控股股東破產(chǎn)清算猶如倒下的多米諾骨牌，擊中了鴻達(dá)興業(yè)（002002.SZ）。

1月11日鴻達(dá)興業(yè)因控股股東鴻達(dá)興業(yè)集團向法院申請破產(chǎn)重組收到深交所下發(fā)的問詢函，卻不想牽出52.28億元債務(wù)逾期未及時信披，引來監(jiān)管層關(guān)注。深陷債務(wù)泥潭，鴻達(dá)興業(yè)迫切想要自救，欲通過非公開發(fā)行股票償還銀行借款，但兩年過去，融資仍未獲批。

控股股東鴻達(dá)興業(yè)集團深陷債務(wù)危機，無力償還之際，債權(quán)人廣州農(nóng)商行通過執(zhí)行法院裁定方式累計增持鴻達(dá)興業(yè)10.92%股份成為第一大股東。一邊受股東破產(chǎn)牽連，另一邊卻是主業(yè)不濟的事實，2022年鴻達(dá)興業(yè)營業(yè)收入同比下滑最高達(dá)38.68%，歸母凈利潤更是下滑超六成，雙雙創(chuàng)下2016年以來新低。

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重大債務(wù)違約未及時信披，欲靠融資還債未有進(jìn)展

2月24日，鴻達(dá)興業(yè)在回復(fù)問詢函時稱，截至2023年1月31日，公司逾期借款金額合計約52.28億元，其中已逾期或未到期已違約的借款總額為45.58億元，應(yīng)付未付利息、違約金6.7億元。

引起深交所注意的是，鴻達(dá)興業(yè)最近一次披露逾期借款信息是在2021年年報中，彼時已逾期未償還的短期借款總額為30.46億元。深交所在監(jiān)管函中表示，公司在發(fā)生重大債務(wù)違約時，未及時履行臨時信息披露義務(wù)，存在以定期報告代替臨時公告的情形。鈦媒體APP致電鴻達(dá)興業(yè)進(jìn)一步了解情況，相關(guān)工作人員表示均按照規(guī)則披露相關(guān)信息。

對于巨額逾期借款，鴻達(dá)興業(yè)表示，受控股股東鴻達(dá)興業(yè)集團債務(wù)違約影響，各金融機構(gòu)對公司進(jìn)行了抽貸、縮貸，由于部分借款違約，公司無法新增金融機構(gòu)信貸額度，主要通過日常經(jīng)營取得貨款作為流動資金。

截至2022年前三季度，鴻達(dá)興業(yè)負(fù)債合計76.4億元，其中短期借款36.3億元。同期，貨幣資金為4578.44萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為7580萬元，雖較2021年現(xiàn)金流-2.12億元實現(xiàn)扭虧，但仍無法覆蓋短期借款，償債壓力吃重。

巨額債務(wù)也影響到了募集資金的正常使用。截至2023年1月31日，由于融資貸款到期違約，鴻達(dá)興業(yè)所有募集資金賬戶被法院進(jìn)行司法劃扣的募集資金總額為8256.64萬元。被劃扣的金額主要來自兩次融資，2017年非公開發(fā)行股份及2019年公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券，鴻達(dá)興業(yè)分別募集資金總額12.15億元、24.27億元，分別被劃扣2146.91萬元、6109.73萬元。

泥足深陷的鴻達(dá)興業(yè)在2021年欲再次利用融資解決債務(wù)危機，根據(jù)2021年6月公布的預(yù)案顯示，鴻達(dá)興業(yè)欲募資55億元，其中45億元用于年產(chǎn)五萬噸氫能源項目，5億元用于補充流動資金，5億元用于償還銀行貸款。但預(yù)案公布近兩年，募資推進(jìn)并未有實質(zhì)性進(jìn)展。

控股股東破產(chǎn)清算，廣州農(nóng)商行被動成為第一大股東

讓鴻達(dá)興業(yè)兩次收函的起因，是控股股東鴻達(dá)興業(yè)集團的破產(chǎn)重整。1月4日晚間，鴻達(dá)興業(yè)公告顯示，因經(jīng)營情況發(fā)生變化，不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)且缺乏清償能力，鴻達(dá)興業(yè)集團向廣州中院申請破產(chǎn)清算。2月25日，鴻達(dá)興業(yè)稱該申請已獲受理。

截至目前，鴻達(dá)興業(yè)集團已有“20鴻達(dá)興業(yè)SCP001”等四只債券違約，違約金額達(dá)43.98億元，此外還有多筆金融機構(gòu)借款出現(xiàn)逾期。

