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投資事件　　12 月12 日公司公告與太湖能谷簽訂《儲能項目戰(zhàn)略采購合作協(xié)議》，未來三年太湖能谷在其所實施的儲能項目中采用公司的鉛炭電池電芯總量合計不低于 30Gwh?！　⊥顿Y要點　　三年不少于30GWh 鉛炭儲能電池供應，有望貢獻增量業(yè)績根據(jù)此次《戰(zhàn)略采購合作協(xié)議》，太湖能谷自協(xié)議簽署后三年內，將在其所實施的項目中采用公司的鉛炭電池電芯，總量不低于30Gwh，其中為公司的生產(chǎn)基地投資配套建設不超過3Gwh 的儲能電站。鉛炭儲能的應用場景主要為用電側的調峰調谷，我們預計本協(xié)議的簽署及執(zhí)行將促進公司鉛炭儲能業(yè)務的發(fā)展?！　′囯妰δ軜I(yè)務渠道優(yōu)勢顯著，期待國內外快速放量鋰電儲能是公司未來戰(zhàn)略核心業(yè)務，2021/2022 年公司分別投資40/51.7 億建設鋰電產(chǎn)能10/15GWh，預計2022/2023 年鋰電產(chǎn)能分別達7/14GWh，到2025 年達30GWh，新增大方形磷酸鐵鋰產(chǎn)能主要用于儲能。公司渠道優(yōu)勢顯著，國內：　　公司自身用電大戶，依托浙江、江蘇等地的工業(yè)園區(qū)做工商業(yè)側儲能的示范項目，目前來看示范效應顯著。且峰谷價差拉大趨勢下工商業(yè)側儲能盈利性提升，有望拉動需求。海外：公司與道達爾能源集團旗下帥福得合作，布局歐美公用事業(yè)和工商業(yè)側儲能，出貨有保障，目前訂單確定性較高?！　奢嗆囀袌鲈鏊佥^快，傳統(tǒng)主營基本盤穩(wěn)固　　鉛酸電池為公司傳統(tǒng)主營業(yè)務，在電動兩輪、起動啟停等領域的應用優(yōu)勢顯著。　　目前國內鉛酸兩輪車市場競爭格局較好，公司龍頭地位穩(wěn)固且市占率有持續(xù)提升空間。該業(yè)務為公司提供穩(wěn)定業(yè)績和現(xiàn)金流，為現(xiàn)金奶牛業(yè)務。此外，鋰電兩輪、電動工具+3C 將保持穩(wěn)定增長。隨著明年儲能放量，鋰電材料采購規(guī)模將快速增長，公司將采取貿易合作、生產(chǎn)合作等方式尋求鋰電材料供應保障，預計規(guī)?；蠊镜匿囯姌I(yè)務盈利能力將逐步修復?！　∮A測與估值　　維持“買入”評級：公司是鉛酸電池龍頭，傳統(tǒng)主營貢獻穩(wěn)定業(yè)績和現(xiàn)金流，鋰電鉛炭儲能快速放量貢獻業(yè)績彈性。預計公司2022-2024 年歸母凈利潤18.14、25.05、35.07 億元，對應EPS 分別為每股1.87、2.58、3.61 元，當前股價對應PE為20、15、10 倍，維持“買入”評級。　　風險提示　　電動輕型車需求不及預期；新產(chǎn)能擴張不及預期；原材料價格大幅波動風險。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

關鍵詞： 合作協(xié)議 目前來看 大幅波動 核心業(yè)務