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1月28日，春節(jié)后的第一個工作日，水滴公司創(chuàng)始人兼CEO沈鵬在給全體員工信中表示水滴公司已經(jīng)正常盈利，并強調(diào)水滴2023年發(fā)展策略是“以用戶為中心，在合理盈利的前提下，追求更高質(zhì)量的創(chuàng)新和增長?！?/p>

但這個重大利好消息，并未給水滴公司的股價帶來提振，水滴股價仍有少許下跌，截至1月30日收盤，水滴股價為2.99美元/股，總市值為11.76億美元。2月1日盤中，水滴股價才有較大漲幅，最高來到3.20美元。

被質(zhì)疑盈利難的水滴公司已經(jīng)實現(xiàn)盈利，真的迎來了勝利的曙光嗎？

水滴籌到底能不能盈利？

2016年，沈鵬創(chuàng)立水滴籌，這本是一項公益項目，原名為水滴愛心籌，旨在幫助身患大病而無力醫(yī)治的患者，前期確實在社會上引發(fā)重大反響，但后期水滴籌負面纏身，水滴籌越來越商業(yè)化也被捐贈者廣為詬病。

在水滴籌影響力逐漸擴大之際，水滴公司依靠強大的流量，推出了保險經(jīng)紀業(yè)務(wù)以及第三方招募平臺，并于2021年5月7日成功登陸美股市場。但提及水滴公司，大眾第一反應(yīng)依然是水滴籌，這種先入為主的觀念，使得在很多人心目中水滴就是水滴籌，殊不知，水滴籌只是水滴公司業(yè)務(wù)的一種，而且是一直虧損的業(yè)務(wù)。

據(jù)BT財經(jīng)了解到，在2022年以前，水滴籌一直都未向進行籌款的患者收取服務(wù)費，走的是純公益路線。但2022年網(wǎng)上出現(xiàn)關(guān)于“水滴籌籌款抽成70%的”傳聞讓水滴的聲譽大損，卷入一場輿論風(fēng)波之中，公司股價一度跌至1.03美元。

對此沈鵬回應(yīng)稱，水滴在2022年4月7日之前，水滴籌不僅沒有收取過手續(xù)費，反而累計補貼了1億多元的支付通道費，這些錢由水滴公司的其他業(yè)務(wù)利潤來補貼水滴籌的運行。但水滴籌的日常運營開支并非小數(shù)，為保障正常運行于2022年4月7日才收取“眾籌服務(wù)費”，這個服務(wù)費為籌集資金的3%，單次眾籌最高金額為5000元。

水滴籌僅在2022年前三季度就為近270萬人籌集了善款，國內(nèi)有約4.2億人在水滴籌平臺上向這些患者捐贈了554億元，平均每人捐贈131.9元。雖然是3%的服務(wù)費，卻不是小數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，2022年三季度，水滴籌的服務(wù)費就高達5900萬元，但水滴籌當(dāng)期的眾籌顧問團隊的運營成本卻高達6370萬元，這意味著僅僅依靠抽取服務(wù)費依然無法盈利，水滴籌還是虧損了近500萬元。

好在水滴其他業(yè)務(wù)發(fā)展較快，有業(yè)內(nèi)人士表示，水滴如果僅依靠水滴籌根本無法實現(xiàn)盈利，但水滴籌平臺上聚集了大量的患者，這對眾多藥企來說是難得的合作機會，同時水滴公司可借助這些患者進行精準營銷，將用戶轉(zhuǎn)移至其互聯(lián)網(wǎng)保險平臺，水滴的保險業(yè)務(wù)得以迅猛發(fā)展，這也成為水滴扭虧為盈的關(guān)鍵。2022年Q3盡管收入有0.91%的下滑，卻由2021年Q3的凈虧損4.77億元到2022年Q3的盈利1.696億元。

但該不愿具名的公益人士卻表達了對水滴公益的擔(dān)心，“最初水滴籌確實幫助了不少需要救治的病患，后來因為商業(yè)化過急，相關(guān)監(jiān)管不到位，產(chǎn)生了一系列的負面，比如有些慈善機構(gòu)借助水滴公益平臺進行籌款，但不用水滴籌，因為水滴籌的口碑不太好，籌款的效果并不理想，還要擔(dān)負不少罵名，現(xiàn)在很多機構(gòu)都不太愿意和水滴合作?！?/p>

