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投資事件　　12 月12 日公司公告與太湖能谷簽訂《儲能項(xiàng)目戰(zhàn)略采購合作協(xié)議》，未來三年太湖能谷在其所實(shí)施的儲能項(xiàng)目中采用公司的鉛炭電池電芯總量合計(jì)不低于 30Gwh?！　⊥顿Y要點(diǎn)　　三年不少于30GWh 鉛炭儲能電池供應(yīng)，有望貢獻(xiàn)增量業(yè)績根據(jù)此次《戰(zhàn)略采購合作協(xié)議》，太湖能谷自協(xié)議簽署后三年內(nèi)，將在其所實(shí)施的項(xiàng)目中采用公司的鉛炭電池電芯，總量不低于30Gwh，其中為公司的生產(chǎn)基地投資配套建設(shè)不超過3Gwh 的儲能電站。鉛炭儲能的應(yīng)用場景主要為用電側(cè)的調(diào)峰調(diào)谷，我們預(yù)計(jì)本協(xié)議的簽署及執(zhí)行將促進(jìn)公司鉛炭儲能業(yè)務(wù)的發(fā)展?！　′囯妰δ軜I(yè)務(wù)渠道優(yōu)勢顯著，期待國內(nèi)外快速放量鋰電儲能是公司未來戰(zhàn)略核心業(yè)務(wù)，2021/2022 年公司分別投資40/51.7 億建設(shè)鋰電產(chǎn)能10/15GWh，預(yù)計(jì)2022/2023 年鋰電產(chǎn)能分別達(dá)7/14GWh，到2025 年達(dá)30GWh，新增大方形磷酸鐵鋰產(chǎn)能主要用于儲能。公司渠道優(yōu)勢顯著，國內(nèi)：　　公司自身用電大戶，依托浙江、江蘇等地的工業(yè)園區(qū)做工商業(yè)側(cè)儲能的示范項(xiàng)目，目前來看示范效應(yīng)顯著。且峰谷價(jià)差拉大趨勢下工商業(yè)側(cè)儲能盈利性提升，有望拉動需求。海外：公司與道達(dá)爾能源集團(tuán)旗下帥福得合作，布局歐美公用事業(yè)和工商業(yè)側(cè)儲能，出貨有保障，目前訂單確定性較高。　　兩輪車市場增速較快，傳統(tǒng)主營基本盤穩(wěn)固　　鉛酸電池為公司傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)，在電動兩輪、起動啟停等領(lǐng)域的應(yīng)用優(yōu)勢顯著?！　∧壳皣鴥?nèi)鉛酸兩輪車市場競爭格局較好，公司龍頭地位穩(wěn)固且市占率有持續(xù)提升空間。該業(yè)務(wù)為公司提供穩(wěn)定業(yè)績和現(xiàn)金流，為現(xiàn)金奶牛業(yè)務(wù)。此外，鋰電兩輪、電動工具+3C 將保持穩(wěn)定增長。隨著明年儲能放量，鋰電材料采購規(guī)模將快速增長，公司將采取貿(mào)易合作、生產(chǎn)合作等方式尋求鋰電材料供應(yīng)保障，預(yù)計(jì)規(guī)模化后公司的鋰電業(yè)務(wù)盈利能力將逐步修復(fù)?！　∮A(yù)測與估值　　維持“買入”評級：公司是鉛酸電池龍頭，傳統(tǒng)主營貢獻(xiàn)穩(wěn)定業(yè)績和現(xiàn)金流，鋰電鉛炭儲能快速放量貢獻(xiàn)業(yè)績彈性。預(yù)計(jì)公司2022-2024 年歸母凈利潤18.14、25.05、35.07 億元，對應(yīng)EPS 分別為每股1.87、2.58、3.61 元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為20、15、10 倍，維持“買入”評級。　　風(fēng)險(xiǎn)提示　　電動輕型車需求不及預(yù)期；新產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動風(fēng)險(xiǎn)?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請自擔(dān)。

關(guān)鍵詞： 合作協(xié)議 目前來看 大幅波動 核心業(yè)務(wù)