在推遲一周后，*ST豆神（300010.SZ）于24日披露了對深交所年報問詢函的回函，就公司重整進度及持續(xù)經(jīng)營能力出現(xiàn)重大不確定性等問題作出回復。

鈦媒體APP注意到，目前豆神教育資金鏈壓力極大，且截至一季度末資產(chǎn)負債率已高達133.63%。公司表示，計劃通過司法重整，引入投資人，以現(xiàn)金或以股抵債等方式化解公司債務風險。不過，豆神教育尚未正式進入重整程序，且在公司多項業(yè)務滑坡、持續(xù)經(jīng)營能力存疑等背景下，即便法院正式受理對公司的重整申請，也仍有重整失敗的風險。

此外，今年以來，豆神教育股價震蕩下行，5月26日創(chuàng)下上市以來新低2.11元，截至收盤報2.18元。而根據(jù)上市規(guī)則，若公司股票收盤價連續(xù)二十個交易日低于1元將面臨退市。這不禁讓人擔憂，若市場不看好其重整前景，資金持續(xù)撤離，公司能否撐到重整成功的那天。

(資料圖)

負債率1在退市邊緣掙扎

上月，豆神教育因2022年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為負值、最近三個會計年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤孰低者均為負值、2022年度財報被年審事務所出具了帶持續(xù)經(jīng)營重大不確定性段落的無保留意見審計報告，股票簡稱由“豆神教育”變更為了“*ST豆神”。

近年來，在疫情和雙減壓力下，專攻大語文的豆神教育2020年起營業(yè)收入就開始滑坡，扣非后歸母凈利潤連續(xù)4年虧損。在業(yè)績不振的情況下，公司不得不靠融資維持經(jīng)營，導致近幾年資產(chǎn)負債率飆升。2019年至2022年，公司的資產(chǎn)負債率分別為53.23%、81.14%、98.45%和129.71%，截至今年一季度末，這個數(shù)字更是高達133.63%。

數(shù)據(jù)來源：Wind

從短期償債能力看，公司的資金鏈危機愈演愈烈。截至2023年一季度末，豆神教育的貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)余額合計只剩6155.94萬元，同比減少82.19%。而其短期借款、一年內(nèi)到期的非流動負債合計達9.53億元。同期，公司流動比率和速動比率也進一步下滑，分別為0.38和0.25。

事實上，去年豆神教育已因債務逾期引發(fā)多起訴訟及仲裁案件導致部分銀行賬戶被凍結(jié)、多項資產(chǎn)抵押、創(chuàng)始人被限高等。今年3月，其債權(quán)人佟易虹以公司不能清償?shù)狡趥鶆?，且明顯缺乏清償能力為由，向法院申請對公司進行重整，目前公司進入預重整程序。

根據(jù)退市新規(guī)，今年年末豆神教育凈資產(chǎn)若仍為負值，股票將終止上市。深交所對此也表示擔憂，在問詢函中要求公司說明為解決期末凈資產(chǎn)為負的問題已采取的應對措施及進展情況，并逐項分析公司提出的各項解決方案的可行性，充分提示相關風險。

豆神教育在回復函中稱，公司計劃通過司法重整，引入投資人，以現(xiàn)金或以股抵債等方式化解公司債務風險，使公司資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)優(yōu)化至正常水平。

不過，要實現(xiàn)凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正，豆神顯然還有很長的路要走。畢竟預重整并不代表法院受理債權(quán)人對公司提出的重整申請，也不代表正式進入重整程序。且公司坦言，即便法院正式受理對公司的重整申請，其仍有可能因重整失敗而被宣告破產(chǎn)，進而股票將面臨被終止上市的風險。

還有一點值得注意，根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》的規(guī)定，若公司股票收盤價連續(xù)二十個交易日低于1元則面臨退市。在啟動預重整后，公司股價繼續(xù)跌跌不休，5月26日更是創(chuàng)下上市以來新低2.11元，收盤報2.18元，已徘徊在退市邊緣。

據(jù)悉，預重整轉(zhuǎn)為重整一般需要三個月，如公司或管理人的需要可申請延長一個月，而重整的時間則沒有明確規(guī)定。在這個過程中，若外界對公司的重整前景不看好，資金繼續(xù)撤離，豆神能否撐到重整成功的那天也是未知數(shù)。

重整前景值得期待嗎？

豆神教育的主營業(yè)務分為ToB、ToC兩部分，ToB業(yè)務包括智慧教育服務業(yè)務、公益課堂業(yè)務；而藝術類學習服務業(yè)務、直播電商銷售業(yè)務則屬于ToC業(yè)務，不過這些業(yè)務幾乎都開展的不算順利。

2022年，豆神教育智慧教育服務業(yè)務實現(xiàn)營收3.57億元，同比減少23.23%；公益課堂業(yè)務實現(xiàn)營收217萬元，同比減少92.15%；藝術類學習服務業(yè)務在報告期內(nèi)實現(xiàn)收入1.08億元，同比減少55.92%。

直播電商方面，豆神教育去年實現(xiàn)收入3.19億元。公司表示，截至去年末已打造近100人的主播矩陣。

然而鈦媒體APP注意到，截至發(fā)稿，公司效仿“東方甄選”建立的“豆神甄選”抖音號的粉絲僅有1426人，發(fā)布的作品只有14條，最近一條還停留在去年7月7日。目前豆神教育旗下“竇昕@豆神天蝎星”賬號仍在直播，該賬號約266萬粉絲，昨晚直播間人數(shù)只有150左右。在選品方面，公司還是以學習相關的智能硬件及配套軟件為主，主力帶貨產(chǎn)品為學習機及基于人工智能的伴學軟件。

由此看來，豆神教育目前業(yè)務上缺乏亮點，持續(xù)經(jīng)營能力也存在重大不確定性，即使后期順利推進重整，也未必能講出投資者認可的新故事。

近期，豆神教育在講故事方面倒是有所行動。其在回復函中稱，公司將推出“豆神美育”系列產(chǎn)品，并拓展新業(yè)務，例如與字節(jié)跳動聯(lián)合發(fā)起“字節(jié)跳動教育產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟”、提供主播培訓、打造AI教育智能大腦等。而上述業(yè)務分別涉及了“抖音概念”和今年大熱的“AI概念”。近期，公司還在接受投資者調(diào)研時表示，與圍棋世界冠軍柯潔一起制作推出了AI智能圍棋課程。

另外，根據(jù)一則網(wǎng)絡流傳的截圖，今年3月31日豆神教育總裁辦發(fā)布了《致豆神教育團隊全體伙伴的一封信》。內(nèi)容顯示，豆神教育已經(jīng)進入預重整程序，“這是我們在過去一年半的努力下取得的重要成果，也是我們面對困難時的又一次勝利。”

有意思的是，公司在文末特別聲明，“這封信的每個字都是由ChatGPT生成的，公司CEO竇昕目前正在為豆神教育學員的文史研學游輪之旅踩點，無法親自撰寫此信”， 似乎是在透露公司與“ChatGPT概念”相關。

但無論如何，概念能變現(xiàn)才是最重要的。連續(xù)4年虧損、資不抵債、訴訟纏身、轉(zhuǎn)型困難......眼下豆神教育正面臨一連串的問題，重整也存在不確定性，想要挽回市場信心實在是任重而道遠。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|翟碧月 ）

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