近日，順豐控股發(fā)表公告，稱計劃發(fā)行境外上市外資股（H股）股票并申請在港交所主板掛牌上市。早在今年5月，就有市場傳言稱順豐將在今年內(nèi)于香港二次上市，這一消息在7月得到了順豐的確認(rèn)。

結(jié)合5月的市場消息來看，此次順豐或至多籌資30億美元，據(jù)順豐表示，二次上市主要是為了推進(jìn)國際化戰(zhàn)略。

(相關(guān)資料圖)

在2020年時，也曾有消息指順豐將考慮在香港IPO，其后卻遭到了順豐的否認(rèn)。那么時隔6年之后，從市值來看順豐仍是當(dāng)之無愧的“快遞一哥”，其又為何要在此時籌劃二次上市呢？

01借殼上市后，順豐“飄”了？

順豐的上市之路，最早要追溯到2016年，“三通一達(dá)”均相繼在這一年登陸資本市場，相較而言，順豐在資本路上反而是走得最慢。

順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)曾在2011年接受媒體采訪時提到，順豐是拒絕上市的。他表示，“順豐也缺錢，但順豐不能為了錢而上市。上市后，企業(yè)將變成一個賺錢機器，每天股價的變動都牽動企業(yè)的神經(jīng)，對企業(yè)管理層的管理極為不利?！?/p>

回顧順豐在1993年成立至2017年間，也僅在2013年有過一次公開融資，由元禾控股、招商局集團、中信資本共同投資順豐約25%股份，金額為80億元人民幣。王衛(wèi)甚至表示，之所以選擇這三家投資機構(gòu)，是因為它們從不“逼”順豐上市。

但在“三通一達(dá)”都成功上市后，王衛(wèi)卻開始急了。最顯著的變化是，“三通一達(dá)”在資本的支持下，開始加快了基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，以中通為例，它的自營車輛從2016年4170臺增加至2021年的10900臺，自動化分撥設(shè)備也從2016年的8套增加到2021年的385套。

在這些投入的基礎(chǔ)上，“三通一達(dá)”的快遞時效也大幅提高，同時擁有了進(jìn)軍高端市場的入場券，這對當(dāng)時的順豐而言，是一大壓力。

畢竟，順豐相較于“三通一達(dá)”而言，其最大的優(yōu)勢在于服務(wù)、時效，這是其穩(wěn)守高端件的核心，一旦守不住護(hù)城河，順豐的發(fā)展將會變得非常被動。

另一方面，彼時的順豐也尚無向下滲透的底氣。早在2014年，順豐就曾嘗試“六折價格”的標(biāo)準(zhǔn)件，但除了吞噬利潤之外，并無法撬開市場。

因為順豐的自營模式注定了其費用率會遠(yuǎn)高于以加盟經(jīng)營模式為主的“三通一達(dá)”，順豐在基礎(chǔ)設(shè)施乃至人員成本上都有著龐大投入，而“三通一達(dá)”則有著眾多的加盟網(wǎng)點和外包員工，在價格上順豐難有優(yōu)勢。

最后，由于前幾年順豐投資了多個項目均以失敗告終，如嘿客、順豐e商圈等，其在2015年底更一度傳出因利潤下滑而導(dǎo)致資金鏈緊張的消息，彼時更有內(nèi)部員工爆料，所有入職不到半年的員工均會被裁掉。

據(jù)公開資料顯示，截至2015年12月31日，順豐短期內(nèi)可用于支付的款項只有141.53億元，如此大的資金壓力，也迫使順豐不得不考慮上市這一問題。難怪王衛(wèi)也曾慨嘆道，“一個人，一個企業(yè)，怎么可能和資本、行業(yè)對抗？”

為了快速落實上市計劃，最終順豐選擇通過借殼鼎泰新材來完成上市。憑借著“快遞一哥”的光環(huán)，順豐受到了資本市場熱烈追捧，市值一度超過了3000億元。

有了資本的加持之后，順豐卻似乎開始“飄”了。最讓外界驚訝的，是順豐在2017年6月突然宣布關(guān)閉對菜鳥數(shù)據(jù)接口，梳理相關(guān)報道，背后原因是彼時菜鳥要求所有快遞柜信息的觸發(fā)必須通過菜鳥裹裹，包括非淘系訂單，而順豐并不同意。

