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結(jié)論與建議： 公司發(fā)布公告，董事會審議通過《關(guān)于提請股東大會授權(quán)發(fā)行直接債務(wù)融資工具的議案》，董事會將提請股東大會授權(quán)董事會發(fā)行不超過人民幣500億元的直接債務(wù)融資工具。此外，近期公司獲得多家銀行的大額授信。 在政策支持下，公司融資環(huán)境有望改善，將有助于公司的正常經(jīng)營和投資；并且隨著“保交樓”工作推進(jìn)，市場恐慌心理有望緩解；但由于目前中央對房地產(chǎn)政策的放松較為克制，我們預(yù)計市場將經(jīng)歷緩慢恢復(fù)過程，行業(yè)出清尚未結(jié)束。公司有較好現(xiàn)金流和精細(xì)化管理能力，有望受益于市場集中度提升。我們預(yù)計公司2022 和2023 年凈利潤將分別達(dá)240.6 億元和262 億元，YOY 分別+6.8%和+8.9%，EPS 分別為2.07 元和2.25 元，A 股對應(yīng)2022 和2023 年P(guān)E 分別為8.4 倍和7.7 倍，PB 為0.84 倍；H 股對應(yīng)PE 為6.5 倍和5.9 倍，PB 為0.65 倍，預(yù)計A 股和H 股股息率分別達(dá)7%和9%，建議“買進(jìn)”。 公司董事會審議通過500 億融資工具議案，銀行提供大額授信，融資環(huán)境好轉(zhuǎn)：由于整體房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)在10 月份繼續(xù)下滑，央行近期出臺了多項房企融資支持政策，包括幫助民企進(jìn)行增信發(fā)債、允許房企債務(wù)展期、增加2000 億元“保交樓”無息貸款等措施，其中特別提到對民企和國企一視同仁。在這些措施的推動下，公司融資能力明顯改善。 22 日，公司董事會審議通過《關(guān)于提請股東大會授權(quán)發(fā)行直接債務(wù)融資工具的議案》，董事會將提請股東大會授權(quán)董事會發(fā)行不超過人民幣500億元的直接債務(wù)融資工具。募得資金將用于滿足公司生產(chǎn)經(jīng)營需要，調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充流動資金及項目投資。截止目前，公司本年度共發(fā)行了四期債券，總發(fā)行規(guī)模為88.9 億元。相較于此前發(fā)債的節(jié)奏，本次提案的金額規(guī)模較大。 此外，近期公司獲得交通銀行、中國銀行各不超過1000 億元的意向性綜合授信額度，以及與農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、郵儲銀行等也簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，融資環(huán)境明顯好轉(zhuǎn)，有助于企業(yè)正常經(jīng)營和投資。 公司10 月份銷售較弱，拿地小幅增加：公司10 月份實現(xiàn)銷售面積198.8萬平方米，銷售金額321 億元，銷售面積和銷售金額YOY 分別為-23%和-23.5%。單月銷售均價16147 元/平米，MOM+5.58%，YOY-0.66%。1-10月，公司累計銷售面積為2135.7 萬平米，YOY-33.4%；累計銷售金額為3467.8 億元，YOY-33.5%。累計銷售均價為16237 元/平方米，YOY-0.14%，MOM-0.1%。10 月份，公司新增項目5 個，總計權(quán)益面積114.8 萬平方米,YOY-67.6%；總計權(quán)益地價77.89 億元, YOY-30.5%。10 月份公司拿地環(huán)比明顯增加。中央出臺房企融資支持政策，加快落實 “保交樓”工作，有助于減少購房者對房企交付能力的擔(dān)憂，提升市場活力，公司銷量有望企穩(wěn)。 盈利預(yù)期：我們預(yù)計公司2022 和2023 年凈利潤將分別達(dá)240.6 億元和262 億元，YOY 分別+6.8%和+8.9%，EPS 分別為2.07 元和2.25 元，A 股對應(yīng)2022 和2023 年P(guān)E 分別為8.4 倍和7.7 倍，PB 為0.84 倍；H 股對應(yīng)PE 為6.5 倍和5.9 倍，PB 為0.65 倍，預(yù)計A 股和H 股股息率分別達(dá)7%和9%，建議“買進(jìn)”。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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