上市兩年多，金宏氣體（688106.SH）再推10億元可轉(zhuǎn)債，引發(fā)市場關(guān)注。5月28日晚間，金宏氣體發(fā)布了募集說明書（注冊(cè)稿）等一系列文件，可轉(zhuǎn)債發(fā)行正式進(jìn)入注冊(cè)階段。

此次募投項(xiàng)目主要圍繞電子氣體展開，金宏氣體本次投入在設(shè)備購置與建筑工程上的費(fèi)用占募資總額的七成，項(xiàng)目投資回收期普遍超5年，氣體行業(yè)重資產(chǎn)的特點(diǎn)不免帶來大額資產(chǎn)折舊的煩惱。此外，公司主要自產(chǎn)氣體近年來產(chǎn)能利用率均有不同程度波動(dòng)，2022年普遍呈下滑態(tài)勢。

鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，金宏氣體首發(fā)超募約7億元，但中途募投項(xiàng)目多次遭遇變更。截至2022年末，有超4億元募資“閑置”在銀行賬戶。公司方面稱“專款專用，不會(huì)用于二次募投項(xiàng)目?！?/p>

(資料圖)

項(xiàng)目投資回收期普遍超5年，資產(chǎn)折舊存風(fēng)險(xiǎn)

金宏氣體是一家專業(yè)從事氣體研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的環(huán)保集約型綜合氣體供應(yīng)商。公司目前已初步建立品類完備、布局合理、配送可靠的氣體供應(yīng)和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，能夠?yàn)楸姸嗫蛻籼峁┨胤N氣體、大宗氣體和燃?xì)馊箢?00多個(gè)氣體品種。

根據(jù)募集說明書（注冊(cè)稿），金宏氣體本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金總額不超過10.16億元，將分別投入“新建高端電子專用材料項(xiàng)目”、“新建電子級(jí)氮?dú)?、電子?jí)液氮、電子級(jí)液氧、電子級(jí)液氬項(xiàng)目”、“碳捕集綜合利用項(xiàng)目”、“制氫儲(chǔ)氫設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目”以及“補(bǔ)充流動(dòng)資金”五個(gè)項(xiàng)目。

鈦媒體APP關(guān)注到，金宏氣體此次募投項(xiàng)目的投資回收期普遍在5年以上?！靶陆娮蛹?jí)氮?dú)狻㈦娮蛹?jí)液氮、電子級(jí)液氧、電子級(jí)液氬項(xiàng)目”、“碳捕集綜合利用項(xiàng)目”、“制氫儲(chǔ)氫設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目”建設(shè)周期為1.5年，但項(xiàng)目投資回收期分別為7.4年、6.68年、8.31年（所得稅后，含建設(shè)期），財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅后）為11.60%、15.77%、10.48%。

“新建高端電子專用材料項(xiàng)目”建設(shè)周期為2年，項(xiàng)目投資回收期為6.16年（所得稅后，含建設(shè)期）。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅后）為22.62%，建成達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年銷售收入11.4億元、凈利潤2.13億元。

工業(yè)氣體行業(yè)生產(chǎn)設(shè)施要求較大規(guī)模的固定資產(chǎn)投入，同時(shí)為了保證產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性，需要采用大量精密監(jiān)測和控制設(shè)備，還需要有專業(yè)的運(yùn)輸設(shè)備和特種運(yùn)輸車輛，導(dǎo)致工業(yè)氣體行業(yè)具有重資產(chǎn)的特點(diǎn)。

金宏氣體工作人員對(duì)鈦媒體APP表示，氣體項(xiàng)目比較特殊，涉及到銷售方面還需要客戶對(duì)工廠、產(chǎn)品進(jìn)行一系列認(rèn)證，加之銷量也有爬坡期，所以整體時(shí)間周期相對(duì)比較長。不過公司項(xiàng)目投資回收期在氣體行業(yè)中處于正常水平。

但重資產(chǎn)特性下，金宏氣體也面臨著不小的資產(chǎn)折舊壓力。上市以來，金宏氣體累計(jì)折舊金額從2020年的6.83億元增長至2022年的10.5億元。其中，機(jī)器設(shè)備、房屋及建筑物、運(yùn)輸設(shè)備是主要折舊內(nèi)容。此次募集資金中，募投項(xiàng)目設(shè)備購置費(fèi)合計(jì)4.83億元，建筑工程費(fèi)合計(jì)2.36億元，上述兩項(xiàng)支出占募資總額的七成。

金宏氣體也坦言，募集資金到位后公司凈資產(chǎn)將有一定幅度的增長，而在募集資金投資項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營初期，業(yè)績短期之內(nèi)不能完全體現(xiàn)，固定資產(chǎn)折舊、人工等費(fèi)用則有所上升，公司短期經(jīng)營業(yè)績、凈資產(chǎn)收益率存在下降的風(fēng)險(xiǎn)。

