近日，越來越多上市公司披露了2022年業(yè)績報告，有的同比增長，有的同比下滑。業(yè)績出現(xiàn)上下波動也正常，只是有些公司股價竟然在業(yè)績公布之前出現(xiàn)離奇大漲大跌，非常耐人尋味。

鈦媒體APP注意到，王子新材(002735.SZ)于4月5日晚間發(fā)布了2022年財報，然而股價卻在年報發(fā)布的前兩個交易日內(nèi)出現(xiàn)了連續(xù)大跌，下跌幅度超12%。截至4月6日收盤，王子新材股價報收于21.9元，總市值為46.45億元。此次年報顯示，王子新材凈利潤同比減少，從業(yè)績的角度來看，此事無疑是利空，但問題是年報發(fā)布前，消息面尚沒有利空，股價竟然就提前大跌，著實讓人詫異。

(相關(guān)資料圖)

游資提前跑路，還是碰到坐莊、殺豬盤？

實際上，股價大跌，或許可以從王子新材的龍虎榜數(shù)據(jù)看出一些端倪。

深交所2023年4月3日交易公開信息顯示，王子新材因?qū)儆诋斎盏x值達7%的證券而登上龍虎榜。王子新材當日報收21.83元，漲跌幅為-8.74%，偏離值達-9.88%，換手率5.19%，振幅9.99%，成交額1.58億元。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，4月3日共3個機構(gòu)席位出現(xiàn)在龍虎榜單上，分別位列買二、賣一、賣四，合計凈賣出1374.71萬元，占龍虎榜凈賣額的70.57%，可見主力出貨概率很大。游資機構(gòu)搶跑賣出，難道是王子新材年報消息提前泄露了？

在沒有明顯利空的情況下股票大跌，或許這背后是殺豬盤或者坐莊。畢竟，此前也有類似的案例頻繁發(fā)生在A股市場。

與此同時，王子新材也存在坐莊的可能。截至2023年3月31日的股東數(shù)據(jù)看，現(xiàn)在王子新材只有幾千名股東，這也為坐莊、割"韭菜"提供了便利。從王子新材的過往走勢來看，也具有典型的莊股特征，2020年，王子新材由14元左右起步，最高漲至45元，翻了三倍。2020年7月，王子新材出現(xiàn)明顯的底部放量，其后股價一路上漲，每天漲幅不大，換手率不高，由20元左右一路漲至30多元。到2020年8月，王子新材又連續(xù)陽線拉了一波，其后處于橫盤整理階段，成交量一直處于幾千萬，最高不超過1億。2021年2月1日，王子新材高位放量大跌，成交量放大到3億，可以說基本上大量籌碼已經(jīng)完成出貨。然而，今年的股價走勢和操作手法也是和過往極為相似。2023年2月13日，王子新材高位放量讓大量籌碼順利出貨。對于這類疑似莊股的個股，大家尤其要警惕。

基本面羸弱，潛在風險猶存，市場信心不足

王子新材這次股價遭遇大跌，不管是機構(gòu)提前出貨也好，主力坐莊也罷，或許市場對其信心不足也有公司基本面羸弱的原因。

根據(jù)2022年財報顯示，王子新材營業(yè)總收入17.51億元，同比上升0.9%，歸母凈利潤7037.44萬元，同比下降16.65%。按單季度數(shù)據(jù)看，第四季度營業(yè)總收入5.15億元，同比下降4.8%，第四季度歸母凈利潤1345.89萬元，同比下降62.65%?？梢娡踝有虏?022年再度陷入“增收不增利”困境。此前2021年，公司實現(xiàn)營收17.35億元，同比增長12.55%；歸母凈利潤8442.98萬元，同比下降2.64%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤7941.96萬元，同比下降1.24%。

事實上，近年來，王子新材銷售毛利率也在持續(xù)走低。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2018年-2022年，公司銷售毛利率分別為24.36%、21.18%、20.92%、20.66%和17.74%。對于以上情況，公司年報給出的解釋稱，業(yè)務主要是受國內(nèi)經(jīng)濟下行、 消費需求萎靡等因素綜合影響。不過，翻閱年報可以發(fā)現(xiàn)，王子新材這兩年的期間費用非常高，光是管理費和營銷費兩項每年開銷都1億元左右，這部分開支吞噬了許多利潤。除此之外，公司報告期內(nèi)客戶集中度較高，存在一定客戶集中風險。目前公司向前五大客戶的銷售總額分別占當期營業(yè)收入的比例均在50%以上。前五大客戶主要系富士康、海信、海爾、美的、華星集團等大型電子、家用電器制造企業(yè)。在國內(nèi)外經(jīng)濟下行壓力不斷加大、行業(yè)轉(zhuǎn)型升級阻力不斷增強的背景下，未來如公司主要客戶采購需求變化或其他原因?qū)е缕錅p少甚至取消對公司產(chǎn)品的采購或主要客戶經(jīng)營情況發(fā)生不利變化，將對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。針對上述問題，鈦媒體APP已向王子新材發(fā)出致電，但截至發(fā)稿公司方面未進行回復。

