安徽新遠(yuǎn)科技股份有限公司（以下簡稱“新遠(yuǎn)科技”）正謀求滬市主板上市，目前已進入問詢階段。

鈦媒體APP注意到，雖然歸母凈利潤實現(xiàn)二連漲，但新遠(yuǎn)科技2022年歸母凈利潤增長額僅同比微增100多萬元。業(yè)績增速放緩，公司卻在2022年加碼分紅，四年分紅趕超同期歸母凈利潤總和。

近年來，新遠(yuǎn)科技將大量資金投入擴建、改造，債務(wù)承壓下，此次募集資金中超四成將用于還款及“補流”。作為高新技術(shù)企業(yè)，新遠(yuǎn)科技33項已授權(quán)專利中僅4項為原始取得，且研發(fā)費用率不及同行。

(資料圖)

毛利率不及同行，分紅趕超歸母凈利潤

新遠(yuǎn)科技自成立以來即專注于精細(xì)化學(xué)品領(lǐng)域，重點從事環(huán)氧樹脂和環(huán)氧活性稀釋劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，未來將進一步拓展縮醛系列高級溶劑和電子級特種環(huán)氧樹脂系列產(chǎn)品。其中，環(huán)氧活性稀釋劑主要應(yīng)用于下游風(fēng)電行業(yè)，環(huán)氧樹脂產(chǎn)品多用于下游涂料領(lǐng)域。

2020年至2022年（以下簡稱“報告期內(nèi)”），新遠(yuǎn)科技實現(xiàn)營收12.74億元、19.57億元和17.96億元；對應(yīng)實現(xiàn)歸母凈利潤11190.74萬元、12989.65萬元、13094.75萬元。2022年營收下滑，歸母凈利潤實現(xiàn)105萬元微增。

利潤二連漲背后是主營業(yè)務(wù)毛利率回升無力的現(xiàn)實。新遠(yuǎn)科技各期主營業(yè)務(wù)毛利率分別為17.84%、13.77%、13.96%，2021年跌去4.07個百分點后，2022年僅實現(xiàn)0.19個百分點的回升。

新遠(yuǎn)科技主營產(chǎn)品為環(huán)氧活性稀釋劑和環(huán)氧樹脂，其中環(huán)氧活性稀釋劑營收占比均在六成以上。具體來看，報告期內(nèi)環(huán)氧活性稀釋劑毛利率分別為19.68%、14.93%、16.75%，呈先降后升的態(tài)勢。同期環(huán)氧樹脂毛利率不斷走低，分別為14.05%、11.74%、6.83%。2021年主要產(chǎn)品毛利率下降顯著，主要是當(dāng)年原材料價格大幅增長，單位成本增長幅度大于產(chǎn)品價格增長，且原材料上漲的影響傳導(dǎo)至下游存在一定滯后性。2022年，環(huán)氧樹脂產(chǎn)品毛利率繼續(xù)下降，主要是因為產(chǎn)品價格階段性沖高回落。

與此同時，新遠(yuǎn)科技毛利率也與同行存在差距。國內(nèi)A股尚無專業(yè)從事環(huán)氧活性稀釋劑業(yè)務(wù)的上市公司，故新遠(yuǎn)科技選取了與環(huán)氧活性稀釋劑產(chǎn)品相似或下游應(yīng)用領(lǐng)域類似的阿科力（603722.SH）、濮陽惠成（300481.SZ）作為可比公司。由于2022年尚無更新數(shù)據(jù)，2020年及2021年新遠(yuǎn)科技環(huán)氧活性稀釋劑毛利率較可比公司均值分別低5.29、8.52個百分點。環(huán)氧樹脂方面，2020年及2021年新遠(yuǎn)科技較可比公司宏昌電子（603002.SH）分別低2.68、0.95個百分點。

不過，經(jīng)營業(yè)績層面的壓力似乎并未影響新遠(yuǎn)科技分紅的熱情。報告期內(nèi)，新遠(yuǎn)科技各期現(xiàn)金分紅分別為6000萬元、5850萬元以及7000萬元，合計1.89億元，是三年歸母凈利潤的一半。值得注意的是，此前招股書顯示，2019年新遠(yuǎn)科技也進行了高達2.7億元分紅，而當(dāng)年歸母凈利潤僅8305.13萬元。以此核算，新遠(yuǎn)科技四年間實施的分紅高達4.59億元，趕超同期歸母凈利潤總額。

不過大部分分紅金額最終還是落入了實控人父子的口袋。截至招股書簽署日，新遠(yuǎn)科技控股股東為恒遠(yuǎn)控股,實控人為程振朔。恒遠(yuǎn)控股系程振朔、程光發(fā)父子100%持股，其直接持有新遠(yuǎn)科技69.74%的股份。程振朔直接持有新遠(yuǎn)科技7.75%的股份，并通過恒遠(yuǎn)控股和安徽至簡間接控制73.51%的股份，合計控制公司81.26%的股份。據(jù)此估算，程振朔、程光發(fā)父子拿走約3.7億元。

公司進行大舉分紅的考量是什么？是否會對正常經(jīng)營產(chǎn)生影響？鈦媒體APP就此向新遠(yuǎn)科技發(fā)去調(diào)研函，但截至發(fā)稿未有回復(fù)。

資產(chǎn)負(fù)債率高于同行

報告期內(nèi)，新遠(yuǎn)科技投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為-3851.13萬元、-5981.2萬元、-6438.02萬元。主要是購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)、投資支付的現(xiàn)金較大。

