昌發(fā)展總經(jīng)理王穎

作者｜張翌楠

編輯｜陶天宇

(資料圖片僅供參考)

2015年11月，財(cái)政部發(fā)布《政府投資基金暫行管理辦法》，該辦法第一次將政府投資基金定義為引導(dǎo)社會各類資本投資經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域發(fā)展的資金。

同年，北京市昌平區(qū)政府全資設(shè)立了產(chǎn)業(yè)生態(tài)投資運(yùn)營平臺—北京昌平科技園發(fā)展有限公司（以下簡稱昌發(fā)展）。自成立至今，其運(yùn)營管理母基金實(shí)繳到位規(guī)模超33億，合作子基金42支，重點(diǎn)合作基金包括水木創(chuàng)投、明勢資本、梅花創(chuàng)投、華蓋資本等頭部投資機(jī)構(gòu)。合作基金規(guī)模超270億元，直接或間接投資全國區(qū)域項(xiàng)目達(dá)1000余個，投資昌平企業(yè)100余家，落地昌平區(qū)企業(yè)金額約27億元。投資項(xiàng)目涉及醫(yī)藥健康、能源科技、智能制造、新一代信息技術(shù)等領(lǐng)域。同時打造“基金+基地”服務(wù)模式，助力區(qū)域高精尖產(chǎn)業(yè)升級。

隨后，昌發(fā)展在2020年設(shè)立昌發(fā)展知衡直投基金，并將30%左右的資金規(guī)劃在直投業(yè)務(wù)，重點(diǎn)支持前沿細(xì)分行業(yè)，圍繞上述行業(yè)，昌發(fā)展通過知衡直投基金、母基金等主體，先后布局了30多個優(yōu)質(zhì)直投項(xiàng)目，其中不乏愛博醫(yī)療、諾誠健華、百濟(jì)神州等已經(jīng)登陸資本市場的明星企業(yè)，不僅在財(cái)務(wù)上取得了可觀回報(bào)，也讓團(tuán)隊(duì)始終保持一線作戰(zhàn)的專業(yè)度。

昌發(fā)展作為較早一批成立的政府引導(dǎo)基金，長期堅(jiān)持政府引導(dǎo)、市場化運(yùn)作模式，并根據(jù)昌平區(qū)發(fā)展實(shí)際，推出了基金、基地以及產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的“三基”概念，打造一站式產(chǎn)業(yè)生態(tài)平臺，在母基金運(yùn)營管理方面作出了有益探索，對市場上新成立的政府引導(dǎo)基金起到了一定的示范作用。

本期《資本重生之門》，鈦媒體創(chuàng)投家邀請昌發(fā)展總經(jīng)理王穎，分享了昌發(fā)展今年的戰(zhàn)略規(guī)劃、業(yè)務(wù)變化，以及對子基金要求和遴選GP的標(biāo)準(zhǔn)。

母基金群體系升級第一步

今年，昌發(fā)展“子基金+直投”的業(yè)務(wù)模式，以及著重早中期項(xiàng)目投資的形式，都在悄然發(fā)生變化。結(jié)合自身優(yōu)勢和昌平特色以及宏觀投資環(huán)境，昌發(fā)展在去年年底啟動了母基金群升級優(yōu)化的體系，作為未來三到五年的工作指引。

據(jù)王穎介紹，昌發(fā)展今年有三個主要的升級變化。首先是投資階段從早中期開始向中后期延展；其次跳出綜合性母基金的框架，成立垂直專業(yè)領(lǐng)域的母基金；最后是不局限于一手基金，逐步推進(jìn)S基金業(yè)務(wù)。

“歸納起來的話，就是母基金群這個體系更完善了，我們考慮的更均衡、豐富了?！?/p>

談及投資階段向后延展的設(shè)計(jì)思路，王穎表示：“我們更多考慮到產(chǎn)業(yè)升級的可持續(xù)性，企業(yè)發(fā)展壯大的過程中有不同階段的資金需求，現(xiàn)在資本市場一二級估值倒掛現(xiàn)象明顯，資金自然會呈現(xiàn)投早投小的趨勢，政府引導(dǎo)基金應(yīng)該接力企業(yè)后續(xù)融資，在這方面發(fā)揮一定的引導(dǎo)作用，我們也在按照規(guī)劃一步一步去實(shí)施。”

