日前，歡樂(lè)家（300997.SZ）發(fā)布了關(guān)于共同實(shí)際控制人增加的提示性公告，宣布李子豪成為公司共同實(shí)際控制人。

公司表示，本次新增共同實(shí)際控制人后，公司控股股東仍為豪興投資，未導(dǎo)致控制關(guān)系發(fā)生實(shí)質(zhì)變化，不會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)和持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生重大影響。

公開(kāi)資料顯示，歡樂(lè)家主要從事水果罐頭、植物蛋白飲料、果汁飲料、乳酸菌飲料等食品飲料產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

【資料圖】

在二級(jí)市場(chǎng)方面，上市首日，公司股價(jià)迎來(lái)峰值，為32.76元，隨后便一路下跌。截至7月3日收盤，歡樂(lè)家股價(jià)報(bào)收14.9元，漲2.26%，成交額為5630萬(wàn)元，當(dāng)前公司總市值約67.05億元，與巔峰時(shí)期相比縮水超80億元。

家族控制下的上市企業(yè)

鈦媒體APP注意到，歡樂(lè)家是一家典型的家族企業(yè)，于2021年上市，公司實(shí)際控制人為李興、朱文湛和李康榮。其中，李興和朱文湛為夫妻關(guān)系，李康榮與李興為兄弟關(guān)系，上市前，3人直接和間接合計(jì)控制歡樂(lè)家93.19%的股份。

公開(kāi)信息顯示，李子豪為李興、朱文湛之子，出生于1993年6月，大專學(xué)歷，于2016年加入歡樂(lè)家，曾任公司電商事業(yè)部總監(jiān)、董事長(zhǎng)特別助理，現(xiàn)任公司副總經(jīng)理。

6月20日，控股股東豪興資本曾增持歡樂(lè)家68.93萬(wàn)股股份，增持金額為1075.49萬(wàn)元，增持完成后，豪興資本持有歡樂(lè)家50.89%的股權(quán)。

據(jù)了解，豪興資本成立于2017年，注冊(cè)資本為1.3億元，李興、朱文湛持股豪興資本比例分別為60%、40%。

鈦媒體APP注意到，在豪興投資增持歡樂(lè)家當(dāng)天，豪興投資注冊(cè)資本及股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變動(dòng)，變更后李子豪持有豪興投資0.0515%股權(quán)。值得一提的是，豪興資本股權(quán)變動(dòng)前，李子豪并未持有歡樂(lè)家股份，變動(dòng)后李子豪通過(guò)公司控股股東豪興投資間接持有公司股份。

李子豪除了擔(dān)任歡樂(lè)家的副總經(jīng)理外，還兼任廣東高地投資有限公司執(zhí)行董事（下稱廣東高地），并擁有該公司60%的股權(quán)。

實(shí)際上，廣東高地前身為廣東歡樂(lè)家投資有限公司，成立于2014年。最初，李興、朱文湛分別持有該公司50%的股權(quán)，并分別擔(dān)任執(zhí)行董事和監(jiān)事。在2021年8月，李興和朱文湛從股東中退出，李子豪和陳嬋娥接替他們成為執(zhí)行董事和監(jiān)事。

“產(chǎn)能利用率低”一直被市場(chǎng)詬病

今年6月，歡樂(lè)家公告稱，將在越南檳椥省新建椰子加工項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資額為1835.61萬(wàn)美元，建設(shè)期7個(gè)月，項(xiàng)目建成后將生產(chǎn)椰子類相關(guān)產(chǎn)品，包括椰子水、生榨椰肉汁以及椰蓉等。

對(duì)此，東方證券在最新的研報(bào)中表示，該產(chǎn)能項(xiàng)目有助于歡樂(lè)家完善產(chǎn)業(yè)鏈上游布局，保障原料供應(yīng)。

鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，關(guān)于歡樂(lè)家產(chǎn)能利用率低的問(wèn)題自上市前便一直存在，當(dāng)時(shí)有市場(chǎng)質(zhì)疑其“產(chǎn)能利用率不足，拿什么博弈萬(wàn)億軟飲市場(chǎng)？”

具體來(lái)看，據(jù)公司招股說(shuō)明書(shū)顯示，2018年-2020年，公司罐頭產(chǎn)品的年產(chǎn)能利用率分別為63.24%%、51.14%、46.34%；飲料產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率37.71%、33.64%、30.82%?？梢?jiàn)，罐頭產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率尚不足70%，而飲料產(chǎn)品年產(chǎn)能利用率不足40%。