水滴保才是盈利正途

通過公司財報數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，水滴已經(jīng)連續(xù)三個季度實現(xiàn)了盈利，持續(xù)的盈利帶動了股價，自2022年10月至今，水滴的股價已經(jīng)漲幅2倍有余。

2022年12月初，水滴發(fā)布2022年Q3財報，連續(xù)三個季度凈利潤為正，讓多家機構(gòu)對水滴表示看好，摩根士丹利給予水滴公司“超配”評級；中金公司給予水滴公司“跑贏行業(yè)”評級。其中知名機構(gòu)中金認為，水滴已經(jīng)走過艱難的過渡期，有望重塑增長軌道，實現(xiàn)有質(zhì)量的可持續(xù)增長。

讓這些機構(gòu)強勢推薦的原因在于水滴保發(fā)展策略的轉(zhuǎn)變，數(shù)據(jù)顯示，由于銷售費用等成本的大幅縮減，水滴保在保費相比2021年同期有所下降的情況下，盈利能力卻大大增強。從Q3財報來看，水滴公司通過水滴保產(chǎn)生的首年保費達17.853億元，環(huán)比增長8.4%，水滴保的首年保費環(huán)比增長，恢復(fù)速度超出市場預(yù)期。

從水滴保的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，水滴保實現(xiàn)了產(chǎn)品優(yōu)化，2022年Q3重疾險貢獻的首年保費環(huán)比增長7.8%，占整體首年保費的28.6%。水滴保官網(wǎng)信息顯示，水滴保目前對保險受眾群體做出優(yōu)化，以年輕人為主，圍繞“帶病體藍海市場”和“年輕人群體”推出定制新產(chǎn)品，這一針對年輕人的保險創(chuàng)新，為水滴保不斷開拓增量。

數(shù)據(jù)表明，在整個2022年，水滴保新增20款帶病體保險，有14款是水滴保定制產(chǎn)品，有2款是行業(yè)首創(chuàng)產(chǎn)品。在定制產(chǎn)品中，有多款性價比較高的產(chǎn)品，比如水滴百萬醫(yī)療險優(yōu)享版，這款定制產(chǎn)品受到年輕用戶的廣泛歡迎，40歲以下用戶的保費比上季度增長了20%，說明水滴保年輕化的策略收到成效。

和以往主要以線上銷售為主不同，水滴保如今已經(jīng)布局了線下保險經(jīng)紀人團隊，以線上融合線下的方式，為用戶提供保險服務(wù)，而水滴平臺的流量優(yōu)勢成為水滴保在眾多互聯(lián)網(wǎng)保險平臺中的獨特優(yōu)勢，這是其他互聯(lián)網(wǎng)保險平臺無法具備的優(yōu)勢。

水滴保主要依賴場景獲客和蓄客，這就相當(dāng)于水滴可以天然地通過用戶的社交網(wǎng)絡(luò)來獲得流量，把很多用戶黏住。這和以往的“推銷式”賣保險有本質(zhì)區(qū)別，用戶的保險意識被啟發(fā)后，會主動選擇適合自己的保險產(chǎn)品。當(dāng)前民眾對保險的消費意識還不強，如果沒有好的場景做鋪墊或教育，獲客成本非常高。

而水滴平臺的優(yōu)勢，就是能夠?qū)τ脩暨M行較好的產(chǎn)品教育，降低了巨額的獲客成本，這也成為水滴保不斷發(fā)展的關(guān)鍵所在。截至2022年三季度，水滴保的線下經(jīng)紀人團隊近千人，以北京上海等一線城市為輻射，已經(jīng)覆蓋9個省市，線下人均產(chǎn)能達43000元。水滴保已經(jīng)發(fā)展成為最大的獨立第三方保險平臺。