王穎向鈦媒體創(chuàng)投家提到，昌平區(qū)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)非常雄厚，目前有900余家醫(yī)療健康、生命科學(xué)企業(yè)聚集在昌平，形成了龐大的產(chǎn)業(yè)集群，企業(yè)的創(chuàng)新科技成果轉(zhuǎn)化在這里非?；钴S、豐富。另一方面，北京現(xiàn)在鼓勵、支持高端制造業(yè)的回流，第二產(chǎn)業(yè)目前在整個產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的占比有很大的提升空間，十四五期間綠色制造工程更是成為了制造業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)雙碳目標(biāo)的主戰(zhàn)場。

因此，昌發(fā)展確立了縱向拉深，橫向收窄的投資方針：淡化綜合性母基金標(biāo)簽，在三城一區(qū)、兩區(qū)建設(shè)的整體規(guī)劃下，依托昌平區(qū)生命谷、能源谷等資源，設(shè)立了高度聚焦醫(yī)藥健康、能源科技、智能制造、新一代信息技術(shù)領(lǐng)域的組合配置，做更精準(zhǔn)的賽道梳理和投資標(biāo)的篩選。在這些細(xì)分賽道上面，昌發(fā)展既關(guān)注處于早期階段的潛力項(xiàng)，在起跑階段進(jìn)行陪跑，也注重捕獲Pre-IPO階段的行業(yè)排頭兵。

“昌發(fā)展目前科技金融板塊主要分了兩大組，一組側(cè)重醫(yī)藥健康，一組側(cè)重能源科技、智能制造、新一代信息技術(shù)。我們在投子基金時，會更專注布局細(xì)分賽道，不同子基金有不同的側(cè)重點(diǎn)，打造差異化特色基金?！?/strong>

王穎還提到，在合作伙伴方面，未來會進(jìn)一步吸引、整合更多社會資本和產(chǎn)業(yè)資本，一起做大母基金群，撬動他們背后的資金資源，能夠讓政府引導(dǎo)和市場運(yùn)作有更好的契合。

例如去年十二月，北汽集團(tuán)產(chǎn)業(yè)投資平臺就聯(lián)合昌發(fā)展、北京經(jīng)信局產(chǎn)業(yè)發(fā)展促進(jìn)中心、太平洋產(chǎn)險共同出資成立了北京安鵬碳中和基金，目標(biāo)總規(guī)模30億元，重點(diǎn)布局于以新能源汽車、氫能、儲能及燃料電池為代表的綠色低碳產(chǎn)業(yè)。另外，昌發(fā)展也正聯(lián)合鈞山資本等社會資本合力打造醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)母基金，以期共同培育、孵化更多優(yōu)秀項(xiàng)目。

除了用“子基金+直投”的模式對地區(qū)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行賦能之外，昌發(fā)展一直在積極尋找更多的可能性，例如未來將與光大永明保險、光大控股公司等合力打造二手份額S基金。

“社會資本和產(chǎn)業(yè)資本帶來的不止是資金，更多是他們背后的能量，能夠更好地去契合政府引導(dǎo)和市場運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)共贏局面。”王穎表示。

昌發(fā)展三大優(yōu)勢：賦能基金、生態(tài)平臺、投后服務(wù)

提及昌發(fā)展的優(yōu)勢，王穎總結(jié)了三點(diǎn)。

一是深度賦能優(yōu)秀基金，發(fā)掘GP與昌平當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)的匹配度，把政策資源、產(chǎn)業(yè)資源賦能給基金，產(chǎn)生化學(xué)反應(yīng)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。例如在昌發(fā)展與華蓋醫(yī)療基金、道遠(yuǎn)基金共同挖掘了健達(dá)九州、百邑?zé)o憂、丹序生物等優(yōu)質(zhì)昌平項(xiàng)目。

政策賦能方面，昌平區(qū)出臺《中國（北京）自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)科技創(chuàng)新片區(qū)昌平組團(tuán)支持醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展暫行辦法 》，其中第八條為：鼓勵醫(yī)藥健康領(lǐng)域投資機(jī)構(gòu)發(fā)揮作用。支持投資機(jī)構(gòu)引進(jìn)更多企業(yè)在昌平集聚發(fā)展，投資機(jī)構(gòu)通過開展投資推動即將上市或具備上市條件的創(chuàng)業(yè)企業(yè)到昌平注冊納稅或?qū)⒆约{稅地遷入昌平，且該創(chuàng)業(yè)企業(yè)引進(jìn)后 3 年內(nèi)成功上市的，每成功上市1家企業(yè)，給予做出實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)的投資機(jī)構(gòu)(僅限首報(bào)機(jī)構(gòu)) 100 萬元獎勵，不設(shè)上限。

