6月8日，湘潭永達(dá)機(jī)械制造股份有限公司（下稱“永達(dá)股份”）將主板IPO上會(huì)，公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)6000萬(wàn)股。公司此次欲募集10.66億元分別用于智能制造基地建設(shè)項(xiàng)目、生產(chǎn)基地自動(dòng)化改造項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

(資料圖片僅供參考)

鈦媒體APP注意到，雖然永達(dá)股份利潤(rùn)表現(xiàn)亮眼，但其真實(shí)性或存疑，皆因與大客戶數(shù)據(jù)“打架”，兩者所披露的價(jià)格相差了2億多元。除了下游之外，永達(dá)股份的上游剛成立的供應(yīng)商當(dāng)年就成為了公司的第四大供應(yīng)商，且公司向其采購(gòu)產(chǎn)品的價(jià)格極低。

下游集中，并與大客戶數(shù)據(jù)“打架”

永達(dá)股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)為大型專用設(shè)備金屬結(jié)構(gòu)件的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，其產(chǎn)品主要應(yīng)用于隧道掘進(jìn)、工程起重和風(fēng)力發(fā)電等領(lǐng)域，

2020年-2022年（下稱“報(bào)告期”），永達(dá)股份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.76億元、10.03億元、8.33億元，凈利潤(rùn)分別為6177.23萬(wàn)元、8841.12萬(wàn)元、9323.82萬(wàn)元，營(yíng)收在波動(dòng)，凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。

需要指出的是，雖然永達(dá)股份越來(lái)越賺錢，但其盈利質(zhì)量卻較差。報(bào)告期內(nèi)，永達(dá)股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2163.88萬(wàn)元、6593.97萬(wàn)元、-2423.01萬(wàn)元。結(jié)合公司同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~和凈利潤(rùn)，可以計(jì)算出兩者的比值分別為0.35、0.75、-0.26。

鈦媒體APP注意到，永達(dá)股份之所以能實(shí)現(xiàn)上述的業(yè)績(jī)主要是依賴公司的前五大客戶。報(bào)告期內(nèi)，永達(dá)股份向前五大客戶產(chǎn)生的銷售收入分別為65875.53萬(wàn)元、90771.47萬(wàn)元、67487.54萬(wàn)元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的84.92%、90.53%、81.02%，具體情況如下：

值得一提的是，永達(dá)股份與其第一大客戶鐵建重工所披露的數(shù)據(jù)存在嚴(yán)重“打架”的情況。招股說(shuō)明書(shū)顯示，2020年和2021年，永達(dá)股份向鐵建重工產(chǎn)生的銷售收入分別為30190.99萬(wàn)元、56038.91萬(wàn)元，鐵建重工也始終位列公司的第一大客戶頭銜。

而鐵建重工于2021年6月成功在科創(chuàng)板掛牌上市，在其披露的數(shù)據(jù)中，2020年-2021年，公司向永達(dá)股份采購(gòu)的金額分別為24081.97萬(wàn)元、34271.03萬(wàn)元，這與永達(dá)股份所披露的數(shù)據(jù)分別相差了6109.02萬(wàn)元、21767.88萬(wàn)元。那么，為何上述的數(shù)據(jù)會(huì)相差如此大，特別是2021年，兩者之間的數(shù)據(jù)相差了2億多元？到底上述數(shù)據(jù)孰真孰假？

除了鐵建重工以外，在永達(dá)股份的前五大客戶名單中，還有一家公司也較為引人關(guān)注，它就是南昌凌云廢舊物資有限公司（下稱“凌云廢舊”）。

2021年，永達(dá)股份向凌云廢舊產(chǎn)生的銷售收入為2238.16萬(wàn)元，凌云廢舊也位列公司的第五大客戶。而在2021年前后兩年（即2020年和2022年），凌云廢舊均未出現(xiàn)在永達(dá)股份的前五大客戶名單中。天眼查顯示，凌云廢舊成立于2013年，截至2020年末，公司的實(shí)繳資本為50萬(wàn)元，且沒(méi)有任何員工繳納社保。那么，凌云廢舊到底是哪來(lái)的資金向永達(dá)股份采購(gòu)2200多萬(wàn)元的貨物？

上游“神秘”

