2021年11月10日，號(hào)稱定義了“美國(guó)時(shí)代”的GE宣布了它的拆分計(jì)劃。未來三年，GE將一分為三，專注航空、醫(yī)療與能源。

(資料圖)

北京時(shí)間1月4日晚7點(diǎn)20分，GE醫(yī)療率先完成拆分，正式登陸納斯達(dá)克（股票代碼“GEHC”）。首個(gè)交易日結(jié)束后，GE醫(yī)療實(shí)現(xiàn)7.79%漲幅，盤末收至60.36美元，實(shí)時(shí)市值高達(dá)274.5億美元（約1890億元）。

相較于意料之中的二級(jí)市場(chǎng)結(jié)果，“代表性多元化跨國(guó)公司的‘去多元化’”似乎更加引人深思。GPS殊途同歸背后，世界工業(yè)的“拜占庭模式”是否走向終結(jié)？跨國(guó)公司舊有的擴(kuò)張模式是否已不再可行？

以此為中心的論戰(zhàn)中，有人將拆分視為跨國(guó)公司們對(duì)于市場(chǎng)的妥協(xié)，是工業(yè)向數(shù)字化轉(zhuǎn)型的必然之舉，也有人認(rèn)為GE的操作僅是公司管理層面的調(diào)整，為重組債務(wù)，為提升估值，也是為把優(yōu)質(zhì)的業(yè)務(wù)拎出來聚焦發(fā)展，沒有觸及模式上的革新。

然而，無論哪一種觀點(diǎn)都不否認(rèn)，身處時(shí)代背景之下GE，拆分是其必然之舉，而拆分之后的GE，即將迎來新生。

兩次“塑形”

從19世紀(jì)的電燈公司到21世紀(jì)縱橫醫(yī)療、家電、航空等行業(yè)的跨國(guó)巨頭，GE的業(yè)務(wù)范圍不斷變化。電燈、發(fā)電設(shè)備、電冰箱、洗衣機(jī)、噴氣發(fā)動(dòng)機(jī)、計(jì)算機(jī)、MR、金融、新聞……居民現(xiàn)代生活的方方面面，GE都有觸及。

然而，多元分布的業(yè)務(wù)布局隨雖“寬”難“深”，跨國(guó)公司難以長(zhǎng)期兼顧所有技術(shù)的持續(xù)發(fā)展。久而久之，落后部門開始堆砌，官僚主義開始固化。20世紀(jì)80年代，GE深陷制度僵化、創(chuàng)新乏陳、人員流失的困局，多個(gè)部門數(shù)十年不曾盈利。

傳奇CEO杰克·韋爾奇的出現(xiàn)為GE帶來了重大轉(zhuǎn)機(jī)。上任之后，他對(duì)GE進(jìn)行了大刀闊斧的改革，將原來8個(gè)管理層次減到3-4個(gè)層次，砍掉了25%的子公司，削減了10多萬份工作，將350個(gè)經(jīng)營(yíng)單位裁減合并成13個(gè)主要的業(yè)務(wù)部門，賣掉了價(jià)值近100億美元的資產(chǎn)，力求剩下的每一個(gè)部門都能做到超群絕倫。

當(dāng)年的改革與今日的拆分存在一定相似之處，均是清除多元化中自然產(chǎn)生的冗余，讓企業(yè)更好地回到核心價(jià)值中去。

不同在于，在那個(gè)科技野蠻生長(zhǎng)的年代，當(dāng)一項(xiàng)技術(shù)/創(chuàng)新成果被發(fā)現(xiàn)，它的最泛應(yīng)用場(chǎng)景可能不是第一應(yīng)用場(chǎng)景。譬如，廣泛應(yīng)用于臨床影像診斷的CT技術(shù)，是由探測(cè)衛(wèi)星圖像處理的宇航技術(shù)發(fā)展而來；而得到發(fā)展的X射線在成熟之后，又反哺工業(yè)檢測(cè)領(lǐng)域。