二是生態(tài)平臺，昌發(fā)展團(tuán)隊(duì)沉淀了六、七年的管理經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)已形成了較好的組織架構(gòu)。區(qū)別于其他政府引導(dǎo)基金的運(yùn)作模式，昌發(fā)展不單純只做基金，也一直在強(qiáng)調(diào)做一站式產(chǎn)業(yè)生態(tài)平臺，助力企業(yè)全周期的成長，設(shè)置了園區(qū)運(yùn)營服務(wù)和專業(yè)技術(shù)服務(wù)平臺，能夠給基金在項(xiàng)目源輸入和投后服務(wù)提供更好的基礎(chǔ)和協(xié)同效應(yīng)，昌發(fā)展擁有更綜合性的優(yōu)勢。

三是投后賦能，昌發(fā)展建立了非常全面的投后服務(wù)體系。對于投資生態(tài)中有融資需求的企業(yè)，昌發(fā)展會開展FA業(yè)務(wù)，幫助企業(yè)精準(zhǔn)對接、匹配更加合適的融資機(jī)構(gòu)；在空間資源方面，昌發(fā)展面向新一代信息技術(shù)、智能制造、文創(chuàng)體育、生命科學(xué)等行業(yè)，打造了匯集智慧辦公、體驗(yàn)商業(yè)、文化社交等功能于一體的產(chǎn)業(yè)綜合體項(xiàng)目和深入產(chǎn)業(yè)鏈核心的醫(yī)藥健康共享平臺，將產(chǎn)業(yè)空間運(yùn)營與基金投資服務(wù)完美融通，構(gòu)建完整的企業(yè)服務(wù)生態(tài)，有效增加資本平臺的擴(kuò)大效應(yīng)。

人才投后扶持方面，人才資源向來是投后服務(wù)的重點(diǎn)之一。北京科研資源和高知人才豐富，昌平區(qū)更是擁有沙河高教園區(qū)，其中包含北航、北郵等等知名高校，是北京市委、市政府確定的兩個大學(xué)園區(qū)之一，也是北京保證高等教育在新世紀(jì)可持續(xù)發(fā)展的重大戰(zhàn)略部署。另外，清華、北大在昌平亦有許多布局，全國共有14個重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室落在昌平，為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)人才輸送提供便利。在產(chǎn)業(yè)賦能、生態(tài)平臺的扶持下疊加豐富的科研院所資源，昌平區(qū)大力推動產(chǎn)學(xué)研深度合作。此外，昌發(fā)展還能夠針對不同發(fā)展階段的企業(yè)，提供定制化的品牌傳播服務(wù)，基于平臺資源優(yōu)勢，擴(kuò)大傳播勢能。

多年來，昌發(fā)展圍繞“三基”概念以“三位一體”的模式為企業(yè)提供一站式服務(wù)，持續(xù)深耕所形成的資源優(yōu)勢等，為昌平區(qū)提供了充足的投資和經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間。

放寬返投，積極擁抱市場

盡管政府引導(dǎo)基金是當(dāng)下一級市場最大的供給方，但各地對于優(yōu)秀GP的爭奪戰(zhàn)，已然進(jìn)入白熱化階段，各地政府引導(dǎo)基金呈現(xiàn)不斷提高子基金出資比例上限、放寬返投和注冊限制的趨勢。

昌發(fā)展也正在以一種開放的態(tài)度擁抱市場，例如不過度糾結(jié)于招商條款中“注冊地”的硬性指標(biāo)，選擇以更寬松的招商路徑來吸引優(yōu)質(zhì)GP或基金落地。

“我們會更廣泛、更多元化地認(rèn)定投資標(biāo)準(zhǔn)，投資返投的目的本質(zhì)上是推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)聚集，昌發(fā)展還是希望通過社會資源、專業(yè)機(jī)構(gòu)把優(yōu)質(zhì)企業(yè)帶到昌平來，拓展更多業(yè)務(wù)合作的可能性?！?/strong>

王穎還表示，“優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展土壤可遇不可求，現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)聚集頭部化相當(dāng)明顯，越來越凸顯幾個主要的產(chǎn)業(yè)集群。好的機(jī)構(gòu)、好的企業(yè)、好的園區(qū)愈發(fā)集中，所以更重要的是看基金投資策略和區(qū)域發(fā)展的匹配度?！?/p>

