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數(shù)字化轉型疊加金融信創(chuàng)和數(shù)字貨幣強催化，銀行IT 支出高度景氣，公司作為上游銀行IT 領軍廠商，卡位核心客戶，有望全程受益。營收結構優(yōu)化、成本改善，疫情寬松等多因素共振，公司有望在規(guī)模增長的同時持續(xù)提高盈利能力。 公司是國內銀行IT 領軍企業(yè)，在金融信創(chuàng)時代有望全程受益。公司為銀行等金融機構提供技術和外包服務。深耕頭部大行同時積極拓展股份行、中小行和非銀金融等機構。受銀行數(shù)字化轉型疊加金融信創(chuàng)和數(shù)字貨幣全面深入推進，同時2022Q4 開始疫情防控措施呈寬松趨勢，下游銀行IT 支出將在未來3-5 年維持高度景氣。公司有望緊跟金融信創(chuàng)的推進節(jié)奏，全程受益。信創(chuàng)抬高行業(yè)壁壘，公司作為行業(yè)領軍企業(yè)有望在行業(yè)集中度提升趨勢下獲得超行業(yè)水平增長。目前，公司在手訂單充沛，景氣度傳導有效驗證。 業(yè)務結構與客戶結構優(yōu)化帶來毛利率持續(xù)提升。業(yè)務結構上看，公司的信息技術服務持續(xù)高速增長，2022Q3 實現(xiàn)收入6.21 億元，同比增長29.23%，其中軟件產品及解決方案收入2.19 億元，同比增長55.45%；客戶結構上看，國有大行相關營收占比逐步降低，2022 年前三季度來自股份制商業(yè)銀行的收入占公司總收入的17.34%，同比增長36.96%。營收結構優(yōu)化疊加到期項目漲價，多因素支撐毛利率提升。 成本邊際改善，利潤加速釋放。互聯(lián)網企業(yè)招聘收緊導致IT 人員短期供給增大，以IT 人員薪酬為主要成分的營業(yè)成本將迎來邊際改善；隨著公司近期主要研發(fā)項目的落地，研發(fā)費用增速將得到有效控制；管理費用有望隨著公司營收的持續(xù)高增進一步攤薄。成本端改善加速釋放利潤。 首次覆蓋給予“強烈推薦”投資評級。金融信創(chuàng)強催化，銀行IT 高度景氣同時集中度有望提升，公司作為核心標的和領軍企業(yè)具有高彈性同時有望獲得超行業(yè)增速，營收結構優(yōu)化與成本端改善支撐凈利率進入長期上行通道。 2022Q4 開始疫情政策明顯寬松，預期宏觀經濟迎來復蘇，公司生產和交付障礙逐步消除。我們預計公司2022-2024 年公司的歸母凈利潤分別為 2.57、3.92、5.63 億元，對應 EPS 分別為 0.82、1.24、1.79 元/股，對應當前股價 PE 分別為 34.3、22.5、15.6 倍。預期公司2023 實現(xiàn)利潤高增，基于2023 年業(yè)績預估給予30 倍PE 估值，目標價37.2 元，對應33%空間。 風險提示：金融信創(chuàng)政策支持力度不及預期；銀行IT 投入不及預期；行業(yè)競爭加?。环酪哒呤站o?！久庳熉暶鳌勘疚膬H代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

關鍵詞： 結構優(yōu)化 同比增長 業(yè)務結構 數(shù)字貨幣