【資料圖】

高盛發(fā)研報(bào)指，該行對(duì)2023年的中國消費(fèi)前景持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。利好方面，復(fù)工信號(hào)、樓市政策企穩(wěn)、家庭資產(chǎn)負(fù)債表可控、儲(chǔ)蓄率上升，將支持復(fù)工后消費(fèi)能力回升；行業(yè)整合、公司通過優(yōu)化商業(yè)模式及提高效率以改善成本結(jié)構(gòu)的努力，應(yīng)會(huì)帶動(dòng)盈利強(qiáng)勁復(fù)蘇。不利方面，當(dāng)前仍然存在部分波動(dòng)因素，包括：1）消費(fèi)市場(chǎng)在2022年下半年仍保持堅(jiān)挺，為2023年帶來較高對(duì)比基數(shù)；2)參考美國、日本等復(fù)蘇進(jìn)程，重新開放初期的復(fù)蘇路徑較為波動(dòng)，3)在消費(fèi)能力完全恢復(fù)之前的臨時(shí)降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，直到就業(yè)市場(chǎng)工資通脹回歸正常模式。在人口統(tǒng)計(jì)方面，出生率下降可能會(huì)繼續(xù)損害乳制品相關(guān)產(chǎn)品的復(fù)蘇。

該行續(xù)指，中國消費(fèi)類股的股價(jià)年初至今已回調(diào)0-50%（珠寶除外，上漲15%），而MSCI中國指數(shù)回調(diào)30%。回調(diào)主要由0-60%的收益削減和0-20%的估值倍數(shù)削減造成。該行認(rèn)為當(dāng)前估值以反映出各種不確定性，因?yàn)槎鄶?shù)行業(yè)的股票交易價(jià)格均處于5年歷史區(qū)間的低端。根據(jù)盈利復(fù)蘇、盈利可見度及定價(jià)的不確定性，該行看好啤酒、運(yùn)動(dòng)服飾品牌、化妝品、餐廳、調(diào)味品、餐飲及傳統(tǒng)家電。同時(shí)看空烈酒、珠寶和嬰幼兒配方奶粉(IMF)板塊。

上述板塊優(yōu)先股清單為：

運(yùn)動(dòng)服飾品牌：李寧(02331)、安踏體育(02020)

餐廳：百勝中國(09987)、九毛九(09922)

家電：海信家電(000921)(00921)

啤酒：華潤啤酒(00291)、百威亞太(01876)

食品：統(tǒng)一企業(yè)中國(00220)、康師傅控股(00322)

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