主業(yè)困頓，跨界并購亦有隱患

至于公司業(yè)績乏力，王子新材也在做著多方努力。

公開資料顯示，深圳王子新材料股份有限公司成立于1997年，靠從事塑料包裝材料、泡沫包裝材料起家。不過，在2014年上市后，公司業(yè)績開始下滑，2013年至2015年，公司連續(xù)三年凈利潤下降。如何挽救其下滑的經(jīng)營業(yè)績？王子新材的辦法是在積極拓展現(xiàn)有塑料包裝主業(yè)的同時，通過跨行并購重組的方式培育新的利潤增長點。

2016年王子新材曾籌劃作價50億元，以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購北京飛流九天科技有限公司100%股權(quán)切入到移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，推動傳統(tǒng)業(yè)務與新興業(yè)務多元化發(fā)展戰(zhàn)略。但在次年四月份，王子新材宣布此次重組終止。

2017年2月，公司再次籌劃重大資產(chǎn)重組，這次收購對象從游戲公司變?yōu)樾氯遽t(yī)藥公司康澤藥業(yè)。但由于康澤藥業(yè)未切實配合公司開展盡職調(diào)查工作，重組的項目進度一再延遲，因此公司決定終止重組計劃。

可見兩次跨行業(yè)的重大資產(chǎn)重組，但最終都以失敗告終。不過，對于跨界失敗的王子新材，依舊奮斗之心不死。2018年，王子新材以1.17億元現(xiàn)金收購了富易達51%的股權(quán)，富易達主要從事泡沫包材和紙質(zhì)包材的產(chǎn)銷業(yè)務，主營業(yè)務收入為泡沫包裝物及紙質(zhì)包裝物的生產(chǎn)銷售，其他業(yè)務收入包括銷售原材料、出租固定資產(chǎn)以及銷售廢舊物資收入等。

2019年，王子新材完成對東莞群贊85%股權(quán)的收購，業(yè)務擴展至鋰電池新能源及3C消費性產(chǎn)業(yè)；2020年12月，公司通過收購中電華瑞51%股權(quán)進入軍工電子領(lǐng)域，并于2022年9月完成中電華瑞剩余49%股權(quán)收購。

至此，王子新材在包裝、軍工科技以及消費電子三大產(chǎn)業(yè)的共同推動下，盈利能力確實也得到提升。2018年至2020年，王子新材分別實現(xiàn)凈利潤4976.12萬元、5505.56萬元、8672.2萬元，同比增長28.77%、10.64%、57.52%。誠然，跨界收購可能會給上市公司帶來的紅利，但是存在的問題仍然需要小心。

此前王子新材全資子公司中電華瑞擬通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓與增資的方式收購成都高斯智慧電子科技有限公司（以下簡稱“成都高斯”）51%股權(quán)。

公告顯示，成都高斯成立于2019年，盈利能力并不強。2021年和2022年上半年，成都高斯分別實現(xiàn)營業(yè)收入273.13萬元、189.63萬元，凈利潤58.31萬元、1.77萬元。

鈦媒體APP注意到，盡管成都高斯的規(guī)模很小，但王子新材依舊給予其較高的估值。本次交易中，成都高斯100%股權(quán)的評估價值為3062.41萬元，較其賬面凈資產(chǎn)42.39萬元增值率超過7124%。

高溢價收購伴隨著業(yè)績承諾。交易各方約定，成都高斯自2022年10月1日起，三個完整年度的營業(yè)額需分別達到1200萬元、2100萬元、2700萬元，同時凈利潤也需分別達到400萬元、700萬元、900萬元，營業(yè)額和凈利潤合計分別為6000萬元、2000萬元?？墒?，以目前成都高斯的營業(yè)收入能行？

根據(jù)此前王子新材披露的數(shù)據(jù)，2022年前五月，中電華瑞實現(xiàn)營業(yè)收入376.79萬元，凈利潤為-583.2萬元。目前，中電華瑞還存在著2022年和2023年累計實現(xiàn)的凈利潤不低于6500萬元的業(yè)績承諾。

可見，上市公司在實施收購中，不僅要為收購標的虧損買單，而且標的公司也存在業(yè)績承諾實現(xiàn)不了的可能。如果出現(xiàn)這樣的情況，將導致上市公司商譽減值，進而影響到上市公司的業(yè)績和凈利潤。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者｜翟智超）

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