目前來說，昌發(fā)展上一期基金返投完成度良好。對此王穎認(rèn)為，這得益于昌發(fā)展長期堅(jiān)持自己的投資原則與策略。

“例如一些特定領(lǐng)域項(xiàng)目，成果轉(zhuǎn)化需要一定時間，我們也會綜合考慮，針對性做一些投資結(jié)構(gòu)調(diào)整。”

在招引落地訴求愈發(fā)加深的情況下，昌發(fā)展也針對被投和園區(qū)企業(yè)開展FA等新業(yè)務(wù)。

“我們想鏈接更多社會資本，幫助企業(yè)做不同輪次的融資。包括與銀行進(jìn)行‘投貸聯(lián)動’，讓銀行幫助企業(yè)做各種科創(chuàng)金融產(chǎn)品，昌平還發(fā)布了相應(yīng)的科創(chuàng)金融政策?！?/p>

此外，與普通政府引導(dǎo)基金通過大規(guī)?？焖俪鲑Y，廣泛參投GP來實(shí)現(xiàn)為當(dāng)?shù)卣幸齼?yōu)質(zhì)項(xiàng)目的打法略有不同，昌發(fā)展更強(qiáng)調(diào)立足昌平輻射全國。

在完成好返投的基礎(chǔ)之上，昌發(fā)展也廣泛地在全國甚至全球范圍內(nèi)區(qū)尋找好企業(yè)，希望他們根據(jù)自身發(fā)展需求，在昌平有更多布局。這些企業(yè)往往也跟昌平的部分龍頭企業(yè)有合作，這是一件雙向賦能的事情。

王穎還表示，“被投企業(yè)在成長過程中，如果它想面向全國、全球布局，我們還是應(yīng)該開放的心態(tài)來看待這件事，幫助企業(yè)發(fā)展壯大的同時，也把自己的觸角和鏈接釋放到更廣闊的區(qū)域去?！?/strong>

遴選GP原則：善于傾聽，合力共贏

回到GP最關(guān)心的話題上，GP遴選的標(biāo)準(zhǔn)，昌發(fā)展堅(jiān)持專業(yè)立身，同時要既懂產(chǎn)業(yè)又要懂政府。

目前資本市場上的投資機(jī)構(gòu)數(shù)很多，但是募資越來越難，好的項(xiàng)目和機(jī)構(gòu)頭部效應(yīng)明顯，機(jī)構(gòu)只有足夠?qū)I(yè)才能有機(jī)會募到資，另外就是要善于傾聽政府，跟政府形成合力共贏，發(fā)掘各自的優(yōu)勢和價值。王穎指出，機(jī)構(gòu)要想清楚為什么拿政府的錢，不能單純?yōu)榱四缅X而拿錢。

在王穎看來以往合作過的GP中，有兩類貢獻(xiàn)較大的GP。

一類是幫助被投企業(yè)做早期成果轉(zhuǎn)化，初創(chuàng)企業(yè)的團(tuán)隊(duì)配置不完善，就需要投資機(jī)構(gòu)幫助企業(yè)在商業(yè)化過程中盡量少走彎路、屏蔽風(fēng)險。

另一類是在招商方面有突出貢獻(xiàn)的機(jī)構(gòu)，昌發(fā)展的合作GP中有幾家不管在醫(yī)藥還是先進(jìn)制造等領(lǐng)域，都幫助引進(jìn)了或者通過投資帶動了一些企業(yè)到昌平落地發(fā)展，部分企業(yè)來在初期被引進(jìn)，后面逐漸發(fā)展成了獨(dú)角獸。

與GP合作交流方面，昌發(fā)展有定期的投后管理機(jī)制，GP上報(bào)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、項(xiàng)目進(jìn)度都會例行同步給政府，合作期間也會加強(qiáng)溝通，對接各種資源社群互動。除了基礎(chǔ)的基金統(tǒng)計(jì)要求，昌發(fā)展還十分關(guān)注GP對行業(yè)趨勢的研判，是否有好的投資標(biāo)的或者合作機(jī)會，有好的企業(yè)也可以幫助做一些投后增值服務(wù)，來吸引大家到昌平發(fā)展。

王穎始終強(qiáng)調(diào)，做投資要以終為始。

“回歸本源，投資就是要為股東創(chuàng)造價值，雖然我們大部分LP是政府，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)培育和國有資產(chǎn)的保值增值，但是昌發(fā)展也廣泛合作央企國企、上市公司、龍頭企業(yè)或者家族財(cái)富基金，也要兼顧他們的訴求，創(chuàng)造好的財(cái)務(wù)回報(bào)，或者實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)投資上的戰(zhàn)略協(xié)同?！?/strong>