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對持倉限額、套期保值、大戶持倉報告、持倉合并等制度作出具體規(guī)定

國內(nèi)期貨市場持倉管理迎來統(tǒng)一規(guī)范。

12月30日晚間，證監(jiān)會發(fā)布《期貨市場持倉管理暫行規(guī)定（征求意見稿）》（下稱《規(guī)定》），并向社會公開征求意見。

具體來看，《規(guī)定》重點(diǎn)對期貨市場運(yùn)行多年的成熟做法經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行總結(jié)梳理，對持倉限額、套期保值、大戶持倉報告、持倉合并等基礎(chǔ)性制度的內(nèi)涵、制定或調(diào)整原則、適用情形、參與各方義務(wù)等作出規(guī)定，將增強(qiáng)持倉管理的系統(tǒng)性和針對性，提升期貨市場監(jiān)管效能。

證監(jiān)會表示，本次通過專門的制度文件對持倉管理進(jìn)行規(guī)范，不僅是落實(shí)《期貨和衍生品法》的相關(guān)要求，也有利于系統(tǒng)性梳理持倉管理框架體系和各項制度工具，厘清各項制度工具間的邏輯關(guān)系，便于統(tǒng)籌安排，提升監(jiān)管針對性。

物產(chǎn)中大期貨副總經(jīng)理景川對第一財經(jīng)表示，期貨持倉管理是對《期貨和衍生品法》相關(guān)要求的落實(shí)，其目的是在保證期貨市場功能充分發(fā)揮的基礎(chǔ)上，避免因持倉失衡而對市場秩序造成影響，進(jìn)而確保市場定價的有效性。

《規(guī)定》共7章31 條，分別為總則、持倉限額、套期保值、大戶持倉報告、持倉合并、法律責(zé)任和附則；明確適用對象包括期貨交易所、期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)、境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)、交易者等相關(guān)市場參與者；同時明確證監(jiān)會和期貨交易所分別履行行政監(jiān)管和自律監(jiān)管責(zé)任，以及期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)、境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)和交易者的責(zé)任義務(wù)。

《規(guī)定》明確，由期貨交易所制定和調(diào)整持倉限額并定期評估。同時提出，持倉限額的制定應(yīng)當(dāng)考慮期現(xiàn)貨市場規(guī)模、市場結(jié)構(gòu)、市場集中度、可供交割量等因素。期貨交易所可以對套利交易、做市交易制定相應(yīng)的持倉限額；期貨交易所認(rèn)定的以風(fēng)險管理為目的的期貨交易活動，如套期保值等可以申請持倉限額豁免；還需要為品種限倉、源于同一基礎(chǔ)資產(chǎn)的期貨與期權(quán)聯(lián)合限倉等情形預(yù)留空間。期貨交易所還應(yīng)當(dāng)按照有序原則建立、調(diào)整和了結(jié)持倉，禁止采用分倉等不正當(dāng)手段規(guī)避持倉限額管理。

套期保值方面，《規(guī)定》提出，期貨交易所應(yīng)對套期保值申請進(jìn)行額度審批，并且應(yīng)當(dāng)明確申請條件、審批程序等。套期保值持倉額度應(yīng)當(dāng)與交易者的風(fēng)險管理活動規(guī)模、市場風(fēng)險承受度等相匹配；同時明確套期保值交易應(yīng)當(dāng)遵循品種匹配、管理價格波動、期限匹配等原則；期貨交易所可以根據(jù)市場運(yùn)行情況和交易者生產(chǎn)經(jīng)營狀況的變化，調(diào)整套期保值額度；禁止以不正當(dāng)方式獲取套保額度，不得以投機(jī)交易為目的濫用套保額度。

大戶持倉報告方面，《規(guī)定》要求期貨交易所建立大戶持倉報告制度，明確報告標(biāo)準(zhǔn)、內(nèi)容、程序等，并可以根據(jù)市場風(fēng)險狀況調(diào)整報告標(biāo)準(zhǔn)；報告內(nèi)容方面應(yīng)包括但不限于交易者參與境內(nèi)外期貨市場、場外衍生品市場和現(xiàn)貨市場的情況；同時明確了報送義務(wù)，要求期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)、境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)和交易者應(yīng)當(dāng)保證報告的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，應(yīng)當(dāng)按要求配合補(bǔ)充報告內(nèi)容。

持倉合并方面，《規(guī)定》明確對同一交易者在多個會員處的同類型交易編碼上的持倉、存在實(shí)際控制關(guān)系的多個賬戶的持倉進(jìn)行合并計算；還要求期貨交易所根據(jù)持倉合并的具體情形建立對應(yīng)的合并豁免制度，明確相關(guān)條件、流程等。

在景川看來，《規(guī)定》提到的持倉限制、大戶持倉報告以及套期保值持倉申報等制度將更高效地保障市場的平穩(wěn)運(yùn)行，最大限度地避免操縱、關(guān)聯(lián)交易以及惡性逼倉的出現(xiàn)，確保期貨市場更好發(fā)揮風(fēng)險管理和資產(chǎn)配置功能。通過具有公允價值的市場定價，也能夠?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)提供更真實(shí)客觀的生產(chǎn)、銷售以及貿(mào)易定價，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

關(guān)鍵詞： 套期保值 期貨交易所 經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu) 風(fēng)險管理