diǎn)分歧，一方認(rèn)為行情已經(jīng)進(jìn)入魚尾階段，另一方認(rèn)為全面修復(fù)行情的第二波即將到來(lái)。

(資料圖)

還沒(méi)有等到投資者反應(yīng)過(guò)來(lái)，市場(chǎng)行情已經(jīng)到了魚尾階段，估計(jì)很多投資者還是處于迷茫的狀態(tài)之中。因?yàn)?，在這一輪反彈行情中，市場(chǎng)的反彈速度確實(shí)太快了，尤其是港股市場(chǎng)，從14600多點(diǎn)反彈至接近23000點(diǎn)，不足三個(gè)月時(shí)間港股市場(chǎng)反彈接近50%，很多投資者根本沒(méi)有做好充分的準(zhǔn)備。

細(xì)心的投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)，最近十年時(shí)間，A股市場(chǎng)的牛市行情都是“來(lái)得快，走得快”。

以2015年的杠桿牛市行情為例，市場(chǎng)行情從啟動(dòng)到結(jié)束，前后還不到一年的時(shí)間。如果從加速上升到牛市終結(jié)的過(guò)程，那一輪牛市的延續(xù)時(shí)間只有三四個(gè)月，投資者稍微反應(yīng)不過(guò)來(lái)，就錯(cuò)過(guò)了一輪致富的機(jī)會(huì)。

縱觀A股市場(chǎng)歷年來(lái)的牛市行情，留給投資者致富的時(shí)間卻非常短暫。一輪牛市之后，往往是少數(shù)人獲得豐富的投資利潤(rùn)，但大多數(shù)人卻處于虧損買單的狀態(tài)。

從2885點(diǎn)反彈到現(xiàn)在，這一輪市場(chǎng)反彈行情基本上由外資資金作為主導(dǎo)。外資資金的凈流向，則緊盯著匯率的波動(dòng)走勢(shì)。

人民幣匯率從7.37大幅回升至6.69的水平，外資的凈流入速度是相當(dāng)迅猛的，1月份外資的凈流入規(guī)模相當(dāng)于去年全年，可見(jiàn)在人民幣快速升值的過(guò)程中，外資卻是買入人民幣資產(chǎn)的主力。

隨著人民幣匯率的逐漸回落，從6.69調(diào)整近7的過(guò)程中，外資資金卻一改持續(xù)凈流入的表現(xiàn)，并呈現(xiàn)出凈流出的跡象，市場(chǎng)行情立馬出現(xiàn)滯漲的行情，可見(jiàn)外資資金的凈流向已經(jīng)變成了A股市場(chǎng)先知先覺(jué)的風(fēng)向標(biāo)。

與外資資金相比，其實(shí)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的資金規(guī)模并不弱。例如，截至目前，公募基金規(guī)模已經(jīng)重回27萬(wàn)億，這一規(guī)模水平是相當(dāng)驚人的。然而，從最近幾次的行情表現(xiàn)分析，公募基金卻并未展現(xiàn)出掌握著市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)的一面，卻被外資資金主導(dǎo)著市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)，對(duì)內(nèi)資機(jī)構(gòu)而言，確實(shí)需要逐漸掌握起市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)。

公募基金掌握著巨額的資金規(guī)模，卻未能夠掌握著市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)，一方面是公募基金的排名競(jìng)爭(zhēng)激烈，更多公募基金熱衷于高拋低吸、波動(dòng)操作，卻很難形成合力上漲的走勢(shì)；另一方面是公募基金缺乏了長(zhǎng)期價(jià)值投資的耐心，而且公募基金經(jīng)理的資產(chǎn)配置能力存在著明顯的分歧，多年來(lái)真正可以跑贏同期市場(chǎng)指數(shù)的機(jī)構(gòu)投資者并不多。

3300點(diǎn)，是一個(gè)比較敏感的位置。究其原因，主要是3300點(diǎn)上方的籌碼太密集了，市場(chǎng)每上漲1%，就需要承擔(dān)巨大的拋售壓力，進(jìn)而釋放上方密集的套牢籌碼。試想一下，2009年3478點(diǎn)是當(dāng)年的上漲高點(diǎn)，隨后十多年時(shí)間，A股市場(chǎng)依然徘徊在3500點(diǎn)附近附近，3400點(diǎn)至3600點(diǎn)成為A股市場(chǎng)最密集的套牢籌碼峰區(qū)。

市場(chǎng)要想突破3310點(diǎn)，甚至挑戰(zhàn)3424點(diǎn)，就需要更多的增量資金支持。其中，匯率穩(wěn)定是市場(chǎng)行情走強(qiáng)的前提條件。只有匯率持續(xù)穩(wěn)定，才可以促使外資資金的重新流入，并帶動(dòng)更多的增量資金流入市場(chǎng)。

在匯率持續(xù)波動(dòng)的過(guò)程中，擁有27萬(wàn)億基金規(guī)模的公募基金應(yīng)該要發(fā)揮出穩(wěn)定市場(chǎng)的重要作用。3250點(diǎn)附近的A股市場(chǎng)并不貴，目前估值依然處于合理估值水平，只是市場(chǎng)對(duì)3300點(diǎn)、3400點(diǎn)的心理包袱太重，市場(chǎng)要想突破這一籌碼區(qū)域，仍需要更多外力的積極支持。

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關(guān)鍵詞： 公募基金 牛市行情 增量資金 套牢籌碼