此事之后，順豐也進(jìn)一步加快了自己的投資版圖，在2018年先后收購了新邦物流，發(fā)力快運業(yè)務(wù)；參與美國物流服務(wù)平臺Flexport新一輪的融資，加碼國際業(yè)務(wù)；收購德國物流巨頭DHL在中國內(nèi)地、香港及澳門的供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)等，大部分都跟物流、貨運領(lǐng)域有著直接或間接的關(guān)系，或也是希望進(jìn)一步加強自身實力，與阿里系有所抗衡。

02快遞一哥正走向平庸？

但在如此激進(jìn)的投資步伐下，2018年順豐的營收雖然實現(xiàn)了27.60%的增速，凈利潤卻下滑了4.57%。資產(chǎn)負(fù)債率也從2017年底的46.23%上升至2018年底的48.45%，遠(yuǎn)比同行30%左右的負(fù)債率要高。

更重要的是，在“三通一達(dá)”的追趕下，順豐的業(yè)務(wù)也開始被分流。2018年，快遞服務(wù)行業(yè)的全部業(yè)務(wù)量為507.1億件，同比增長約26.6%，作為參考，當(dāng)年順豐的累計業(yè)務(wù)量增速為26.77%，而中通的增速則為37.1%，順豐顯然已經(jīng)慢了一拍。

為此，順豐再一次嘗試“向下”轉(zhuǎn)型，其在2019年推出面向電商客戶的特惠送，并在2020年推出豐網(wǎng)速運，以加盟的方式進(jìn)入電商快遞市場，想以敵人的方式打敗敵人。

但這張“豐網(wǎng)”雖然背靠順豐，卻未必與順豐同心，兩者共用分揀中心，卻存在如何分配機器、人手的問題，業(yè)內(nèi)人士表示，豐網(wǎng)一直不敢起網(wǎng)太快，是因為一旦投入過大，便可能會對順豐的整體營收和利潤帶來很大消耗。

但這邊豐網(wǎng)不疾不徐，那邊極兔卻已憑借著超低價格的策略，快速搶占了大量的市場份額。據(jù)《21世紀(jì)商業(yè)評論》報道，2022年豐網(wǎng)的日均件量在300萬單左右，僅為極兔的1/11。

這么看來，順豐再次進(jìn)軍電商件，除了親手將快遞價格打了下來之外，在利潤上并無太多得益。在整個行業(yè)都被卷入“價格戰(zhàn)”后，行業(yè)的單票價格也從2018年的23.3元/件下滑至2023 年的 8.94 元/件。

而順豐所付出的代價則遠(yuǎn)比“三通一達(dá)”要大，因為順豐的自營模式注定其重資產(chǎn)投入要比其它公司更多，一旦失去毛利優(yōu)勢，其凈利率壓力會進(jìn)一步加大。

據(jù)順豐財報顯示，去年公司的凈利率僅為2.62%，而凈利率最高的圓通則為6.5%，可以看出，“快遞一哥”的賺錢能力正在不斷下降，這樣的成績單似乎并不理想。

03回歸高端，市場還在嗎？

從順豐今年的種種操作來看，其似乎想要再一次“轉(zhuǎn)身”。今年5月，順豐發(fā)表公告稱，將以11.83億元的價格，把豐網(wǎng)賣給極兔。

對順豐而言，一則是及時止損，豐網(wǎng)去年虧損了7.47億元，今年一季度仍在持續(xù)虧損，在快遞行業(yè)利潤空間被不斷壓縮的背景下，順豐需要重新調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略以應(yīng)對行業(yè)挑戰(zhàn)。

二則，如順豐在公告中所言，“未來公司可以更聚焦國內(nèi)中高端快遞、國際快遞、全球供應(yīng)鏈服務(wù)、數(shù)字化供應(yīng)鏈服務(wù)等核心業(yè)務(wù)的發(fā)展” ，順豐轉(zhuǎn)向高毛利生意的意圖已經(jīng)非常明顯。