產(chǎn)能利用率存波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

募集說明書顯示，本次募投項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，公司將每年新增電子特種氣體1050噸、大宗氣體80794噸、二氧化碳12萬噸、氫氣1440萬標(biāo)立方米的產(chǎn)能。金宏氣體表示，募投項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品均為公司現(xiàn)有產(chǎn)品，屬于現(xiàn)有優(yōu)勢產(chǎn)品產(chǎn)能的擴(kuò)大。

金宏氣體主營業(yè)務(wù)收入以特種氣體和大宗氣體為主，燃?xì)鉃檩o。2022年上述三類氣體營收占比分別為42.33%、45.08%、12.59%。公司在募集說明書中坦言，主要?dú)怏w產(chǎn)品受下游需求、上游供應(yīng)商檢修的影響，產(chǎn)能利用率存在波動(dòng)。

金宏氣體主要自產(chǎn)氣體產(chǎn)品為超純氨、氫氣、氮?dú)?、氧氣、二氧化碳、天然氣。?shù)據(jù)顯示，除二氧化碳每年有略微降幅外，其他氣體產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率均有不同程度波動(dòng)。

具體來看，氫氣產(chǎn)能利用率波動(dòng)幅度最大。2020年至2022年，其產(chǎn)能利用率分別為57.97%、74.16%、53.83%。2022年大幅下降的原因主要為張家港金宏年提純2400萬標(biāo)立方米高純氫氣項(xiàng)目投產(chǎn)，氫氣產(chǎn)能大幅增加，由于產(chǎn)能消化需要一定的周期且當(dāng)期尾氣供應(yīng)商設(shè)施檢修停車，導(dǎo)致當(dāng)期產(chǎn)能利用率較低。同期超純氨產(chǎn)能利用率分別為84.52%、98.13%、92.39% 。金宏氣體表示2020年產(chǎn)能利用率較低是受下游需求波動(dòng)的影響。

氮?dú)馀c氧氣產(chǎn)能利用率也有一定程度波動(dòng)，2022年分別小幅下滑至95.5%、85.63%。目前自產(chǎn)氣體產(chǎn)品中，僅二氧化碳常年保持在99%以上的產(chǎn)能利用率。不難看出，金宏氣體的主要產(chǎn)品多項(xiàng)類別尚有波動(dòng)，且產(chǎn)能利用率普遍未飽和。

中途變更募投項(xiàng)目，4億用于銀行理財(cái)

2020年，金宏氣體首發(fā)募集資金總額18.74億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額為17.6億元，最終募集資金凈額較原計(jì)劃多7.62億元。超募資金中，金宏氣體使用2.28億元永久補(bǔ)充流動(dòng)資金，用于主營業(yè)務(wù)相關(guān)支出及償還銀行貸款。

前次募集資金主要投向“張家港金宏氣體有限公司超大規(guī)模集成電路用高純氣體項(xiàng)目”、“蘇州金宏氣體股份有限公司研發(fā)中心項(xiàng)目”、“年充裝392.2萬瓶工業(yè)氣體項(xiàng)目”、“年充裝125萬瓶工業(yè)氣體項(xiàng)目”、“智能化運(yùn)營項(xiàng)目”和“發(fā)展與科技儲(chǔ)備資金”，目前上述在建項(xiàng)目均已投入使用。

不過，部分募投項(xiàng)目中途遭遇變更，金宏氣體后續(xù)再推四個(gè)新項(xiàng)目?！皬埣腋劢鸷隁怏w有限公司超大規(guī)模集成電路用高純氣體項(xiàng)目”計(jì)劃投入2.06億元，實(shí)際投入4378.67萬元，剩余1.68億元投向了“新項(xiàng)目眉山金宏電子材料有限公司高端電子專用材料項(xiàng)目”。2022年7月，金宏氣體將“發(fā)展與科技儲(chǔ)備資金”中尚未使用的3.42億元投向“全椒金宏電子材料有限公司半導(dǎo)體電子材料項(xiàng)目、北方集成電路技術(shù)創(chuàng)新中心大宗氣站項(xiàng)目及廣東芯粵能半導(dǎo)體有限公司電子大宗氣站項(xiàng)目”。

根據(jù)募集說明書，變更用途的募集資金總額為5.26億元。除“全椒金宏電子材料有限公司半導(dǎo)體電子材料項(xiàng)目”于2024年12月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)外，其余三項(xiàng)預(yù)計(jì)日期均為2023年12月。

截至2022年末，前次募集資金中有4.35億元用于銀行理財(cái)，但目前均已到期。上述工作人員稱，“募投項(xiàng)目的資金是?？顚Ｓ?，前次募集資金不會(huì)用在新的募投項(xiàng)目上，后續(xù)新增項(xiàng)目還是會(huì)用到這筆資金。新的募投項(xiàng)目前期支出都是公司自有資金。”

募投項(xiàng)目能否按計(jì)劃順利完工投產(chǎn)？未來新增產(chǎn)能又能否及時(shí)消化？相關(guān)進(jìn)展情況，鈦媒體APP將持續(xù)關(guān)注。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|陸雯燕）

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