近期，湖北龍騰電子科技股份有限公司（下稱“龍騰電子”）更新披露了招股說明書，擬創(chuàng)業(yè)板IPO上市，公開發(fā)行不超過1850萬股。

【資料圖】

鈦媒體APP注意到，龍騰電子有8成員工學歷在大專以下，核心人員學歷均為大專，僅有兩項發(fā)明專利。業(yè)績方面，龍騰電子客戶的實控人存在突擊入股，且與該客戶交易的價格值得商榷。

客戶突擊入股，產(chǎn)品價格存疑

龍騰電子主要從事印制電路板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品涵蓋樣板、小批量板、大批量板。

2019年-2021年和2022年1-6月（下稱“報告期”），龍騰電子分別實現(xiàn)營業(yè)收入32384.18萬元、37702.44萬元、68562.98萬元、36692.78萬元，凈利潤分別為3902.8萬元、4337.5萬元、8362.37萬元、3712.68萬元，業(yè)績持續(xù)上升，特別是2021年龍騰電子的業(yè)績更是出現(xiàn)了暴增，營收同比增長81.85%，凈利潤同比增長92.79%。

鈦媒體APP注意到，2021年除了業(yè)績暴增之外，龍騰電子的估值也出現(xiàn)了暴增。2021年1月，孝昌龍鑫及深圳凱信以4.08元/注冊資本的價格對龍騰電子進行增資，增資完成后，龍騰電子的估值約為3億元；2021年12月姚浩、金開德弘、淄博如啟、海南睿致、高誠澴鋒以22.1元/股的價格對龍騰電子進行增資，增資完成后，龍騰電子的估值約為12.26億元。也就是說，在2021年中的短短11個月，龍騰電子的估值會暴增9.26億元。這不禁令人懷疑，龍騰電子的估值為何會暴增如此多？

需要指出的是，在龍騰電子2021年12月增資中，有一家投資機構引起了鈦媒體APP的格外關注，它就是金開德弘。

據(jù)悉，金開德弘成立于2021年9月，其中王明旺直接持有10.79%的股權，同時王明旺為欣旺達的實際控制人之一，而龍騰電子與欣旺達在2018年開始合作，具體情況如下：

也就是說，金開德弘剛成立3個月就增資入股了龍騰電子，同時龍騰電子于2022年6月提交的申報稿被受理。簡單來說，龍騰電子客戶的實控人突擊入股。

此外，龍騰電子主要是向欣旺達銷售雙面板和四層板，具體情況如下：

數(shù)據(jù)來源：招股說明書

可見，報告期內(nèi)，龍騰電子向欣旺達銷售雙面板與其他同類客戶的價格相差不大，但是四層板的銷售價格卻相差巨大。這就不禁令人懷疑，在四層板上，龍騰電子與欣旺達之間的交易價格是否公允？

8成員工學歷在大專以下，僅有兩項發(fā)明專利

看看龍騰電子的標簽，公司及子公司深圳龍騰均為高新技術企業(yè)，并設有湖北省院士專家工作站，2018年被評為“湖北省支柱產(chǎn)業(yè)細分領域隱形冠軍科技小巨人”和“湖北省智能制造示范單位”，2019年被評為“湖北省企業(yè)技術中心”，2021年被評為“省級專精特新‘小巨人’企業(yè)”，2022年被評為“國家級專精特新‘小巨人’企業(yè)”和“湖北省制造業(yè)單項冠軍企業(yè)”；2022年深圳龍騰被評為“深圳市‘專精特新’中小企業(yè)。

這一系列的描述不禁令人感覺龍騰電子在研發(fā)技術上實力雄厚，科技感爆棚，這一點或許也可以從公司的毛利率窺探真切。報告期內(nèi)，龍騰電子的毛利率分別為31.95%、30.85%、27.3%、22.08%，同行業(yè)可比公司平均值分別為29.75%、28.19%、22.1%、19.62%，毛利率始終遠高于同行業(yè)可比公司。

值得一提的是，報告期內(nèi)，龍騰電子的研發(fā)費用率分別為5.96%、6.89%、4.89%、4.5%，同行業(yè)可比公司平均值分別為5.4%、5.14%、4.7%、5.27%，可見自2022年上半年，芯微電子的研發(fā)費用率就已經(jīng)開始低于同行均值。

一般情況下，公司的研發(fā)實力雄厚，人才的學歷也會相應較高，但鈦媒體APP注意到，龍騰電子的科研成果或許并不是如此。

截至2019年末、2020年末、2021年末、2022年6月末，龍騰電子的員工人數(shù)分別為936人、1042人、1212人、1333人。從2022年上半年看，龍騰電子共擁有1142名員工的學歷在大專以下，191名員工的學歷在大專及以上。換言之，龍騰電子85.67%的員工的學歷在大專以下。與此同時，公司擁有157名研發(fā)人員，其中學歷在大專以下的員工數(shù)量為110人。這也意味著，龍騰電子70%的研發(fā)人員的學歷均在大專以下。

有意思的是，龍騰電子共擁有3名核心技術人員，分別是副總經(jīng)理李強，研發(fā)總監(jiān)、監(jiān)事陳良峰，品質(zhì)總監(jiān)楊雄，而上述人員的學歷均為大專學歷。也就是說，龍騰電子靠著一群大專及以下的員工實現(xiàn)了毛利率始終高于同行可比公司均值。

需要指出的是，雖然龍騰電子擁有著“較高”的毛利率，但其在發(fā)明專利上的收獲卻甚少。據(jù)悉，截至招股說明書簽署日，龍騰電子共擁有54項專利，其中2項為發(fā)明專利，且最近一次發(fā)明專利的申請日為2017年8月。那么，為何龍騰電子自2010年3月成立以來，13年的發(fā)展就僅取得了2項發(fā)明專利，且近4年半的時間都未有新的發(fā)明專利誕生？其是否符合創(chuàng)業(yè)板的定位？

大舉募資補流和還債或因高負債

從募投項目看，龍騰電子此次欲募集73384.4萬元分別用于珠海龍昌高精密多層印制板生產(chǎn)線項目一期工程和補充流動資金與償還銀行貸款，在補充流動資金與償還銀行貸款項目欲募集15000萬元，占募資總額的20.44%。

鈦媒體APP注意到，龍騰電子之所以要募集如此多的資金用于補充流動資金與償還銀行貸款，或許皆是因為過高的負債。報告期內(nèi)，龍騰電子的流動比率分別為1.14、1.24、1.29、1.21，同行業(yè)可比公司均值分別為2.06、3.09、2.71、2.69；速動比率分別為0.89、0.95、1.04、1，同行業(yè)可比公司均值分別為1.76、2.74、2.27、2.27。也就是說，無論是流動比率還是速動比率，龍騰電子均遠低于同行業(yè)可比公司均值。

與此同時，在上述時間段內(nèi)，龍騰電子的資產(chǎn)負債率分別為58.28%、57.07%、58.8%、56.92%，同行業(yè)可比公司均值分別為31.24%、31.97%、30.59%、29.52%，龍騰電子的資產(chǎn)負債率至少高于同行均值25個百分點。有關上述問題，鈦媒體 APP 發(fā)函至公司，但截至截稿，沒有收到公司的回復。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜鄧皓天）

關鍵詞： 龍騰電子