投資人劉波認為，水滴能成功上市是因為找到了可以跑通的商業(yè)模式，通過水滴平臺的流量衍生出其他相關(guān)產(chǎn)品，“如今，全球經(jīng)濟開始復(fù)蘇，多家券商研報預(yù)計，保險行業(yè)將迎來觸底反彈。目前國內(nèi)防疫政策放開，在促進經(jīng)濟復(fù)蘇的情況下，保險業(yè)務(wù)也將迎來改善，疊加資產(chǎn)端股市向好、利率向上和地產(chǎn)風(fēng)險緩釋三重利好落地，保險行業(yè)相關(guān)公司股價有望上漲?！?/p>

正如劉波所言，水滴股價由2022年5月最低的1.03美元漲至2023年1月30日的2.99美元，漲幅高達190.3%。

勝利曙光下的增速下滑

仔細查看水滴的財報可以發(fā)現(xiàn)，水滴的營收增速下滑明顯，2018年水滴總營收為2.38億元，2019年暴增至15.11億元，增幅高達534.46%，2020年總營收為30.28億元，增速降至100.4%，而2021年總營收為32.06億元，增速僅為5.88%。

如果從單季度來看，水滴單季度收入已經(jīng)連續(xù)四個季度為負增長，下滑幅度最大的為2021年Q4下滑27.27%，下滑幅度最小的為2022年Q3，下滑幅度為0.91%。

在調(diào)整經(jīng)營策略之后，增速“顯著下滑”的問題并未得到有效解決。整體增速反而出現(xiàn)了自由落體般的速度下滑。其中2019年增速超過500%，2020年增速超過100%，年復(fù)合增長率近300%，但2021年同比增速下降至13.4%。一方面和前期基數(shù)較低有關(guān)，另一方面也是受疫情影響的行業(yè)大環(huán)境所致，當(dāng)然和自身經(jīng)營政策調(diào)整也有一定關(guān)系。

“13.4%的增速，其實并不低，只是和前幾年超過100%的增速相比顯得偏低而已，2022年單季度同比均出現(xiàn)了下滑，雖然下滑幅度不一，整年增速下滑的可能性比較大。但從經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律來看，保持前幾年的高增速顯然不現(xiàn)實，未來幾年，水滴能夠以超過10%的速度增長就很難得?！眲⒉▽λ卧鏊傧禄⒉灰馔猓J為前幾年的超高速增長，只是特定歷史條件下的產(chǎn)物，以后都不可能出現(xiàn)類似的增速，即便扭虧為盈，水滴遠未達到高枕無憂的地步。

醫(yī)療科技會是未來嗎？

水滴在諸多負面影響下，自身流量蓄水池的功能開始變?nèi)?，因為相關(guān)原因水滴互助被關(guān)停，水滴籌成為為水滴導(dǎo)流的主要渠道，但在水滴收取3%的服務(wù)費后，一度引發(fā)諸多爭議。

有媒體觀點指出，在傳統(tǒng)認知中，水滴籌的公益形象已經(jīng)深入人心，捐贈者無法將醫(yī)療眾籌和生意聯(lián)系在一起，服務(wù)費的收取，雖然能夠緩解水滴籌的虧損，卻同樣為其導(dǎo)流帶來不少阻礙。

2022年Q2和Q3財報數(shù)據(jù)表明，Q2水滴收取了5610萬元服務(wù)費，但不包括設(shè)備折舊等其他間接運營費用，直接運營成本則高達6150萬元，凈虧損540萬元，Q3同樣虧損近500萬元，這也意味著其自有“導(dǎo)流”平臺還將繼續(xù)面臨尷尬的處境。

基于此，水滴也開始積極拓展新優(yōu)勢，以此來尋找第二條增長曲線。對此水滴做出的巨大改變就是在研發(fā)上的巨大投入。

財報數(shù)據(jù)顯示，2021年，水滴的研發(fā)費用為3.79億元，同比增長55%，而2021年水滴總營收不過32.06億元，研發(fā)費用占總營收的比重高達12%，增速和研發(fā)占比均高于行業(yè)平均值。