而如今，根據(jù)創(chuàng)新技術(shù)發(fā)掘應(yīng)用場(chǎng)景轉(zhuǎn)變?yōu)楦鶕?jù)應(yīng)用場(chǎng)景開發(fā)創(chuàng)新技術(shù)。當(dāng)每一個(gè)產(chǎn)業(yè)都高筑技術(shù)壁壘時(shí)，多元布局中的各個(gè)部門技術(shù)遷移效率下降，技術(shù)復(fù)用的可能性直線降低，跨部門的溝通也不再時(shí)一種必需品。因此，與其說是今日的GE橫跨醫(yī)療、航空、能源，倒不如說已是行業(yè)翹楚的GE醫(yī)療、GE航空、GE能源共同組成了體量上的工業(yè)巨頭。

形勢(shì)之下，拆分已是必然。

對(duì)于醫(yī)療這樣的優(yōu)質(zhì)部門而言，拆分意味著獨(dú)立的決策層，意味著不再需要在公司的停滯期調(diào)整銷售策略改善報(bào)表，也意味著GE醫(yī)療擁有了更專注的能力，圍繞精準(zhǔn)醫(yī)療這一核心，尋求細(xì)分領(lǐng)域的登峰造極。

做低目標(biāo)，舍近求遠(yuǎn)

拆分的本質(zhì)是一種工具，對(duì)于企業(yè)而言，應(yīng)用工具的目的是為了獲得更為豐厚的價(jià)值。

拆分前夕舉辦的一場(chǎng)投資者日活動(dòng)中，GE醫(yī)療首次給出了上市后的中期財(cái)務(wù)目標(biāo)，預(yù)計(jì)在未來實(shí)現(xiàn)中等個(gè)位數(shù)的有機(jī)增長(zhǎng)；15%至20%的息稅前利潤(rùn)率（EBIT）以及超過85%的自由現(xiàn)金流。

GE醫(yī)療2022財(cái)年中期財(cái)務(wù)目標(biāo)

這是一個(gè)相對(duì)保守的發(fā)展目標(biāo)。完成拆分之前，GE醫(yī)療旗下醫(yī)學(xué)影像（CT、MRI、分子成像、x射線、女性成像和圖像引導(dǎo)治療）、超聲、患者護(hù)理解決方案（患者監(jiān)測(cè)系統(tǒng)等）和藥物診斷（造影劑和放射性藥物）四個(gè)部門已在前6個(gè)月拿下88億美元的營(yíng)收，實(shí)現(xiàn)2%的同比增長(zhǎng)。在拆分后，GE醫(yī)療將聚焦四大業(yè)務(wù)板塊——醫(yī)學(xué)影像、超聲、生命關(guān)愛和藥物診斷。

GE醫(yī)療的醫(yī)學(xué)影像部門與超聲部門是貢獻(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)的主力軍。作為一貫收入最大的部門。即便是在全球經(jīng)濟(jì)收縮的2022年，醫(yī)學(xué)影像部門也實(shí)現(xiàn)了47.6億美元的半年?duì)I收，高于2021同期的46.3億美元，持續(xù)保持漲勢(shì)。

與此同時(shí)，醫(yī)學(xué)影像部門也收獲了GE醫(yī)療數(shù)額最多的研發(fā)投入。GE醫(yī)療全球總裁兼首席執(zhí)行官彼得·安杜尼（Peter Arduini）提到了未來重點(diǎn)研發(fā)的6款產(chǎn)品——光子技術(shù)CT、3D心臟影像引導(dǎo)、便攜超聲、腫瘤分子醫(yī)學(xué)影像、MR平臺(tái)、愛迪生平臺(tái)——有四款均屬于醫(yī)學(xué)影像部門。

這樣的投入已經(jīng)在部門領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)回報(bào)。Arduini曾在2022年末表示：軟件連接工具和人工智能集成產(chǎn)品等數(shù)字平臺(tái)目前也為GE醫(yī)療所有業(yè)務(wù)部門帶來了約10億美元的銷售額。從目前AI的落地速度看，這項(xiàng)新的技術(shù)有望在未來數(shù)年內(nèi)成為GE醫(yī)療醫(yī)學(xué)影像部門營(yíng)收的新支撐點(diǎn)。