據(jù)鴻達(dá)興業(yè)早前披露，截至2022年上半年，鴻達(dá)興業(yè)集團債券違約分別為19鴻達(dá)興業(yè) MTN001、20鴻達(dá)興業(yè)SCP002、18鴻達(dá)興業(yè)MTN001、 20鴻達(dá)興業(yè)SCP001、19粵鴻達(dá)興業(yè)ZR001，涉及本金合計44.50 億元。與廣州農(nóng)商行、建設(shè)銀行、華興銀行、光大銀行、順德農(nóng)商行、浦發(fā)銀行共計發(fā)生69.03億元借款違約。

此外，鴻達(dá)興業(yè)集團以所持中泰化學(xué)股份辦理的股權(quán)質(zhì)押融資共計約9億元到期未償還；以所持鴻達(dá)興業(yè)股份辦理的股權(quán)質(zhì)押融資共計約3.27億元到期未償還；向渤海國際信托股份有限公司辦理的信托貸款債務(wù)余額3.5億元到期未償還。

債務(wù)的堆壓致使鴻達(dá)興業(yè)集團失去了鴻達(dá)興業(yè)第一大股東的位置。在此之前，鴻達(dá)興業(yè)集團與一致行動人成禧經(jīng)濟與廣州農(nóng)商行因借款合同、金融借款等糾紛，被廣州中院責(zé)令還款，但一直未履行。強制執(zhí)行下，廣州農(nóng)商行通過法院裁定以物抵債，累計增持鴻達(dá)興業(yè)股份3.41億股，占上市公司總股本的10.92%，成為鴻達(dá)興業(yè)第一大股東。

主營產(chǎn)品毛利率下滑，應(yīng)收賬款高企

鴻達(dá)興業(yè)是一家大型新材料能源綜合產(chǎn)業(yè)上市公司，目前已形成氯堿、氫能雙主業(yè)發(fā)展模式。公司主要產(chǎn)品為氫能、PVC、稀土、土壤調(diào)理劑等。

2022年業(yè)績預(yù)告顯示，鴻達(dá)興業(yè)實現(xiàn)營收40億元-45億元，較2021年同比下降31.01%-38.68%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.95億元-3.3億元，較2021年同比下降61.26% -65.37%。

事實上，從2021年第4季度起，鴻達(dá)興業(yè)的業(yè)績就明顯“后退”。2021年第4季度鴻達(dá)興業(yè)錄得營收及歸母凈利潤分別為8.6億元、-4.78億元，同比下滑41.32%、307.79%。

按單季度來看，2022年持續(xù)保持“倒退”狀態(tài)。第1至第3季度，鴻達(dá)興業(yè)分別實現(xiàn)營收9.09億元、16.73億元、12.48億元，同比下滑44.60%、11.28%、41.58%。歸母凈利潤下滑情況更嚴(yán)峻，同期歸母凈利潤分別為1.02億元、1.76億元、823.71萬元，同比下滑61.97%、66.19%、98.47%。

2022年以來鴻達(dá)興業(yè)主要收入來源PVC的國內(nèi)市場價格有所下降，同時部分原材料價格上漲，導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升，毛利下滑。2020年、2021年至2022年上半年，PVC產(chǎn)品錄得收入37.79億元、40.28億元、13.7億元，占營收比重分別為70.06%、61.75%、53.04%。

營收占比下滑的同時，毛利率表現(xiàn)也并不樂觀。鴻達(dá)興業(yè)未在2020年年報中披露相關(guān)產(chǎn)品的毛利率情況，但2021年以來，毛利率下滑明顯。2021年上半年P(guān)VC產(chǎn)品毛利率為42.52%，但至2022年上半年毛利率已下滑至25.86%，跌去了16個百分點。

鴻達(dá)興業(yè)要面對的另一個問題是近年來激增的應(yīng)收賬款。自2016年以來，應(yīng)收賬款一路從11.77億元上漲至2022年前三季度的28.73億元，期間僅2020年實現(xiàn)2.01%的小幅下降。2021年應(yīng)收賬款從19.1億元激增至25.27億元，這與鴻達(dá)興業(yè)的銷售政策不無關(guān)系。2019年鴻達(dá)興業(yè)還較多采用“先貨后款”的結(jié)算模式，但2021年年報中，鴻達(dá)興業(yè)表示，適當(dāng)放寬信用政策，降低了預(yù)收款比例。此舉不僅導(dǎo)致應(yīng)收賬款增多，也使經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入同比下降70.85%。

受鴻達(dá)興業(yè)集團破產(chǎn)清算影響，鴻達(dá)興業(yè)的股價自1月起已處于2022年以來的低點。3月16日股價低開0.36%，之后震蕩下行。截至收盤，鴻達(dá)興業(yè)股價為2.74元/股，跌幅2.14%。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|陸雯燕）

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