中文在線（300364.SZ）6月8日晚間發(fā)布公告，擬向特定對象發(fā)行股票募集資金總額不超過25.1億元，資金將用于IP內(nèi)容資源升級建設(shè)項目、基于新技術(shù)的數(shù)字內(nèi)容智能化升級建設(shè)項目、數(shù)據(jù)中臺及全面信息系統(tǒng)技術(shù)升級建設(shè)項目、補充流動資金及償還銀行借款。

公司表示，募投項目建成后，公司在版權(quán)儲備規(guī)模、IP商業(yè)化變現(xiàn)能力、精細化服務(wù)水平和核心技術(shù)能力等方面都將實現(xiàn)進一步的增長。

【資料圖】

中文在線于2015年1月登陸創(chuàng)業(yè)板，是國內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)字文化內(nèi)容產(chǎn)業(yè)集團。目前公司以數(shù)字內(nèi)容生產(chǎn)、版權(quán)分發(fā)、IP 衍生與知識產(chǎn)權(quán)保護為核心，以“夯實內(nèi)容，服務(wù)產(chǎn)業(yè)，決勝IP，雙輪驅(qū)動”為發(fā)展戰(zhàn)略，致力于推動科技與文化融合發(fā)展。

根據(jù)易觀的數(shù)據(jù)，中國數(shù)字內(nèi)容行業(yè)收入規(guī)模已從2016年的5420億元增加至2021年的14173億元，預(yù)計將由2022年的14935億元增加至2025年的16592億元，復(fù)合年增長率為3.6%。隨著行業(yè)發(fā)展和用戶需求增長，中國數(shù)字文化娛樂行業(yè)的市場規(guī)模已由2016年的3863億元增加至2021年的7651億元，復(fù)合年增長率為14.6%。2023年至2025年，該市場規(guī)模預(yù)計將繼續(xù)增加。

雖然行業(yè)規(guī)模不斷增長，但作為“數(shù)字出版第一股”，自上市以來中文在線的業(yè)績一直較為低迷。近5年內(nèi)，公司扣非后累計虧損超30億元，2018年其一年的虧損就達19.66億元。

數(shù)據(jù)來源：Wind

2022年，公司實現(xiàn)營收11.80億元，同比減少0.78%，業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧，扣非后虧損3.93億元。今年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.88億元，同比增長24.79%，扣非后虧損0.59億元，同比虧損幅度進一步擴大。由此看來，公司或寄希望于通過本次募資走出虧損泥潭。

根據(jù)公告，中文在線本次擬使用15.53億元投入IP內(nèi)容資源升級建設(shè)項目，約占募資總額的6成，是本次第一大募投項目。其中，公司計劃在版權(quán)采購、IP衍生制作方面分別投入12.62億元和2.91億元。

數(shù)據(jù)來源：公司公告

中文在線表示，通過此項目的實施，一方面可進一步加大版權(quán)投資力度，豐富優(yōu)質(zhì)數(shù)字內(nèi)容積累，有效增加用戶數(shù)量，提升付費意愿，增強用戶粘性，提升公司核心競爭力；另一方面通過音頻、短劇、動漫等多種形式對優(yōu)質(zhì)數(shù)字內(nèi)容進行IP開發(fā)，深入挖掘公司優(yōu)質(zhì)數(shù)字內(nèi)容價值，實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)數(shù)字內(nèi)容與IP衍生作品的雙向賦能。

就數(shù)字閱讀業(yè)務(wù)的運營模式來看，公司主要是采購版權(quán)，吸引讀者付費閱讀，后續(xù)再對版權(quán)開發(fā)衍生產(chǎn)品。不過近年來，版權(quán)采購成本越來越高，衍生產(chǎn)品變現(xiàn)的不確定性也較大。

目前從行業(yè)角度來看，優(yōu)質(zhì)版權(quán)本身較為稀有，而隨著市場參與者增加，版權(quán)價格不斷上漲，版權(quán)所有者要求的買斷價格和版稅分成比例也逐年上升。另一方面，由于IP衍生項目改編、制作完成后需要取得相關(guān)部門的審批許可后才可發(fā)行，公司還需面對發(fā)行進度延遲、審核不通過等不可控風(fēng)險。

盈利能力方面，去年公司文化產(chǎn)品的毛利率為49.58%，較上年大幅下降21.46個百分點。因此本次中文在線擬大手筆投入15億購買IP，后續(xù)能否轉(zhuǎn)換成收入和利潤更為值得關(guān)注。中文在線坦言，未來若優(yōu)質(zhì)數(shù)字版權(quán)競爭持續(xù)加劇，版權(quán)采集價格持續(xù)上漲，但卻未能帶來預(yù)期收入的增加，將對公司的持續(xù)盈利能力和成長性產(chǎn)生不利影響。

本次募資的第二大募投項目是基于新技術(shù)的數(shù)字內(nèi)容智能化升級建設(shè)項目，公司擬投入7.31億元。中文在線表示，此項目的實施有助于提升中文在線數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)作的速度和質(zhì)量，初步實現(xiàn)IP衍生內(nèi)容創(chuàng)作的標(biāo)準(zhǔn)化，同時基于數(shù)字內(nèi)容智能生成技術(shù)探索內(nèi)容創(chuàng)新。

通過該項目的建設(shè)，公司將完善的數(shù)字內(nèi)容智能生成技術(shù)能力，在智能內(nèi)容生成系統(tǒng)底層架構(gòu)以及技術(shù)應(yīng)用兩個方面進行研發(fā)升級。未來公司可為自有平臺的創(chuàng)作者提供基于數(shù)字內(nèi)容智能生成技術(shù)的輔助創(chuàng)作工具，提升網(wǎng)絡(luò)文學(xué)作品的創(chuàng)作效率。同時，公司可利用此技術(shù)輔助制作各類優(yōu)質(zhì)IP的衍生產(chǎn)品，以降低制作成本。

事實上，早在今年4月，公司就披露其在對AIGC進行布局，已上線了3款A(yù)IGC產(chǎn)品，并宣布與北京智源人工智能研究院合作共同開展大模型訓(xùn)練與推理部署。2021-2022年，前述3款A(yù)IGC產(chǎn)品中只有AI主播產(chǎn)生約500萬元收入。

由此看來，中文在線投入AIGC相關(guān)應(yīng)用的主要目的是降本增效。不過公司此前表示，AIGC相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)內(nèi)容的質(zhì)量、具體使用效果、商業(yè)化落地的可行性等均需要進一步驗證確認，能否滿足市場需求亦存在不確定性。

股價方面，隨著AIGC概念爆火，截至今日收盤公司年內(nèi)漲幅已高達112.60%。不過在公布定增消息后，中文在線今日隨板塊回落跌3.74%，報收21.09元。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|翟碧月 ）

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