但順豐想要重回高端市場，市場環(huán)境卻已經(jīng)變了。首先是菜鳥的強勢入局，雖然馬云曾多次強調(diào)阿里不會做快遞，但菜鳥還是在今年推出了自營的菜鳥速遞；而原本僅服務(wù)于京東超市及內(nèi)部商家體系的京東物流，也從2019年開始開放個人寄件服務(wù)。

目前來看，整個快遞行業(yè)其實就是阿里系、京東系、順豐系三者的競爭。數(shù)據(jù)顯示，去年京東快遞、快運業(yè)務(wù)收入為600億元；而菜鳥去年的營收則為668億元。

雖然此兩者的業(yè)務(wù)量跟順豐相比還有很大差異，但阿里和京東在物流基礎(chǔ)建設(shè)上的實力也不容忽視，特別是在跨境物流上，阿里和京東都是順豐的前輩，那么順豐要加碼國際業(yè)務(wù)，恐怕就不是那么簡單的了。

菜鳥的誕生初衷，就是為了服務(wù)于阿里的國內(nèi)和國際業(yè)務(wù)，包括為速賣通、Lazada等跨境電商業(yè)務(wù)提供支持。京東物流早從2012年開始布局跨境電商領(lǐng)域，服務(wù)京東出口也是目的之一。

誠然，順豐的國際化布局也并非始于今天，甚至早在2010年其就成立了新加坡分部，但跟阿里和京東相比，缺乏跨境業(yè)務(wù)的需求才是其始終難以發(fā)展壯大的根本原因。

但過去幾年，中國商品的出海規(guī)模正在不斷增長，起步于東南亞的極兔似乎也是最好的佐證，這也是為什么順豐著急二次上市，并在去年動作頻頻，包括收購了嘉里物流51%股份、投資鄂州機場等。

但順豐能否趕上，則可能還有兩個“變量”。一則是跨境物流看似蓬勃，但近年受疫情、經(jīng)濟下滑等因素的影響，據(jù)eMarketer預(yù)計，東南亞地區(qū) 2022 年的電商銷售額增速為20.6%，較2020年時超50%的增速放緩了不少。

二則，還是業(yè)務(wù)需求的問題，菜鳥和京東物流分別背靠阿里系電商和京東電商，那么順豐有什么？恐怕就是極兔了，而極兔背后有誰？正是去年剛出海的“海外版拼多多”TEMU，這一點恐怕才是順豐未來的想象力。

不過，如果說順豐在國外市場的發(fā)展仍是充滿未知的話，其在國內(nèi)市場則未必會懼怕菜鳥和京東。

在服務(wù)質(zhì)量方面，菜鳥速遞承諾送貨上門，并強調(diào)“好用不貴”，對于服務(wù)溢價較高的順豐和京東而言，似乎挑戰(zhàn)意味甚濃。不過，來到末端派送層面，菜鳥速遞能否將服務(wù)日復(fù)一日地做好，則仍需要時間的考驗。

在物流設(shè)施的建設(shè)上，菜鳥速遞是建基于原有的丹鳥配送網(wǎng)絡(luò)，但從社交平臺的評論來看，丹鳥配送目前仍有不少“丟件”“不派送”等吐槽，未來菜鳥勢必還要進(jìn)一步“增重”，投入更多資金構(gòu)建快遞網(wǎng)絡(luò)和設(shè)施，才能趕上京東和順豐的進(jìn)度。

從“盟友”的角度來看，隨著菜鳥速遞的入局，菜鳥與“三通一達(dá)”之間的關(guān)系將從賦能變成對手，未來在電商件這塊還會否生出什么變數(shù)，目前尚不得知。相較來說，順豐與極兔之間在業(yè)務(wù)上互相錯位，互相支持的關(guān)系模式，反而有機會讓雙方在未來展開更深入的合作。

總的來說，隨著菜鳥的入局，快遞行業(yè)的爭奪戰(zhàn)將變得更加白熱化，此刻順豐謀求上市，確實能夠為其后續(xù)發(fā)展積攢彈藥，再將發(fā)展步伐邁向國外，也能為公司再加一個安全墊，但國際市場能夠真的能幫到順豐再進(jìn)一步，則恐怕還要看順豐如何布局。

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