對(duì)于產(chǎn)能利用率低，歡樂(lè)家方面給出的解釋是罐頭、飲料的銷售有淡旺季之分。不過(guò)，即便在每年的生產(chǎn)旺季，歡樂(lè)家的產(chǎn)能利用率也并不高。2018年-2020年旺季期間，罐頭食品的產(chǎn)能利用率分別為72.84%、81.55%、63.17%，飲料產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為72.91%、69.46%、62.97%，飲料產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率均呈逐年降低的趨勢(shì)。

上市之后，該公司的產(chǎn)能利用率并未有所提高。鈦媒體APP統(tǒng)計(jì)得出，2021年-2022年，歡樂(lè)家罐頭產(chǎn)品的年產(chǎn)能利用率分別48.67%、40.17%；飲料產(chǎn)品的年產(chǎn)能利用率分別為37.7%、37.6%，均呈下降趨勢(shì)。

在產(chǎn)能沒(méi)有達(dá)到完全釋放的情況下，歡樂(lè)家還存在飲料產(chǎn)品的產(chǎn)能尚未能完全消化的情況。2022年，歡樂(lè)家飲料產(chǎn)品年產(chǎn)能達(dá)到17.43萬(wàn)噸，實(shí)際銷量?jī)H有17.25萬(wàn)噸。對(duì)于擴(kuò)建產(chǎn)能是否會(huì)增加產(chǎn)能閑置風(fēng)險(xiǎn)以及如何消化過(guò)剩產(chǎn)能，鈦媒體APP致電歡樂(lè)家，截至發(fā)稿暫未得到回復(fù)。

于廣東發(fā)家，收入主要來(lái)自華中

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，歡樂(lè)家在產(chǎn)能尚未完全利用的情況下，仍堅(jiān)持?jǐn)U產(chǎn)，與其所在的植物蛋白飲料的增長(zhǎng)空間不無(wú)關(guān)系。

隨著健康意識(shí)的提升，越來(lái)越多的消費(fèi)者開(kāi)始關(guān)注蛋白質(zhì)攝入和素食飲食方式。植物蛋白飲料以其天然、含糖量低、富含營(yíng)養(yǎng)等特點(diǎn)，滿足了部分消費(fèi)者對(duì)健康飲品的需求，消費(fèi)者對(duì)健康的追求推動(dòng)了植物蛋白飲料市場(chǎng)的擴(kuò)容。2022年，植物蛋白飲料市場(chǎng)規(guī)模約1351億元，同比增長(zhǎng)9.5%，增速穩(wěn)健。

目前，歡樂(lè)家主營(yíng)產(chǎn)品分為椰子汁植物蛋白飲料等飲料、乳酸菌飲料和水果罐頭等兩大類，其中飲料類產(chǎn)品對(duì)營(yíng)收貢獻(xiàn)較大。

不過(guò)，歡樂(lè)家所處的椰子汁行業(yè)門檻較低，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象較為嚴(yán)重，椰子汁飲品本身口味、技術(shù)差異化較小，椰樹(shù)集團(tuán)常年占據(jù)行業(yè)第一梯隊(duì)。目前，國(guó)內(nèi)椰子汁品牌超過(guò)900個(gè)，行業(yè)格局較為分散。

鈦媒體APP注意到，雖然歡樂(lè)家起步于廣東湛江，但是該品牌在華南地區(qū)的認(rèn)可度并不高。2022年，公司的營(yíng)收為15.96億元，其中公司在華南地區(qū)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收為2181.52萬(wàn)元，占比1.37%；公司在華中、西南、華東、華北地區(qū)收入分別為5.9億元、2.8億元、2億元、1.9億元，優(yōu)勢(shì)地區(qū)主要在長(zhǎng)江以北地域。

數(shù)據(jù)顯示，2017年-2022年，歡樂(lè)家在西南、西北、東北、華中實(shí)現(xiàn)收入的年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為12.7%、8.7%、8.6%、7.4%；華南、華東實(shí)現(xiàn)收入的年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為-12.1%、-4.8%。

對(duì)比同行來(lái)看，歡樂(lè)家的營(yíng)收規(guī)模并不算大。2023年一季度，歡樂(lè)家實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為5.17億元，低于承德露露（000848.SZ）的11.41億元、養(yǎng)元飲品（603156.SH）的22.29億元；報(bào)告期內(nèi)，歡樂(lè)家的整體毛利率為36.87%，亦低于承德露露的47.65%、養(yǎng)元飲品的46.94%。(本文首發(fā)于鈦媒體APP,作者|李若菡)

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