水滴創(chuàng)始人兼CEO沈鵬曾坦誠表示，水滴以往對科技的應(yīng)用主要是在提高獲客效率上，其他模塊投入不多，直到2021年9月，水滴才在除了銷售之外的其他技術(shù)環(huán)節(jié)開始投入，其投入開始涉及醫(yī)療科技領(lǐng)域。

在加大人工智能和大數(shù)據(jù)的投入以提升自身運營效率之余，水滴開始發(fā)力技術(shù)輸出。其AI技術(shù)覆蓋了AI中常見的自然語言處理、計算機視覺、營銷推薦等若干方向，應(yīng)用于用戶增長、核保、理賠、客服等核心業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，并沉淀了三個主要的技術(shù)平臺，分別是智能營銷、數(shù)字員工和醫(yī)療知識圖譜。這些研發(fā)投入，讓水滴真正成為一家科技公司，而不再單是一家醫(yī)療眾籌的平臺機構(gòu)。

水滴經(jīng)過多年的沉淀，擁有海量用戶及相關(guān)數(shù)據(jù)，智能科技的加持，讓水滴在一些核心業(yè)務(wù)場景中大幅提高了運營效率，智能營銷平臺基于水滴沉淀的海量用戶和各種數(shù)據(jù)，在一些核心業(yè)務(wù)場景中極大地提升了運營效率。在醫(yī)療知識圖譜平臺上集合了疾病、癥狀、藥品等醫(yī)學(xué)概念、醫(yī)學(xué)關(guān)系，主要應(yīng)用于智能理賠和智能核保，可以實現(xiàn)資料審核、風(fēng)險識別等環(huán)節(jié)的自動化。這些科技的運用，使得水滴的運營效率提升兩到四成。在“數(shù)字員工”方面，水滴至今已經(jīng)申請了6篇專利技術(shù)，13項技術(shù)創(chuàng)新，實現(xiàn)了20多次的系統(tǒng)迭代和3次構(gòu)架升級。

目前，水滴在較為擅長的醫(yī)院端和藥廠端都有相關(guān)業(yè)務(wù)開展，同時還有相關(guān)咨詢、理賠業(yè)務(wù)，進一步打通業(yè)務(wù)數(shù)字化的壁壘奠定了良好的基礎(chǔ)，還覆蓋了跟醫(yī)院、藥店相關(guān)的C端入口，并初步嘗試與很多保險公司展開合作試點推動技術(shù)落地。

如今的水滴，諸多業(yè)務(wù)多點開花，再不是那個醫(yī)療眾籌平臺。旗下在香港的持牌保險經(jīng)紀公司華伯特金融服務(wù)，近日正式更名為水滴金融服務(wù)（香港），沈鵬接受采訪時公開表示，水滴在持續(xù)關(guān)注香港市場的發(fā)展機會，這將是水滴保險業(yè)務(wù)的又一探索。

如今，水滴旗下?lián)碛兴位I、水滴保、翼帆醫(yī)藥等多個業(yè)務(wù)，國內(nèi)近百家保險企業(yè)成為水滴的合作伙伴，水滴推出的536種保險產(chǎn)品中覆蓋醫(yī)療、重疾、意外等諸多險種，超過1.11億用戶成為水滴的保險用戶。

哈佛商業(yè)評論曾經(jīng)認為，一家成功的現(xiàn)代科技公司基本都具有以下五大特征：較低的可變成本、低資本投資、海量的客戶數(shù)據(jù)和客戶關(guān)系、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)以及以極低成本支撐擴張的生態(tài)系統(tǒng)，對比以上特征可以發(fā)現(xiàn)，水滴公司已經(jīng)成為一家真正的現(xiàn)代科技公司。

盡管水滴曾陷負面爭議之中，但目前來看，水滴已經(jīng)實現(xiàn)光明正大繼續(xù)做公益，挺直腰桿靠水滴保、醫(yī)療技術(shù)輸出等業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利。

作為一家上市公司，水滴正在朝正確的發(fā)展道路上邁進，但受困于公眾對水滴的偏見，以及水滴自身增幅下滑，流量池“下滑”，水滴的未來并非一片坦途，依然面臨諸多艱難挑戰(zhàn)。

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