在經(jīng)歷過11次交換要約延期后，佳源國際（02768.HK）迎來了屬于它的“至暗時(shí)刻”。

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5月2日，據(jù)阿斯達(dá)克財(cái)經(jīng)消息，香港法院頒令清盤內(nèi)地房地產(chǎn)上市公司佳源國際，下令公司需解散，以及出售資產(chǎn)以償還逾期的1450萬美元債務(wù)。

一周前（4月26日），佳源國際曾發(fā)布公告，表示公司已審慎考慮合資格持有人對(duì)交換要約及該計(jì)劃的看法，將終止交換要約，并按照重組支持協(xié)議項(xiàng)下擬定者進(jìn)行該計(jì)劃，以代替交換要約，以尋求更全面的解決方案。

但令人意外的是，不到一周時(shí)間，佳源國際就從曾經(jīng)的品牌房企淪落至“即將解散”。

十一次延期

時(shí)間回溯至2022年5月18日，佳源國際股價(jià)閃崩，突然暴跌40%，之后一直停牌。同時(shí)，該公司物業(yè)板塊佳源服務(wù)的股價(jià)跌幅也達(dá)到了70%。

同年8月17日，佳源系房地產(chǎn)平臺(tái)公司之一的佳源創(chuàng)盛突然宣布一筆境內(nèi)私募債展期，自此正式將佳源國際的艱難擺上了臺(tái)面。

一個(gè)星期后（2022年8月24日），佳源國際披露公告，旗下部分票據(jù)的交換要約及同意征求已于當(dāng)天開始。創(chuàng)始人沈天晴表示，與投資人溝通后推出了佳源國際境外債務(wù)展期方案，其目的是公平對(duì)待減少投資人損失，希望通過努力，用時(shí)間換空間，贏得穩(wěn)健發(fā)展的機(jī)會(huì)。

據(jù)悉，佳源國際一口氣打包六只債券進(jìn)行展期，具體涉及的票據(jù)金額包括第一批2022年10月票據(jù)未償還本金額的90%；第二批2022年10月票據(jù)未償還本金額的90%；2023年2月票據(jù)未償還本金額的90%；2023年4月票據(jù)未償還本金額的90%；2023年7月票據(jù)未償還本金額的90%；2024年2月票據(jù)未償還本金額的90%等開始交換要約，涉及總金額為11.74億美元。

值得注意的是，從2022年8月首次披露交換要約內(nèi)容起，佳源國際前后合計(jì)經(jīng)歷了十一次交換要約延期，屆滿日自2022年9月7日起逐漸延后至2023年5月8日，就在市場(chǎng)以為其于后日還會(huì)繼續(xù)披露第十二次延期公告時(shí)，佳源國際改變了原本的計(jì)劃。

今年4月26日，佳源國際計(jì)劃終止票據(jù)交換要約。該公司表示，有關(guān)票據(jù)的交換要約，公司已審慎考慮合資格持有人對(duì)交換要約及該計(jì)劃的看法。

同時(shí)，已有效簽立重組支持協(xié)議（或根據(jù)重組支持協(xié)議的條款加入該協(xié)議）的合資格持有人無須采取任何行動(dòng)，他們有關(guān)重組支持協(xié)議的指示仍然有效且不可撤回。已有效加入重組支持協(xié)議的現(xiàn)有票據(jù)持有人的持倉將繼續(xù)被凍結(jié)，直至第十一次經(jīng)延長指示費(fèi)用期限后一個(gè)營業(yè)日（或其后在切實(shí)可行情況下盡快）為止。

值得注意的是，佳源國際合計(jì)七筆境外債中，僅一筆還在進(jìn)行同意征求。至于佳源國際交換要約一直被延期的原因，業(yè)內(nèi)認(rèn)為主要來自兩個(gè)方面。

其一，地產(chǎn)公司境外債違約的案例太多，債權(quán)人能按照發(fā)行人的設(shè)想接受交換要約的確定性并不高。根據(jù)展期方案推算，佳源國際的操作是擬將2022年的美元債券交換成2025年債券，合計(jì)展期3年；2023年美元債券同樣交換為2025債券，展期2年；而2024年債券展期至2026年。

其二，公司票據(jù)數(shù)量較多、提出的方案要求復(fù)雜。以2023年7月票據(jù)，2024年2月的票據(jù)為例，佳源國際提出，遞延利息代價(jià)的50%應(yīng)于有關(guān)現(xiàn)有票據(jù)的前一個(gè)付息日后9個(gè)月內(nèi)支付；遞延利息代價(jià)的30%應(yīng)于有關(guān)現(xiàn)有票據(jù)的前一個(gè)付息日后12個(gè)月內(nèi)支付；遞延利息代價(jià)的20%應(yīng)于有關(guān)現(xiàn)有票據(jù)的前一個(gè)付息日后15個(gè)月內(nèi)支付。

清盤“拉鋸戰(zhàn)”

清盤，作為一種法律程序，意味著公司的生產(chǎn)運(yùn)作停止，所有資產(chǎn)（包括生財(cái)工具的機(jī)械、工廠、辦公室及物業(yè)）在短期內(nèi)出售變回現(xiàn)金，然后按先后次序償還（分派給）未付的債項(xiàng)，之后按法律程序宣布公司解散的一連串過程。

佳源國際與清盤的“糾纏”已經(jīng)持續(xù)快一年了。2022年9月6日，佳源國際接到一份向香港特別行政區(qū)高等法院原訟法庭就公司提出的清盤呈請(qǐng)，該清盤呈請(qǐng)的呈請(qǐng)人為楊敏。

據(jù)當(dāng)時(shí)報(bào)道，截至9月8日，并無其他針對(duì)公司的清盤令。佳源國際控股稱，公司秉持公平對(duì)待所有債權(quán)人的原則，正與清盤呈請(qǐng)的呈請(qǐng)人進(jìn)行磋商，以達(dá)成正在進(jìn)行中的交換要約及同意征求。如達(dá)成交換要約及同意征求，各方將向高等法院申請(qǐng)駁回清盤呈請(qǐng)。董事會(huì)在考慮與清盤呈請(qǐng)的呈請(qǐng)人達(dá)成和解的進(jìn)展后，會(huì)考慮是否有必要于稍后階段向高等法院申請(qǐng)認(rèn)可令。

不過，因債權(quán)人需要額外時(shí)間遵守若干程序規(guī)定，該清盤呈請(qǐng)后于2022年11月在高等法院聆案官席前進(jìn)行公開聆訊，并將延期至2023年1月4日。

1月10日晚間，佳源國際發(fā)布清盤呈請(qǐng)最新進(jìn)展公告稱，與其他清盤程序類似，公司正在擬備一份文件，列出所有相關(guān)理由以支持其反對(duì)清盤呈請(qǐng)，理由是針對(duì)公司頒布清盤令并不符合公司利益相關(guān)者的整體利益。

之后清盤呈請(qǐng)兩次經(jīng)過延期，由3月1日延期至3月6日，而到了3月6日，高等法院法官再次下令，將公開聆訊進(jìn)一步延期至5月2日，以便佳源國際呈交及送達(dá)確認(rèn)書，向高等法院提供重組建議的進(jìn)展情況。

值得注意的是，由于佳源國際延遲刊發(fā)2022年度業(yè)績報(bào)告，導(dǎo)致公司股票自4月3日起停牌至今。

而如今，公司又被法院下令清盤、解散，有關(guān)佳源國際的“清盤-延期拉鋸戰(zhàn)”似乎就要畫上句號(hào)了。（本文首發(fā)于鈦媒體APP,作者|陳偉納）

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