超聲部門規(guī)模相對(duì)較小，但整體表現(xiàn)最佳。2022年GE醫(yī)療超聲業(yè)務(wù)上半年收入16.4億美元，同比增長(zhǎng)7%，為整個(gè)公司貢獻(xiàn)最多比例的增長(zhǎng)。

自2021年以14.5億美元收購(gòu)知名高級(jí)手術(shù)可視化技術(shù)廠商BK Medical后，GE醫(yī)療進(jìn)一步強(qiáng)化了其超聲的術(shù)中醫(yī)學(xué)影像和手術(shù)導(dǎo)引的能力，加速超聲融入外科手術(shù)前中后全流程，為臨床帶來更加連貫性的診療工具和技術(shù)支持， 擴(kuò)充超聲設(shè)備可以觸及的市場(chǎng)空間。

同時(shí)，人工智能的發(fā)展也在重新確立GE醫(yī)療超聲體系的地位。據(jù)超聲首席執(zhí)行官羅蘭·羅特（Roland Rott）表示，人工智能擁有重構(gòu)醫(yī)生生產(chǎn)力巨大的潛力，有效減少超聲掃描時(shí)間，幫助GE醫(yī)療開辟新的市場(chǎng)。以臨床超聲Venue系列產(chǎn)品為例，該系產(chǎn)品可通過顏色提示所采集切面是否標(biāo)準(zhǔn)，解決圖像一致性的問題，并使用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法和深度學(xué)習(xí)技術(shù)，讓診斷、評(píng)估流程智能化，已在抗擊新冠中的ICU重癥救治環(huán)節(jié)中驗(yàn)證了其有效價(jià)值。

相比之下，生命關(guān)愛與藥物診斷一直發(fā)展緩慢，甚至在個(gè)別季度出現(xiàn)小幅度的縮減，但兩者一個(gè)與醫(yī)患護(hù)理認(rèn)知息息相關(guān)，一個(gè)掛鉤于分子影像的應(yīng)用寬度，均與現(xiàn)代醫(yī)學(xué)同向發(fā)展。因而GE醫(yī)療已然維持著兩個(gè)領(lǐng)域的高投入，譬如新近投資8000萬美元為其愛爾蘭的造影劑工廠新增一條產(chǎn)線。

這是立下保守目標(biāo)的優(yōu)勢(shì)所在。較低增長(zhǎng)預(yù)期下，GE醫(yī)療給予了生命關(guān)愛部門與藥物診斷部門一定的緩沖時(shí)間，當(dāng)新冠疫情的影響逐步消散，兩個(gè)潛力部門有望借助長(zhǎng)期發(fā)展脫穎而出，成為GE醫(yī)療新的關(guān)鍵增長(zhǎng)點(diǎn)。

持續(xù)研發(fā)投入下，GE醫(yī)療似乎有意擺脫市場(chǎng)提出的普世要求，以短期的低增長(zhǎng)換取堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基底。放在過去，偏愛短期利益的股東們常將優(yōu)質(zhì)部門的增長(zhǎng)停滯視為一種極為危險(xiǎn)的信號(hào)，進(jìn)而抑制企業(yè)的投資行為。但如今控制權(quán)獨(dú)立，GE醫(yī)療可以將這一策略更堅(jiān)定、更長(zhǎng)久地執(zhí)行下去，從長(zhǎng)期發(fā)展中攫取價(jià)值。

跨國(guó)業(yè)務(wù)的新變量

由于缺乏時(shí)間驗(yàn)證，我們暫時(shí)無法判斷舍近求遠(yuǎn)的策略能為GE醫(yī)療帶來多大技術(shù)優(yōu)勢(shì)。但在組成市值的供應(yīng)鏈與銷售環(huán)節(jié)，GE醫(yī)療同樣作出了特殊的決策，并且收獲頗豐。

通過觀察GE近年年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，GE在航空、能源等領(lǐng)域的海外營(yíng)收占比始終在某一區(qū)間之中波動(dòng)，唯有醫(yī)療業(yè)務(wù)海外營(yíng)收呈直線增長(zhǎng)，從2016年的54%一直增至2021年的59%。