2020年，投資活動的支出主要為7號稀釋劑車間和配套環(huán)保設(shè)施建設(shè)等。2021年，投資支出較大主要是因為子公司銅陵新遠(yuǎn)取得土地使用權(quán)，不過后續(xù)募投項目的實施地點變更為安徽省黃山市，不再通過銅陵新遠(yuǎn)實施，該地塊于2022年5月處置退回，使得2022年的投資活動現(xiàn)金流入較大。

2022年，募投項目建設(shè)、車間改造、預(yù)付設(shè)備工程款等相關(guān)的支出較多，且增資后公司利用暫時閑置資金進行了相關(guān)投資，故而投資活動現(xiàn)金流出進一步加大。

投資活動耗費大量資金，新遠(yuǎn)科技也面臨著不小的債務(wù)壓力。報告期內(nèi)，新遠(yuǎn)科技短期借款分別為1.77億元、2.86億元、1.26億元，占負(fù)債總額的比重分別為36.71%、44.01%、27.29%，是負(fù)債的主要組成部分。此外，2022年還新增長期借款5727.04萬元。

各報告期末，新遠(yuǎn)科技合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為60.05%、61.75%、40.65%。2022年資產(chǎn)負(fù)債率下降主要是公司在2022年6月完成新一輪外部融資，取得外部增資款1.97億元。2022年未有可比公司相關(guān)數(shù)據(jù)，但2020年及2021年資產(chǎn)負(fù)債率均遠(yuǎn)高于可比公司均值的24.18%、28.3%。此外，可比公司流動比率、速動比率均值約在5倍以上，新遠(yuǎn)科技僅在1倍左右。

招股書顯示，新遠(yuǎn)科技此次擬募集資金12.47億元。具體來看，5.09億元用于年產(chǎn)4.3萬噸縮醛系列精細(xì)化學(xué)品及0.5萬噸電子專用材料項目，1.88億元用于智能化和數(shù)字化升級項目，5.5億元用于償還銀行貸款及補充流動資金。其中，償還銀行貸款2.5億元，補充流動資金3億元，合計占募資總額的44%。

新遠(yuǎn)科技表示，本次募集資金到位后，公司將有效降低資產(chǎn)負(fù)債率和財務(wù)費用，滿足經(jīng)營規(guī)模擴張而產(chǎn)生的營運資金和資本性支出需求，解決公司快速發(fā)展的資金瓶頸，并進一步提高公司的償債能力和盈利能力。

研發(fā)費用率不及同行，發(fā)明專利僅兩項原始取得

2000年3月，新遠(yuǎn)科技控股股東恒遠(yuǎn)控股設(shè)立，開始從事環(huán)氧樹脂業(yè)務(wù)。2004年7月，前身新遠(yuǎn)有限設(shè)立，開始從事環(huán)氧活性稀釋劑業(yè)務(wù)。2019年12月，恒遠(yuǎn)控股以其環(huán)氧樹脂相關(guān)經(jīng)營性資產(chǎn)向新遠(yuǎn)科技出資，公司主營產(chǎn)品由環(huán)氧活性稀釋劑擴展至環(huán)氧樹脂領(lǐng)域。通過本次募投項目的實施，公司主營產(chǎn)品將進一步拓展至縮醛系列高級溶劑和電子級特種環(huán)氧樹脂。

自進入環(huán)氧活性稀釋劑領(lǐng)域以來，新遠(yuǎn)科技持續(xù)進行新品種和新應(yīng)用開發(fā)，累計已研制40多個品種。在自主研發(fā)的同時，新遠(yuǎn)科技還與南京林業(yè)大學(xué)、北京化工大學(xué)等高校開展產(chǎn)學(xué)研合作交流。

各報告期末，新遠(yuǎn)科技研發(fā)費用支出分別為3022.97萬元、4262.97萬元、4524.02萬元，研發(fā)費用率2.51%、2.3%、2.56%。雖然費用投入持續(xù)增長，但仍低于行業(yè)平均水平。2022年未有數(shù)據(jù)公布，2020年及2021年行業(yè)均值為4.71%、3.89%。

從技術(shù)層面來看，截至2022年末，新遠(yuǎn)科技共取得33項已授權(quán)專利，其中發(fā)明專利23項，實用新型專利10項。

鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，新遠(yuǎn)科技授權(quán)專利以受讓取得居多。其中，發(fā)明專利僅2項為原始取得，取得時間分別為2022年5月及8月。原始取得的實用新型專利也僅有2項，取得時間分別為2020年11月、2022年4月。

一位行業(yè)人士表示，在專利的創(chuàng)造性審查過程中，發(fā)明專利需要具備突出的實質(zhì)性特點和顯著的進步，但實用新型專利的創(chuàng)造性水平要求比發(fā)明專利要低，因此也被稱之為“小發(fā)明”或者“小專利”。

值得注意的是，新遠(yuǎn)科技2項原始取得的發(fā)明專利并非獨有，而是公司與南京林業(yè)大學(xué)的共有專利，由核心技術(shù)人員朱新寶帶領(lǐng)研發(fā)團隊實際承擔(dān)研發(fā)工作。上述共有專利目前作為新型環(huán)氧樹脂產(chǎn)品的技術(shù)儲備，尚未投入使用。新遠(yuǎn)科技表示，共有專利不涉及核心技術(shù)，公司對南京林業(yè)大學(xué)不存在技術(shù)依賴。此外，新遠(yuǎn)科技還與華東理工大學(xué)、常州大學(xué)、南京林業(yè)大學(xué)、天津大學(xué)存在委托研發(fā)的情形。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|陸雯燕）

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