除了“下游”存疑之外，永達(dá)股份的“上游”也存在一些瑕疵。報(bào)告期內(nèi)，永達(dá)股份向前五大供應(yīng)商采購(gòu)的金額分別為39439.07萬(wàn)元、50175.54萬(wàn)元、31391.63萬(wàn)元，分別占當(dāng)期采購(gòu)總額的77.23%、76.92%、77.22%，具體情況如下：

通過(guò)對(duì)比永達(dá)股份的客戶和供應(yīng)商可以發(fā)現(xiàn)，三一集團(tuán)、鐵建重工、中聯(lián)重科即是公司的大客戶又是公司的大供應(yīng)商。

值得一提的是，在永達(dá)股份的前五大供應(yīng)商中，有多家供應(yīng)商被強(qiáng)制執(zhí)行。如舞陽(yáng)鋼鐵有限責(zé)任公司，其報(bào)告期內(nèi)合計(jì)內(nèi)被強(qiáng)制執(zhí)行8起，被執(zhí)行金額185.61萬(wàn)元；三一集團(tuán)報(bào)告期內(nèi)被強(qiáng)制執(zhí)行3起，被執(zhí)行金額138.97萬(wàn)元。

對(duì)此，監(jiān)管層要求永達(dá)股份說(shuō)明主要供應(yīng)商被強(qiáng)制執(zhí)行是否對(duì)公司存在不利影響。

另外，在上述永達(dá)股份的供應(yīng)商中，還有一家供應(yīng)商及其“神奇”。2020年，永達(dá)股份向湖南鈺堃科技有限公司（下稱“鈺堃科技”）采購(gòu)的金額為1827.24萬(wàn)元，而鈺堃科技也位列在公司的第四大供應(yīng)商。

天眼查顯示，鈺堃科技成立于2020年6月，目前已注銷，同時(shí)觀察其唯二披露的兩份年報(bào)（2020年和2021年），其均未有員工繳納社保。為何鈺堃科技剛成立就能成為永達(dá)股份的前五大供應(yīng)商？為何鈺堃科技在短短成立2-3年的時(shí)間就注銷？

更加令人不解的是，公開(kāi)資料顯示，永達(dá)股份向鈺堃科技采購(gòu)氣體，采購(gòu)價(jià)格與其他供應(yīng)商對(duì)比情況如下：

那么，為何鈺堃科技能向永達(dá)股份提供如此低的價(jià)格？是否存在利益輸送？

毛利率疑云

或許是由于上下游都較為集中，永達(dá)股份似乎在研發(fā)上有所“松懈”。報(bào)告期內(nèi)，永達(dá)股份的研發(fā)費(fèi)用分別為881.38萬(wàn)元、1262.97萬(wàn)元、713.94萬(wàn)元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的1.14%、1.26%、0.86%，而同行可比公司平均值分別為3.76%、3.9%、3.81%。研發(fā)費(fèi)用率始終低于同行均值。

此外，鈦媒體APP注意到，截至2022年末，永達(dá)股份共擁有專利權(quán)20項(xiàng)，其中2項(xiàng)為發(fā)明專利，而該發(fā)明專利均為受讓取得。這也意味著，永達(dá)股份自2005年7月成立以來(lái)，17年半的經(jīng)營(yíng)時(shí)間未自主取得任何的發(fā)明專利。

另外，永達(dá)股份在申報(bào)稿中自述，其受讓的上述專利暫未應(yīng)用到具體的產(chǎn)品，上述專利不涉及公司的核心技術(shù)，對(duì)公司重要程度較低。也就是說(shuō)，永達(dá)股份的產(chǎn)品“不靠”發(fā)明專利。

在如此科研水平的情況下，永達(dá)股份卻締造了“神奇”的毛利率。報(bào)告期內(nèi)，永達(dá)股份的毛利率分別為19.75%、22.53%、24.19%，持續(xù)增長(zhǎng)，同行可比公司均值分別為23.51%、21.27%、18.63%，持續(xù)下降，并在在2021年還反超了同行均值。

對(duì)此，監(jiān)管層要求永達(dá)股份進(jìn)一步分析說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率水平高于同行業(yè)可比公司的原因，報(bào)告期內(nèi)變動(dòng)趨勢(shì)與同行業(yè)可比公司不一致的原因及合理性。有關(guān)上述問(wèn)題，鈦媒體APP 發(fā)函至公司，但截至截稿，沒(méi)有收到公司的回復(fù)。（本文首發(fā)于鈦媒體 APP，作者｜鄧皓天）

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