在恒大暴雷后，業(yè)主都在猜測誰是下一個(gè)“小恒大”。

在當(dāng)時(shí)坊間流傳的“暴雷房企”名單中，花樣年控股（01777.HK）就是其中一個(gè)。

4月25日晚間，花樣年發(fā)布公告，披露了境外債務(wù)重組的最新進(jìn)展，透露占公司現(xiàn)有債務(wù)工具71.69%的持有人已加入重組支持協(xié)議。

(資料圖片)

按照香港相關(guān)法例，債務(wù)重組方案有債權(quán)價(jià)值不少于75%的債權(quán)人投票贊成便可通過。為了贏得更多債權(quán)人的支持，花樣年將同意費(fèi)的截止日期由4月25日延長到了5月5日。

高光不在的兩年

距離花樣年“暴雷”已經(jīng)超過18個(gè)月。

2021年9月，標(biāo)普連續(xù)兩次下調(diào)花樣年評(píng)級(jí)，將花樣年的長期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)和債務(wù)發(fā)行評(píng)級(jí)從“B”下調(diào)至“CCC”，并將上述評(píng)級(jí)列入負(fù)面信用觀察名單。

五天后（2021年10月4日），花樣年發(fā)布公告自曝，無法如期償付2.06億美元債，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約，超出市場預(yù)期。隨后花樣年股價(jià)下跌，旗下境內(nèi)債“19花樣02”盤中兩次臨停，跌幅達(dá)54.16%。

之后的10月8日，花樣年創(chuàng)始人曾寶寶回應(yīng)稱，公司遭遇“黑天鵝”事件，標(biāo)普突然大幅下調(diào)評(píng)級(jí)，致使公司境內(nèi)外融資交叉嚴(yán)重受限，流動(dòng)性出現(xiàn)階段性緊張。

自2022年4月1日開始，由于無法按時(shí)披露2021年年報(bào)、2022年半年報(bào)，花樣年被港交所勒令停牌至今。根據(jù)港交所上市規(guī)則，股票停牌18個(gè)月后將被取消上市地位，從目前來看，花樣年距離這個(gè)“截止日期”還有不到6個(gè)月的時(shí)間。

雖然一年多以前就宣布了境外債違約，但關(guān)于花樣年的境外債重組方案直到今年1月13日才公布。根據(jù)公告，公司與發(fā)行本金總額為40.18億美元的部分主要債券持有人取得進(jìn)展，就境外債務(wù)的重組條款達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議，將13億美元的總計(jì)息及債務(wù)性質(zhì)負(fù)債股權(quán)化，以實(shí)現(xiàn)境外債務(wù)大量去杠桿化。

同時(shí)，花樣年通過增量資金對(duì)現(xiàn)有票據(jù)進(jìn)行回購，債權(quán)人也將獲得8個(gè)系列的新美元計(jì)值公開票據(jù)，到期期限將由2022年12月延長2年至6.5年，由此，花樣年再無境外債務(wù)的到期日早于2024年12月。新票據(jù)的利率將介于5%～8%。

按照香港及開曼法院相關(guān)規(guī)定，重組方案獲得75%同意即可通過。但當(dāng)時(shí)，僅有24.5%的債券持有人對(duì)重組方案投了支持票。到了3月31日，加入重組支持協(xié)議的債權(quán)人增加到了59.5%。

根據(jù)花樣年最新發(fā)布的公告可見，截至4月25日，公司現(xiàn)有債務(wù)工具71.69%的持有人已加入重組支持協(xié)議。花樣年在違約18個(gè)月之后，終于要回復(fù)正常運(yùn)營了。

境內(nèi)債的壓力還沒有消除

境外債重組迎來轉(zhuǎn)機(jī)后，下一個(gè)要解決的問題便是境內(nèi)債。

據(jù)相關(guān)報(bào)道，花樣年在公司創(chuàng)始人的帶領(lǐng)下，正積極跟境內(nèi)公募債債權(quán)人商談，希望債權(quán)人能夠給予公司進(jìn)一步的時(shí)間、空間及發(fā)展運(yùn)營的機(jī)會(huì)。

今年4月，花樣年發(fā)布公告表示，與粵民投另類私募基金管理（珠海橫琴）有限公司（以下簡稱“粵民投”）簽訂重組及投資顧問服務(wù)協(xié)議，聘請(qǐng)其為重組及投資顧問、并作為潛在戰(zhàn)略投資人協(xié)助方案落實(shí)?；浢裢哆M(jìn)入后，取得的首個(gè)突破性進(jìn)展就是前文境外債的重組方案。

據(jù)媒體報(bào)道，截止到2022年11月30日，公司境外債務(wù)總額約為42億美元（包含本金額40.18億美元票據(jù)），以及境內(nèi)債務(wù)不多于400億元。

早前，公司助理總裁陶豐恬表示，目前花樣年已獲得了多數(shù)境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的支持，得到了展期和降息的機(jī)會(huì)，但也有部分金融機(jī)構(gòu)仍然在艱難的溝通中。由于境內(nèi)債尚無“債轉(zhuǎn)股”的先例和相關(guān)的政策性指導(dǎo)文件，花樣年的重組思路主要是以展期為主，預(yù)期今年上半年可實(shí)現(xiàn)境內(nèi)公募債的整體展期。

今年1月23日，首個(gè)對(duì)境外債實(shí)施“以股抵債”的華夏幸福（600340.HK）重組方案取得英格蘭及威爾士高等法院裁決通過。

在華夏幸福重組方案中，債權(quán)人可以依照自身需要，在享有“兌抵接”債權(quán)人30%現(xiàn)金兌付及16.7%信托受益權(quán)抵債的基礎(chǔ)上，對(duì)剩余53.3%的留債部分按照10%一檔，自主選擇一定比例的留債及“幸福精選”平臺(tái)股權(quán)以股抵債，從而確定最適合自身情況的清償方案。

同樣是今年1月份，融創(chuàng)中國（01918.HK）完成了約160億元的境內(nèi)債重組，3月28日披露本金總額90.48億美元的境外債務(wù)重組方案，4月20日就獲得了75%的支持率，并于4月13日實(shí)現(xiàn)復(fù)牌，逐漸回歸正常經(jīng)營軌道。（本文首發(fā)于鈦媒體APP,作者|陳偉納）

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