對(duì)于跨國(guó)業(yè)務(wù)的重視，從GE醫(yī)療中國(guó)的近期表現(xiàn)可見一斑。

近年來，國(guó)內(nèi)諸多創(chuàng)新醫(yī)療器械的崛起與政策支持下的“國(guó)產(chǎn)替代”共同擠壓著跨國(guó)公司的市場(chǎng)空間。但由于GE醫(yī)療中國(guó)提前做出的“全面國(guó)產(chǎn)”的中國(guó)戰(zhàn)略之一，GE醫(yī)療中國(guó)區(qū)2021總計(jì)貢獻(xiàn)27億美元收入，同比增長(zhǎng)16.4%。

具體而言，GE醫(yī)療陸續(xù)在中國(guó)建起五大全球生產(chǎn)基地。這些基地不僅可以滿足全球各地的設(shè)備需求，也能執(zhí)行GE醫(yī)療的研發(fā)需求，實(shí)現(xiàn)真正意義上的中國(guó)國(guó)產(chǎn)。

如今，這些根植中國(guó)團(tuán)隊(duì)本土的研發(fā)團(tuán)隊(duì)已向市場(chǎng)投入超過100款創(chuàng)新產(chǎn)品。北京基地研發(fā)和生產(chǎn)CT、X光機(jī)、血管機(jī)、手術(shù)機(jī)等影像設(shè)備，GE全球每三臺(tái) CT中有兩臺(tái)產(chǎn)自于此，256排高端Revolution CT和高端移動(dòng)X光機(jī)已在北京量產(chǎn)；上海建有對(duì)比劑生產(chǎn)基地，生產(chǎn)的對(duì)比劑占全球產(chǎn)量 60%；天津建有磁共振成像系統(tǒng)生產(chǎn)基地，GE全球每銷售兩臺(tái)磁共振產(chǎn)品中就有一臺(tái)來自天津工廠，并已實(shí)現(xiàn)高端3.0T磁共振設(shè)備國(guó)產(chǎn)化；在無錫建有超聲、呼吸機(jī)、麻醉機(jī)、心電監(jiān)測(cè)、患者監(jiān)護(hù)儀等臨床護(hù)理設(shè)備的研發(fā)和生產(chǎn)基地，生產(chǎn)的超聲產(chǎn)品占比GE全球超聲銷售量40%，累積發(fā)貨超過100萬支超聲探頭，并已實(shí)現(xiàn)包括心臟、全身、婦產(chǎn)超聲在內(nèi)的全線超聲系列在國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)。

GE醫(yī)療中國(guó)的“全面國(guó)產(chǎn)”不是“閉門造車”，也非單純“技術(shù)引入”，它帶動(dòng)著中國(guó)高端制造共同發(fā)展，創(chuàng)造“全球智慧+本土技術(shù)研發(fā)”的合作研發(fā)模式，因而能被中國(guó)市場(chǎng)所接受，成為GE醫(yī)療跨國(guó)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)的源泉。

必然的演變

無論是組織架構(gòu)上的分拆，研發(fā)上的舍近求遠(yuǎn)，還是供應(yīng)鏈銷售方面的“全面國(guó)產(chǎn)”，GE醫(yī)療都保有醫(yī)療領(lǐng)域的領(lǐng)袖氣質(zhì)，不斷走在醫(yī)學(xué)技術(shù)探索的最前沿。

當(dāng)下的GE同樣如此，仔細(xì)品讀，它早已剔除20世紀(jì)八十年代的官僚與冗余，也不再攜帶而21世紀(jì)前后積攢的高額金融風(fēng)險(xiǎn)，卻仍坐擁航天、醫(yī)療、能源三大價(jià)值板塊，是工業(yè)界中不可撼動(dòng)的存在。

因此，GE的拆分不是時(shí)代的落幕，只是當(dāng)下環(huán)境中的必然演變。

而當(dāng)GE拋棄舊有的擴(kuò)張模式，重新構(gòu)建符合自己的組織架構(gòu)，這艘新起航的巨艦?zāi)軌蜃叩酶h(yuǎn)。

關(guān)鍵詞： 醫(yī)療巨艦